Análisis de Estados Financieros

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Celia Bustos Ruiz
hace 6 años
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1 Análisis de Estados Financieros Seminario: Entendiendo el escenario financiero de las empresas Claudio Tapia 1

s Ratings Services Global Financial Literacy Survey,

2 Contexto 2/3 de la población mundial es considerada analfabeta en temas financieros Fuente: Standard & Poor s Ratings Services Global Financial Literacy Survey, Imagen del Centro de Políticas Públicas UC Claudio Tapia

3 Contexto Claudio Tapia "Por supuesto que nos tiene que preocupar que los resultados de la prueba Pisa revelen que un 38% de los estudiantes no alcance las competencias mínimas en alfabetización financiera que son necesarias para que las personas tomen decisiones informadas y responsables en materia de ahorro, consumo, endeudamiento e inversión" Mario Marcel

4 Estados Financieros Los estados financieros son un medio de comunicación entre las empresas y los inversionistas o analistas. Ellos detallan de forma ordenada y estructurada sus eventos financieros, proporcionando INFORMACIÓN útil en el proceso de toma de decisiones, tanto al interior de una compañía como en su entorno. Claudio Tapia 4

5 Utilidades Objetivos del Análisis de Estados Financieros Flujos de Caja Análisis de Estados Financieros Retornos Claudio Tapia 5

6 Fuente de Información Entidades financieras toman sus decisiones en base a información contenida en sus EEFF Carga financiera Capacidad de generación de flujos Rentabilidad del negocio De otra forma deben basar su decisión en otras variables más subjetivas Claudio Tapia 6

7 Efecto en el Valor de las Empresas Estudios muestran que las mayores reacciones de precio de la acción ocurren ante errores en el reconocimiento de utilidades de la empresa Fuente: Audit Analytics 2008 Claudio Tapia 7

8 Efecto en el Valor de las Empresas: Caso CLC Claudio Tapia 8

9 Efecto en el Valor de las Empresas: Caso CLC CLC PX_VOLUME PX_LAST Claudio Tapia 9

10 ESTADOS FINANCIEROS Claudio Tapia 10

11 Balance o Estado de Situación Financiera Es una foto de los recursos de una empresa y la forma en la que son financiados ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES Efectivo y equivalentes Cuentas por cobrar Inventario Pagos anticipados Total Activos Corrientes ACTIVOS NO CORRIENTES Otros activos financieros Activos intangibles Activos fijos Depreciación acumulada Total Activos No Corrientes TOTAL DE ACTIVOS CANTIDAD A B C D A + B + C + D = E F G H F + G + H-I = J I E + J = K PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVOS CORRIENTES Cuentas por pagar Deuda financiera corriente Impuestos por pagar Total Pasivos Corrientes PASIVOS NO CORRIENTES Deuda financiera de largo plazo Impuestos diferidos largo plazo Otros pasivos no corrientes Total Pasivos No Corrientes PATRIMONIO Capital Resultado y Utilidades retenidas Total Patrimonio Total de Pasivos y Patrimonio CANTIDAD L M N L + M + N=O P Q R P+Q+R=S T U T + U = V O + S + V = W Claudio Tapia 11

12 Balance: Qué buscar en los activos Liquidez Composición: Activos de industrias distintas requieren activos distintos Profundización: Balances en distintas monedas Total (CLP) Caja CxP A CxC Deuda Financiera Inventario A. Fijo Patrimonio Total P Claudio Tapia 12

13 Balance: Qué buscar en los activos Liquidez Composición: Activos de industrias distintas requieren activos distintos Profundización: Balances en distintas monedas Total (CLP) A P Caja CxP CxC Deuda Inventario A. Fijo Patrimonio Total CLP USD A P A P Caja CxP Caja 0,100 CxP = + Deuda CxC 0,500 0,800 Deuda Inventarios 1,000 A. Fijo Patrimonio Total Total 1,600 0,800 (*) Tipo de Cambio = 700 $/US$ Claudio Tapia 13

14 Balance: Pasivos Composición de deuda Cuanta deuda es buena? Costos de quiebra, beneficio tributario, solvencia de la empresa Claudio Tapia 14

15 Balance: reestructuración de pasivos Tomás Reyes y Claudio Tapia 15

16 Estado de Resultados (EE.RR.) Muestra los ingresos y gastos que explican la utilidad neta de la empresa en el período Claudio Tapia Estado de Resultados Ventas Costo de bienes vendidos Margen Bruto Gastos Administrativos Otros Ingresos Otros Gastos por Función Utilidad de Actividades Operacionales Ingresos/gastos financieros Utilidad antes de Impuestos Gasto por impuestos a las ganancias Utilidad Neta A (B) C=A+(B) (D) E (F) G=C+(D)+E+(F) H I=G+H (J) K=I+(J) 16

17 Estado de Resultados (EE.RR.) Principio del devengo Resultados tributarios distintos de los financieros Contabilidad tributaria no es suficiente Claudio Tapia 17

18 Estado de Flujos de Efectivo Detalla los movimientos de Efectivo y sus orígenes y usos Estado de Flujos de Efectivo Cobros por actividades operacionales Pagos por actividades operacionales Flujo neto de actividades operacionales Importes por venta de activos Pagos por compras de activos Flujo neto de actividades de inversión Importes por aumento de pasivos o patrimonio Pagos por disminución de pasivos o patrimonio Flujo neto de actividades de financiamiento Aumento (disminución) neta de efectivo en el período Efectivo y equivalentes al inicio del período Efectivo y equivalentes al final del período Claudio Tapia A (B) C=A+(B) D (E) F=D+(E) G (H) I=G+(H) J=C+F+I K L=K+J 18

19 Estados de Flujos de Efectivo Generación de caja en la empresa Origen de los flujos Muy importante en Pymes Gestión y proyección de caja Claudio Tapia 19

Ratios Financieros Herramienta para analizar Estados Financieros que combina distintas cuentas para obtener conclusiones del funcionamiento de la empresa El análisis de ratios requiere la comparación

20 Ratios Financieros Herramienta para analizar Estados Financieros que combina distintas cuentas para obtener conclusiones del funcionamiento de la empresa El análisis de ratios requiere la comparación con un benchmark. Serie de tiempo: Como se comportan los ratios a través del tiempo Sección cruzada: Comparación con otras empresas de la industria Benchmarks absolutos (objetivos establecidos por la gerencia) Los ratios más usados permiten entender: La liquidez de la empresa La gestión de los activos de la empresa La rentabilidad de la empresa El endeudamiento de la empresa Claudio Tapia 20

21 Claudio Tapia 21

22 Ratios Financieros: Comparación entre industrias Margen Operacional por Sector 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15 Construccion e Inmobiliaria Consumo Industrial Retail Utilities Commodities Banca Claudio Tapia 22

23 Valorización de empresas Método de flujos de caja descontado Uso de estados financieros para proyectar desempeño de la empresa Año Base (1) Tasa de crec. EBIT (g EBIT ) 14,2% 14,2% 14,2% 14,2% 14,2% 14,2% 12,1% 9,9% 7,8% 5,6% 3,5% 3,5% (2) Tasa de reinversión EBIT 57,5% 57,5% 57,5% 57,5% 57,5% 57,5% 48,8% 40,1% 31,5% 22,8% 14,1% 14,1% (3) ROC 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% 24,8% (4) Tasa de impuestos (τ) 17,0% 17,0% 17,0% 17,0% 17,0% 17,0% 20,6% 24,2% 27,8% 31,4% 35,0% 35,0% (5) EBIT (6) EBIT(1-τ) (7) Inversión neta y Cambio en CTN (8) Flujo de caja libre (FCL) a la Firma Valor firma = 10 t=1 FCL t 1 + r WACC t r WACC 10 FCL 11 r WACC g FCL = Claudio Tapia 23

Diplomado Ejecutivo en Administración de Negocios El diplomado entrega herramientas y metodologías de gestión modernas para la administración de negocios y empresas de manera eficiente e

24 Diplomado Ejecutivo en Administración de Negocios El diplomado entrega herramientas y metodologías de gestión modernas para la administración de negocios y empresas de manera eficiente e integral Además del curso Evaluación de Proyectos, este Diplomado está compuesto por otros cuatro cursos: Marketing, Eficacia Operacional, Dirección de Empresas y Gestión de Personas Claudio Tapia 24

25 Metodología de Aprendizaje El curso dura 8 semanas. Evaluaciones: control semanal, foros quincenales, trabajo grupal (valorización de un empresa real) y examen final. Claudio Tapia 25

26 Análisis de Estados Financieros Seminario: Entendiendo el escenario financiero de las empresas Claudio Tapia 26

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