Novo Mercado NOVO MERCADO NOVO MERCADO. La experiencia de BOVESPA. Nora Rachman

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1 Novo Mercado La experiencia de BOVESPA Nora Rachman NOVO MERCADO NOVO MERCADO

2 Gobierno Corporativo en Brasil Temas específicos de acuerdo con la evaluación de BOVESPA en el final de los años 1990: La composición de los Directorios no era un tema relevante en Brasil, en razón del contról definido de las compañías Derechos de Tag Along no estaban disponibles para todos lo s inversionistas Facil verificación de beneficios privados en situaciones de venta del control accionario No eran aplicables para acciones sin derecho de voto existencia de más de una clase de acciones preferenciales (sin voto) Otros beneficios privados eran evidentes para algunos accionistas, inclusive: Self-Dealing Uso de los activos de la compañía Relacionamiento abusivo con partes relacionadas Este diagnostico o no es / era exclusivo de las compañías brasileñas 2

3 Gobierno Corporativo en Brasil Temas especiales relacionados directamente al mercado de acciones Derechos iguales relacionamento justo e igual entre administración y accionistas minoritarios y entre accionistas controladores y accionistas minoritarios Transparencia Divulgación y acceso a una amplia base de informaciones 3

4 Cómo romper el círculo vicioso? Inversores aplicaban significativo descuento en el precio de las acciones INVERSIONISTA Baja apreciación de las acciones emitidas muy bajo P/E Empresas sín estímulo para captar recursos en el mercado Número reducido de aperturas de capital en toda la década de 90 EMPRESARIO considera el precio pagado en el mercado muy bajo sin estímulo para nuevas IPOs 4

5 Acciones alternativas» Trabajo con autoridades para cambiar la Ley de sociedades por acciones» Trabajo con el poder legislativo y con la prensa sobre la importancia de buenas prácticas de gobierno corporativo y reglas de protección de los accionistas» Contar con la asistencia de la comunidad internacional: Organización de mesa redonda de OECD, Patrocinio de visitas de académicos reconocidos, Cambio de experiencias y conocimientos con otros mercados.» Desarrollar nuevas reglas Usamos todas estas alternativas em Brasil! 5

6 Nuestra respuesta Utilización del poder de auto regulación de BOVESPA para implementar segmentos de listado con reglas diferenciadas de gobierno corporativo Opción por una solución de adhesión voluntaria Experiencia innovadora Por primera vez la auto regulación fué utilizada con los emisores 6

7 Modelos de Gobierno Corporativo Compromisos obligatorios para las compañías listadas (con algunas excepciones) Comply or Explain Principle Adopción voluntaria a uno de los segmentos de listado con compromisos obligatorios 7

8 El Caso Brasileño Por qué mejorar el Gobierno Corporativo?

9 Nuestras premisas» Un ambiente propicio depende de la demanda de los inversionistas» La adopción de buenas prácticas de gobierno corporativo por las compañías reduce el riesgo de propriedad y aumenta la confianza de los inversionistas Uso de conceptos de Best Practices of Corporate Governance (OECD)» Esto permite mejor apreciación 9

10 Participantes Importantes apoyaron nuestra iniciativa» Internacionales: OECD Banco Mundial IFC Inversionistas Internacionales Activistas del Gobierno Corporativo» Em el mercado local: IBGC SPC Autoridad reguladora de los Fondos de Pension editó limites adicionales de portfolio para inversión en acciones de compañías del Novo Mercado Fondos de Pensión lanzaron códigos de gobierno corporativo Inversionistas Activistas del Gobierno Corporativo 10

11 Novo Mercado» Creado en Diciembre de 2000» Iniciativa del sector privado, baseada en la firma de un contracto con BOVESPA» Decisión de adherir al NM es voluntaria y dirigida al mercado» Conjunto de reglas superiores a la Ley de Sociedades por Acciones, reflejando las demandas y exigencias de mercado. Extenso proceso de audiencia con inversionistas institucionales locales e internacionales.» Conjunto de reglas que amplian los derechos de accionistas, requieren mayor transparencia, y exigen divulgación más completa. 11

12 Segmentos de listado Básico Segmentos con reglas diferenciadas de gobierno corporativo: Novo Mercado, Nível 2 y Nível 1 Sigue la regulación Regulación + Mayor Divulgación Nivel 1 + Derechos de accionistas Nivel 2 + Solamente Acciones com Derecho a voto Básico 12

13 GOBIERNO CORPORATIVO Se establece un nuevo estándar Adhesión voluntaria mediante contrato con BOVESPA Adopción del Reglamento del Novo Mercado Adhesión a la Cámara de Arbitraje del Mercado para la solución de conflictos societarios Adaptación del estatuto social, insertando los derechos societarios previstos en el Reglamento del Novo Mercado Alteraciones en el Reglamento pueden ocurrir si aprovadas por 2/3 de las compañías participantes 13

14 Reglamento del Novo Mercado Ejemplos de Compromisos Societarios solo acciones ON; tag-along de 100% en caso de venta del control; consejo de administración con mínimo de 5 miembros y por lo menos 20% de independientes; oferta pública en caso de cancelación de registro en el NM o cierre del capital. Transparencia demostración de flujos de caja y estados financieros consolidados; divulgación de estados financieros en IFRS o US GAAP; al menos una reunión pública anual y calendario de eventos corporativos; contratos entre partes relacionadas; participación de los controladores y administradores. Dispersión por lo menos 25% de acciones en circulación - free float; esfuerzos de dispersión en caso de distribución pública. 14

15 GOBIERNO CORPORATIVO Segmentos de Listado Consolidación del Novo Mercado 7 años después del lanzamiento: 36% del total de compañías listadas 59% del total de capitalización bursátil 67% del monto total de negocios 163 compañías NM N2 N * *Hasta 30 de mayo 15 Fuentee: BOVESPA

16 ACTIVIDAD DE CAPITAL FINANCIADO MÁS ELEVADOS ESTÁNDARES DE GOBIERNO CORPORATIVO Fuerte participación de inversionistas Internacionales en las IPOs (IPOs recientes) HYPE 85% Mayor parte de las empresas recién llegadas al mercado ha adherido al Novo Mercado LISTADO ÚNICO TEMP MPXE BMEF BPNM 84% 71% 77% 67% Mayor parte de los listados unicamente en BOVESPA MILK HBOR 56% 64% AMIL 80% BBRK 98% BOVH 78% Fuente: BOVESPA 16

17 Un Paso Adelante BOVESPA MAIS

18 BOVESPA MAIS Crear alternativa para un número mayor de empresas, de todos los portes y con estrategia gradual de acceso al mercado Camino natural para el Novo Mercado 18

19 Concepción del Bovespa MAIS + Características de las empresas que buscan acceso gradual al mercado = 19

20 Perfil de las Compañías Emisiones públicas con volumen menor de las que están ocurriendo en el Novo Mercado Emisiones concentradas en pocos inversionistas, sin necesariamente buscar una colocación dispersa Realización de la emisión pública más adelante - primero adquiere la confianza e interés del público 20

21 Pilares Inversionistas con perspectiva de mediano plazo Elevados estandares de gobierno corporativo Más flexibilidad en la negociación Empresas comprometidas con su desarrollo en el mercado Programas de apoyo de BOVESPA 21

22 BM&F BOVESPA Informacionnes sobre BOVESPA

23 Estructura Corporativa Operando una bolsa integrada verticalmente y ofreciendo titulos de diferentes clases de activos y los principales tipos de negocios Listado Negociación de Renta Variable Negociación de Derivados Negociacíón de Deuda Corporativa Servicios de Clearing y Depositaria Derivados Financieros Negociación y clearing Negociación de Commodities y Agro Forex y Deuda Publica BSM Supervisión y Monitoreo de Mercado 23 23

24 INVERSIONISTAS EN BOVESPA Participación en el monto total transado Mayo2008 Individuales Institucionales Extranjeros Compañías Instituciones Financieras 25 Fuente: BOVESPA

25 INVERSIONISTAS EN BOVESPA Participación en el monto total transado Participación de los Inversionistas Extranjeros por Region (Datos de Mayo/2008) Europa 26% Oriente 1% America del Norte 53% Sudamérica 19% Asia y Pacifico 1% 26 Fuente: BOVESPA

26 INVERSIONISTAS INTERNACIONALES Mercado totalmente accesible CARTERA Ninguna restricción en cuanto al tipo de inversión Ninguna regla de diversificación Ningún requisito de plazo mínimo de permanencia TRIBUTACIÓN Exención para ganancias de capital sobre renta variable y títulos de la deuda pública Inversionistas de paraisos fiscales gravados como inversionistas locales REQUERIMIENTOS Un Representante local en Brasil Número de contribuyente fiscal exigido (CNPJ) REGISTRO EN LA CVM (Comisión de Valores Mobiliarios) Registro concedido en 24 horas Registro on-line por Internet Formulario de registro exigido (Informaciones básicas) CUSTODIA Los activos tienen que estar depositados en el servicio de custodia reconocido Cuentas mantenidas en un custodio autorizado Mercado beneficiario final, 27

27 MERCADO DE CAPITALES BRASILEÑO Evolución de la Capitalización May Capitalización Bursátil En USD mil millones Capitalización Bursátil Razón del PIB 97% 65% 52% 45% 38% 30% 24% 25% 25% 12% 17% 14% 9% Mayo 2008: 447 Compañías Listadas 28 Fuente: BOVESPA

28 DELANTE DE LA TENDENCIA DE MERCADO Tendencia de Mercado Acción Resultado Elevados Estandares de Gobierno Corporativo Novo Mercado Nível 2 Nível 1 Compañias con Estandár de Gobierno Carporativo Novo Mercado Nivel 2 Nivel compañías 83% 7% 10% Mayol compañías 27% 12% 61% Globalización: Participación de Inversionistas Extranjeros Exención para ganancias de capital sobre renta variable y títulos de la deuda pública Ninguna restricción en cuanto al tipo de inversión y de plazo mínimo de permanencia Ninguna regla de diversificación Inversionistas Extranjeros / Monto Financiero Total de BOVESPA (%) Mayo/2008 Popularización: Aumento de Inversionistas Individuales En 2002 BOVESPA lanzó una campaña para educar el publico sobre el mercado de capitales o mercados de renta variable. Cuentas de Individuales (000) Mayo/ Infraestructura Tecnológica: Grandes Inversiones en Capacidad MegaBolsa Capacidad para procesar más de 770,000 negócios al día - 7 milliones de órdenes Home Broker y DMA , Mayo/08

29 Gracias! Nora Rachman

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