ORIGEN Y TIPOS DE LAS INVESTIGACIONES ASPECTOS BASICOS DE ANALISIS. Esperanza Hernández Avendaño

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1 ORIGEN Y TIPOS DE LAS INVESTIGACIONES ASPECTOS BASICOS DE ANALISIS Esperanza Hernández Avendaño Cartagena, septiembre 13 de 2006

2 Índice 1. Mercado de valores Colombiano 2. Superintendencia Financiera de Colombia 3. Origen y tipo de investigaciones 4. Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado 5. Conclusiones

3 1.1. Activos totales sistema Composicion de los Activos % 90.00% 29% 27% 31% 31% 32% 31% 27% 26% 23% 21% 19% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 55% 54% 45% 44% 39% 34% 31% 29% 28% 28% 27% 30.00% 20.00% 10.00% 15% 20% 25% 25% 29% 36% 42% 45% 48% 51% 54% 0.00% Inversiones Cartera Otros Activos

4 1.2. Evolución del Portafolio de Inversión 180,000, ,000,000 Portafolio de Inversiones Cifras en millones de pesos 140,000, ,000, ,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000, Estab Credito IOE Aseguradoras Fondos P y C Activos Fid Otros Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

5 Fuente: SFC 1.3. Evolución Volúmenes y Especies Transados 100.0% NEGOCIACIONES POR ESPECIE EN EL MERCADO PUBLICO DE VALORES * 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 68% 57% 83% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% Acciones BONOS DE DEUDA EXTERNA BONOS PUBLICOS TES CDT BONOS PRIVADOS OPERAC. REPO INVERLACE OTROS

6 1.4. Evolución de los Escenarios de Transacción Transacciones en el Mercado Publico de Valores % 90% 80% 70% 60% 79% 70% 50% 38% 35% 24% 50% 40% 30% 20% 10% 21% 30% 50% 62% 65% 76% 0% Fuente: SFC Transaccional * OTC **

7 1.5. Plataformas de negociación: SEN 0.8 COP Billions OTC Feb-97 Jun-97 Oct-97 Feb-98 Jun-98 Oct-98 Feb-99 Jun-99 Oct-99 Feb-00 Jun-00 Oct-00 Feb-01 Jun-01 Oct-01 Feb-02 Jun-02 Oct-02 Feb-03 Jun-03 Oct-03 Feb-04 Jun-04 Oct-04 Feb-05 Jun-05 Oct-05 Feb-06 MEC SEN: Sistema de negociación títulos de deuda nacional Banco de la República (Banco Central). MEC: Sistema de negociación de títulos de renta fija, abierto a todos los participantes del sector financiero más agencias gubernamentales. El mercado fue desmutualizado y unificado en la Bolsa de Valores de Colombia BVC desde julio de 2001.

8 1.6. Principales participantes en el mercado: MEC + SEN Comisionistas, 38% Bancos, 31% AFP, 3% Fiduciarias, 4% Corp.Finan., 4% Otros, 13% Individuos, 3% Fondos extranj., 2% Seguros, 1% Fondos valores, 1%

9 1.7. Bonos privados en el mercado de valores en Colombia Negociación. $ Miles de Millones 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 Negociacion del stock de Bonos Privados en el M.P.V. Rotación. 3.9 Veces Bonos Transados Bonos privados en circulación 4.0 Veces veces 4.5 Veces veces 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 15,000 4,000 10,000 5,000 2, Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia

10 1.8. Volúmenes y rotación en el mercado de acciones 24,000 Rotación acciones inscritas en Bolsa Cifras en miles de millones de pesos 19.0 % ,000 20,000 18,000 Acciones Transadas Acciones en circulación ** Negociación 16,000 14,000 12,000 10, Acciones en circulación 8,000 6, % ,000 2, % Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 0

11 1.9. Operaciones FOREX 16,000 Operaciones Forex mensuales USD Millones ,000 12,000 Fwd - Banrep Interbancario Spot 250 Fwd & Intebancario Set FX 10,000 8,000 6,000 OPCF TRM - BVC OPCF 4,000 2, Ene-97 Sep-97 Ene-98 Sep-98 Ene-99 Sep-99 Ene-00 Sep-00 Ene-01 May- May- May- May- May- Sep-01 Mar-02 Jul-02 Nov-02 Mar-03 Jul-03 Nov-03 Mar-04 Jul-04 Nov-04 Mar-05 Jul-05 Nov-05 Mar-06 0

12 1.10. Precios TRM IGBC TES Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Tasa de Cambio Representativa de Mercado TRM Índice general de la Bolsa de Valores IGBC Títulos de tesorería - TES

13 Índice 1. Mercado de valores Colombiano 2. Superintendencia Financiera de Colombia 3. Origen y tipo de investigaciones 4. Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado 5. Conclusiones

14 2.1. Principales objetivos de la integración Evitar / Eliminar el arbitraje regulatorio y de supervisión. Estabilidad sistema financiero. Protección al usuario de servicios financieros.

15 2.2. Cadena de valor

16 2.3. Matriz del núcleo de supervisión

17 2.4. Estructura orgánica

18 2.5. La Superintendencia Financiera de Colombia Inició operaciones dentro del cronograma originalmente establecido. Tiene proyectos concretos para fortalecer su administración a partir de procesos certificados con base en estándares internacionales de calidad. La especialización de sus delegados en el núcleo de supervisión y en el área de investigación y desarrollo está orientada a asegurar el manejo preventivo y homogéneo del riesgo implícito en los nuevos retos del sistema.

19 2.6. Marco legal reglamentario Reglamentos de los sistemas de negociación existentes (Mercado electrónico de Colombia MEC, Rueda electrónica de acciones BVC, Sistema de negociación de divisas Set FX, Sistema electrónico de negociación SEN, Bolsa Nacional Agropecuaria BNA) Constitución y puesta en mercado de valores AMV marcha de Autorregulador del Sistema de información del mercado de valores SIMEV. Registros nacionales de valores y emisores, de agentes del mercado y de profesionales Intermediación de valores Sistemas de negociación y registro de renta fija Carteras colectivas

20 2.7. Marco legal reglamentario Inversiones apalancadas cuentas de margen Calificadoras de riesgos Requerimientos de capital por riesgo de mercado Valoración y contabilización de renta fija y derivados Terciarización tesorerías de las compañías de seguros Sistemas de compensación y liquidación de divisas Cámara central de riesgo de contraparte

21 Índice 1. Mercado de valores Colombiano 2. Superintendencia Financiera de Colombia 3. Origen y tipo de investigaciones 4. Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado 5. Conclusiones

22 3.1. Estructura organizacional inspección y supervisión de riesgos y conductas de mercado DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO ADJUNTO PARA SUPERVISIÓN DE RIESGOS Y CONDUCTAS DE MERCADOS DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGOS DE CRÉDITO DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGO DE LAVADO DE ACTIVOS DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA SUPERVISIÓN DE RIESGOS DE MERCADOS E INTEGRIDAD DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGOS OPERATIVOS DESPACHO DEL SUPERINTENDENTE DELEGADO PARA RIESGOS DE CONGLOMERADOS Y GOBIERNO CORPORATIVO DIRECCIÓN DE RIESGOS DE CRÉDITO UNO DIRECCIÓN DE PREVENCIÓN Y CONTROL DE LAVADO DE ACTIVOS DIRECCIÓN DE RIESGOS DE MERCADOS DIRECCIÓN DE RIESGOS OPERATIVOS DE TECNOLOGÍA DIRECCIÓN DE RIESGOS DE CONGLOMERADOS DIRECCIÓN DE CONDUCTAS DIRECCIÓN DE RIESGOS DIRECCIÓN DE GOBIERNO DE PROCESOS CORPORATIVO DIRECCIÓN DE RIESGOS DE CRÉDITO DOS DIRECCIÓN LEGAL DIRECCIÓN LEGAL

23 3.2. Entidades, activos y volumen diario negociado junio % 45% 40% 41% 49% Total Activos: COP $329.8 Billones Número total de entidades supervisadas: 495 Volumen diario negociado: COP $10.6 Billones 39% 46% 35% 30% 30% 29% 25% 24% 20% 15% 10% 5% 0% Intermediarios Financieros 8% 8% Pensiones y Cesantías Fiduciarias 9% 1% Compañías de seguros e Intermediarios 5% 5% 4% Emisores, portafolios De inversión y otros N. Entidades Volumen diario Activos 2% Comisionistas, Intermediarios & Otros agentes

24 3.3. Matriz de riesgos Aplicada a las actividades en cada mercado, a cada factor de riesgo de mercado (tasa de interés, tasa de cambio, precios bursátiles, precio productos básicos) y a cada tipo de conducta.

25 3.4. Tipo de conductas 1. Manipulativas del mercado 2. Uso indebido de información privilegiada 3. Uso indebido del nombre, bienes o recursos de terceros 4. Indebida asesoría a clientes 5. Prácticas inseguras, no autorizadas e ilegales 6. Conflicto de interés

26 3.5. Matriz de riesgos (Riesgo y conductas de mercado) I M P A C T O A L T O B A J O II IV PRIORIZACION DE INSPECCION III I BAJA ALTA PROBABILIDAD DE OCURRENCIA

27 Índice 1. Mercado de valores Colombiano 2. Superintendencia Financiera de Colombia 3. Origen y tipo de investigaciones 4. Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado 5. Conclusiones

28 4.1. Inicio de la investigación Partimos del concepto de integridad del mercado, entendido como: Que la conducta de los participantes de los mercados se ajuste al cumplimiento de la normatividad y de los principios éticos, tales como la honestidad, la imparcialidad, la probidad, la lealtad y la buena fe, de forma tal que se procure la confianza, crecimiento y estabilidad de los mercados de activos financieros. Para garantizar la integridad se trata de desarrollar una cultura de autocontrol Autorregulador del mercado de valores o AMV (sector privado) vigilado por la SFC.

29 4.2. Identificación de alarmas

30 Monitoreo del mercado 1. Con el fin de detectar características de algunas operaciones que puedan derivar en conductas indebidas. 2. Principales características: - Precio - Volumen - Plazo - Utilidad o pérdida - Tipo de operación - Clientes que realizan la operación - Número de operaciones en cabeza de un operador o un cliente

31 Esquema general de monitoreo Área de monitoreo Operaciones no normales Análisis previo no si Matriz programación de visitas Archiva Visita Investigación Área de Supervisión de conductas

32 Cómo se monitorea? 1. En tiempo real programas que detectan operaciones con características anormales a medida que se generan. 2. Histórico de datos Con información del día anterior y de hasta 6 meses. Análisis técnico. 3. Se generan los reportes para los inspectores de supervisión y para correr la matriz de riesgos, fundamental para priorizar investigaciones.

33 Conductas manipulativas del mercado 1. Definición: Afectar la libre formación de los precios en el mercado de valores y obstaculizar la libre concurrencia y la interferencia de otros en las ofertas o demandas sobre valores.

34 Conductas manipulativas del mercado 2. Alarmas en monitoreo: Alarmas de actividad Variación de Precio Rotación Variación de volumen No de operaciones Alarmas de Operación Relevante Variación de precio en la misma sesión. Variación de volumen

35 Conductas manipulativas del mercado 2. Alarmas en monitoreo: Número y volumen de operaciones (participación de la entidad en el mercado) Tamaño del portafolio Creador del mercado (si pertenece o no a grupo económico o conglomerado)

36 Uso indebido de información privilegiada 1. Definición: Es el uso de una información de carácter concreto que no ha sido dada a conocer al público y que de haberlo sido la habría tenido en cuenta un inversionista medianamente diligente y prudente al negociar los respectivos valores.

37 Uso indebido de información privilegiada 2. Alarmas en monitoreo: Bandas de Bollinger por precio y volumen de negociación Alarmas de Concentración Operaciones de Compra Operaciones de venta Volumen de compra Volumen de venta

38 Uso indebido del nombre, bienes o recursos de terceros o de los intermediarios 1. Definición: Es el uso de valores, recursos o nombre de clientes, inversionistas, fondos o patrimonios autónomos diferente al autorizado por éstos o en función del giro del negocio, de manera inconsulta y abusiva.

39 Uso indebido del nombre, bienes o recursos de terceros o de los intermediarios 2. Alarmas en monitoreo: Quejas Participación del portafolio de terceros / Activos del administrador Ingresos por comisión / Ingresos por posición propia Cambios en los volúmenes negociados para los clientes

40 Indebida asesoría a clientes 1. Definición: Implica que el operador al recibir una orden de venta o compra de un determinado valor no informa o no tiene en cuenta todos los elementos que un inversionista razonable tendría al momento de tomar una decisión de inversión, para su mejor ejecución.

41 Indebida asesoría a clientes 2. Alarmas en monitoreo: Quejas Participación del portafolio de terceros / Activos del administrador Variaciones significativas en precios y volúmenes que causan un impacto en el valor del portafolio del inversionista

42 1. Definición: Prácticas inseguras, no autorizadas e ilegales Operaciones realizadas por la sociedad o sus empleados fuera del marco legal y ético, con la intención de generar utilidades, esconder pérdidas, evitar la colocación de garantías o conseguir recursos en el mercado.

43 Prácticas inseguras, no autorizadas e ilegales 2. Alarmas en monitoreo: Quejas Bandas de Bollinger para detectar operaciones fuera del promedio del mercado Revisión de tiempos de cumplimiento (p.e. si los tiempos son cortos están evitando computar garantías) Modalidad de operaciones bajo lote que por sus características deberían ser sobre lote (fraccionadas en lugar de totalizadas)

44 Conflicto de interés 1. Definición: Situaciones en las cuales una persona se enfrenta a distintas alternativas de conducta sin poder privilegiar una en detrimento de la otra, p.e. escoger entre la utilidad propia y la de un cliente; la utilidad de una operación y la transparencia del mercado, etc.

45 Conflicto de interés 2. Alarmas en monitoreo: Quejas Triangulaciones entre la posición propia, un tercero y un fondo de valores administrado por la misma entidad Underwriting sobre los valores en los que la entidad o el operador participaron en la estructuración, tratando de favorecer la colocación Operaciones directas entre vinculados de un mismo grupo económico y/o financiero (transferencias de pérdidas)

46 4.3. Planeación de la actividad

47 Política A partir de la matriz de riesgos y de las alarmas, determinamos la conducta a supervisar Efectuamos Redadas por tipo de conducta detectada.

48 Conocimiento de la conducta a investigar 1. El inspector se sensibiliza con la conducta a investigar (entender el caso) 2. Efectúa un análisis detallado de las operaciones detectadas 3. Identifica los antecedentes

49 Recolección de la información 1. El inspector identifica las fuentes de información 2. Con ésta arma el caso, relacionando todas las operaciones y actuaciones vinculadas 3. Inicia el proceso formal de análisis

50 Identificación de la posible conducta 1. Teniendo como base los tipos de conductas tipificados, el inspector constata la que investigará 2. Analiza y documenta la información para la posterior inspección (in situ) 3. Cuantifica el impacto de esas operaciones en el mercado y las ganancias que obtuvieron quienes las efectuaron

51 4.4. Apertura de la inspección - investigación

52 4.5. Inspección 1. Apertura de la visita 2. levantamiento de pruebas y toma de declaraciones, incluyendo las contrapartes y/o clientes 3. Elaboración del informe, incluyendo los presuntos incumplimientos 4. Revisión del informe con el abogado para constatar la forma jurídica y poder elaborar los pliegos de cargos

53 4.6. Proceso administrativo - sancionatorio 1. Formulación de los cargos institucionales y personales (relación de hechos, síntesis de pruebas, individualización de infractores, normas presuntamente violadas y concepto de violación) 2. Notificación del acto de formulación de cargos al presunto implicado (éste tiene 30 días hábiles para responder, prorrogables por otros 30) 3. Descargos contra argumentación 4. Etapa probatoria, hasta 2 meses cuando es en territorio nacional y hasta 4 meses en el exterior. Opcional para la SFC decretar las pruebas

54 4.6. Proceso administrativo - sancionatorio 5. Decisión de fondo - Resolución de sanción 6. Recurso de apelación contra la sanción (opcional de parte del investigado sancionado) hasta 3 meses 7. Caducidad: La facultad sancionatoria caduca a los 3 años de la ocurrencia de los hechos 8. Otros aspectos importantes: nulidad del proceso, recusaciones del funcionario, impedimentos, denuncias de imparcialidad

55 Índice 1. Mercado de valores Colombiano 2. Superintendencia Financiera de Colombia 3. Origen y tipo de investigaciones 4. Aspectos básicos en las inspecciones de conductas de mercado 5. Conclusiones

56 5. 1. Requisitos para la supervisión de las conductas de mercado Marco legal adecuado respecto a: Gobierno corporativo Control interno Gestión de riesgos, separación de front, middle y back, separación de operaciones de posición propia y de terceros Transparencia y divulgación de información Tipificación de conductas de mercado Adecuada valoración a precios de mercado, mecanismos de formación de precios Proceso sancionatorio ágil

57 5.2. Otros aspectos A tener en cuenta: Acceso y procesamiento de la información para mayor énfasis en extra situ Contar con recursos técnicos, tecnológicos y humanos Documentación y formalización de procedimientos (manuales de supervisión) Contundencia y oportunidad en los resultados

58 GRACIAS!

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