Las Mañanas de Groupama AM

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1 Las Mañanas de Groupama AM Cómo integrar la ISR en la RF Corporativa 10-Junio-2015

2 Groupama AM: una legitimidad muy especial en la IR 2 Groupama AM tiene sus raíces en los valores de respeto, solidaridad y apoyo a largo plazo de un grupo mutualista. La ISR es un eje estratégico en nuestro desarrollo desde el año 2000: 2004/2005 Finalización de la metodología interna ESG y creación de una herramienta de smoking de las carteras 2001 Lanzamiento de nuestro primer fondo ISR (Euro Capital Durable) 2005 Groupama AM : firmante de los UNPRI 2007/2008 Extensión del análisis ISR a la clase de activos Crédito y primera metodología ESG para Estados 2009 Lanzamiento del fondo Groupama Crédito ISR 2011 Lanzamiento del fondo Groupama Esta Euro ISR Grandes fechas a tener en cuenta 2003 Creación de un equipo de analistas financieros y extra-financieros interno 2005 Compromiso con los grupos de trabajo y organismos de ISR 2006 Integración del análisis ESG al análisis fundamental 2009 Lanzamiento de nuestra primera metodología de análisis del Capital Humano 2012 Ajuste de nuestras diferentes metodologías internas propias

3 La inversión responsable: integrar y comprometerse 3 Más allá de y al lado de nuestros productos ISR, Groupama AM desarrolla la Inversión Responsable (IR), filosofía de inversión que busca Integrar de manera transversal los criterios ASG en las decisiones de inversión de manera transversal y pragmática. Participar en aquellas empresas en las que tenemos participaciones como partes interesadas y, en particular, con nuestros clientes. Activos bajo gestión (M ) ACCIONES BONOS DIVERSIFICADOS MONETARIO TOTAL ISR IR Total ISR + IR Fuente: Grupada AM, datos al 30/09/2014

4 Groupama AM Filosofía de inversión de la ISR La inversión social responsable (ISR) es el reflejo de una fuerte convicción La eficiencia de las inversiones futuras, la calidad y sostenibilidad del crecimiento dependerá de la naturaleza de la financiación de las economías actuales Los actores económicos y financieros que incorporan temáticas de ASG* en su modelo de negocio (aplicación de una política RSE**), presentarán mejores rentabilidades en el medio-largo plazo debido a una mejor gestión de los riesgos e identificación de las oportunidades de creación de valor añadido Como proveedor de servicios de inversión, tenemos la labor de gestionar activos maximizando el binomio rentabilidad/riesgo, para conseguir retornos sostenibles en el largo plazo Como importante miembro económico y financiero, tenemos una responsabilidad social y fiduciaria hacia todos nuestros accionistas, incluyendo clientes. *ASG: Ambiental, Social y Gobernanza **RSE: Responsabilidad Social Empresarial 4

5 Groupama AM Política de compromiso ISR Contribución activa a diversos grupos de trabajo ISR e iniciativas internacionales: Firma de las iniciativas sobre finanzas del UNEP (2002) Firma de los principios para la inversión responsable - PRI (septiembre de 2006) Firma del acuerdo global (grupo Groupama en 2008) Vicepresidencia de FrenchSif (FIR) Miembro de SpainSif Miembro del Consejo de Eurosif Presidencia de la silla académica finanzas sostenibles e inversión responsable del ISR de AFG Contribución activa a la investigación académica - AFG SRI Presidencia, FrenchSif/ISR premios PRI, otros grupos de trabajo pensantes (ORSE, SFAF, AFA, París Europlace...) Diálogo continuo con la gestión de sociedades y organizaciones profesionales 5 Revisión de las resoluciones de los accionistas Compromiso colaborativo con otros inversores institucionales Ejercicio del derecho al voto en cumplimiento de nuestra política de votación (plataformas: ADP Broadbridge para Alemania, Países Bajos, España, Reino Unido, y Proxinvest en Francia) Aplicación de la norma de exclusión: ninguna inversión en las compañías implicadas en fabricación de armamento (bombas y armas antipersonas)

6 Groupama AM Estrategias de ISR Dos metodologías de análisis internas Una metodología de análisis extra-financiero para COMPAÑIAS / EMISORES PRIVADOS Una metodología de análisis extra-financiero para PAISES 6 Estrategias: Renta Variable, Renta Fija, Mercado Monetario, Diversificado Euro zona / Europa 3 fondos abiertos ACCIONES Euro Capital Durable (lanzamiento en noviembre de 2001) BONOS CORPORATIVOS Groupama Credit Euro ISR (lanzamiento en diciembre de 2008) BONOS DE GOBIERNO Groupama Esta Euro ISR (lanzamiento en marzo de 2011) Fondos para el ahorro de los empleados Gama de fondos GROUPAMA EPARGNE RESPONSIBLE Certificado del Comité Intersyndical de l Epargne Salariale (comisión sindical para el ahorro de los trabajadores) para la gama de fondos

7 Groupama AM Análisis Financiero y Extra-financiero 7 9 analistas financieros 5 analistas extra-financieros Un único equipo Acciones Crédito Un enfoque integrado Un triple expertise Metodología de análisis Financiero centrada en los fundamentales + Metodología de análisis extra-financiero (ASG)

8 Gestión Crédito Euro ISR Filosofía de inversión 8 Convicción Los emisores que adopten las mejores prácticas ESG a su modelo de desarrollo tendrán mejor relación rentabilidad / riesgo a medio y largo plazo Objetivo Materializar esta creencia mediante la combinación de nuestra experiencia en gestión de crédito con el enfoque Euro ISR Nuestra metodología de inversión se basa en: Un proceso de inversión ISR que privilegia los emisores que adoptan las mejores practicas ESG Un proceso de inversión ISR específico que refleja nuestra estrategia fundamental y nuestras creencias ESG: Metodología propia ESG (scoring) Análisis extra-financiero cualitativo proporcionado por los analistas financieros internos Revisión de las calificaciones ESG por los analistas y gestores en los Comités IRS para la identificación de los emisores que adoptan las mejores prácticas ESG

9 Gestión Crédito Euro ISR Etiqueta Novethic SRI 9 1 Fuerte compromiso ESG Se privilegia los emisores mas virtuosos en términos ESG, evitando los peores (exclusión del 12% del índice en términos de NAV y el 15% en términos de número de emisores ) Mas del 90% de los emisores en cartera se benefician de un rating ISR El rating ISR de la cartera es estructuralmente mejor que la del benchmark 2 Flexibilidad en el proceso de inversión La combinación del análisis financiero y extrafinanciero optimiza la rentabilidad a largo plazo Un proceso flexible en crédito permite una mejor comprensión de los cambios estructurales en los mercados de crédito Uso controlado de derivados de crédito para cubrir periodos de liquidez reducida 3 Varias fuentes de rentabilidad Se han identificado 5 motores de rentabilidad : Exposición direccional, posicionamiento país, posicionamiento sector, selección de emisores, posicionamiento en derivados La rentabilidad de cada uno de los motores dependerá de las condiciones de mercado Libertad del gestor en cada uno de los motores de rentabilidad Ampliación del universo de inversión : 10% en High Yield 4 Monitorización del riesgo Tracking Error Ex-ante : 1,5% máximo Beta y duración monitorizada a través de UBS Credit Delta TM

10 Gestión Crédito Euro ISR Groupama AM es propietaria de una metodología de scoring ESG 10 La metodología de scoring ESG propiedad de Groupama AM esta basada en los 3 siguientes pilares, que a su vez incluyen numerosos criterios : Gobierno corporativo(g) Social (S) Medio ambiente (E) Gobierno corporativo representa 1/3 de la nota final, mientras que el peso de medio ambiente y social dependerá del sector al que pertenezca la compañía El resultado es una nota ESG, común para renta variable y renta fija Combinación de dos enfoques complementarios : Cuantitativo : Alimentación automática de nuestras notas ESG mediante bases de datos de proveedores externos (Vigeo, GMI, Sustainalytics) Puntuaciones entre 0 y 100 Ranking por quintil para cada sector Cualitativo: un exhaustivo análisis extra-financiero realizado por nuestros analistas extrafinancieros, y revisado en nuestros comités ISR

11 ESG Scoring Inversores privados 11 El análisis cuantitativo proporciona una nota comprendida entre 0 y 100 Gobierno corporativo Peso: 1/3 G.Corporativo es central en nuestra metodología Responsabilidad del consejo de administración Remuneración Estructura accionarial y respeto por los derechos del accionista Transparencia y control externo Social Capital humano, relaciones laborales, salud y seguridad Ética en los negocios, impacto local, derechos humanos, relaciones sostenibles con clientes y proveedores Ponderación: -/+ Dependiendo de la importancia de los pilares S & MA dentro de cada sector Medio ambiente Estrategia y gestión medioambiental Control de impactos medioambientales : contaminación, emisión de gases con efecto invernadero, energía eficiente, gestión del agua, biodiversidad

12 Gobierno corporativo : Cuadro cuantitativo 12 GOBIERNO CORPORATIVO 33.3 % Procesos internos y estructuras 50% Composicion del consejo de administración Consejo supervisor Miembros del consejo de administración Remuneracion ejecutiva Derechos de los accionistas 30% Respeto/violación del principio Una Acción Un Voto Existencia de aparatos anti- adquisición Control externo y transparencia 20% Independencia de los auditores externos : ratio de comisiones no auditoria/auditoria Control externo Idéntico peso cuantitativo para todos los sectores = 33,3%

13 Cuadro cuantitativo E y S cuadro cuantitativo especifico por sectores 13 Governance Scorecard 33,3% for all sectors AUTO SECTOR SOCIAL 34% RECURSOS HUMANOS 70% Capital Humano Dialogo Social Seguridad y Salud DERECHOS HUMANOS Y ACCIONISTAS 30% Clientes Proveedores Ética en los negocios Sociedad Civil MEDIO AMBIENTE 33% ESTRATEGIA Y GESTION MEDIOAMBIENTAL 20% Medioambiente Proveedores Desarrollo de innovación /tecnologías verdes IMPACTO MEDIOAMBIENTAL 80% Cambio climático, producción de impacto Gestión del ciclo de vida BANKS SECTOR SOCIAL 57% RECURSOS HUMANOS 43% Capital Humano Diálogo Social Seguridad y Salud DERECHOS HUMANOS Y ACCIONISTAS 57% Clientes Ética en los negocios Sociedad Civil Derechos Humanos MEDIO AMBIENTE 10% ESTRATEGIA Y GESTION MEDIOAMBIENTAL 65% Medioambiente Desarrollo de innovación /tecnologías verdes IMPACTO MEDIOAMBIENTAL 35% Cambio climático, impactos indirectos Business Travel

14 Un enfoque cualitativo por pilares 14 A S RRHH ST Medio ambiente : Capital Humano : Accionariado externo : Una metodología basada en riesgo/rentabilidad por sector Una metodología panasectorial Una metodología basada en riesgo/rentabilidad por sector G Gobierno Corporativo: Una metodología multisectorial

15 Análisis cuantitativo 15 BBVA weighting score GOBIERNO CORPORATIVO 33% Procesos internos y estructuras 40% - 2. Derecho accionarial 40% - 3. Control externo y transparencia 20% - SOCIAL 57% Recursos humanos 43% Accionariado y derechos humanos 57% 58 MEDIO AMBIENTE 10% Estrategia y gestion medioambiental 65% Control del impacto medioambiental 35% 23 TOTAL 100% 54 3er Quintil

16 Análisis cuantitativo : estudio de compañía combinando análisis extra-financiero y análisis financiero 16 Análisis extra-financiero: Inputs: Informes CSR, reuniones con la compañía, análisis«sell side», ONGs, prensa, estudios académicos BBVA Accionariado / Relación con el cliente: Good! Fuerte posicionamiento en estrategia digital (Banca Online e innovación) - la digitalización es core dentro de la estrategia Esfuerzo genuino en inclusión financiera - información financiera : simplificación de ofertas y documentos, formaciones - microfinanzas en Latinoamérica HR: Neutral Temprana reducción de sucursales, buena estructura de edades Pero falta de gestión estratégica de recursos humanos y alta rotación de personal (sobre todo en países emergentes) Gobierno corporativo : Necesita mejorar - No hay medidas anti-adquisiciones + accionistas diversificados (+) - El consejo supervisor no es independiente (-) - Criterio de remuneración variable no satisfactorio (-) - Confusión en los puestos: CEO & COO, quien gestiona el banco? (-) Estudio de compañía Integración del análisis extra financiero en la recomendación financiera BBVA Recomendación de Crédito : Neutral BBVA : Mejorando solvencia, buena liquidez Fuerte posicionamiento competitivo en Latinoamérica y España, reforzado por una estrategia ad hoc basada en la inclusión financiera y digitalización Comité de crédito ISR Revisión del ranking de quintiles 3er Quintil : aprobado

17 Gestión Crédito Euro ISR Ranking de emisores en el universo de inversión Quantitative approach Universo de inversión de emisores corporativos Puntuaciones ESG de emisores Cobertura : 95% Ranking de emisores por quintiles para cada sector Financial Q1 Q5 Energy Q1 Q5 Utilities Q1 Q5 Retail Q1 Q5 Q1 Q Issuers 380 Issuers Comite ISR Semi anual Participantes: Analistas ESG, gestores ISR, ingenieros financieros ISR Subidas y bajadas de quintil basadas en el análisis extrafinanciero Qualitative approach UPGRADES DOWNGRADES BMW Iberdrola Schneider HSBC BP Sanofi Nuevos rankings Financial Q1 Q5 Energy Q1 Q5 Utilities Q1 Q5 Retail Q1 Q5 Q1 Q5

18 Gestión Crédito Euro ISR Proceso de inversión ISR 18 Privilegiamos los emisores mas virtuosos en términos de practicas ASG y evitamos las peores exclusión de aproximadamente 15% de los emisores Mas del 90% de los emisores se benefician de un rating ISR El rating ISR de la cartera es estructuralmente superior al del benchmark From Top ESG Score to the worst ESG Score SRI Quintiles Quintile 1 Quintile 2 Quintile 3 Quintile 4 Quintile 5 Non Rated Issuers SRI Fund Exposure OVERWEIGHTED / UNDERWEIGHTED EXCLUDED Max 10% of the PF

19 Gestión Crédito Euro ISR Proceso de inversión flexible 19 Un proceso Top Down/Bottom up dependiendo de las condiciones de mercado Identificación de los 5 motores de rentabilidad Exposición direccional Alocacion país Alocacion sector Selección de emisores Cobertura con derivados El posicionamiento en esos 5 motores es determinado por el gestor basándose en : Análisis macroeconómico y de crédito Mesa de trading Gestores de renta fija Los motores de rentabilidad dependen de las condiciones de mercado y de movimientos técnicos

20 Gestión Crédito Euro ISR Construcción de cartera y gestión de riesgo 20 2 indicadores clave de riesgo : -Tracking Error - Credit Delta Time Spread GESTION DE CARTERA UBS DELTA Monitorización de la posición actual y de la estrategia Diversificación de la cartera Complementados por : - % de activos - Spread Duration RISK Control semanal de los indicadores de riesgo The Credit Delta TS is a measurement of credit risk. It corresponds to the level of credit spread of a bond multiplied by its duration. It thus combines sensitivity to spread changes (duration) with the risk inherent in the risk premium (level of spread).

21 Groupama Crédit Euro ISR Posicionamieto & Rentabilidad 21

22 Mercado de crédito IG: se agita pero aguanta Índice Barclays Euro-Aggregate Corporate ( ): Rentabilidad vs benchmark ytd: +0.16% Rentabilidad total ytd: +0.40% 22 La situación en Grecia continua teniendo influencia en la rentabilidad de la deuda corporativa periférica Crédito periférico -0.30% vs Crédito no periférico : -0.10% (fuente: Barclays) BBB, financieros Senior y partes largas de la curva han presentado un peor comportamiento, mientras que la deuda subordinada continua resistiendo Source : Barclays, Groupama AM

23 Groupama Crédit Euro ISR Exposición direccional 23 Cartera Indice Ptf / Index Mod. Duration 5,16 5,14 100,39% Credit Mod. Duration 5,22 5,14 101,56% Cash 2,28% 0% - Estamos neutrales en duración modificada vs benchmark Sobreponderados en crédito, con preferencia en los tramos 5-7 y 7-10 de la curva, ya que ofrecen un mejor ratio rentabilidad/riesgo Mantenemos un 5% en liquidez Sources : Groupama AM, data as 05/29/2015

24 Groupama Crédit Euro ISR Bond picking 24 Participación en emisiones del mercado primario Sobre ponderación en emisiones de Beta alta Reforzamiento del bond picking con el enfoque ISR Sobre ponderación de los emisores virtuosos Exclusión del 5º quintil de emisores Sources : Groupama AM, data as 05/29/2015

25 Groupama Crédit Euro ISR Asignación sectorial 25 Visión positiva en emisores financieros Financieros Exposición en emisiones de grandes compañías, incluyendo deuda subordinada Corporates Valoraciones relativamente caras, exceptuando nuestro exposición en híbridos Sources : Groupama AM, data as 05/29/2015

26 Groupama Crédit Euro ISR Rentabilidades al 29/05/ Data as of : 29/05/2015 Name Share Start Date Commentary Portfolio Groupama Credit Euro ISR M 06/02/2009 Benchmark* Barclays Capital Euro Aggregate Corporate Inception date Cumulative return (%) 1 month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 30/04/ /12/ /05/ / /05/2010 Portfolio -0,54 0,73 4,64 20,88 28,94 Benchmark* -0,45 0,40 4,42 19,49 30,23 Variation -0,09 0,33 0,22 1,39-1,29 Annualised return (%) #N/A Portfolio 8,69 2,64 14,34 - Benchmark* 8,40 2,37 13,59 - Variation 0,29 0,27 0,75 - Risk indicators (1Y) Volatility Sharpe Ratio Tracking Error Information Ratio Portfolio 1,95% 2,32 0,62 0,46 Benchmark* 1,60% - Past performance is not a reliable indicator of future performance * This benchmark could change over time, for more information, please visit our website

27 Groupama Crédit Euro ISR Apéndice 27

28 Groupama Crédit Euro ISR Características 28 Características del fondo Gestores del fondo : Maya El Khoury / Stephan Mazel Fecha de creación : 24 diciembre 2008 Clasificación AMF : «RF Euros» Índice de referencia : Barclays Capital Euro Aggregate Credit Corporate Objetivo de gestión : Obtener una rentabilidad superior a la de su índice de referencia Horizonte de inversión recomendado : Superior a 3 años Tipos de instrumentos : Principalmente títulos de emisores privados Investment Grade en Euro. Como diversificación, títulos de emisores privados High Yield en Euro. Universo de inversión Límites particulares : TE ex-ante :1,5% máximo Sensibilidad a crédito [2 ; 6] Exclusión de los emisores clasificados en el 5º quintil (aquellos con peor calificación) Exposición high yield 10% máximo del activo neto del fondo

29 Contactos 29

30 Disclaimers 30 This document has been prepared for informational purposes only. Groupama Asset Management and its subsidiaries waive all liability in the event this document is altered, misrepresented or falsified. Any unauthorised changes, use or disclosure in part or in full is strictly prohibited. Past performances are not reliable indicators of future results. Prior to investing, all investors must review the UCITS prospectus or Key Investor Information Document (KIID). These documents and other periodic documents may be obtained free of charge upon request to Groupama AM or at The information contained in this publication is based on sources we deem reliable. However we make no guarantee as to their accuracy, completeness, validity or relevance. This non-contractual material in no way constitutes a recommendation, or a solicitation of an offer of sale, purchase, or arbitrage, and shall under no circumstances be interpreted as such. The sales teams at Groupama Asset Management and its subsidiaries are at your disposal to provide you with personalised advice. Published by Groupama Asset Management Registered office: 25, rue de la Ville l Evêque, Paris - Website:

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