Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Interacciones

Transcripción

1 HR Ratings de México asignó la calificación de largo plazo de HR AA- y de corto plazo de a Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V. México, D.F., (14 de septiembre de 2011) HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), asignó la calificación crediticia de largo plazo de HR AA- y la calificación de corto plazo de a Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (Interacciones Casa de Bolsa y/o la Casa de Bolsa y/o ICB). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de HR AA- significa que el emisor o emisión con esta calificación se considera con alta calidad crediticia, ofrecen gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos. El signo - representa una posición de debilidad relativa dentro de la misma calificación. Por otro lado, la calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene el más bajo riesgo crediticio. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: - Probabilidad de apoyo por parte de los accionistas en caso de requerimiento de capital. - Alta experiencia de directivos y conocimiento del mercado, con experiencia acumulada de alrededor de 75 años en el mercado financiero. - Alto control interno y buena administración de riesgos. Estrategia conservadora en el manejo del VaR. - Diversificación de ingresos con una base sólida y estable de clientes. - Eficiencia en sistemas, con una infraestructura que les permite un mayor crecimiento. - Niveles de eficiencia operativa en niveles sanos, un con índice de eficiencia a ingresos e índice de eficiencia a activos de 19.4% y 1.5% al 2T11. Los factores negativos que influyeron en la calificación son: - Presiones en cuanto al índice de consumo de capital e índice de capitalización, con niveles al 2T11 de 71.8% y 11.1%, respectivamente. - Industria reflejando ciertas debilidades, dificultando el incremento de los ingresos operativos. - Cierta exposición a riesgo de mercado. Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V. es una subsidiaria de, S.A. de C.V. (Grupo Financiero Interacciones y/o GFI). Se dedica principalmente a actuar como intermediario en operaciones de valores. ICB funciona de forma independiente y cuenta con estructuras propias para el funcionamiento de las diferentes áreas que la conforman. Interacciones Casa de Bolsa comienza con la adquisición de Corporación Mexicana de Valores, S.A. de C.V., la cual fue adquirida en 1981 por los actuales socios de. Dicha corporación era una institución dedicada a la intermediación en el mercado de valores mexicano. La corporación cambia de nombre en

2 1987 cuando los accionistas se dan cuenta de la necesidad de crear un concepto corporativo permanente, cambiando al nombre de la cual persiste hasta la fecha. Como se mencionó previamente, la Casa de Bolsa se dedica al negocio de intermediación. Derivado de esto los principales ingresos de ICB provienen de la intermediación con clientes locales y extranjeros y en menor medida con mercados financieros. Los principales productos y servicios que se ofrecen para para satisfacer las necesidades del cliente son: mercado de capitales, mercado de dinero, fondos de inversión, divisas, portafolios de inversión y fideicomisos patrimoniales. Para los productos antes mencionados, Interacciones Casa de Bolsa busca; en área patrimonial a personas físicas con activos financieros de por lo menos P$0.5m. Para los clientes institucionales busca principalmente afores, aseguradoras y fondos nacionales e internacionales. Para realizar la promoción, ICB cuenta con 10 sucursales distribuidas por las principales ciudades de la República Mexicana: 3 en el Distrito Federal, 3 en el Estado de México, y una en Puebla, Jalisco, Nuevo León y Quintana Roo, respectivamente. En el análisis de riesgos cuantitativos de Interacciones Casa de Bolsa se incluye el desempeño histórico, así como la expectativa de crecimiento bajo un escenario económico base y un escenario de estrés. Los supuestos y resultados obtenidos en cada uno de los escenarios, los cuales fueron utilizados en la asignación de la calificación se observan en la siguiente tabla. En cuanto los escenarios planteados por HR Ratings de México, El escenario de estrés refleja una disminución en la operatividad de la Casa de Bolsa durante los siguientes tres años, provocando una caída en las cuentas de terceros e inversiones en valores, afectando directamente los ingresos operativos. Asimismo, en ambos escenarios se considera, un incremento en los gastos de administración derivado de que ICB lleve a cabo la consolidación de los sistemas e inicie operaciones en el exterior.

3 En términos de rentabilidad, las principales métricas utilizadas por HR Ratings de México son el retorno sobre activos (ROA) y retorno sobre capital (ROE). El ROE de Interacciones Casa de Bolsa se ha mantenido en niveles aceptables durante los últimos periodos, derivado de la acumulación y capitalización de utilidades, alcanzando niveles de 22.6% al 2T11. Sin embargo, el ROA ha mostrado ciertas debilidades como consecuencia del incremento de activos sujetos a riesgo, principalmente por el incremento de operaciones de reporto (P$1,184.0m al 2T11 vs. P$555.1m al 2T10), alcanzando niveles de 0.8% al mismo periodo. Por otro lado, la eficiencia operativa de la ICB se ha visto beneficiada durante los últimos 12 meses, siendo una de las fortalezas en la evaluación de riesgos cuantitativos. Dicha mejora es como consecuencia del uso eficiente de recursos y del incremento de los ingresos operativos. Las métricas utilizadas para el análisis de eficiencia operativa son el índice de eficiencia a ingresos (gastos de administración 12m / ingresos brutos de la operación 12m) e índice de eficiencia a activos (gastos de administración 12m / activos totales 12m). El índice de eficiencia a ingresos e índice de eficiencia a activos al 2T11, se encuentra en niveles de 19.4% y 1.5%, respectivamente (vs. 22.0% y 1.5% al 2T10). El riesgo de mercado de las casas de bolsa se mide a través del Valor de Riesgo (VaR), el cual se establece para las diferentes mesas de operación en donde ICB tiene participación y en relación al capital global de la Casa de Bolsa. La administración de riesgos de Interacciones Casa de Bolsa no representa una preocupación en el análisis de riesgos cuantitativos de HR Ratings de México. Sin embargo, el riesgo de mercado de la Casa de Bolsa se vio afectado por la volatilidad de los mercados y la coyuntura económica global durante 2009, alcanzando un máximo de VaR a capital global de 1.9% al 2T09, mostrando movimientos a la baja a partir de dicha fecha, hasta cerrar en 0.8% al 2T11. Dichos movimientos a la baja representa una estrategia de inversión conservadora y cierta recuperación de los mercados. El nivel de solvencia es uno de los factores más importantes a tomar en cuenta en el análisis cuantitativo de HR Ratings de México. Para medir este factor de riesgo se toma en cuenta el índice de consumo de capital (requerimientos de capital / capital global) y el índice de capitalización (capital global / activos ponderados por riesgos totales). En cuanto al índice de consumo de capital de ICB, dicho indicador refleja ciertas presiones, alcanzando niveles de 71.8% y un índice de capitalización de 11.1% al 2T11. Dicha situación es como consecuencia del incremento de los requerimientos de capital, pasando de P$456.4m al 2T10 a P$667.6m al 2T11, derivado del incremento de los activos sujetos a riesgo. Sin embargo, dicho situación se debe a la estrategia de uso de capital establecida por ICB, buscando aprovechar su capital en la operación diaria de la Casa de Bolsa y mantener los niveles de solvencia en el límite de utilización, sin poner en riesgo a la Casa de Bolsa. Por último, en relación al nivel de liquidez de ICB, a junio de 2011 el índice de activos circulantes a pasivos circulantes se mantuvo en 1.0x, reflejando ciertas debilidades en términos relativos. Es importante mencionar que la Casa de Bolsa no cuenta con deuda con costo, por lo que el riesgo asociado a la liquidez es el relativo al vencimiento de las operaciones con valores y a que sea capaz de hacer frente al vencimiento de sus inversiones en valores. En tal caso, ICB cuenta con una línea bancaria y un monto importante en su posición propia. La posición propia (disponibilidades e inversiones en valores) de la Casa de Bolsa al 2T11 cerró en P$26,587.0m, con P$26,328.0m de títulos invertidos principalmente en mercado dinero y el monto restante como efectivo disponible. Conclusión De acuerdo al análisis realizado por HR Ratings de México a Interacciones Casa de Bolsa, encontramos fortalezas como la probabilidad de apoyo por parte de los accionistas y alta experiencia de los directivos con conocimiento del mercado. Asimismo, Interacciones Casa de Bolsa cuenta con un alto control interno y buena administración de riesgos, con base en una estrategia conservadora en el manejo del VaR. Por otro lado, cuenta con una diversificación

4 de ingresos (mercado de capitales, mercado de dinero, fondos de inversión, portafolios de inversión, entre otros), con una base sólida y estable de clientes. Sus sistemas cuentan una con infraestructura capaz de permitir mayor crecimiento. Sin embargo, encontramos algunas debilidades dentro de la Casa de Bolsa como son: la industria que aún muestra ciertas debilidades, dificultando el incremento de los ingresos operativos. Asimismo, Interacciones Casa de Bolsa cuentan con presiones en cuanto al nivel del índice de consumo de capital y el índice de capitalización con niveles al 2T11 de 71.8% y 11.1%, respectivamente. De acuerdo a lo anterior, Interacciones Casa de Bolsa se considera con alta calidad crediticia, ofrece gran seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene muy bajo riesgo crediticio bajo escenarios económicos adversos.

5 Contactos Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv. fernando.montesdeoca@hrratings.com Carlos Monroy Analista carlos.monroy@hrratings.com Gabriela Simón Analista gabriela.simon@hrratings.com Felix Boni Director de Análisis felix.boni@hrratings.com C+ (52-55) HR Ratings de México es una calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. A través de una alianza estratégica, cuenta con el respaldo metodológico de la cuarta calificadora de Valores a nivel mundial, CARE (Credit Analysis and Research). HR Ratings de México combina el respaldo y calidad internacional de CARE con un profundo conocimiento del mercado financiero mexicano, al contar con una experiencia combinada de 30 años analizando y calificando la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México. Los valores de HR Ratings de México son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esta emisión y/o emisor está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia agencia calificadora: Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.