Mercados Financieros Internacionales

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1 Departamento de Economía de la Empresa Área de Finanzas jesus

2 Contenido 1

3 Dado que la variación de t.c. es inevitable, los mercados financieros han creado productos para Proteger del riesgo de cambio Suavizar los efectos de la variación del t.c. Contratos a futuro Contratos a plazo

4 Contratos de futuro y a plazo A futuro: Se negocian en mercados organizados. A plazo: Se negocian en mercados no organizados (Over The Counter). Son operaciones en las que se acuerda en el momento actual un t.c. que se aplicará en el futuro. Son de obligado cumplimiento, con independencia de la evolución real del t.c.

5 Mercado de divisas a plazo Negociado en Banco Varios precios No hay intermediarios Cualquier cantidad y divisa Fecha de vencimiento acordada No comisiones No depósito Se liquida en divisa Mercado de divisas a futuro Negociado en Bolsa Precio único Bolsa intermediario Cantidad y divisa estandarizada Fecha de vencimiento estandarizada Comisiones Depósitos de garantía Liquidación por diferencias

6 Mercados de Futuros I.M.M. Chicago Mercantil Exchange (CME): Se negocia frente el USD, GBP, JPY, CHF, EUR, CAD, AUD, BRL, MXP, NOK,... Philadelphia Stock Exchange (PHLX): Se negocia frente al USD, GBP, JPY, CHF, EUR, CAD. Bolsa Brasileira de Futuros (BM&F): Se negocia el USD frente el BRL. Tokyo International Financial Futures Exchange (TIFFE): Se negocia el USD frente al JPY. Manila, Nueva Zelanda, Singapore, etc.

7 Condiciones de los contratos de futuros

8 Condiciones de los contratos de futuros (cont.)

9 Condiciones de los contratos de futuros (cont.)

10 Tipo de cambio a futuro El tipo de cambio forward no puede ser diferente del que se obtiene al realizar una operación combinada en los mercados de capitales y de divisas spot. En caso contrario, habría oportunidad de arbitraje.

11 Mercado de Divisas - Mercado de Dinero

12

13 Teoría de la paridad de tipos de interés Relaciona el t.c. futuro con los tipos de interés. Consiste en: Toma a préstamo en A, para cambiar por B, T A/B r B Invierte en B y recupera 1 u.m. moneda extranjera. Devuelve préstamo por T A/B r B (1 + r A ) cantidad de moneda nacional (A) que se paga dentro de 1 año para obtener 1 u.m. de B.

14 Teoría de la paridad de tipos de interés (cont.) Recordemos: T Forward A/B = T Spot (1 + r A ) A/B 1 + r B En términos de prima o descuento, tenemos TA/B Forward T A/B T A/B = f A/B = r A r B 1 + r B en forma abreviada f A/B = r A r B donde f A/B es la tasa de variación del t.c. spot y t.c. forward.

15 Prima T Forward A/B > T Spot A/B f A/B > 0 r A > r B 1+r A 1+r B > 1 Descuento T Forward A/B < T Spot A/B f A/B < 0 r A < r B 1+r A 1+r B < 1

16 (cont.) Conclusiones: La prima o descuento a plazo es igual a la diferencia de tipos de interés El tipo de cambio forward no es especulativo.

17 Teoría de las Expectativas

18 Teoría de las Expectativas (cont.) Comparatemos el EFI con la PTI t A/B =r A r B f A/B =r A r B t A/B = f A/B T t A/B T 0 A/B T 0 A/B = T A/B Forward T 0 A/B T 0 A/B T t A/B = T Forward A/B

19 Agradecimientos Estas transparencias están realizadas con la colaboración del material elaborado por los profesores CU D. Luis T. Díez de Castro TEUI Dña. M. Luisa Medrano.

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