PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI

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1 Informe Semestral del Primer Semestre del 2.15 PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI Fondo inscrito en la CNMV con fecha 8 de noviembre de 26 y número Gestora: POPULAR GESTIÓN PRIVADA SGIIC, S.A. Grupo Gestora: GRUPO BANCO POPULAR Depositario: RBC Investor & Treasury Services Grupo Depositario: GRUPO ROYAL BANK OF CANADA Auditor: PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITORES SL Rating Depositario: ND Existe a disposición de los partícipes un informe completo, que contiene el detalle de la cartera de inversiones y que puede solicitarse gratuitamente en, C/ Jose Ortega y Gasset, Madrid, o mediante correo electrónico en backofficepgp@popularbancaprivada.es, pudiendo ser consultados en los Registros de la CNMV, y por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relaccionada con las IIC gestionadas en: C/ Jose Ortega y Gasset, electrónico en backofficepgp@popularbancaprivada.es Madrid, o mediante correo Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atenci ón al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV tambi én pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORME DE GESTIÓN DEL PERÍODO Se cierra el primer semestre de un año 215 que ha presentado dos partes bien diferenciadas, con unos meses iniciales en los que la tendencia alcista en todos los activos fue protagonista y que contrasta con los recortes y aumento de la volatilidad observada en el segundo trimestre. Entre los factores que explicar ían este mal comportamiento reciente de los mercados hay que destacar tanto la subida de las rentabilidades de la deuda soberana como la cada vez m ás complicada situación de Grecia, con las negociaciones con la Troika en un callej ón sin salida y la posibilidad del impago cada vez más cerca. De este modo, los índices de renta variable europeos, que presentaban subidas cercanas al 2% en el primer trimestre impulsados por el programa de compra de activos del BCE y la depreciación del Euro, han perdido parte de la revalorizaci ón acumulada, aunque aún presentan en su mayoría importantes plusvalías anuales. En el caso del Eurostoxx5, retrocede un 7,4% en el segundo trimestre, afectado principalmente por el mal comportamiento de las compa ñías exportadoras, reduciéndose la subida anual a un 8,8%. En España, el IBE-35 continúa en el vagón de cola con un alza de un 4,8% en el año, tras perder un 6,5% desde marzo. Respecto a los mercados americanos, se mantienen pr ácticamente planos tanto en el año como en el trimestre, mostrando una volatilidad mucho m ás reducida que la de sus homólogos europeos. Por último, en Asia tenemos que destacar los fuertes movimientos de la Bolsa China, que a pesar de perder m ás de un 2% desde mediados de junio presenta una revalorización anual cercana al 3%. En cuanto a la renta fija, la fuerte caída de los tipos de interés por la confianza extrema en el programa de compras del BCE, sitúo a gran parte de las referencias de deuda soberana europea con rentabilidades anormalmente bajas o incluso negativas en abril. Sin embargo, con la aparici ón de las primeras señales de inflación, se ha producido una fuerte corrección en los mercados de bonos, que no es más que el inicio de la normalización en la valoración del activo. Como en otras burbujas, lo más destacable ha sido la elevada velocidad del movimiento, destacando por ejemplo el caso del bund alem án, que tras alcanzar un mínimo del,5% en abril, cierra el semestre con una rentabilidad del,75%. Por su parte, en el Treasury americano sigue siendo determinante cuando se iniciará el ciclo de subidas de tipos de la FED, que el mercado espera se produzca en septiembre o diciembre de este año. La rentabilidad del activo cierra en el 2,35%, tras marcar un mínimo a finales de enero en el 1,64%. Descripción General Fondo Monetario que toma como referencia el índice EONIA y su objetivo es mantener el principal y obtener una rentabilidad acorde con los tipos del mercado monetario. El 7% de la exposición total está invertido en Deuda del Estado en euros, incluido los bonos emitidos por los `FTPymes` que cuenten con el aval del Estado, y los emitidos por los "FTVPO" con el aval del ICO, las emisiones del FROB, FADE, ICO y los créditos del Fondo para Financiar el Pago a Proveedores (FFPP) cuando se conviertan en bonos, hasta el 3% del patrimonio. Se puede invertir un máximo del 3% de la exposición total en valores de renta fija distintos de la Deuda del Estado negociados en un mercado regulado con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de Espa ña, así como en depósitos e instrumentos del mercado monetario que sean l íquidos. La duración media de la cartera es inferior a 6 meses. Operativa en Instrumentos Derivados El fondo puede operar con instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados con la finalidad de cobertura y de inversión. La Gestora utiliza conforme a la Circular 6/21 el "Método del Compromiso" en el cálculo de la exposición total al riesgo de mercado asociada a instrumentos financieros derivados. La metodología aplicada para calular la exposición total al riesgo de mercado es Del Compromiso Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. Divisa de denominación En el mercado de divisas, a la fuerte apreciaci ón del dólar en el primer trimestre desde 1,21 a 1,7 $/, ha seguido un período con una tendencia mucho menos definida, con el tipo de cambio cotizando dentro de un rango que va desde el 1,6 $/ en la parte baja al 1,14 $/ en la alta. La depreciación anual del Euro se repite contra el resto de divisas, y alcanza el 5,7% respecto al yen y el 8,6% contra la libra esterlina. Las materias primas, que sufrieron recortes en el primer trimestre cercanos al 8%, recuperan posiciones gracias a las alzas en energ ía y agricultura, cerrando el primer semestre en niveles muy similares a los de inicio del a ño. Destacamos en el segundo trimestre la fuerte apreciación del barril de petróleo Brent, que tras subir un 15,4% se sitúa por encima de los 63$. 1. POLÍTICA DE INVERSIÓN DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN Categoría Tipo de Fondo: Vocación Inversora: Perfil de Riesgo: Fondo que toma como referencia un índice Monetario Conservador - 2 Página 1 de 6

2 PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI Informe Semestral del Primer Semestre del Datos económicos 2.2. Comportamiento 2.1. Datos generales A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación () Período actual Período anterior Inversión mínima () 7 Rentabilidad índice referencia Correlación Desviación respecto al índice Acumulado año 2.15 Trim JUN 2.15 Trimestral Trim MAR 2.15 Trim DIC 2.14 Trim SEP Rentabilidad -,17 -,7 -,1 -,16 -,18 -,4,32 Anual -,3 -,2 -,1,7,6 -,4 -,4,4,7,1,7 -, Patrimonio fin de período (miles de ) Valor liquidativo fin del período () Rentabilidades (i) extremas Trimestre actual Último año % Fecha % Fecha % Últimos 3 años Fecha Primer Semestre , , ,4473 Rentabilidad mínima (%) -,1 9/4/215 -,2 1.22,5289 Rentabilidad,1 15/4/215,1 máxima (%) 27/1/215 5/1/215 Comisión de gestión (s/patrimonio) Comisión de gestión (s/resultados) % efectivamente cobrado Período,26 Acumulada,26 Base de cálculo Patrimonio Patrimonio Sistema de imputación (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es Diaria Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período. Comisión de depositario,3,3 Patrimonio Medidas de riesgo (%) Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) Período actual,21 Período anterior actual 2.14 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.,1,21 3,44 (ii) Volatilidad de: Valor liquidativo Ibex-35 Letra Tesoro 1 añ EONIA VaR Capitalization histórico del (iii) valor liquidativo Acumulado año 2.15,7 19,66,81 Trim JUN 2.15,6 19,38 1,14 Trim MAR 2.15 Trimestral,9 19,83,73 Trim DIC 2.14,12 24,69,2 Trim SEP 2.14,12 15,97, ,12 18,58,42,1 2.13,25 18,81 2,75 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 1,38 Anual (ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. EL dato es a finales del período de referencia. Ratio de gastos (% s/patrimonio medio) Acumulado año 2.15 Trim JUN 2.15 Trim MAR 2.15 Trimestral Trim DIC 2.14 Trim SEP Anual ,31,1,19,27,27 1,8 1,8 1,7 Incluye los gastos directos soportados en el período de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoria, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 1% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. Página 2 de 6

3 PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI Informe Semestral del Primer Semestre del 2.15 Evolución del Valor Liquidativo de los Últimos 5 años 2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (Importe en miles de ) 11,2 11, Distribución del patrimonio Fin período actual Fin período anterior 1,8 1,6 Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio 1,4 1,2 (+) INVERSIONES FINANCIERAS , ,8 1, * Cartera interior , ,11 99,8 99,6 99,4 1/4/12 1/4/13 VL Índice 1/4/14 1/4/15 * Cartera exterior * Intereses de la cartera de inversión 11, ,58 * Invers. dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 732 9, ,17 (+/-) RESTO 22,3 4,4 Índice: EONIA Capitalization Index Capital 5 Day TOTAL PATRIMONIO % % Notas: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informaran a valor estimado de realización. Rentabilidad Semestral de los Últimos 5 años 2.4. Estado de variación patrimonial 1,%,8%,6% % sobre patrimonio medio % variación respecto Variación del Variación del Variación fin período período período acumulada anterior actual anterior anual,4%,2% PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de ) % (+/-) Suscripciones/reembolsos (neto) -59, -3,56-59, 997,11 -,2% - Beneficios brutos distribuidos -,4% 2 SEM SEM SEM SEM SEM SEM 215 (+/-) Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión -,18 -,33 -,18-339,54,17,21,17-124,77 VL Índice + Intereses,68 1,17,68-61,21 B) Comparativa + Dividendos Vocación inversora Patrimonio gestionado* Nº de partícipes* Rentabilidad Semestral media** (+/-) Resultados en renta fija (realizada o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizada o no) -,53 -,96 -,53-63,56 Monetario a corto plazo (+/-) Resultados en depósitos (realizada o no),2,2 Monetario ,17 (+/-) Resultados en derivados (realizada o no) Renta Fija Euro ,4 Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional ,85 Renta Variable Euro ,7 Renta Variable Internacional ,18 IIC de gestión Pasiva (1) ,2 (+/-) Resultados en IIC (realizada o no) (+/-) Otros resultados (+/-) Otros rendimientos (-) Gastos repercutidos - Comisión de gestión - Comisión de depositario - Gastos por servicios exteriores - Otros gastos de gestión corriente -,35 -,26 -,3 -,2 -,54 -,5 -,3 -,1 -,35 -,26 -,3 -,2-114,77-65,88-34,69-2,67-11,53 Garantizado de Rendimiento Fijo - Otros gastos repercutidos -,4 -,4 Garantizado de Rendimiento Variable ,63 (+) Ingresos -1 De Garantía Parcial Retorno Absoluto Global ,48 3,56 + Comisiones de descuentos a favor de la IIC + Comisiones retrocedidas + Otros ingresos -1 Total fondos ,8 PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de ) * Medias. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidada media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período. Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Página 3 de 6

4 PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI Informe Semestral del Primer Semestre del Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de ) y en porcentaje sobre patrimonio, al cierre del período 3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total Distribución Geográfica Descripción de la inversión y emisor Divisa Período actual Valor de mercado % Período anterior Valor de mercado % Letras ESTADO ESPAÑOL , ,4 Letras ESTADO ESPAÑOL , ,4 Letras ESTADO ESPAÑOL Letras ESTADO ESPAÑOL ,2 8, , ,4 Cartera Exterior Cartera Interior Letras ESTADO ESPAÑOL , ,26 Letras ESTADO ESPAÑOL ,79 Letras ESTADO ESPAÑOL ,79 Bonos FADE ,8 Letras ESTADO ESPAÑOL ,5 Total Deuda Pública Cotizada menos de 1 año , ,27 Renta Fija BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARI Renta Fija BANCO SANTANDER Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año 1.9 7, , ,84 Distribución por Tipo de Activo TOTAL RENTA FIJA COTIZADA INTERIOR , ,11 TOTAL RENTA FIJA INTERIOR , ,11 Depósito BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARI ,41 TOTAL DEPÓSITOS INTERIOR ,41 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,11 Bonos ESTADO ESPAÑOL Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ETERIOR TOTAL RENTA FIJA ETERIOR Depósitos Renta Fija TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS ETERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,22 Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso Los productos estructurados suponen un % de la cartera de inversiones financieras del fondo o compartimento. Página 4 de 6

5 PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI Informe Semestral del Primer Semestre del HECHOS RELEVANTES a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5 % del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes 5. ANEO EPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES Con fecha 12 de enero de 215 y a partir del día 13 de febrero de 215 inclusive, se procede a reducir la comisión de gestión de este Fondo del,985% al,3% anual sobre el patrimonio del fondo si la rentabilidad de la Letra a 6 meses es inferior o igual al,5%. Cuando ésta se sitúe por encima del,5% la comisión de gestión volverá a ser la actualmente establecida en Folleto del,985% anual sobre el patrimonio del fondo. La revisión de la comisión se realizará trimestralmente a partir del 13 de febrero de OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 2%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor o se han prestado valores a entidades vinculadas. f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora, sociedad de inversión, depositario u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas 7. ANEO EPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULDAS Y OTRAS INFORMACIONES El Depositario y la Gestora no pertenecen al mismo grupo (Grupo Banco Popular). La rentabilidad media obtenida por los saldos en cuenta mantenidos en el Depositario ha sido del EONIA menos un diferencial del,25%. Desde el mes de diciembre de 212, el Depositario no hace REPOS a las IIC sobre Deuda Española, motivo por el cual se ha suspendido la contrataci ón de este tipo de operaciones y en consecuencia no existen operaciones de adquisici ón o venta de valores, en las que el depositario actúa como vendedor o comprador. 8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV No aplicable 9. ANEO EPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO Durante este semestre el valor liquidativo ha variado un -,17%. El patrimonio ha evolucionado en un -42,32%, y el número de partícipes se sitúa en 62 frente a los 7 del semestre anterior. Este es el único Fondo monetario gestionado por esta Gestora. El Fondo tiene como benchmark EONIA. La rentabilidad de éste obtenida en el periodo ha sido del -,3% frente a la del -,17% del Fondo. El Fondo no invierte más de un 1% de su patrimonio en otras IIC, no ha realizado operativa alguna de préstamo de valores en el periodo y no existen litigios pendientes sobre ninguna inversión en cartera. No existen en cartera inversiones incluidas dentro del artículo 48.1.j del RIIC (libre disposición). La valoración de la cartera de la institución se realiza en todo momento en función del valor de mercado de los activos que la componen. Los activos de renta fija se valoran a precios de mercado obtenidos de fuentes externas siempre que sean de suficiente calidad (frecuencia diaria, contribuidores representativos y movimientos ajustados a mercado). En caso de no se existir precio de mercado, el activo se valora utilizando procedimientos alternativos (descuento de flujos teniendo en cuenta las peculiaridades de cada emisi ón) y fuentes de datos estándar del mercado (curvas de tipos, spread de crédito). La Gestora cuenta con un procedimiento de control de Operaciones Vinculadas de verificación de la ejecución de estas operaciones a precios de mercado. Como regla general, Popular Gestión Privada SGIIC delegará su derecho de asistencia y voto a las Juntas Generales de las sociedades, en el Presidente del SI SI NO NO Consejo de Administración o de otro miembro de dicho órgano, sin indicación del sentido del voto. No obstante, cuando la Gestora lo considere oportuno para la mejor defensa de los derechos de los partícipes, asistirá a las Juntas Generales y ejercitará el voto en beneficio exclusivo de dichos partícipes. Cuando lo considere conveniente en interés de los partícipes, la Gestora solicitará de los administradores de las sociedades, las informaciones o aclaraciones que estime oportunas acerca de los asuntos comprendidos en el orden del d ía de las Juntas, dentro de los plazos que al efecto contempla la vigente Ley de Sociedades Anónimas. En los casos en los que la gestora asista a las Juntas Generales podr á ejercitar igualmente su derecho de información si fuese conveniente, durante la celebración de las mismas, en la forma legalmente establecida. El Fondo mantiene puntualmente riesgo con el GRUPO BBVA superior al 2% de su patrimonio. El VaR histórico acumulado de la cartera en el año actual es del 1,38 y la volatilidad del valor liquidativo acumulada en el año es del,7. En los mercados de renta fija a lo largo del primer semestre debemos analizar dos periodos bien diferenciados. En los primeros meses del a ño vimos una tendencia alcista en todos los activos que contrasta con los recortes y aumento de la volatilidad observada en el segundo semestre, especialmente los activos de renta fija de mayor duración, entre ellos la deuda española. Entre los factores que explicarían este mal comportamiento reciente de los mercados hay que destacar tanto la subida de las rentabilidades de la deuda soberana a lo largo de toda Europa como la cada vez más complicada situación de Grecia, con las negociaciones con la Troika en un callejón sin salida y la posibilidad del impago cada vez más cerca. PBP Dinero Fondtesoro Corto Plazo FI invierte el 1% de la cartera en emisiones de Renta Fija a corto plazo en euros, y como fondo monetario adscrito al Convenio Fondtesoro ha de invertir un mínimo del 7% en riesgo del Tesoro del Reino de España y Agencias Estatales. En este caso el fondo tiene a final de semestre un 7% en este tipo de emisiones, dejando el porcentaje restante distribuido entre depósitos bancarios y liquidez. El fondo tiene un 3% como limite máximo para Administraciones Publicas y Renta fija privada. Las mayores expectativas de inflación en la Eurozona ha propiciado un ajuste en los tipos de interés de la deuda alemana. De hecho el Bund llegó a cotizar con una rentabilidad cercana al %, lo que carecía de sentido en un entorno de mejora de la economía descartando un escenario deflacionista, por lo que el ajuste a la baja tendría que llegar, ya que el activo llegó a precios en los que consider ábamos más propios de una "burbuja". De hecho la política ultra-expansiva del BCE ha propiciado que se descarte un escenario deflacionista en la Eurozona y haya desencadenado una revisi ón a la alza de las perspectivas de crecimiento, tanto para este ejercicio como para el que viene. Respecto a España, el diferencial de la Deuda Publica, ha repuntado tras hacer suelo en los 1 pbs. A pesar de mejores datos de la economía española y por el programa de compras de activos en el mercado secundario del BCE, la crisis griega ha propiciado que la prima haya cerrado el periodo por encima de los 15 pbs. Esta política ultra-expansiva del BCE mediante su programa de compra de deuda que comenzó el 9 de Marzo, logró que los mercados financieros haya contenido parcialmente una pérdidas, que podrían haber sido mucho mayores, tal y como sucede en el estallido de una burbuja. A la fecha de este informe el fondo mantiene una cartera de activos de renta fija con una vida media de,27 años y con una TIR media bruta (sin descontar gastos y comisiones imputables al fondo) del,4%. Con una política de inversión muy conservadora, se gestionan los sucesivos vencimientos reinvirtiéndolos en emisiones con duración inferior a un año y con rentabilidades acordes a los tipos de interés del mercado monetario. La reducción del Spread entre España y Alemania en el largo plazo se ha visto reflejada en los plazos cortos de la curva, haciendo que estos se sit úen en rentabilidades mínimas históricas. Los bajos tipos de interés del mercado monetario han dificultado la inversión en emisiones con rentabilidad atractiva. Para lograrlo se mantienen en cartera activos como dep ósitos en entidades financieras de alta calidad crediticia y emisiones de Agencias del Estado, que aportan una rentabilidad ligeramente superior a la de la Deuda Publica del mismo vencimiento. La TIR media del fondo a fin de semestre (antes de comisiones y gastos) es de un,12%. Los vencimientos de los activos son reinvertidos a plazos inferiores a los 12 meses, y manteniendo la duración media por debajo de los 6 meses según la política de inversión del fondo. En caso de detectar momentos de tensi ón en el mercado monetario se aprovechará para incrementar la duraci ón media de la cartera. La rentabilidad durante el periodo ha sido casi nula (-,17%) debido a los bajos tipos de interés del mercado monetario, y el número de partícipes se sitúa a fin de semestre en los 62, con un patrimonio de 7.3 millones de euros. El Fondo no ha operado en derivados en el periodo de referencia ni mantiene posiciones en otras IICs. La caída inicial de los tipos de interés por la confianza extrema en el programa de compras del BCE, sitúo a gran parte de las referencias de deuda soberana europea Página 5 de 6

6 PBP DINERO FONDTESORO CORTO PLAZO FI Informe Semestral del Primer Semestre del 2.15 con rentabilidades anormalmente bajas o incluso negativas en abril. Sin embargo, con la aparición de las primeras señales de inflación, se ha producido una fuerte corrección en los mercados de bonos, que no es más que el inicio de la normalización en la valoración del activo. Como en otras burbujas, lo más destacable ha sido la elevada velocidad del movimiento, destacando por ejemplo el caso del Bund alemán, que tras alcanzar un mínimo del,5% en abril, cierra el semestre con una rentabilidad del,75%. Por su parte, en el Treasury americano sigue siendo determinante cuando se iniciará el ciclo de subidas de tipos de la FED, que el mercado espera se produzca en septiembre o diciembre de este a ño. La rentabilidad del activo cierra en el 2,35%, tras marcar un mínimo a finales de enero en el 1,64%. En el mercado de divisas, a la fuerte apreciaci ón del dólar en el primer semestre desde 1,21 a 1,7 $/, ha seguido un período con una tendencia mucho menos definida, con el tipo de cambio cotizando dentro de un rango que va desde el 1,6 $/ en la parte baja al 1,14 $/ en la alta. La depreciación anual del Euro se repite contra el resto de divisas, y alcanza el 5,7% respecto al yen y el 8,6% contra la libra esterlina. El fondo a fin del semestre ha incrementado la duraci ón media hasta los 6 meses, el límite máximo permitido por el folleto. En caso de producirse momentos de tensión, al ser un fondo con una duración máxima de,5 no se verá excesivamente afectado por las caídas del mercado Monetario. Para los próximos meses mantendremos la duración media de la cartera, debido a que plazos inferiores mantiene una rentabilidad negativa. Página 6 de 6