Economía y Administración Agropecuaria. EL MERCADO DE CAMBIOS Competitividad

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1 ecoyad Área de Economía y Administración Dep artamento de Ciencias Sociales Facultad de Veterinaria Lasplaces 1550 Montevideo Uruguay Tel: Economía y Administración Agropecuaria EL MERCADO DE CAMBIOS Competitividad Material exclusivo para uso en clase Ec. María Fernanda Osorio UDELAR

2 Qué es el mercado de cambios? Es el ámbito donde se realizan las transacciones de compra-venta de moneda extranjera. En el caso del mercado de dólares, en cada economía hay agentes que demandan dólares y agentes que ofrecen dólares. 2

3 Qué se entiende por Tipo de Cambio Nominal? Es el precio de la moneda extranjera. Es la cantidad de moneda nacional que se debe pagar por cada unidad de moneda extranjera. Este precio de las divisas (tipo de cambio nominal) no necesariamente estará determinado por la libre interacción de la oferta y la demanda, ya que dependerá del régimen cambiario de la economía analizada.

4 Quiénes demandan dólares en el mercado uruguayo? Agentes demandantes de dólares: Importadores: adquieren bienes en el extranjero y deben pagarlos en dólares. Turistas uruguayos: cuando viajan al extranjero, necesitan dólares para sus gastos en el exterior. Depositantes uruguayos: para realizar depósitos en dólares. Inversionistas uruguayos: para adquirir activos financieros nominados en dólares.

5 Quiénes ofrecen dólares en el mercado uruguayo? Agentes oferentes de dólares: Exportadores: reciben dólares por la venta de bienes en el extranjero y luego los cambian a pesos para sus gastos en el país. Inversores extranjeros: traen dólares y necesitan pesos para realizar sus gastos en Uruguay. Turistas extranjeros: al llegar a Uruguay necesitan pesos para sus gastos. El equilibrio de la oferta y demanda de divisas determina el tipo de cambio de la divisa. Sin embargo, puede intervenir el Gobierno, depende del régimen cambiario.

6 Tipo de Cambio Real Indicador de la competitividad de un país. El tipo de cambio real de un país (país local) respecto de otro (país extranjero) es el precio relativo de los bienes del país extranjero expresados en términos de bienes locales. TCR= (TCN x P*) / P TCR: tipo de cambio real TCN: tipo de cambio nominal P*: precio de los bienes extranjeros P: precio de los bienes locales 6

7 TCR - Competitividad En el caso de un país, la competitividad se mide a través de la evolución comparada de los precios y/o costos de ese país respecto a un determinado entorno internacional.

8 Apreciación y depreciación real Variaciones del TCR pueden deberse a variaciones en el Tipo de cambio nominal (TCN), a variaciones en el precio del bien extranjero (P*), o a variaciones en el precio del bien doméstico (P). Apreciación real: los bienes uruguayos se hacen relativamente mas caros. TCR cae cuando disminuyen TCN y/o P* y cuando aumenta P. Depreciación real: los bienes uruguayos se hacen relativamente mas baratos. TCR aumenta cuando se incrementa TCN y/o P* y cuando disminuye P. 8

9 Sistemas Cambiarios La Autoridad Monetaria, es decir el Banco Central, se ocupa de realizar la política monetaria de un país; es por esto que uno de sus atributos es la elección de un sistema cambiario. 9

10 Sistemas Cambiarios (cont.) Tipo de cambio flexible o flotante Tipo de cambio fijo A su vez existen alternativas intermedias: Flotación sucia o gestionada Paridad deslizante o crawling peg Bandas de flotación Control de cambios 10

11 Tipo de cambio flotante: Precio determinado libremente por el mercado. Si el Tipo de Cambio (TC) se incrementa existe depreciación de la moneda, en cambio si el TC disminuye se habla de apreciación de ésta. 11

12 Tipo de cambio fijo: El Banco Central (BC) elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un país o economía que generalmente es un país grande, estable, y de baja inflación. Cómo se logra mantener el TC fijo? El BC pone en juego sus Reservas Internacionales. 12

13 En este caso (tipo de cambio fijo) se habla de devaluación y revaluación en lugar de depreciación y apreciación. Devaluación de la moneda El TC aumenta. La moneda nacional se debilita en relación a la moneda extranjera. Revaluación de la moneda El TC disminuye. La moneda nacional se fortalece en relación a la moneda extranjera. 13

14 Pero los dos anteriores son casos extremos, en el medio podemos encontrar otras alternativas... Paridad deslizante o crawling peg: TC básicamente determinado por el Bco.Central y el mismo lo desplaza regularmente. El desplazamiento puede que sea anunciado para que el mercado conozca el precio futuro y de esa forma que las expectativas converjan a las pautas de política (Ej: La tablita) 14

15 Flotación sucia o gestionada: TC básicamente determinado por el mercado, pero en ocasiones puntuales las autoridades intervienen para lograr cumplir con sus objetivos de política económica. Bandas de flotación: TC flota libremente entre un valor máximo y un valor mínimo. Valor máximo: precio al cual el Bco. Central ofrece vender moneda extranjera. Valor mínimo: precio al cual el Bco. Central ofrece comprar moneda extranjera. 15

16 Control de cambios: Intervención oficial del mercado de divisas. Se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones tanto a la entrada y salida de cambio extranjero. 16

17 Relación entre T de C e inflación El efecto directo y de corto plazo del tipo de cambio sobre la inflación se relaciona con la parte importada de la canasta de bienes que conforman el IPC. Cuanto mayor es la proporción de bienes importados más influencia tiene el TC sobre la inflación interna. También el TC tiene un efecto directo sobre el costo de las empresas. Cuanto mayor sea la proporción de los insumos importados en su estructura de costos, una depreciación afectará en mayor medida el precio final de los bienes, por tanto, mayor inflación interna.

18 Caso uruguayo Sistemas cambiarios Históricamente, el sistema de Tipo de Cambio Fijo ha sido ampliamente utilizado en todo el mundo; durante el siglo XIX y hasta comienzos de la Primera Guerra Mundial. Se conoce con el nombre de patrón oro y Uruguay no fue la excepción. En 1931: Ley de Control de Cambios comienza la regulación del mercado cambiario, hasta comienzos de los 70. En 1959, se eliminan los tipos de cambio múltiples que existían.

19 En los 70 comienza el período de liberalización financiera. Durante los tres meses siguientes a junio de 1974 hubo una flotación limpia del tipo de cambio. Luego se pasa a un régimen de crawling peg activo. En noviembre de 1978 se instaura el régimen denominado la tablita, con preanuncios del tipo de cambio a través de un cronograma con la cotización diaria del dólar con varios meses de plazo. En 1982, con el denominado quiebre de la tablita, se pasa a un sistema de flotación sucia debido a las constantes intervenciones del BCU.

20 En 1990 el tipo de cambio pasa a un sistema de banda de flotación cambiaria. El manejo de este sistema cambiario estuvo estrictamente relacionado con el plan de estabilización implementado en 1990 debido el elevado nivel de inflación existente en la economía uruguaya. La amplitud inicial de la banda fue 2%, pero ya en 1991 pasó a 4%, luego en febrero de 1992 a 6%, hasta llegar a 7% en mayo del mismo año, quedando fija en ese nivel hasta Existía una pauta devaluatoria fijada por el Gobierno.

21 El sistema cambiario implementado en el país durante toda la década del 90 y los primeros años del siglo XXI fue abandonado el 20 de junio de 2002, adoptándose un régimen de flotación. Esta modificación, además de otros factores, trajo como consecuencia el elevado aumento de la cotización de la moneda. A partir del mes de setiembre de 2002 se han sucedido intervenciones esporádicas por parte de las autoridades por lo cual el régimen imperante del tipo de cambio es de flotación sucia.

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