1. Proceso de elaboración y composición

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1 1. Proceso de elaboración y composición. 2. Estructura económica y financiera de la empresa: Balance Inicial 3. Cuenta de Explotación previsional 4. Determinación de las necesidades de circulante y fondo de maniobra 5. Umbral de rentabilidad o punto muerto 6. Rentabilidad Económica y Financiera 7. Valoración de la inversión: Plazo de Recuperación, Valor Capital y Tasa de Rentabilidad Interna 1. Proceso de elaboración y composición NECESIDADES PLANES OPERATIVOS ECONÓMICA FINANCIERA CUENTA DE EXPLOTACIÓN PREVISIONAL: VIABILIDAD, RENTABILIDAD ECONÓMICA Y FINANCIERA PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD RENTABILIDAD DEL PROYECTO DE INVERSIÓN 1

2 2. Estructura económica y financiera de la empresa: Balance Inicial DEMANDA CREACIÓN EMPRESA O DESARROLLO DE NEGOCIO RECURSOS FINANCIEROS INVERSIONES necesarias para desarrollar la actividad empresarial (materias primas, maquinaria, instalaciones, medios de transporte, equipos informáticos, ) FUENTES FINANCIERAS: origen de los recursos financieros necesarios para el desarrollo de la actividad empresarial (aportaciones de los propietarios, prestamos, créditos, ) ECONÓMICA INVERSIONES FINANCIERA FUENTES FINANCIERAS ECONÓMICA ANÁLISIS ESTÁTICO FINANCIERA ACTIVO FIJO O NO CORRIENTE (AF) Determinan la capacidad productiva de la empresa Permanecen en la empresa un largo periodo de tiempo Afectados por el envejecimiento (tiempo) u obsolescencia (tecnología): Amortización Dimensión viene determinada por la demanda a atender Se convierten líquido a través del ciclo de capital o a largo plazo PASIVO FIJO O NO CORRIENTE (PF) Fuentes financieras cuyo plazo de devolución se plantea a largo plazo (exigibilidad baja) Se clasifican en función del origen CAPITALES PROPIOS = CAPITAL SOCIAL + RESERVAS CAPITAL AJENO A LARGO PLAZO (CRÉDITOS, PRÉSTAMOS, LEASING, ) ACTIVO CIRCULANTE O CORRIENTE (AC) Bienes que se consumen en el proceso productivo (necesarios para poner en funcionamiento el AF) Permanecen en la empresa un corto periodo de tiempo, pero su renovación es continua Dimensión viene determinada por el AF y por las previsiones de venta a corto plazo Se convierten en líquido a través del ciclo de explotación o a corto plazo PASIVO CIRCULANTE O CORRIENTE (PC) Fuentes financieras cuyo plazo de devolución se plantea a corto plazo (exigibilidad alta) CAPITAL AJENO A CORTO PLAZO (CREDITOS DE PROVEEDORES, CREDITOS BANCARIOS A CORTO PLAZO) 2

3 ECONÓMICA ANÁLISIS ESTÁTICO FINANCIERA ACTIVO FIJO (AF) GASTOS DE ESTABLECIMIENTO TERRENOS INSTALACIONES MAQUINARIAS MEDIOS DE TRANSPORTE APLICACIONES INFORMÁTICAS MOBILIARIO FIANZAS ACTIVO CIRCULANTE (AC) MATERIAS PRIMAS PRODUCTOS SEMITERMINADOS PRODUCTOS TERMINADOS CLIENTES (VENTAS PENDIENTES DE COBRO) BANCOS O CUENTAS CORRIENTES TESORERÍA O DINERO EN CAJA PASIVO FIJO (PF) CAPITAL SOCIAL SUBVENCIONES PRÉSTAMOS A LARGO PLAZO PASIVO CIRCULANTE (PC) PRÉSTAMOS A CORTO PLAZO PROVEEDORES Relación entre la liquidez del activo y la exigibilidad o vencimiento del pasivo Equilibrio financiero Hace posible la permanencia de la empresa o el desarrollo continuado de la actividad empresarial El AF debe estar financiado con PF (las inversiones con liquidez baja deben estar financiadas con partidas con exigibilidad baja) El AC debe estar financiado con PC (las inversiones con liquidez alta pueden financiarse con partidas de exigibilidad alta) Regla del equilibrio financiero mínimo Para cubrir desajustes temporales de cobros y pagos, parte del AC debe ser financiado con capitales permanentes (exigibilidad baja o vencimiento a largo plazo) Fondo de Maniobra y Capital Circulante Regla de seguridad 3

4 3. Cuenta de explotación previsional CICLO DE EXPLOTACIÓN N O CICLO A CORTO PLAZO A TRAVÉS DEL CICLO DE EXPLOTACIÓN SE CONVIERTEN EN LÍQUIDAS (DINERO O EFECTIVO) LAS PARTIDAS DEL AC DURACIÓN DEL CICLO DE EXPLOTACIÓN = PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN MANO DE OBRA ACTIVO FIJO VENTA TESORERÍA (AC1) MATERIAS PRIMAS (AC2) PRODUCTOS EN CURSO (AC3) PRODUCTOS TERMINADOS (AC4) GASTOS DE FABRICACIÓN FABRICACIÓN GASTOS COMERCIALES COBRO APROVISIONAMIENTO CLIENTES (AC5) CICLO DE CAPITAL O CICLO A LARGO PLAZO IMPLICA LA CONVERSIÓN EN LÍQUIDO (DINERO) DE LOS ACTIVOS FIJOS RENOVABLES O AMORTIZABLES DURACIÓN DEL CICLO DE CAPITAL = PERIODO DE AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS FIJOS RENOVABLES PASO DEL TIEMPO DESARROLLO DEL PROCESO PRODUCTIVO INNOVACIÓN Y DESARROLLO TECNOLÓGICO REPOSICIÓN Depreciación Pérdida de capacidad productiva AMORTIZACIÓN Gasto que se corresponde con la valoración n de la depreciación, en un periodo determinado, del activo fijo amortizable CUOTA DE AMORTIZACIÓN N = VALOR DEL ACTIVO FIJO / VIDA ÚTIL 4

5 ESTADO Y OTROS ORGANISMOS PÚBLICOS Subvenciones y Créditos subsidiados RECURSOS MONETARIOS Compra de ACTIVO FIJO Gasto de Amortización RECURSOS AJENOS Intereses e Impuestos Préstamos, Créditos, Leasing,..etc Gastos de Personal Otros gastos de fabricación Compra de Materias Primas PROCESO PRODUCTIVO PRODUCTOS EN CURSO O SEMITERMINADOS Intereses y Amortización Financiera Gastos Comerciales Aportaciones de los socios COBRO VENTA Productos Terminados RECURSOS PROPIOS Dividendos y Autofinanciación Devolución del Capital RECURSOS MONETARIOS Venta del Activo Fijo (Valor Residual) Estructura Financiera Estructura Económica Gastos de explotación + Ingresos por ventas - Consumo de materia prima - Gastos de personal - Gastos generales - Amortización + Variación de existencias de productos semiterminados (Existencias finales Existencias Iniciales) - Gastos comerciales + Variación de existencias de productos terminados (Existencias finales Existencias Iniciales) VIABILIDAD ECONÓMICA = BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (BAIT) - Gastos financieros (tipo de interés de la deuda x capital ajeno) = BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAT) - Impuestos ( tipo impositivo x BAT) = BENEFICIO NETO (BN) VIABILIDAD FINANCIERA Reservas (autofinanciación empresarial) Dividendos (retribución al capital propio) 5

6 4. Determinación de las necesidades de circulante y fondo de maniobra ACTIVO FIJO PASIVO FIJO NAC = GMD X PMM GMD = Gasto medio diario o conjunto de pagos fundamentales que la empresa tendría que desembolsar, por término medio, en un día de su actividad ACTIVO CIRCULANTE NECSARIO (NAC) FONDO DE MANIOBRA PASIVO CIRCULANTE (PC) GMD = Mono de obra + compras + gastos generales 360 PMM = número de días que, por término medio, tarda en recuperarse una unidad monetaria invertida en el proceso productivo FM necesario = NAC - PC FMn = (GMD x PMM) (PROVEEDORES + CREDITOS BANCARIOS A CORTO PLAZO) FM real = AC PC FM real = PF - AF PMM = Duración media de cada uno de los subperiodos que forman el ciclo de explotación (subperiodo de aprovisionamiento + subperiodo de fabricación + subperiodo de venta + subperiodo de cobro) PMM = d1 + d2 + d3 + d4 COMPRA DE LA MATERIA PRIMA INGRESO POR VENTA ALMACENAMIENTO O APROVISIONAMIENTO DE MATERIA PRIMA PRODUCCIÓN O FABRICACIÓN ALMACENAMIENTO DE PRODUCTOS TERMINADOS O VENTA COBRO A CLIENTES d1 d2 d3 d4 Tiempo que está almacenada la materia prima en el almacén antes de incorporarse al proceso productivo Tiempo que tarda la empresa en obtener un lote de productos terminados Tiempo que están almacenados los productos terminados antes de venderlos Tiempo que tarda la empresa en cobrar sus ventas Compras Coste de Fabricación Coste de Ventas Ventas Stock medio de materias primas Stock medio de productos en curso Stock medio de productos terminados Saldo medio de clientes 6

7 5. Umbral de rentabilidad o punto muerto Estructura de Costes Proporción que los costes fijos y variables representan sobre los costes totales de una empresa Costes Variables (CV) Costes Costes Totales (CT) Coste Unitario (Cu) Coste Variable Unitario (Cvu( Cvu) CT Costes Fijos (CF) CV CF Volumen Producción COSTE MATERIA PRIMA MANO DE OBRA GASTOS GENERALES AMORTIZACIÓN BENEFICIO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS PRECIO DE VENTA CONOCIMIENTO DE COSTES DETERMINACIÓN PUNTO MUERTO Volumen de producción, que para un precio dado, permite cubrir los costes totales Ingresos Costes IT > CT Bº >0 IT Punto muerto o umbral de rentabilidad Volumen de producción (q*) dónde el beneficio es nulo (IT=CT) CT q* = CF / (Pvta Cvu) IT = CT Bº=0 CF CT > IT Se cubren los CF Bº<0 CT > IT q3 q2 q * q1 Volumen de producción (q) No se cubren los CF Bº<0 7

8 6. Rentabilidad Económica y Financiera RENTABILIDAD Objetivo que orienta la gestión financiera de la empresa junto al equilibrio financiero Indicador de la generación de valor o riqueza por parte de la empresa Rentabilidad Económica Rentabilidad Financiera Excedente bruto de explotación obtenido con las inversiones que se materializan en el activo de la empresa Independiente de la financiación Antes de pagar los impuestos Para su análisis la R.E. se suele descomponer en el Margen sobre Ventas (ROS) y la Rotación de los Activos (ROT): RE = ROS x ROT Parte del beneficio empresarial que corresponde a los propietarios de la empresa en función de los capitales aportados Depende del resultado de la explotación (RE), la forma de financiación e interés del capital ajeno (Efecto apalancamiento) y los impuestos (efecto impositivo) RF = RE x EA x EI 7. Valoración de la inversión: Plazo de Recuperación, Valor Capital y Tasa de Rentabilidad Interna Principal función del dinero es la de servir de instrumento de homogeneización en la valoración de los bienes, facilitando su intercambio. Capital financiero: medida de cualquier activo (financiero o real), expresada por su cuantía y por su vencimiento o momento de disponibilidad. (C, t). Principio de subestimación: un inversor asigna mayor valor y certeza a su dinero u a otro capital cuanto más cercano se encuentre en el momento en que éste se hace disponible (incertidumbre, riesgo, inflación, rentabilidad). Principio de sustitución o proyección financiera: sólo se pueden comparar cantidades de dinero o capitales situadas en el mismo momento del tiempo. Si no es así debemos proyectarlos al mismo momento del tiempo para efectuar su comparación. LEYES FINANCIERAS Capitalización Actualización Co Cn Co Cn 0 i n 0 i n 8

9 INGRESOS GASTOS Q1 Q2 Q3 Qn-2 Qn-1 Qn 0 INICIO DEL PROYECTO 1 A = Desembolso Inicial 2 3 n-2 n-1 n i = factor de homogeneización Tiempo FIN DEL PROYECTO En un proyecto de inversión los movimientos monetarios se van produciendo en diferentes momentos del tiempo, desde el inicio hasta el final del mismo Necesitamos referir los movimientos monetarios a un mismo momento del tiempo para lo que recurrimos a las leyes financieras y más concretamente a las RENTAS FINANCIERAS Dichos movimientos no son, por tanto, magnitudes homogéneas, es decir, no son comparables directamente Conjunto de capitales financieros (C,t) que se hacen efectivos en determinados vencimientos a lo largo de un horizonte temporal C1 C2 C3 Cn-2 Cn-1 Cn n-2 n-1 n i = factor de homogeneización VALOR ACTUAL VALOR FINAL Suma de las proyecciones de los capitales financieros en el momento inicial (t = 0) Ley financiera de Actualización Suma de las proyecciones de los capitales financieros en el momento final (t = n) Ley financiera de Capitalización V.A. = C1(1+i) -1 + C2(1+i) -2 + C3(1+i) Cn(1+i) -n Si C = constante V.A. = C ((1+i) -1 + (1+i) -2 + (1+i) (1+i) -n ) suma de una progresión geométrica decreciente de razón (1+i) -1 V.F. = C1(1+i) n-1 + C2(1+i) n-2 + C3(1+i) n Cn Si C = constante V.F. = C((1+i) n-1 +(1+i) n-2 +(1+i) n ) suma de una progresión geométrica creciente de razón (1+i) V.A. = C x an,i donde an,i = 1- (1+i) -n /i V.F. = C x Sn,i donde Sn,i = (1+i) n - 1/i 9

10 Encontrar un índice de valoración de las inversiones adecuado a los objetivos de la función financiera (maximizar la rentabilidad de las inversiones) Punto de referencia para aceptar/rechazar un proyecto o bien para seleccionar entre proyectos alternativos Valoración en condiciones de certeza No se consideran ni la inflación ni los impuestos Se analizan y valoran de manera independiente la inversión y la financiación asociada Se valoran inversiones y fuentes financieras permanentes o a largo plazo Representación de la corriente monetaria de la inversión. Dimensión financiera 10

11 A 1. ACTIVO FIJO (valorado a precio de adquisición) DESEMBOLSO INCIAL Terrenos y mejoras Edificios o instalaciones para el desarrollo de la actividad y/o almacenaje Máquinas, equipos (incluidos los informáticos) Mobiliario y enseres 2. FONDO DE MANIOBRA NECESARIO 3. OTROS GASTOS NECESARIOS PARA LA PUESTA EN MARCHA DEL NEGOCIO Gastos promocionales, estudios de mercado, formación inicial del trabajador, patentes, licencias, gastos de constitución k TASA DE ACTUALIZACIÓN 1. VALOR DEL DINERO (INTERÉS DE LA DEUDA DEL ESTADO) 2. COSTE MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL EMPLEADO PARA VALORAR LAS INVERSIONES 3. COSTE DE OPORTUNIDAD DE LA MEJOR INVERSIÓN ALTERNATIVA Qi 1. Qi de explotación = (Ingresos por ventas Costes de Explotación) FLUJOS NETOS DE CAJA 2. Qi = BAIT + Amortización 3. Qi = BAIT + Amortización - Impuestos n HORIZONTE TEMPORAL DE VALORACIÓN 1. VIDA FÍSICA DE LOS ACTIVOS FUNDAMENTALES QUE COMPONEN EL PROYECTO DE INVERSIÓN SIN PÉRDIDAS SUSTANCIALES DE VALOR 2. VIDA COMERCIAL O TIEMPO QUE SE ESTIMA SERÁN DEMANDADOS LOS PRODUCTOS (está relacionado con el ciclo de vida de los productos) 3. VIDA TECNOLÓGICA D ELOS ACTIVOS 4. SUPONDREMOS PERIODOS ANUALES Vr Valor Resisual 1. PRECIO DE VENTA EN EL MERCADO DE UN ACTIVO EN UN MOMENTO DEL TIEMPO 2. VALOR DE DESECHO O DE REVENTA 3. PUEDE GENERAR PLUSVALIAS (REVALORIZACIÓN) O MINUSVALIAS (DEPRECIACIÓN) 11

12 Métodos Aproximados No tienen en cuenta el momento del tiempo en que se generan los flujos monetarios del proyecto de inversión No son métodos homogéneos No permiten la comparación de proyectos de inversión Métodos No Aproximados Tienen en cuenta el momento del tiempo en que se generan los flujos monetarios del proyecto de inversión Son métodos homogéneos Utilizan la actualización para homogeneizar la corriente monetaria de una inversión Permiten la comparación de proyectos de inversión Tiempo que tarda en recuperarse el desembolso Inicial (A) de un proyecto de inversión CARACTERÍSTICAS 1. Prima los proyectos de inversión con elevados flujos netos de caja (Qi) en los primeros periodos 2. No considera los Qi que se generan después del plazo de recuperación (PR) 3. Útil en la evaluación de proyectos rodeados de una alta incertidumbre o riesgo Interesa que la inversión se recupere cuanto antes, con lo que un inversor racional seleccionará el proyecto de inversión con menor plazo de recuperación SELECCIÓN Qi constantes CÁLCULO 12

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