EL MODELO KEYNESIANO: EL CONSUMO Y EL AHORRO DE UNA FAMILIA REPRESENTATIVA. LA FUNCIÓN DE CONSUMO.

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1 EL MODELO KEYNESIANO: EL CONSUMO Y EL AHORRO DE UNA FAMILIA REPRESENTATIVA. También conocido como la cruz keynesiana o el modelo del multiplicador. Este modelo se caracteriza por darle un papel prioritario a la demanda agregada: es ésta la que determina la producción o renta de equilibrio. (Se omite el estudio de la oferta agregada) Vamos a analizar la relación ente renta disponible, consumo y ahorro. LA FUNCIÓN DE CONSUMO. Las economías domésticas compran bienes y servicios, y lo harán en función de la renta disponible. Aproximadamente el 60 % de la renta disponible se dedica al consumo. La parte de la renta disponible que no se consume se destina al ahorro, de forma que, cuando las economías domesticas deciden lo que desean consumir, simultáneamente están determinando lo que desean ahorrar. Función de Consumo CONSUMO Punto de nivelación 45º RENTA AHORRO Función de Ahorro RENTA En la gráfica se ha supuesto que la función de consumo es lineal C = Co + αy donde Co es el consumo autónomo (consumo que se produciría cuando la renta fuese igual a cero). La pendiente de la función de consumo, es la propensión marginal a consumir. El concepto de la función de consumo fue introducido por Keynes y se basa en la hipótesis de que existe una relación empírica estable entre el consumo y la renta. En cualquier punto de la recta de 45º, el consumo es exactamente igual a la renta y la familia media no ahorra. Cuando la función de consumo está por encima de la recta de 45º la familia tiene un ahorro negativo, mientras que si está por debajo la familia ahorra. La cantidad de ahorro o desahorro se mide por la distancia vertical entre la función de consumo y la recta de 45º. 1

2 El nivel de renta disponible para el cual el consumo es igual a la renta y no se ahorra se llama punto de nivelación. La demanda de consumo depende, en gran parte, de la renta disponible de las economías domésticas. LA FUNCIÓN DE AHORRO La función de ahorro muestra la relación entre el nivel de ahorro y la renta (es la otra cara de la moneda de la función de consumo). Los valores de ahorro correspondientes a los distintos niveles de renta se calculan teniendo en cuenta la suma del consumo y el ahorro. Renta = Consumo + Ahorro S = Y C = Y ( C + αy ) S = C + (1 α) Y O o Propensiones marginal a consumir (PMC) Es la cantidad adicional que consumen los individuos cuando reciben un euro adicional de renta disponible; recoge la respuesta del consumo a las variaciones de la renta. De la propia definición de la PMC se deduce que la pendiente de la función de consumo (que mide la variación que experimenta el consumo por cada variación de la renta disponible en una unidad) es la propensión marginal a consumir. En el caso de una función de consumo lineal, la PMC es constante (en nuestro caso es α ). C Variación de la cantidad consumida Propensión marginal a consumir (PMC): PMC = = Y Variación de la renta Una de las hipótesis keynesianas básicas sostiene que un aumento en la renta genera un aumento en el consumo menor, esto es, que la PMC es siempre positiva y menor que la unidad (0<PMC<1) Propensiones media a consumir (PMeC) Definida para cada nivel determinado de la renta como la relación entre el consumo total y la renta total. C Cantidad consumida Propensión media a consumir (PMeC): PMeC = = Y Renta total Keynes mantenía que era decreciente de forma que, como porcentaje de la renta, la cantidad dedicada al consumo debería disminuir al aumentar la renta. Después se demostró que es decreciente solo a corto plazo y que permanece constante a largo plazo La propensión marginal y la propensión media a ahorrar. S Var. de la cantidad ahorrada PMS = = Y Variación de la renta S ds A partir de S=-Co+(1- α)y lim = = = 1 α y 0 Y dy En términos gráficos la propensión marginal sería la pendiente de la función de ahorro S PMeS = = Y Cantidad ahorrada Renta total 2

3 RELACIÓN ENTRE LAS PROPENSIONES A CONSUMIR Y AHORRAR PMC + PMS = 1, la renta o se consume o se ahorra PmeC + PmeS = 1 EL CONSUMO AGREGADO La evolución del consumo agregado o nacional es importante para comprender tanto las fluctuaciones de la actividad económica a corto plazo como el crecimiento a largo plazo. Cualquier alteración brusca de los niveles de consumo incidirá en la producción y en el empleo. Determinantes del consumo: La evidencia empírica sugiere que la demanda de consumo depende, en gran parte, de la renta disponible de las economías domésticas. Esto sugiere que existe un patrón estable entre la renta disponible y el consumo que keynes denomina función del consumo (es la relación que muestra entre el consumo y la renta y nos dice el nivel de gasto de consumo planeado o deseado (C) correspondiente a cada nivel de renta personal disponible (Yd). C = f ( Y d ) A largo plazo la capacidad de crecimiento del consumo viene determinada por el crecimiento del PIB, que a su vez depende fundamentalmente de variables como el aumento del empleo y las mejoras de la productividad. La renta permanente Es el nivel de la renta, a largo plazo, que percibiría un hogar cuando se eliminan las influencias temporales o transitorias, como puede ser una gran sequía, una crisis acusada o unos beneficios totalmente imprevistos. Según la teoría de la renta permanente, el consumo responde principalmente a esta renta tendencial o permanente más que a la renta disponible de cada año. Hipótesis del ciclo vital: los individuos suelen ahorrar durante los años que son laboralmente activos para uniformar su consumo a lo largo de toda su vida y de esta forma poder contar con una renta suficiente durante la jubilación. 3

4 La riqueza El consumo no sólo depende de la renta real disponible, que es una variable de flujo, sino también de la riqueza acumulada por los agentes (W). La riqueza de los particulares se puede descomponer: K=capital productivo (domestico) BM= base monetaria BM B W = K + + B= bonos emitidos por el Gobierno P P en manos de particulares P= nivel de precios W C = f Y,, r P Y= renta real W/P= riqueza real de los particulares r= interes real al que se descuenta la renta futura El efecto riqueza hace referencia a que un mayor nivel de riqueza provoca un consumo mayor. Del análisis realizado de la teoría de la renta permanente (la renta tendencial, una vez eliminadas las influencias transitorias) y de la hipótesis del ciclo vital (los individuos ahorran para uniformar su consumo a lo largo de toda su vida) se infiere que el consumo depende de las tendencias de la renta disponible a largo plazo más que de la renta disponible de cada año. Así mismo, se ha señalado que el consumo también esta condicionado por la riqueza acumulada. (Aunque en el modelo del multiplicador no se considera, la realidad es que la capacidad adquisitiva de los hogares también se ve condicionada por los tipos de interés. En general, una disminución de los tipos de interés aumenta la capacidad de endeudamiento de las familias, y con ello su consumo). LA DEMANDA DE INVERSIÓN. Se lleva a cabo por las economías domesticas y por las empresas y viene dada por los aumentos deseados o planeados por las empresas de capital físico (fábricas y máquinas) y de existencias. Se puede clasificar la inversión (aumentos de stock o capital) en tres categorías: 1. vivienda: llevada a cabo por las economías domesticas 2. capital fijo (empresas) 3. y en existencias (empresas) La decisión de invertir depende de: Tipos de interés (coste del dinero, factor que más influye) Impuestos que inciden en los costes de inversión. (Política fiscal) El nivel de producción o renta (Principio del acelerador: la inversión será elevada cuando la producción crece, y reducida cuando la producción disminuye) Expectativas empresariales sobre la situación económica El coste de la mano de obra La curva de demanda de la inversión La demanda de inversiones está relacionada inversamente con el tipo de interés. Los proyectos que tiene un rendimiento esperado mayor o igual que el tipo de interés se llevara a cabo: por ello, conforme desciende el tipo de interés, será mayor la demanda de inversión, pues habrá más proyectos de inversión que resultaran más rentables. Como la rentabilidad de la inversión varía inversamente con el tipo de interés, puede obtenerse una curva de demanda de inversión de pendiente negativa. Esta curva muestra la cantidad de inversión que se realizaría a cada tipo de interés y se obtiene sumando todas las inversiones que serian rentables a cada nivel de tipo de interés 4

5 Tipos de Interés Demanda de inversión Gasto en inversión Razones por las cuales la curva de demanda de inversión puede experimentar un desplazamiento: Desplazamiento a la derecha Aumento del PIB Buenas expectativas empresariales Reducción de los impuestos Desplazamiento a la izquierda Disminución del PIB Malas expectativas empresariales Aumento de los impuestos La decisión de invertir y el valor actual neto (VAN) 5

6 EL MODELO KEYNESIANO DEL MULTIPLICADOR El modelo del multiplicador explica como se determina la producción a corto plazo. El término multiplicador se debe a que cada variación que experimentan los gastos exógenos (ejemplo: una variación de la inversión) provocan una variación del PIB que es un múltiplo de la variación inicial. Supuestos simplificadores El periodo considerado es el corto plazo Los precios y los salarios son fijos a corto plazo Hay recursos desempleados (el nivel de producción es inferior al potencial) La conducta de los precios y los salarios no son significativas a corto plazo Al ser un modelo a corto plazo no se tienen en cuenta las interacciones entre el mercado de bienes con el mercado financiero, el mercado monetario y el mercado exterior No se tienen en cuenta la influencia de los factores monetarios en los tipos de interés, y a través de estos en la inversión y otros componentes de la producción sensibles a los tipos de interés. Las expectativas de los empresarios y los consumidores no se ven alteradas. No hay depreciación Se distribuyen todos los beneficios entre las economías domésticas No se pagan intereses sobre la deuda pública ni transferencias Se supone que la renta personal disponible es equivalente al producto nacional La demanda agregada determina el nivel de producción. El equilibrio en el mercado de bienes en una economía sin sector público y cerrada En un primer momento haremos un análisis sin sector público (de forma que la renta es igual a la renta disponible), Existen dos procedimientos: 1.- el análisis de las funciones de ahorro y de inversión y 2.- el estudio del gasto total (consumo y inversión y su relación con el producto nacional) La determinación del equilibrio de la renta por la condición de ahorro igual a la inversión S = I En el caso de una economía cerrada sin sector público, la única entrada posible es la inversión y la única salida el ahorro, de forma que la condición de equilibrio de flujo requiere que la inversión sea igual al ahorro. La inversión actúa como una variable autónoma (I o), es decir, que su nivel esta determinado fuera del modelo El PIB o renta de equilibrio se alcanza en la intersección de las curvas de ahorro y de inversión. Es el único punto en el que la inversión deseada o planteada por las empresas es igual al ahorro deseado por los hogares. En cualquier otro nivel de producción el ahorro deseado por los hogares no coincide con la inversión deseada por las empresas. Esta discrepancia hace que las empresas alteren sus niveles de producción y de empleo para que el sistema retorne al PIB de equilibrio En el nivel de equilibrio de la renta (punto E), la inversión planeada es igual a la efectiva o realizada y, a su vez igual al ahorro. La variación de existencias no planeada es nula y la condición de equilibrio de la renta podemos expresarla como sigue: (familias) Ahorro = Inversión planeada (empresas) La inversión realizada o efectiva es la que aparece recogida en las cuentas nacionales e incluye todas las inversiones en maquinaria, equipo y existencias, más la variación no planeada de existencias (puntos situados a la derecha/izquierda de E). Una discrepancia entre producción y gasto planeado provoca una variación en la producción para regular las existencias. 6

7 La determinación del equilibrio por el consumo y la inversión Es la segunda forma de determinar el equilibrio de la producción, mediante el enfoque del consumo más la inversión. Si nos centramos en el análisis del gasto total agregado, el equilibrio se alcanzará cuando la suma del gasto de consumo deseado por las familias y el gasto de inversión deseado por las empresas sea igual al producto o renta nacional. El gasto total agregado es la cantidad que planean gastar en bienes y servicios nacionales todas las unidades de gasto de la economía, que en nuestro modelo simplificado solo son las familias vía consumo y las empresas a través de la inversión. El equilibrio sólo tendrá lugar cuando el gasto agregado planeado sea exactamente el suficiente para absorber la cantidad ofrecida, es decir, la producción total. En esta situación, las empresas comprobarán que sus existencias se mantienen en los niveles deseados y no tendrán, por tanto, incentivos para alterar su producción. En términos gráficos, la renta de equilibrio se determina mediante la intersección de las funciones de ahorro y de inversión (parte superior) y en el punto de corte de la función de gasto y la resta de 45º a lo largo de la cual el gasto total es igual a la producción (parte inferior). Cualquier punto situado en esta recta representa una distancia vertical exactamente igual a la distancia horizontal. A) Equilibrio según Ahorro (S) Ahorro = inversión (S=I) E 200 Inversión autónoma 0 Producción Y E B) Equilibrio según Enfoque de Gasto (Y=C+I) OA (Producción) = DA (gasto total) C + I = DA E C Y E Producción El multiplicador. El multiplicador es el número por el que hay que multiplicar la variación de la inversión (o cualquier otra variable exógna al modelo) para averiguar el cambio resultante de la producción total. Depende del tamaño de la PMC, esto es, de la pendiente de la función de consumo. Mientras más inclinada sea la función, mayor será el multiplicador. 1 1 El multiplicador equivale a la inversa de la PMS: = = k 1 PMC PMS La renta de equilibrio será = Multiplicador x Gasto autónomo Y E = 1 / 1 α ( C0 + I 0 ) Y E = 1 / β ( C0 + I 0 ) ( C0 + I 0 ) representa el gasto autonomo y α y β representan las PMC y PMS respectivamente 7

8 El multiplicador lo podemos expresar como el cociente entre la variación de la renta o producto de equilibrio y la variación de la inversión que motiva la alteración de la renta y expresa cuantas veces ha aumentado la renta en relación con el aumento de inversión. Y Multiplicador = K = I El incremento de la renta será = Multiplicador x Incremento Inversión 1 Y = I 1 α Producción o Renta Multiplicador Incremento de la Inversión Hacer la representación gráfica 8

9 La paradoja de la frugalidad o paradoja del ahorro. Lo que de una forma habitual es apropiado e individualmente recomendable (ahorrar cuando se teme que vienen tiempos malos), se vuelve malo para el conjunto de la economía pues puede provocar un empeoramiento de la situación general empeorando la situación más de lo que estaría si no se hubiera actuado de una manera apropiada, preparándose para tiempos peores: estaríamos ante un multiplicador inverso. 9

10 Vamos a analizar la utilización activa de la política fiscal para tratar de moderar las fluctuaciones cíclicas y en particular para sacar a la economía de una recesión. El equilibrio en el mercado de bienes en una economía CON sector público y cerrada La política fiscal en el contexto del modelo keynesiano La política fiscal, integrada por los programas de impuestos y gastos públicos, es el estudio de la utilización activa de la intervención del Estado para incidir en la actividad económica y tratar de moderar los ciclos económicos. Este estudio requiere examinar los gastos (G) y los impuestos (T sin transferencias-> Impuestos netos) del Estado así como la influencia de esas actividades en el gasto del sector privado. Efecto del gasto público (G) sobre la renta de equilibrio Cuando se incorpora el gasto público la nueva curva de gasto agregado estará integrada por C+I+G Gasto Total Gasto =Producción E C + I + G C + I Gasto del Estado C Inversión Consumo 45º Y E PIB El nivel de equilibrio del PIB se encuentra en el punto E, en el que la curva corta a la renta 45º EL multiplicador del gasto público El multiplicador del gasto público es el aumento del PIB provocado por un incremento de las compras en bienes y servicios por parte del Estado. De forma similar a como vimos en el caso de la inversión, la compra inicial de un bien o un servicio por parte del Estado pone en marcha una cadena de gasto secundario; ejemplo: si se construye un hospital, los constructores (empresarios y trabajadores) gastan parte de su renta en bienes de consumo lo que genera mas renta, parte de la cual se vuelve a gastar y el proceso continua. Gasto Total Gasto =Producción E C + I + G C + I + G Incremento (100) Gasto del Estado 45º Increm. PIB (500) PIB Si el Estado eleva el gasto público en 100 este incremento desplaza la curva C+I+G hacia arriba en esa cantidad hasta C+I+G. El nuevo PIB de equilibrio habrá experimentado un incremento de 500 m. pues PMC = 0,8 (múltiplo del aumento de las compras). 10

11 El gasto público influye significativamente en la determinación de la producción y del empleo. Si aumenta el gasto público, la producción aumenta en la cantidad en que aumenta G multiplicada por el multiplicador del gasto. El gasto público puede ser un instrumento del Estado para tratar de estabilizar la actividad económica. Los impuestos de cuantía fija y la renta de equilibrio Los dos instrumentos de la política fiscal son los programas de gastos públicos y los impuestos. Suponiendo que los impuestos son de cuantía fija tenemos que la renta disponible es igual a la renta menos los impuestos Yd = Y T Un impuesto de cuantía fija causa un desplazamiento hacia debajo de la función de consumo y, por tanto, del gasto agregado en una cuantía igual al aumento del impuesto multiplicado por la propensión marginal al consumo. Disminución de la renta por el aumento de los impuestos = Multiplicador * PMC * Impuestos La disminución de la renta por el aumento de los impuestos, si estos fueran de igual cuantía al incremento del gasto público, tendría un efecto menor, ya que hay que multiplicarlos por la PMC, y esta, es menor que 1. El multiplicador del presupuesto equilibrado Un aumento del gasto público acompañado de un aumento igual de los impuestos da lugar a un incremento de la producción ( Ampliación 4.4 página 75). Incremento del gasto publico: G Incremento de impuestos de cuantía fija en la misma cantidad: T ( T = G) Incremento del gasto agregado: 1- incremento del gasto público G 2- disminución del consumo T PMC ( C = C0 + PMC ( Y- T) 3- incremento del gasto agregado G - T PMC = X Incremento de la renta de equilibrio : multiplicador * X Los impuestos proporcionales y la renta de equilibrio. En la vida real casi no existen impuesto de cuantía fija, la mayoría de los impuestos están relacionados con el nivel de renta de forma que cuando esta aumenta los impuestos se incrementan y viceversa. Los impuestos proporcionales producen ingresos que suponen un determinado porcentaje de la renta y provocan un desplazamiento hacia abajo no paralelo de la función de consumo por que la PMC (pendiente) ha disminuido: La función de consumo inicial es: C = C0 + PMC Y Como la renta, una vez aplicado el impuesto es: Y ty = (1 t)y Sustituyendo en la función de consumo: C = CO + PMC ( 1 t) Y Así, la nueva PMC resulta ser menor que la antigua: PMC =PMC(1 t) (pues PMC y (1 t) son ambos <1) 11

12 Renta de equilibrio = Multiplicador ampliado x Componentes del gasto autónomo Donde t, representa el tipo impositivo (0 < t < 1), y m, representa la PMM (propensión marginal a importar) El incremento de la renta será: Renta = Multiplicador x Demanda agregada Producción o Renta Multiplicador Inversión En una economía con impuestos proporcionales, la función de consumo será más plana, y cuanto mayor sea el tipo impositivo, mas plana será. 12 ) ( ) (1 1 1 o o o o o E M X I G C m t Y = α ) ( ) (1 1 1 o o o o o E M X I G C m t Y = α

13 La política fiscal activa o discrecional. Consiste en medidas explícitas sobre los gastos y los ingresos públicos con objeto de estabilizar la actividad económica. Las principales políticas fiscales discrecionales son: - programas de obras públicas y otros gastos - proyectos públicos de empleo - programas de transferencias (prestaciones por desempleo, pensiones, jubilaciones, rebajas o bonificaciones de cotizaciones...) - alteraciones de los tipos impositivos tanto a familias como empresas La política fiscal y los estabilizadores automáticos La política fiscal se ocupa de decisiones sobre los ingresos y los gastos públicos y sobre todo el déficit o superávit presupuestario, en términos de sus efectos sobre la renta nacional, el empleo total y el nivel general de precios. Un estabilizador automático es cualquier hecho del sistema económico que mecánicamente tienda a reducir la fuerza de las recesiones y/o de las expansiones de la demanda, sin que sean medidas discrecionales (medidas explícitas sobre gastos e ingresos) de política económica. Por ejemplo, con los impuestos proporcionales: Situación inicial Estabilizador autonm. Resultado final Contracción o recesión impuestos Expansión Expansión impuestos Recesión o contracción El efecto desplazamiento o expulsión Cuando el sector público aumenta el gasto público se incrementan los impuestos lo que puede crear un exceso de carga fiscal y desalentar el trabajo. El efecto expulsión o desplazamiento tiene lugar cuando el gasto público o la deuda pública reducen la cantidad de inversión de las empresas. Por otro lado, un aumento de la deuda pública, esto es, de los títulos de deuda que el estado pone en manos del público, puede desplazar la inversión privada cuando dicho aumento implique un endurecimiento de las condiciones financieras Condiciones para que se produzca: 1) El gasto público expulsa la inversión privada debido a las limitaciones de los recursos. 2) Los tipos de interés suben debido al crecimiento de la deuda pública y reducen la inversión privada sensible a los tipos de interés. El presupuesto público y la política fiscal El presupuesto público refleja los bienes y servicios que el Estado comprará durante el ejercicio en cuestión, las transferencias que realizará y los ingresos fiscales que obtendrá para hacer frente a los distintos gastos. Si los ingresos del Estado son superiores a los gastos = Superávit presupuestario Si los gastos del Estado son superiores a los ingresos = Déficit presupuestario 13

14 Son variables flujo. El presupuesto público es un instrumento básico de planificación financiera a corto y medio plazo. Suele refierirse a un año. Los gastos tienen carácter limitativo, mientras que los ingresos tienen carácter estimativo. La política fiscal se ocupa de decisiones sobre los ingresos y los gasto públicos y sobre el déficit o superávit presupuestario, en términos de sus efectos sobre la renta nacional, el empleo total y el nivel general de precios. En fase recesiva del ciclo económico disminuye la recaudación de impuestos por la caída de la actividad, y aumento el gasto público al incrementarse las prestaciones por desempleo. Las transferencias públicas aumentan y disminuyen los ingresos impositivos haciendo que el déficit se incremente. En la fase expansiva al disminuir el desempleo y al aumentar los niveles de renta y la producción, las transferencias públicas disminuyen y aumentan los ingresos impositivos, resultando una disminución del déficit presupuestario Es conveniente distinguir entre: - presupuesto efectivo: registra los ingresos, los gastos, el déficit o superávit, correspondiente a un determinado año. - Presupuesto estructural: calcula los ingresos, los gastos, y los déficit o superávit del Estado, si la economía funcionara en el nivel de producción potencial o de pleno empleo. - Prepuesto cíclico, es la diferencia entre el presupuesto efectivo y el estructural. - Déficit cíclico es la parte del déficit presupuestario que varía con el ciclo económico: durante las recesiones habrá déficit ( producción efectiva < PIB potencial ) y en las expansiones superávit ( producción efectiva > PIB potencial ), cuando la economía se sitúe en el nivel de pleno empleo el déficit cíclico será igual a cero - Déficit estructural o déficit de pleno empleo: es la parte del déficit que no tiene su origen en las fluctuaciones cíclicas sino en un desajuste entre la estructura de ingresos y gastos públicos; es independiente del cilo económico. El Déficit público y su financiación En qué grado es conveniente o perjudicial que exista déficit? Enfoque clásico Las economías tiene mecanismos auto correctores que eliminan los desajustes y hacen innecesaria la intervención estabilizadora estatal. Las economías tienden a largo plazo hacia el pleno empleo de los recursos productivos El papel del sector público Limitar el gasto público en lo posible El presupuesto público se debe mantener equilibrado anualmente. Enfoque Keynesiano Tal como evidencio la crisis del 1929, no existe un mecanismo automático que haga que la economía tienda siempre hacia el pleno empleo de los recursos Los precios y los salarios no son tan flexibles, como defendían los clásicos. Especialmente las rigideces a la baja de los salarios dificultan los ajustes El papel del sector público Ante una recesión motivada por una demanda agregada insuficiente, el sector público debe intervenir manipulando los gastos y los impuestos El presupuesto se debe equilibrar cíclicamente. Durante las recesiones se puede incurrir en déficit temporales. El concepto de pleno empleo de los recursos productivos, compatible con un cierto nivel de paro (friccional), derivado del normal funcionamiento del mercado de trabajo, aparece como un objetivo en el esquema keynesiano. 14

15 Financiación del déficit público. El déficit actual es debido en parte a las necesidades ligadas al desarrollo del estado de bienestar (conjunto de servicios sociales que garantizan a los ciudadanos un nivel de subsistencia) y a la impopularidad de las subidas de impuestos. La financiación se da por tres vías: La utilización de los impuestos para financiar los gastos deficitarios con efecto de impopularidad La emisión de dinero, mediante una política monetaria expansiva con efectos de aumentar la inflación. Emisión de bonos o de deuda pública Los déficit públicos y la deuda pública. La deuda pública es una variable stock que mide la cantidad total que adeuda el estado en un determinado momento del tiempo. Es el valor total de bonos o títulos de deuda emitidos por el Estado en manos del público. Aumenta cuando tiene lugar déficit públicos que incrementan las tendencias de bonos y disminuyen cuando hay superávit. El incremento o disminución de la deuda pública afectará a la cantidad de interéses anuales que tiene que pagar el Estado por la deuda pública. Déficit público, deuda pública y tipos de interés: la sostenibilidad de las finanzas públicas. El impacto del déficit público sobre los tipos de interés se produce vía: - se altera el equilibrio entre ahorro e inversión agregado, presionando al alza los tipos de interés real de la economía - el aumento del stock de deuda, contribuye al deterioro de la posición financiera del sector público, lo que puede elevar la prima de riesgo por impago incorporada en el tipo de interés de los bonos públicos. El equilibrio en el mercado de bienes en una economía con sector público y sector externo (Determinación de la renta de equilibrio en términos del modelo de la cruz keynesiana) En términos reales, las entradas son iguales a las salidas, para cualquiera que sea el nivel de renta. En términos esperados, el equilibrio sólo será posible para un único nivel de renta, llamada renta de equilibrio. En términos analíticos, la ecuación de equilibrio en el mercado de bienes reales es: I + G + X = S + T + M Producción demandada DA = OA C + I G + XN = DA C + I + G E C + I C 15

16 Y E Producción ofrecida La distancia vertical entre C + I, y C + I + G, es la cantidad de compras de bienes y servicios por parte del sector público. Una vez incorporado el sector exterior, (XN), la línea de gasto total o demanda agregada resultante de los cuatro estratos de gasto considerados, determina el nivel de producción de equilibrio (punto en el que corta a la línea de 45º, donde la oferta = demanda). Ahora, el multiplicador, depende también del tipo impositivo y de la propensión a importar. Así mismo, el gasto autónomo hay que ampliarlo para tener en cuenta el sector público y las importaciones autónomas. La renta de equilibrio será: Renta de equilibrio = Multiplicador ampliado x Componentes del gasto autónomo Y E 1 = ( C 1 α(1 t) + m o + G o + I o + X o M o ) Donde t, representa el tipo impositivo (0 < t < 1), y m, representa la PMM (propensión marginal a importar) El incremento de la renta será: Renta = Multiplicador x Demanda agregada Y 1 E = ( Co + Go + Io + Xo M 1 (1 t) m + α + Producción o Renta Multiplicador Inversión o ) Leer las ampliaciones: página página página 75 Y el apéndice 4.a página

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