Confección del Proyecto Empresarial

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1 Confección del Proyecto Empresarial

2 Análisis Económico Financiero de la empresa 2 de 38

3 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera Índice 1. La Confección del Proyecto Empresarial 1.1. Estudio Económico-Financiero de un proyecto de inversión Plan de Inversión: Plan de Financiación: Cuenta de Pérdidas y Ganancias o de Resultados: Plan de Tesorería: Balance de Situación: Análisis del Fondo de Maniobra (el equilibrio financiero) 2. Análisis Económico Financiero de los Estados Financieros de la Empresa. 3 de 38

4 Análisis Económico Financiero de la empresa 4 de 38

5 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera 1. LAS NECESIDADES Y OBJETIVOS DE A EMPRESA EN MATERIA FINANCIERA. La Confección del Proyecto Empresarial Introducción Cuánto dinero necesito para iniciar mi negocio?, Cuánto dinero seré capaz de facturar si tengo en cuenta un mercado determinado?, Qué supondría en mis resultados lanzar una campaña de reducción de gastos?... La gestión financiera es uno de los aspectos más importantes de la empresa, su función se centra fundamentalmente en la captación de fondos necesarios (Financiación) y la colocación de los mismos en las mejores inversiones (Inversión). Pero no comienza a ser el centro de atención hasta mediados del siglo XX. De hecho, durante la Revolución Industrial, el principal punto de atención se centraba en la PRODUCCIÓN. Las empresa debían de adaptarse con nuevas tecnologías y sistemas de elaboración de productos que le permitieran adaptar sus instalaciones a la producción en masa y conseguir así una mayor productividad. En esta etapa, la gestión financiera se limitaba a la búsqueda de fuentes de financiación para los gastos de explotación. Posteriormente, con la saturación de los mercados y diversidad de bienes en el mercado, las empresa tubieron que esforzarse en mejorar el sistema de distribución. En esta etapa, el centro de atención se pasó al MARKETING, ya no bastaba que los productos gozase de una calidad aceptable, sino que además había que promocionarlos y llegar hasta los clientes. Con la crisis de 1929 de sobreproducción, la situación se convirtió un caos para las empresa, la caida de las ventas con la acumulación de mercancía en los almacenes llevaron a muchas empresas a situaciones de quiebra, suspenciones de pago, reestructuraciones empresariales, etc, ante esta situación el interés se pasó al área de la GESTIÓN FINANCIERA (el problema residía fundamentalmente en la falta de liquidez y solvencia de las empresas). La llegada del capitalismo financiero, junto al propceso de concentración empresarial, lleva a las empresas a que las finanzas tomen una nueva dimensión dentro de sus empresas. No sólo vasta con captar los recursos financieros, sino que además éstos se gestionen eficientemente. En consecuencia, el área financiera debe de ocuparse de problemas asociados con la captación de recursos (Financiación) como a la asignación de los mismos (Inversión); todo ello, a un coste que debe ser inferior a la rentabilidad obtenida con las inversiones acometidas. Por ello, realizamos este curso, porque tanto para empresas nuevas como aquellas que decidan realizar una serie de inversiones debe de analizar inicialmente, mediante estudios de mercado, que existe una necesidad del producto o un servicio que queremos ofrecer y una vez evaluada la demanda debemos de palntear: 5 de 38

6 Análisis Económico Financiero de la empresa Plan de inversión necesario para acometer este proyecto y la dimensión de la misma. Plan de financiación evaluando la estructura financiera más conveniente. Determinar la Rentabilidad y Riesgo del proyecto. Los inversores estarán más dispuestos a aportar fondos para aquellos pryectos que sean más prometedores y conlleven menor riesgo. Comparar con el coste de oportunidad que lleva aparejado el proyecto en cuestión. Ante situaciones con limitaciones de recursos para acometer proyectos de inversión, el empresario comienza a analizar temas tales como selección de proyectos de inversiones y programación de inversiones. Y este es el aspecto más importante de esta parte del curso ya que trataremos de analizar distintas técnicas de programación estática y dinámica que nos permita a decidir qué alternativas de financiación conviene llevar a cabo para consegir la mayor rentabilidad absoluta y actualizada. Una vez determinado el proyecto de inversión y ligado a su toma de decición se analizará las distintas alternativas de financiación de la empresa y como tomar la decisión manteniendo el equilibrio económico financiero de la empresa. Ante esta situación, concluimos, que la función financiera de las empresas no sólo se debe señir a analizar el pasivo de la empresa y el coste del mismo, sino también calcular la utilización de los mismos y la rentabilidad obtenida. 6 de 38

7 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera 1.1. Estudio Económico-financiero de un proyecto de inversión. Iniciamos el curso con el estudio del proyecto de empresa y de los estados financieros contemplados en el Plan General Contable de 1990, en adelante PGC. Estos estados financieros estarán compuestos, para el caso de sociedades mercantiles, por las Cuentas Anuales, o sea, el Balance de Situación, la Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Memoria (e Informe de Auditoría, si corresponde) y acompañado todo ello de un Informe de Gestión comentando la actividad a lo largo del período que corresponda, normalmente el año natural. Para nuestro estudio, sea cual sea la forma jurídica, tendremos en cuenta tanto el Balance de Situación como las Cuentas de Perdidas y Ganancias y el Plan de Tesorería. La finalidad de esta apartado es que el alumno aproveche toda la información que elabora la empresa para poder realizar proyecciones y tomar deciciones en nuevos proyectos de inversión y financiación. Dentro de este apartado realizaremos un pequeño recorrido sobre los estados económicos-financieros que le permita luego interpretar la información que la componen. Consideraciones sobre las Proyecciones Financieras Las Proyecciones Financieras son un ejercicio a través del cual cuantificamos en términos monetarios los flujos de capital futuros de una empresa. Es decir, con las proyecciones financieras hacemos un ejercicio de "predicción" en el que se estiman qué ingresos vamos a tener, qué gastos, cómo se van a realizar las inversiones en activos, que financiación es necesaria y donde encontrarla, entre otros. Reflexionar sobre todas estas partidas y "plasmarlas" en una Cuenta de Resultados (ingresos y gastos), un Balance (activo y pasivo) y un Flujo de Caja (entradas y salidas de caja) es lo que se llama realizar unas proyecciones financieras. Objetivo: son herramientas muy útiles para la planificación (permite a la dirección de la empresa identificar si un negocio es o no rentable, así como calcular aspectos importantes en una fase de planificación como son la financiación que necesita, los recursos humanos necesarios, etc.) y el control de la gestión del negocio (permite a la dirección de la empresa marcarse unas metas, así como ir comprobando el cumplimiento o desviaciones sobre dichas metas y las razones que lo han provocado). Además, son muy útiles en otras ocasiones como: Búsqueda de socios. Búsqueda de un comprador para la compañía. Búsqueda de financiación bancaria o financiación mediante ayudas públicas. Valoración de la compañía. Duración de las Proyecciones Financieras: no existe una duración predeterminada para la elaboración de proyecciones financieras. Como norma general podemos decir que la duración ideal es aquella que permite tener en cuenta las fluctuaciones cíclicas de una empresa, es decir, aquella duración que no nos da una visión sesgada de la empresa al centrarse en un periodo de tiempo demasiado concreto. En casi todos los casos, con un horizonte de 10 años suele resolverse este problema, aunque en muchos casos con un número mínimo de 5 años es suficiente, depende de la naturaleza del negocio y de su dependencia de los ciclos. 7 de 38

8 Análisis Económico Financiero de la empresa Los ciclos de la empresa: Ciclo físico: COMPRAS (materias primas empresas productoras, productos finales empresas comercializadoras,...) TRANSFORMACIÓN Ventas (entrega del producto/servicios a los clientes, unidades previstas, condiciones de venta,...) Ciclo financiero: tendrá que ver con los movimientos de fondo que se producen en la empresa. Para ello, tendremos que realizar el estudio económico financiero: PAGOS COBROS Herramientas para la preparación de proyecciones financieras: hojas de cálculo (p.ej. Excel o Lotus). La razón es que los distintos estados que vamos a proyectar (p.ej. Cuenta de Resultados, Balance y Flujo de Caja), están íntimamente ligados unos a otros y la variación de una hipótesis en uno de ellos afecta directamente al resto, por ejemplo, un aumento de las ventas afecta al resultado neto, lo que afecta al balance y por tanto al flujo de caja. Estudio Económico - Financiero: Reflexionar acerca de nuestro negocio, nos permite marcar objetivos y poner de manifiesto la viabilidad del negocio desde un punto de vista cuantitativo. Se Compone de: Plan de Inversión Plan de Financiación Cuenta de Resultados previsional Plan de Tesorería previsional Balance de Situación Otros Qué necesito para comenzar? Cómo las vamos a pagar? Cuáles van a ser mis Ingresos y Gastos? Cómo van a ser mis Cobros y Pagos? Qué Situación Financiera tendrá mi empresa? Etc. 8 de 38

9 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera La Confección del Proyecto Empresarial. El emprendedor o promotor de un nuevo proyecto empresarial, así como el directivo o responsable de una empresa ya en funcionamiento, tiene siempre en su norte un interrogante no fácil de responder, qué ocurrirá en el futuro? Las estimaciones sobre el futuro suponen, siempre, un elevado grado de incertidumbre, por lo que la planificación financiera (proceso en que la empresa trata de proyectar en términos monetarios el resultado futuro que desea alcanzar, intentando identificar los recursos que necesita para lograrlo) debe convertirse en tarea imprescindible para intentar garantizar a la empresa que ese futuro, a corto y a largo plazo, sea lo más halagüeño posible. El actuar con improvisación, sin planificación, puede causar serios problemas de viabilidad en la empresa, pues la frecuencia de tomar decisiones incorrectas es mayor. Con el proceso de planificación financiera no se trata únicamente de decir exactamente cual será el resultado futuro, sino más bien anticipar cual es el impacto de las posibles alternativas estratégicas o de los cambios en el entorno que se pueden presentar antes de que no haya tiempo para reaccionar. En el caso de proyectos empresariales nuevos, el porvenir o viabilidad de los mismos depende en gran medida de las actuaciones que lleven a cabo los promotores durante el proceso de creación de la empresa. Solo la realización y análisis anticipado de un plan, desde el punto de vista económico y financiero, donde quede plasmado numéricamente todo el proceso de creación y la previsión futura de funcionamiento a un horizonte temporal medio o largo, permitirá a dicho emprendedor percibir problemas futuros (como por ejemplo, un posible bajo potencial de resultados, una baja rentabilidad en relación al riesgo asumido, falta de liquidez, etc.), evitando así aventurarse en un proyecto de incierto futuro. Con la elaboración de un proyecto existe menos posibilidad de cometer errores, de hacer ensayos o actividades inútiles que hagan perder el tiempo a la hora de crear una empresa. Esa concreción de la actividad o proyecto empresarial, prevista y deseada, que puede realizarse, tanto para el corto como el largo plazo, va a quedar plasmada por medo de los presupuestos o provisiones financieras, estos dos conceptos, aunque no son exactamente equivalentes, en la práctica tienden a solaparse y a confundirse en un único documento. Los presupuestos: Un presupuesto, es la cuantificación monetaria de ciertas magnitudes que conforman una situación previsional y pueden elaborarse con mayor o menor grado de detalle. Dependiendo esto del periodo de tiempo y del ámbito de la empresa a que se refiera. Por ejemplo, un presupuesto de tesorería para el próximo mes tendrá seguramente más detalle que el de inversiones de los próximos tres años. Uno de los fines de la presupuestación, es el permitir el análisis posterior de los resultados producidos por la actividad de la empresa. El contraste entre las cifras presupuestadas y las efectivas indicaran si ha existido, o no, desviación entre previsiones y realidades. En el caso de aparecer desviaciones, mediante un adecuado control de gestión, se analizaran sus causas y se aplicarán los mecanismos de reorientación convenientes que permitan que las correcciones se realicen a tiempo. 9 de 38

10 Análisis Económico Financiero de la empresa Para confeccionar los presupuestos se han de conocer previamente cuales son los objetivos de la empresa y de que medios se dispone para alcanzarlos. El punto de partida del proceso de elaboración de los presupuestos suele ser los pronósticos de ventas, junto con la política de stocks. De ellos, dependerán determinados planes y, consiguientemente, la dimensión de la empresa, el presupuesto de inversiones y el presupuesto de gastos, principalmente Plan de Inversión: Conocer las inversiones necesarias para que la empresa pueda iniciar su actividad. INVERSIÓN: debe de incluir el concepto, coste, proveedor elegido, fecha prevista de la inversión y estimación de la vida útil de las inversiones en inmovilizado. Gastos de Constitución (tasas notariales, impuestos, registro, licencias, permisos, asesoramiento...) y Puesta en marcha (publicidad de lanzamiento, estudios de mercado, desplazamientos). Inmovilizado material: - Terrenos y edificios (valor de compra del solar y obra o del edificio) - Maquinaria, Instalaciones, herramientas y utillaje. - Mobiliario y enseres. - Equipos informáticos, fax, aplicaciones informáticas,... - Elementos de transporte Inmovilizado inmaterial: - Patentes y marcas, Derechos de traspaso. - Depósitos y fianzas Aunque no sean inversiones aconsejamos incluir: stock mínimo de funcionamiento (circulante afecto al proyecto), comisión de apertura préstamos, alta contrato de suministros y el IVA soportado de las inversiones como concepto aparte. PLAN DE INVERSIÓN INVERSIÓN IMPORTE AMORT. AMORT. AMORT. EUROS años EUROS/año EUROS/MES Gastos de Constitución 600,00 5,00 120,00 10,00 Mobiliario y otro equipamiento 4.000,00 10,00 400,00 33,33 Equipos informáticos 9.000,00 4, ,00 187,50 TOTAL , ,00 230,83 Existencias iniciales 300,00 Alquiler (fianza) 600,00 Alquiler (1er mes) 600,00 IVA Soportado 2.320,00 TOTAL ,00 Datos del Préstamo FINANCIACION FINANCIACIÓN IMPORTE % EUROS Financiación Recursos Propios 5.420,00 31,11% Préstamos ,00 68,89% Total ,00 100,00% Importe del préstamo ,00 Tipo Anual 5,00% Pagos anuales 12 Años de Amortiz. 5 Cálculo de condiciones: Total intereses 1.587,29 Intereses primer año 550,79 10 de 38

11 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera Plan de Financiación: Cómo vamos a pagar estas inversiones? FINANCIACIÓN: explicar las fuentes de financiación que dispone el emprendedor, así como sus condiciones: Aportaciones monetarias Aportaciones bienes y derechos Financiación Ajena Otras fuentes de financiación Subvenciones. Investigarlas, solicitarlas, pero no tenerlas en cuenta en el Plan Financiero, salvo estén concedidas y se conozca con exactitud el importe y fecha de cobro Cuenta de Pérdidas y Ganancias o de Resultados: Inicialmente debemos describir las principales hipótesis asumidas para obtener, de forma razonable y en base a las conclusiones obtenidas en el plan de negocio o estudio del mercado, los estados financieros previsionales. Presupuesto de venta. Este presupuesto contiene las ventas anuales detalladas por meses y por productos o servicios, en unidades de producción o de obra (unidades físicas, horas mano de obra, etc.) y en euros. Elaborado el presupuesto de ventas pueden estimarse los cobros que de ellos se derivan y el momento en que ello tendrá lugar, considerando aquí como aspectos fundamentales, la proporción entre las ventas al contado y a crédito, así como la política de plazos en estas ultimas. Tener en cuenta la proporción de ventas cobradas por tarjetas que éstas luego generan un gasto financiero. Es difícil estimar las ventas o ingresos, por lo que contestar a estas preguntas: cuántos clientes tendremos?, Cuál será el importe de compra de cada cliente por termino medio?, tiene su dificultad. Para ello, se debe realizar estudios de mercado, que nos proporcionen un dato clave como la determinación del precio unitario de venta del producto o servicios y analizar la evolución de la competencia, se pueden tener en cuenta diversas hipótesis de obtención de tales ingresos, lo que llamamos escenario. El escenario optimista será aquel que utilicemos como aproximación de los ingresos al margen superior del intervalo que estimemos van a encontrarse, mientras que el pesimista utilizará los mínimos previsibles como aproximación. Presupuesto de gastos, compras y existencias La previsión de los gastos, y en concreto los de estructura o fijos, suele ser la parte más cómoda de la previsión de los estados financieros, porque incluso se pueden elaborar independientemente del presupuesto de ventas, aunque, hay que tener presente que son fijos para un cierto intervalo de ventas, y si varia el intervalo dichos gastos deberán variar en el mismo sentido. 11 de 38

12 Análisis Económico Financiero de la empresa Lo más importante en esta fase es tener un conocimiento exacto de cual es el volumen máximo de gastos fijos que debe soportar la empresa. Es conveniente no olvidar ninguno, y por supuesto, no engañarse pensando que serán más reducidos de los que en realidad cabe esperar que sean (es mejor hacer estimaciones por exceso que por defecto). El presupuesto de gastos de estructura o fijos, se confeccionara en euros, y deberá estar periodificado (mensual, trimestral o anual) según el nivel de detalle que se disponga. El presupuesto de gastos variables (presupuesto de mano de obra directa, de gastos de comercialización, de producción, de compras y de existencias) va a depender totalmente del presupuesto de ventas. Con el presupuesto de ventas, la fijación de nivel deseado de existencias (iniciales y finales) de materiales o mercancías y conociendo el coste unitario de los mismos, se va a poder determinar su consumo. A partir de estos datos, ya se podrá hacer la estimación de las compras necesarias de dichos materiales o mercancías. El presupuesto de existencias permitirá determinar las necesidades de espacio de almacén, en el caso de que la actividad empresarial o requiera, y el capital circulante necesario para financiar la inversión en dichas existencias. Con el detalle del presupuesto de compras, se va poder programar, con tiempo, los pedidos a los proveedores. Cuenta de Pérdidas y Ganancias: INGRESOS - GASTOS Rdo: BENEFICIO o PERDIDA Equiv. Equiv. Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 11 Mes 12 Total año 1 Ptas. Total año 2 Ptas. INGRESOS TOTAL INGRESOS 600, , , , , , , GASTOS Compras 25% (450,00) (250,00) (300,00) (1.500,00) (4.500,00) (13.625,00) ( ) (18.655,00) ( ) Alquiler (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (7.200,00) ( ) (7.200,00) ( ) Gasto de personal (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (32.400,00) ( ) (32.400,00) ( ) Amortizaciones (230,83) (230,83) (230,83) (230,83) (230,83) (2.770,00) ( ) (2.770,00) ( ) Gastos financieros (50,00) (49,26) (48,53) (42,51) (41,74) (550,79) (91.645) (439,94) (73.201) TOTAL GASTOS (4.030,83) (3.830,10) (3.879,36) (5.073,34) (8.072,58) (56.545,79) ( ) (61.464,94) ( ) INGRESOS MENOS GA (3.430,83) (2.830,10) (2.679,36) 926, ,42 (3.245,79) ( ) , IMPUESTOS 30% n.a n.a (3.946,52) ( ) TOTAL (3.245,79) ( ) 9.208, Para poder confeccionar la cuenta de resultados previsional es conveniente tomar en consideración una serie de premisas: Los gastos e ingresos se deben considerar en términos netos, esto es, deducido el Impuesto sobre el Valor Añadido IVA o Impuesto equivalente, cuando este no sea recuperable, se considerara con un mayor coste de los bienes y servicios sobre los que recae. Los gastos e ingresos habrá que registrarlos cuando se generen, independientemente del momento del pago y cobro. (principio de devengo). 12 de 38

13 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera La Cuenta de Pérdidas y Ganancias nos va a medir el Resultado del Ejercicio, a través de la diferencia entre los ingresos y los gastos del período en cuestión, normalmente el año natural. Según el PGC, el Cuenta de Pérdida y Ganancias puede presentarse en formato normal (grandes empresas) o abreviado (pymes). Véase el PGC. La Cuenta de Pérdidas y Ganancias constituye uno de los elementos fundamentales para el análisis económico financiero de la empresa, no sólo porque permite cuantificar el beneficio o pérdida del ejercicio, sino que además permite conocer cómo se ha generado ese resultado y, permite marcar unos objetivos. Los resultados de la cuenta de Pérdida y Ganancias se pueden dividir en: - Resultado de Explotación: por las actividades ordinarias de la empresa. - Resultado Extraordinario: los realizados por operaciones ocasionales. Se Tiene que considerar la procedencia de los resultados, si éstos son o no por la actividad de la empresa porque podríamos engañarnos en las conclusiones de nuestro análisis. Desde una perspectiva económico financiera la Cuenta de Pérdidas y Ganancias nos permitirá medir, en arreglo a sus beneficios, la viabilidad y rentabilidad de un proyecto empresarial. Para realizar un análisis de la Cuenta de Pérdida y Ganancias se procederá a ordenarla de forma analítica propuesto por el PGC, y agrupándolo quedaría de la siguiente manera: CUENTA DE PÉRDIDA Y GANANCIAS Importe % Ventas Netas (Ventas dtos., Rappels, devoluciones) - Gastos Variables de Fabricación 1 - Gastos Variables de Comercialización MARGEN BRUTO DE LA EXPLOTACIÓN - Gastos Indirectos (excluidos interese y amortización) MARGEN NETO DE LA EXPLOTACIÓN - Dotación de Amortizaciones y Provisiones 2 + Otros ingresos otros gastos RESULTADO ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (BAII) + Ingresos - Gastos financieros RESULTADO ANTES DE INTERESES (BAI) - Impuesto sobre los resultados 3 RESULTADO NETO + Amortizaciones y provisiones CASH FLOW Económico Refleja el efectivo que la empresa ha generado en el período correspondiente. 1 En caso de no conocer directamente la cifra de consumos de existencias del período, tendremos que obtener costes de ventas (Existencias iniciales + compras realizadas durante el período Existencias finales). 2 Las amortizaciones (refleja la pérdida de valor irreversible que se producen en los elementos del inmovilizado). Las provisiones (tienen carácter reversible o potenciales de elementos del activo, aquí también se incluyen las insolvencias de clientes-deudores, depreciaciones del stock, etc., la contrapartida se contabiliza minimizando el activo; dentro de las provisiones se debe considerar las estimaciones de responsabilidades futuras la contrapartida se contabiliza en el pasivo). En el tema 3, analizaremos con más detalle este apartado. 13 de 38

14 Análisis Económico Financiero de la empresa 3 ** Impuesto sobre los resultados: Para autónomos: en las previsiones tendremos que considerar el IRPF (el tipo oscila entre un 15-45%). Para sociedades mercantiles: los tipos de gravamen aplicables para el Impuesto sobre Sociedades son (habrá que considerar las normas de valoración contables y criterios fiscales): Porcentaje % Sociedades en General. 35 % Empresas de reducida dimensión* (aplicable sobre la parte de base imponible correspondiente a los primeros ,82., Por la parte restante se le aplica el tipo general 35%). 30 % Colegios profesionales, asociaciones empresariales, cámaras oficiales, sindicatos de trabajadores, partidos políticos y uniones, federaciones y confederaciones de cooperativas. 25 % Fundaciones y asociaciones sin ánimo de lucro que no puedan acogerse a los beneficios de la Ley 30/ % Cooperativas fiscalmente protegidas. 20 % Fundaciones y entidades que reúnan los requisitos para disfrutar del régimen fiscal establecido en la Ley 30/1.994, de fundaciones e incentivos fiscales a la participación privada en actividades de interés general. 10 % * Empresas de reducida dimensión: El importe neto de su cifra de negocio es inferior a 5 millones de. Gozarán de los siguientes beneficios: Aplicación del tipo impositivo del 30 %, por los primeros ,82. Por la parte de base imponible restante se aplicará el 35 %. Libertad de amortización de los elementos del inmovilizado material nuevos. Los elementos del inmovilizado podrán amortizarse en función del coeficiente que resulte de multiplicar por 1,5 el coeficiente de amortización lineal máximo previsto en las tablas de amortización oficialmente aprobadas. A la hora de realizarse el análisis de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias debe de tenerse en cuenta la fiabilidad de los datos, diferencias sectoriales, tamaño de la empresa y zona geográfica. El análisis económico permite verificar como genera resultados una empresa y donde se puede mejorar. Es a partir de los datos de la cuenta de Pérdida y Ganancias de donde se obtiene la información para el estudio de la calidad del resultado, realizar el análisis de modo estático (referido al período en cuestión) o dinámico (comparándolo con años anteriores para analizar las desviaciones de un año a otro). Para el inicio del análisis de la Cuenta de RESULTADOS (y viabilidad del proyecto empresarial) recomendamos realizar los siguientes puntos: Cálculo de porcentajes de cada grupo patrimonial en relación con las Ventas Netas. Evolución de la cifra de ventas global y por productos. Cálculo de porcentajes de cada grupo patrimonial en relación con el total de las ventas. Para obtener mejores conclusiones se podría subdividir en mayor detalle de cuentas o grupos de cuentas Evolución del margen bruto global y por productos. Evolución de los gastos de estructura y financiación. Entrar en un análisis pormenorizado si encontramos desviaciones significativas y entrar en un análisis de eficiencia de recursos. Compararlo si se dispone con los datos del sector. Análisis de Ratios. Cálculo del umbral de rentabilidad o punto muerto. Una vez realizado y analizado se puede obtener gráficos a través de un rectángulo y los porcentajes obtenidos. Realizar análisis estático (referido al período en cuestión) o dinámico (comparándolo con años anteriores). 14 de 38

15 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera Plan de Tesorería: El Plan de Financiación es un estado financiero previsional que nos permite estimar las necesidades de financiación de la empresa, es decir, los déficit o superávit de tesorería de la empresa. Plan de Tesorería: COBROS - PAGOS NECESIDADES de FINANCIACION Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 11 Mes 12 Tesorería inicial 600,00 (2.848,45) (5.600,91) (8.179,36) (10.061,82) (11.944,27) (10.346,73) (10.481,55) (8.884,00) COBROS Ventas - 600, , , , , , , , ,00 IVA repercutido 96,00 160,00 192,00 320,00 320,00 960,00 480,00 960, ,00 Fondos propios 5.420, Préstamo , TOTAL COBROS ,00 696, , , , , , , , ,00 PAGOS Inversión (13.600,00) Existencias iniciales (900,00) Compras - (450,00) (250,00) (300,00) (500,00) (500,00) (1.500,00) (750,00) (1.500,00) (4.500,00) Alquiler - (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) (600,00) IVA soportado (2.320,00) (168,00) (136,00) (144,00) (176,00) (176,00) (336,00) (216,00) (336,00) (816,00) IVA Gasto de personal - (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) (2.700,00) Préstamo - (226,45) (226,45) (226,45) (226,45) (226,45) (226,45) (226,45) (226,45) (226,45) TOTAL PAGOS (16.820,00) (4.144,45) (3.912,45) (3.970,45) (4.202,45) (4.202,45) (5.362,45) (4.492,45) (5.362,45) (8.842,45) COBROS - PAGOS 600,00 (2.848,45) (5.600,91) (8.179,36) (10.061,82) (11.944,27) (10.346,73) (11.359,18) (8.884,00) 3.153,54 Equivalente a ptas ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Requerimos más recursos La tesorería es el dinero efectivo, entenderemos por todo el dinero efectivo que tenga la empresa. Ya sea en la caja, en el bolsillo del empresario, en las cuentas corrientes de las entidades financieras, etc. El Plan de Tesorería pretende analizar los flujos de tesorería de la empresa a través de sus cobros (obtención de recursos o entradas de dinero) y sus pagos (aplicación de los fondos o salidas de dinero), para evaluar la capacidad de la empresa para generar tesorería que le permita atender sus pagos frente a sus proveedores y acreedores. Desde una perspectiva financiera el Plan de Tesorería nos permitirá medir, en arreglo a sus cash flows, las necesidades de financiación y, de este modo, tener controlados los cobros y pagos con el fin que el saldo de tesorería sea siempre positivo y suficiente. Es idóneo para evaluar la solvencia de la empresa y las posibilidades de autofinanciación para poder financiar otros proyectos de inversión, aunque se trata de un estado contable no contemplado en la legislación actual. Permite estimar el calendario de los movimientos de caja, determinar si el dinero disponible será suficiente para hacer frente a las obligaciones de la empresa cuando ésta se produzca y proporciona información para prevenir que el riesgo eventual derivado de la falta de disponible no comprometa la solvencia de la empresa. En definitiva, la elaboración del plan de tesorería permitirá planificar, tanto la búsqueda de financiación en periodos de baja liquidez, como la colocación de excedentes de caja que permitan, una vez atendidos los pagos de las actividades ordinarias de la empresa, la posibilidad de financiar nuevos proyectos de inversión. Para el cálculo del Plan de Tesorería debes estimar cual van a ser los cobros previstos por la venta de productos y servicios a clientes y los pagos, o sea, los desembolsos de tesorería que tendrás que realizar a proveedores y acreedores para el 15 de 38

16 Análisis Económico Financiero de la empresa buen funcionamiento de la empresa. Su confesión se puede realizar siguiendo el siguiente modelo, y su período abarca el año, aunque es recomendable realizarlo por períodos más cortos: semanas, quincenas, meses, trimestre, diario... Para su elaboración, tener en cuenta: El saldo inicial de la cuenta de tesorería. Las condiciones de cobro y pago de las distintas operaciones relativas a la financiación. Las necesidades de inversión a realizar y sus importes y vencimiento. Las amortizaciones y provisiones no generan salidas de caja. Los préstamos generan movimientos de tesorería que no suponen ni ingreso ni gasto para la empresa. Situaciones en la empresa interviene como mera recaudadores, y afecta al presupuesto de tesorería, tal como el IVA o impuesto equivalente (pagando el impuesto a sus proveedores y cobrándolo de sus clientes, y liquidación con Hacienda las diferencias que se puedan producir), con las retenciones a cuenta del IRPF. Incluir el IVA, tanto en cobros como pagos. PLAN DE TESORERÍA Mes 1 Mes 2... Mes 12 Saldo inicial 3 + Cobros previstos del período 1 - Pagos previstos del período 2 Saldo final disponible (Cash Flow Financiero) Cash Flow (flujo de caja) es el dinero que genera la empresa a través de su actividad En la mayoría de los casos el Cash Flow Financiero no va a coincidir con el Económico, puesto que el primero se basa en cobros y pagos y el segundo en ingresos y gastos. Saldos negativos implicarán necesidades de financiación, que tendremos que prever con anterioridad para buscar la mejor fuente de financiación, a estos desequilibrios financieros. Este documento refleja los cobros y pagos previstos para un periodo de tiempo: 1 Cobros: por las operaciones de la empresa. El objetivo principal de toda empresa es acelerar lo máximo posible los cobros (el tiempo que transcurre desde que se produce la entrega del producto o servicio hasta que la empresa cobra el importe de la venta). 2 Pagos: el objetivo principal de toda empresa es el de maximizar el período de tiempo que tarda desde la recepción de los productos o servicios hasta el pago de la misma. Finalmente, y teniendo en cuenta los saldos iniciales 3, obtenemos el Cash flow financiero. Cash Flow económico versus Cash Flow financiero En la Cuenta de Resultados hemos obtenido el Cash Flow económico (Resultado Neto + Amortizaciones y Provisiones) y puede ser que éste no coincida con el Cash Flow financiero que acabamos de ver. La razón se debe a que en el primer caso, representa el efectivo generado por la empresa en el período objeto de estudio, entendiendo por éstos los ingresos y los gastos y, en el segundo caso, el Cash Flow financiero se obtiene de la diferencia entre los cobros y pagos efectivos. Para que ambos Cash Flow coincidan todas las operaciones que realizan la empresa se deberían realizar al contado. 16 de 38

17 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera Balance de situación: El Balance de Situación refleja la Situación Patrimonial de la Empresa, se componen dos partes: el Activo (recoge los bienes y derechos) y el Pasivo (las deudas y el capital que tiene la empresa en un momento dado). Dicho de otro modo, el Activo refleja en qué ha invertido la empresa? Y el Pasivo Dónde se ha obtenido la financiación? Balance de situación: Situación Patrimonial de la Empresa BIENES DERECHOS CAPITAL OBLIGACIONES Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6 Mes 7 Mes 11 Mes 12 Activo Inmovilizado , , , , , , , , , ,00 Amortización - (230,83) (461,67) (692,50) (923,33) (1.154,17) (1.385,00) (1.615,83) (2.539,17) (2.770,00) Inmovilizado (Fianza) 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00 600,00 Existencias 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 300,00 Iva a compensar , , , ,00 376,00 376,00 Iva Soportado 2.320, , , ,00 176,00 352,00 688,00 216,00 652, ,00 Tesorería 600,00 (2.848,45) (5.600,91) (8.179,36) (10.061,82) (11.944,27) (10.346,73) (11.359,18) (8.884,00) 3.153,54 Total Activo , , , , , , , , , ,54 Pasivo Recursos Propios 5.420, , , , , , , , , ,00 Pérdida y Ganancia - (3.430,83) (6.260,93) (8.940,29) (11.018,91) (13.096,78) (12.173,91) (13.500,29) (13.173,22) (3.245,79) Préstamos , , , , , , , , , ,34 Iva Repercutido 96,00 256,00 448,00 320,00 640, ,00 480, , ,00 Total Pasivo , , , , , , , , , ,54 Equivalente a ptas Concepto del balance El balance de situación refleja la situación económico-financiera y patrimonial de la empresa en un momento determinado. Desde un punto de vista contable, esta formado por un conjunto de elementos debidamente ordenados, que influyen, tanto de una forma positiva, es el caso de los bienes y derechos de los que es titular la empresa (activo), como de una forma negativa, es el caso de las obligaciones o deudas que tiene la empresa contraídas con terceros (pasivo). La diferencia entre estos dos grupos de elementos, conformaran la situación patrimonial neta de la empresa, esto es, desde un punto de vista tradicional, lo que vale la empresa. Desde un punto de vista económico-financiero, esta formado por todos aquellos bienes y derechos en los que la empresa ha invertido los fondos puestos a su disposición activo (estructura económica), y aquellas deudas y capital que reflejan el origen de dichos fondos, o sea el pasivo (estructura financiera). Fruto de los movimientos previstos a realizar durante el periodo presupuestado (reflejado en los presupuestos de compras, gastos, existencias y tesorería), y tomando como referencia el balance inicial del periodo (confeccionado conforme al presupuesto de inversiones y de financiación), se obtendrá el balance de situación previsional al final del periodo presupuestado. Este documento mostrará cual será el patrimonio de la empresa, como estará estructurado, permitiéndonos ver si existe coherencia o equilibrio en la previsión de las inversiones a realizar y su forma de financiación. 17 de 38

18 Análisis Económico Financiero de la empresa Los datos necesarios para la confección de este estado financiero hay que tomarlos de los diversos presupuestos y estados contables previsionales, así pues: Las amortizaciones, a partir del presupuesto de inversiones y de gastos. Los stocks, a partir del presupuesto de compras y ventas. Los valores de la cuenta de caja y bancos, clientes, efectos a cobrar, deudas a corto plazo, etc., saldrán del plan de tesorería. Las deudas a largo plazo, de los presupuesto de financiación. Los resultados (beneficios o pérdidas), de la cuenta de resultados previsional. La palabra balance procede del concepto de equilibrio balanza. Contablemente, al utilizar el método de partida doble, los hechos económicos contabilizan unas cantidades que se reflejan tanto en el activo y como en el pasivo del Balance de Situación, de modo que al final del mismo se produce un equilibrio entre ambas partes: activo=pasivo y desde el punto de vista económico-financiero: inversión=financiación Finalmente, habrá que realizar tantos presupuesto como departamentos funcionales tengan la empresa desglosados por meses. El análisis de estos presupuestos dependerá del tipo de empresa que se vaya a analizar, en este curso sólo nos hemos centrado a la gestión de las distintos partidas del circulante y cómo éste afecta al fondo de maniobra de la empresa y, con ello, a las necesidades de financiación a CP. Según el PGC, el Balance de Situación puede presentarse en formato normal (para grandes empresas) o abreviado (pymes), tal y como viene reflejado en las páginas siguientes. Por otro lado, el balance se puede mostrar de forma estática, o sea, a una fecha determinada nos representa la situación patrimonial de la empresa. O de forma dinámica, si se comparan dos balances referidos a fechas diferentes, y se analizan las variaciones que se han producido entre ambos períodos dicho patrimonio. Para su confección, el balance se presenta dividido en dos columnas: el Activo que se presenta en la columna izquierda y, el Pasivo, en la columna derecha. Además éstos, deben de seguir unos criterios de ordenación agrupándolos por masas patrimoniales, que según el PGC, se ordena: * el activo siguiendo el criterio de liquidez (de menor a mayor liquidez, o sea, el grado de acercamiento a la conversión en dinero que tienen los bienes y derechos) * el pasivo el de exigibilidad (de menor a mayor exigibilidad, el plazo en el que se exige el cumplimiento de la obligación de pago). En resumen, las principales características de un balance de situación son: Siempre esta referido a una fecha determinada. Se expresa en unidades monetarias. El total del activo es siempre igual al total del pasivo. A continuación, se muestra un cuadro resumen de como se debe presentar un Balance: 18 de 38

19 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera Balance de Situación a 31 de Diciembre de 2004 Activo Pasivo INMOVILIZADO O ACTIVO FIJO: elementos patrimoniales destinados a servir de forma duradera en la actividad de la empresa (más de un año) e inversiones financieras a largo plazo. - Inmovilizado Ficticio. - Inmovilizado Inmaterial. - Inmovilizado Material. - Inmovilizado Financiero. CIRCULANTE (CP): - EXITENCIAS: mercaderías de todo tipo en stock, necesaria para que la empresa pueda desarrollar su actividad productiva y/o comercial. - REALIZABLE: derechos de cobro procedentes de la actividad de la empresa e inversiones financieras temporales. (Clientes, deudores,...) - DISPONIBLE: fondos líquidos (dinero y cuentas en entidades de crédito que tengan disponibilidad inmediata) para hacer frente a las necesidades financieras de tipo corriente. (Tesorería) Estructura Económica: Aplicación, Destino RECURSOS PROPIOS o NO EXIGIBLE: fondos o medios financieros aportados por los propietarios o generados por la empresa y no distribuidos. RECURSOS AJENOS o EXIGIBLES A LARGO PLAZO (LP): prestamos recibidos por la empresa, y deudas en general, cuyo plazo de devolución sea superior a un año (largo plazo). (Acreedores LP, deudas entidades de crédito LP...) RECURSOS AJENOS o EXIGIBLE A CORTO PLAZO (CP): obligaciones de pago correspondientes a deudas de todo tipo, a pagar en un plazo inferior a un año (corto plazo). (Proveedores, Acreedores CP, deudas entidades de crédito CP...) Estructura Financiera: Origen, Procedencia Ejemplo: Balance de Situación a 31 de Diciembre de 2004 Pasivo Orden Activo Euros % Está referido a una fecha determinada Euros % Orden Expresado en unidades monetarias De menor a mayor liquidez Construcciones Capital Social Maquinaria Reservas Existencias Deudos a L/P Deudores Proveedores Bancos Acreedores Caja Total Activo Total Pasivo El total Activo debe ser igual al Pasivo De menor a mayor exigibilidad 19 de 38

20 Análisis Económico Financiero de la empresa El Activo: El activo representa al parte del patrimonio que muestra la utilización (aplicación) que la empresa ha dado a la totalidad de los recursos obtenidos, en el sentido de que los mismos han sido invertidos en inmuebles, equipos, materiales, etc. Jurídicamente es el conjunto de bienes y derechos que tiene la empresa. Se estructura en dos grupos o masas patrimoniales: Inmovilizado y Activo Circulante, y dentro de éstos se dividen en varios subgrupos o submasas : Inmovilizado: conjunto de bienes y derechos vinculados a la empresa durante varios ejercicios económicos. Por tanto su transformación total en dinero exige el transcurso de un período largo de tiempo (por ejemplo una máquina, se recuperará el coste al final de su vida útil). Constituyen la estructura sólida de la unidad económica y son los que determinan la capacidad productiva de la empresa. Véase composición en el PGC. Corresponde a aquellos activos que van a permanecer en la empresa más de un año. Se compone de: - Inmovilizado Material: se han de valorar al menor entre valor de adquisición o mercado (en este caso se dotan provisiones). El valor de adquisición recoge el coste de adquisición más todos los gastos imputables hasta su puesta en funcionamiento transporte, instalación, montaje, aduana, gastos financieros antes de la puesta de funcionamiento, etc.- menos las amortizaciones practicadas (aparecen en el activo minorando el Inmovilizado Material, en el apartado de financiación se tratará más acerca de las amortizaciones del inmovilizado). - Inmovilizado Inmaterial, para el apartado Fondo de Comercio y Derechos e Traspaso se valoran cuando realmente se hayan adquirido, bien porque se hayan pagado por ellos o se haya asumido el compromiso de pago. - Inmovilizado Financiero a largo plazo. - Activos ficticios: son gastos cuya proyección económica trasciende a más de un ejercicio (ej. Gastos de constitución, ampliación de capital, etc.). Activo Circulante, conjunto de bienes y derechos que sufren modificaciones sustanciales dentro de un ejercicio económico; se dividen en: - Existencias: incluye el stock de existencias de la empresa en ese momento (materia prima, productos semiterminados, mercadería, envases,...). Se valoran al menor entre el precio de adquisición y el de mercado. Cuando existen distintos precios de compra, habrá que aplicar alguno de los métodos de valoración admitidos: FIFO, Promedio, LIFO. - Realizable: deudores (valor nominal y se minorará por las provisiones por insolvencias), cuentas financieras a corto plazo (excepto caja y cuentas bancarias disponibles, se valoraran al valor de adquisición y se comparará con el de mercado, si cotiza, el menor entre la media de la cotización oficial media del último trimestre o el del día de cotización del cierre del balance; si no cotiza, la valoración se realizará por criterios racionales y prudentes), ajustes de periodificación. - Disponible: caja y cuentas bancarias (se valorará por el importe del saldo al final del ejercicio, en caso de moneda extranjera se valorará al tipo de cambio vigente al cierre del Balance). El Pasivo: El Pasivo representa la parte del patrimonio correspondiente al origen o procedencia de recursos utilizados en la financiación de las inversiones, nos muestra los diversos tipos de fuentes financieras, clasificados en función a diversos criterios: 20 de 38

21 Las Necesidades y Objetivos de la Empresa en Materia Financiera a) Según su procedencia: - Recursos propios: forman el patrimonio neto de la empresa, y son los principales componentes de la financiación básica de la empresa. Compuesto por: - Capital Social: aportaciones de capital efectuados por los propietarios de la empresa. - Reservas: conjunto de beneficios no distribuidos y mantenidos en la empresa, su objetivo es mantener o reforzar la capacidad financiera de la misma. - Subvenciones de capital: veremos un apartado especial como medio de financiación. - Resultados del ejercicio y de años anteriores (los negativos se incluyen minorando los Recursos Propios). - Exigible a largo plazo LP: deudas con vencimiento superior al año. - Exigible a corto plazo CP: deudas con vencimiento inferior al año. Una adecuada gestión de los mismos exigirá que sean atendidos con los cobros del ciclo de explotación. El exigible proviene de terceras personas, de forma que ésta se compromete a devolverlos, junto con los intereses, gastos estipulados y plazo. b) Según donde se hayan generado: Recursos financieros internos (Autofinanciación): fondos creados por la propia actividad de la empresa y mantenidos en la empresa. Objetivo: mantener o reforzar la capacidad financiera de la misma a través de la: o Autofinanciación de Enriquecimiento: eleva en términos reales la capacidad empresarial (Ej. Incremento de reservas). o Autofinanciación de Mantenimiento: pretenden mantener intacta la inversión efectiva de la empresa (Ej. amortizaciones, provisiones). Recursos financieros externos: obtenidos del exterior de la empresa, bien sea por aportaciones de los socios, préstamos,... El análisis del Balance de Situación nos permite evaluar los aspectos siguientes Activo Pasivo * Garantías patrimoniales * Gestión y montante del Activo * Liquidez para atender los pagos. * Capitalización * Nivel de endeudamiento * El balance está equilibrado desde el punto de vista financiero. Para el inicio del análisis del Balance recomendamos realizar los siguientes puntos: Cálculo de porcentajes de cada grupo patrimonial en relación con el total del Activo. Realizar análisis estático (referido al período en cuestión) o dinámico (comparándolo con años anteriores). Compararlo si se dispone con los datos del sector. Análisis de Ratios. Análisis del umbral de rentabilidad Realizar el Estado de Origen y Aplicación de Fondos. Realizar Gráficos, a través de un rectángulo y los porcentajes obtenidos. Tener en cuenta: la fiabilidad de los datos, valores medios, diferencias sectoriales, tamaño de la empresa, zona geográfica, etc. 21 de 38

22 Análisis Económico Financiero de la empresa Análisis del Fondo de Maniobra (el equilibrio financiero) El análisis del Fondo de Maniobra se debe de centrar en el equilibrio que existe entre la estructura económica (bienes y derechos de la empresa), debe de ser igual a la estructura financiera (fondos propios más las deudas). Esa igualdad no sólo deberá aparecer en el inicio de la actividad de la empresa (Plan de Inversión - Plan de Financiación), sino que debe de mantenerse a lo largo de la vida de la misma. Y no se refiere sólo al equilibrio formal de la partida doble, sino a que los activos fijos sean financiados con recursos permanentes (Recursos Propios y Exigibles a LP), dado que su largo período de recuperación y la imposibilidad de convertirlos rápidamente en dinero, podría generar tensiones de tesorería y provocar situaciones de inestabilidad por falta de liquidez. Para evitar este problema la empresa debe fijar una política de equilibrio de forma que el pasivo exigible sea menor al activo circulante. El fondo de maniobra tiene la consideración de un fondo de solvencia o garantía para hacer frente a sus pagos a CP. Desde la perspectiva financiera, se dice que existe equilibrio cuando se pueden satisfacer, a su vencimiento, todas las obligaciones de pago sin verse alterado el desarrollo de la actividad, ni resentirse la rentabilidad de la empresa. Para que exista solvencia financiera debe verificar una correspondencia entre los recursos financieros y los bienes y derechos en que éstos se materializan. Se dice que está en equilibrio, cuando los recursos ajenos obtenidos son reembolsados a su vencimiento, con la realización normal de las inversiones efectuadas. Los fondos fijos deben de financiar tanto al activo fijo como la parte de circulante que se mantiene estable y es necesario para el desarrollo de la actividad, el resto debe de ser financiado con recursos financieros a CP. La parte de activo circulante financiada con recursos permanentes se denomina fondo de maniobra. Fondo de Maniobra = Activo Circulante Exigible CP Activo Fijo Circulante Fondo de Maniobra Fondos Propios Exigible LP Exigible CP En principio, el fondo de maniobra debe de ser positivo, de lo contrario la empresa podría estar en situación de inestabilidad financiera, al estar financiada parte de las inversiones a LP con recursos a CP (téngase en cuenta que estas deudas se cancelarán antes de que se haya recuperado el coste del inmovilizado). También puede darse el caso que contablemente sea negativo y exista en cambio una correcta correspondencia entre la exigibilidad de los recursos financieros obtenidos por la empresa y la liquidabilidad de los activos, de modo, que la empresa alcanza su equilibrio financiero y genere un fondo de maniobra suficiente para garantizar la estabilidad de la empresa. 22 de 38