Un Indicador Líder de Corto Plazo para la Economía Peruana

Transcripción

1 Un Indicador Líder de Coro Plazo para la Economía Peruana IV Encuenro de Economisas del BCRP Freddy Espino y Carlos Mendiburu Diciembre, 26.

2 1. Inroducción y Moivación Bajo el Esquema de Meas Explícias de Inflación, el BCR necesia indicadores adelanados de la acividad económica. Anicipar la evolución del PBI mensual con dos o res meses de adelano. Necesidad de coninua revisión de las variables consideradas como indicadores líderes (Lahiri y Moore, 1991). Tarea de la Subgerencia.

3 2. Qué son los Indicadores Líderes? Son variables que anicipan la evolución del produco La condición necesaria que ienen que cumplir es que ienen que ener una ala correlación anicipada con respeco al produco. Pero no es condición suficiene. max ρ ( xk, l, y*) l l > Se pueden predecir asas de crecimieno del produco o punos de giro del ciclo. Sin embargo, es más difícil predecir las recesiones que las expansiones (Webb, 1991).

4 2. Qué son los Indicadores Líderes?(con.) Pare del éxio de la meodología de indicadores líderes frene a oras écnicas economéricas es aribuible al uso de los crierios de selección propuesos por Shiskin y Moore (1967): significancia económica confiabilidad esadísica adelano consisene de expansiones y recesiones conformidad hisórica con ciclos económicos suavidad o no confusión con movimienos en el componene irregular disponibilidad oporuna del indicador Adicionalmene: Deben represenar diversos secores de la economía

5 En Perú el esudio de los indicadores líderes es relaivamene reciene. Escobal y Torres (22): analizan 2 variables, idenifican 14 como indicadores líderes. Consruyen un índice lineal donde las ponderaciones corresponden a los punajes de giro y endencia. Kapsoli y Bencich (22): analizan 181 variables y eligen 12 como indicadores líderes. El índice consruido predice cambios en la fase del ciclo, y lo usan para proyecar el crecimieno del PBI, uilizando un modelo no lineal de redes neuronales. Muesran que la predicción iene un nivel alo de confiabilidad. Morón, Casas y Carranza (22): elaboran dos índices: uno siguiendo la meodología del The Conference Board y uno de difusión. Además consruyen un sisema de probabilidades de ocurrencia de urning poins. Ochoa y Lladó (23): analizan 519 variables y eligen 16 como indicadores líderes. Esiman dos índices: uno para la rayecoria del PBI y oro para idenificar los punos de giro del ciclo. El índice deeca las expansiones con más precisión que los inicios de las recesiones.

6 INDICADORES LÍDERES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA PARA PERÚ Auores Indicador Escobal y Torres (22) Kapsoli y Bencich (22) Morón a. al. (22)* Ochoa y Lladó (23) Punos de giro Trayecoria Secor Real y Precios PBI primario Producción de bienes inermedios Producción de bienes de consumo Producción y venas de barras de consrucción Vena inerna de peróleo diesel Fabricación de producos químicos, caucho y plásicos Producción de elecricidad Consumo de agua en Lima Meropoliana y Callao PBI consrucción Exporaciones no radicionales Imporaciones de bienes inermedios Var. % precios de maquinaria y equipo imporado Var. % IPM producos nacionales Enorno Inernacional Secor Financiero Secor Fiscal Términos de inercambio Tasa efeciva de fondos federales de EUA Coización del oro Coización de los bonos Brady Riesgo país Recaudación de IGV Recaudación de aduanas por ISC Gasos no financieros del gobierno cenral Ahorro en cuena corriene del gobierno cenral Conribuyenes que pagan/número de RUC acivos Tasa de encaje efecivo Tasa de inerés aciva en moneda nacional Tasa de inerés aciva en moneda exranjera hasa 36 días Tasa pasiva de coro plazo en MN Tasa del saldo de cerificados de depósios BCRP Spread de plazos de la asa pasiva en moneda nacional Dinero M1 Crédio del sisema bancario al secor privado Crédio oal / Liquidez del sisema bancario Índice General de Bolsa de Valores de Lima Reservas inernaciones neas del sisema bancario Apalancamieno de la banca comercial Expecaivas Índice de Confianza de Apoyo * La variable objeivo a predecir en ese caso es el PBI no primario.

7 3. Meodología a) Esimación de los componenes cíclicos de cada serie. b) Selección de variables anecedenes. a) Deerminación del grado de asociación. b) Crierios deseables. c) Ese rabajo enfaiza la esabilidad de la relación enre los indicadores líderes y el produco. c) Combinación de las variables. a) Funciones Lineales b) Funciones No Lineales c) Crierios que incorporen medidas de poder predicivo (no sólo Error Cuadráico Medio).

8 4. Daos Se usaron 238 variables: Secor Real (36) Precios (23) Secor Moneario (75) Secor Exerno (66) Secor Fiscal (32) Mercado Laboral (6) Las fuenes de daos son el BCRP y el INEI, principalmene.

9 5. Resulados Los indicadores líderes elegidos, de 95 variables que adelanan al produco, son: 1. Liquidez del Sisema Bancario (Real). 2. Recaudación del Impueso General a las Venas Inerno (Real). 3. Gasos de Capial del Gobierno Cenral (Real). 4. Recaudación del Impueso a la Rena. 5. Tasa Aciva en Moneda Nacional. 6. Índice General de la Bolsa de Valores de Lima. 7. Índice de Volumen de las Exporaciones.

10 5. Resulados Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI LIQSB Real Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI IGVINr Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI GKr -2,5-2 -1,5-1 -,5,5 1 1,5 2 2,5 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI IRE

11 5. Resulados -2,5-2 -1,5-1 -,5,5 1 1,5 2 2,5 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI TAMN -2,5-2 -1,5-1 -,5,5 1 1,5 2 2,5 3 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI IGBVL Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 PBI IVolEx

12 ,8,7,6,5,4,3,2,1 5.1 Idenificación de variables adelanadas (I) Liq. Sisema Bancario (Real) IGV Inerno (Real) 1,,8,6,4,2, -,2 -, ,6,5,4,3,2,1, -,1 -,2 -,3 -,4 Gaso de Capial del Gobierno Cenral (Real) Impueso a la Rena,6,5,4,3,2,1,

13 5.1 Idenificación de variables adelanadas (II) IGBVL,8,6,4,2 -,2 -, Índice de Volumen de las Exporaciones,6,5,4,3,2,1, -,1 -, ,1 -,2 -,3 -,4 -,5 -,6 -,7 TAMN

14 5.2 Pruebas de Esabilidad (I) 1. Liquidez del Sisema Bancario 1. TAMN Indice General de la Bolsa de Lima Indice de Volumen de Exporaciones

15 5.2 Pruebas de Esabilidad (II) 1. Recaudacion del Impueso a la Rena Recaudación del Impueso General a las Venas Inerno Gaso de Capial del Gobierno Cenral

16 5.3 The Conference Board (I) Meodología: Se desesacionalizan las series, si fuese necesario. Se idenifican las adelanadas o rezagadas. Se esima las variaciones porcenuales. Se pondera por la inversa de su volailidad. Se pone el año base.

17 The Conference Board (II) Niveles En Var.% 3 PBI Índice 25 PBI Índice Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 El índice, aunque maniene la misma endencia que el PBI, es demasiado erráico en la predicción de la asa de crecimieno del produco.

18 5.3 The Conference Board (III) Con qué adelano predice mejor?,42,41,4,39,38,37 Coeficiene de Theil Theil T + h = T + 1 T + h = T + 1 y 2 ( y / h + y ) 2 T + h = T + 1 / h y 2 / h El menor coeficiene no iende a cero (.39), lo cual indica que la predicción es muy erráica.

19 5.4 Índice de Coro Plazo (Preliminar) (I) Componene Cíclico 7 y = c + x j, A( p) + u j= 1 y =Φ () +Ε () + ε Componene No Cíclico Residual Acual Fied 3 Residual Acual Fied

20 Índice de Coro Plazo (Preliminar) (II) Niveles Var. % ILCP PBI 2 ILCP Var.% PBI Var.% Ene-6 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Ene-6 Ene-92 Ene-93 Ene-94 Ene-95 Ene-96 Ene-97 Ene-98 Ene-99 Ene- Ene-1 Ene-2 Ene-3 Ene-4 Ene-5 Buena predicción en niveles......pero no an buena en asas de variación.

21 5.5 Evaluación fuera de la muesra (Theil) Niveles Var. %,3 LEV,6 VAR,3,5,2,4,2,3,1,2,1,1,, Theil [,.3] Theil [,.6]

22 6. Conclusiones - Agenda La selección de indicadores líderes se ha realizado con procedimienos esándar, agregando paricular énfasis en un crierio de esabilidad. El índice TheConferenceBoardayuda a predecir la endencia. El ILCP esimado iene un buen desempeño al predecir la pare cíclica, pero se requiere una meodología que no sobreesime el crecimieno de la endencia.

23 6. Conclusiones - Agenda Mejorar la esimación de la pare no cíclica del PBI. Probar combinaciones no lineales. Incorporar dos crierios adicionales en la selección de indicadores líderes: Medidas de poder predicivo. Correlaciones parciales móviles. Descripción explícia y deallada del procedimieno uilizado. Consruir un índice coincidene y un índice que lo adelane.

24 Un Indicador Líder de Coro Plazo para la Economía Peruana IV Encuenro de Economisas del BCRP Freddy Espino y Carlos Mendiburu Diciembre, 26.