Política Monetaria en Nicaragua. Octubre 2016

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1 Política Monetaria en Nicaragua Octubre 2016

2 Antecedentes al Marco de Política Monetaria Durante el período , la economía nicaragüense acumuló desbalances macroeconómicos importantes (cuenta corriente y déficit fiscal). Estos resultados se presentaron en un contexto caída de la producción nicaragüense. Inflación (porcentaje) 70,000 mensual (eje der.) interanual ,000 63, ,000 43, ,000 30,000 33, , , dic-86 oct-87 ago-88 jun-89 abr-90 feb-91 dic-91 oct-92

3 Marco legal del BCN Objetivo fundamental del Banco Central Establecido en su Ley Orgánica (732) «Estabilidad de la moneda y normal desenvolvimiento de los pagos internos y externos» Arto. 3 LOBCN Objetivo intermedio y operativo Atribuciones exclusivas del Banco Central Régimen Monetario Régimen Cambiario Programa Monetario Normas que regulan el Sistema de Pagos

4 Funciones del BCN Dictar y ejecutar la política de administración de sus reservas. Determinar y ejecutar la política monetaria y cambiaria del Estado Promover la estabilidad de la moneda Ser responsable exclusivo de la emisión de la moneda en el país Fuente: BCN. Supervisar el normal desenvolvimiento de los sistemas de pagos Actuar como consejero de política económica del gobierno

5 Objetivos de la Política Monetaria del BCN La Política Monetaria se supedita a la Política Cambiaria con el objetivo de mantener una expectativa de inflación de mediano plazo baja y estable (inflación internacional más devaluación). El tipo de cambio es el principal ancla nominal de precios debido a: Instrumentos PM La indexación de la mayoría de los precios al dólar; y Elevado traspaso del tipo de cambio a precios. Para garantizar la libre convertibilidad de la moneda, se busca mantener niveles adecuados de Reservas Internacionales (RIB/BM y RIB/M). Esto se logra con los Instrumentos de Política Monetaria Objetivo Operativo Objetivo Intermedio Objetivo Final Reservas Internacionales Tipo de cambio Inflación baja

6 Política Monetaria Esquemas de Política Monetaria Arreglos Cambiarios Meta cambiaria Meta agregado monetario Meta inflación Fijación Intermedios Flotación Dolarización Crawling peg Bandas cambiarias Flotación Flotación sucia Fuente: FMI

7 Conducción Política Monetaria Anclaje y expectativas de inflación 2016 (millones de dólares) 25% Inf. Nic Deslizamiento Inf. EE.UU.+Deslizamiento 20% 15% 12% 9% 10% 6% 5% 0% 5% -5% Fuente: BCN.

8 Operatividad de la Política Monetaria: Instrumentos Instrumentos de política monetaria Operaciones de Mercado Abierto Encaje Legal Manejos de liquidez y objetivos de reservas internacionales Gestión de liquidez precautoria Líneas de asistencia financieras Necesidades de liquidez

9 Operatoria Política Monetaria Programa Monetario del BCN Dda de divisas (M, pagos deuda externa, deseq. monetarios, ) Instrumento de manejo de liquidez para evitar presiones excesivas sobre Reservas OMA Mecanismo ex-ante para resolver desequilibrios monetarios TC de mercado TC Oficial Objetivo intermedio PM Oferta de divisas (X, remesas, IED, ptmos. externos, ) Objetivo operativo, garantiza la libre convertibilidad de la moneda Compra y vende divisas para garantizar que el tipo de cambio de mercado se ajuste al tipo de cambio oficial Mesa de cambio Mecanismo ex-post para resolver deseq. monetarios Reservas Internacionales BCN Objetivo operativo PM Apoyo Política Fiscal 6

10 Mercado Cambiario Tipo de Cambio (Octubre 2016)

11 Operaciones de Mercado Abierto Colocaciones de Letras del BCN 2016 (millones de dólares) Rendimiento de Letras del BCN (Porcentaje) días 14 días días días días días 360 días Dic-15 Sep días 14 días 1 Mes 3 Meses 6 Meses 9 Meses 12 Meses Fuente: BCN.

12 Reservas Internacionales Brutas Reservas Internacionales Brutas 2016 (millones de dólares) RIB Cobertura RIB/BM (eje der.) 2,500 2, , , , E14 M M J S N E15 M M J S N E16 M M J Fuente: BCN.

13 Política Fiscal La política fiscal se ha orientado a garantizar el financiamiento sostenible de proyectos para reducir la pobreza y aumentar la infraestructura productiva, garantizando un balance del Gobierno Central después de donaciones equilibrado. Balance del GC después de donaciones (% del PIB) (0.20) (0.40) (0.60) (0.80) (0.32) (0.63)

14 Retos de Mediano Plazo Gestión de Inflación La inflación se ha anclado efectivamente a la tasa de devaluación, no obstante, su nivel y volatilidad es superior a la media del resto de Centroamérica Inflación Nicaragua vs. CARD (Porcentajes) Nicaragua Resto CARD Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16

15

16 Retos de Mediano Plazo Conducción de la PM El principal reto del BCN en su conducción de PM radica en intervenir a plazos más cortos que los actuales, permitiendo al SFN un manejo de tesorería más eficiente y incidiendo en una reducción de los excedentes de liquidez. Curva de rendimiento del BCN (porcentajes) 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% Manejo de Liquidez de Corto Plazo 1.0% 0.0%

17 Retos de Largo Plazo Transmisión PM a la DA Los excedentes de liquidez estructurales que han caracterizado el mercado monetario nicaragüense durante los últimos 15 años han diluido la transmisión de las tasas de interés internacionales y del BCN hacía las tasas de interés domésticas. Al establecer un régimen de PM más activo y lograr reducir los excedentes de liquidez estructurales de la economía, se crean las precondiciones necesarias para una mayor incidencia de la política monetaria y sus mecanismos de transmisión, principalmente el canal de tasas de interés. No obstante, éste sería un entorno macroeconómico desconocido y sin precedente que permita su análisis cuantitativo de los mecanismos de transmisión.

18 Fortalecimiento Esquema de Política Monetaria del BCN Objetivos del fortalecimiento del EPM Los excesos de liquidez inciden negativamente en la eficiencia del sistema financiero (margen de intermediación) y en el desarrollo del mercado interbancario (volumen de transacciones y concentración) Ante esto, resulta necesario que el BCN refuerce la instrumentación de su política monetaria, siendo sus principales objetivos: 1- Fortalecer el control monetario de corto plazo del BCN. 2- Promover un manejo más eficiente de la liquidez del SFN. Para ello, se implementará un esquema de: Administración de liquidez de corto plazo (nuevo) Administración de liquidez estructural (actual)

19 Fortalecimiento EPM del BCN Administración de liquidez de CP El BCN incorporó dos nuevos instrumentos monetarios de muy corto plazo, tanto para absorción como provisión de liquidez: las subastas diarias y las ventanillas de facilidades permanentes Subastas de contracción e inyección de liquidez Ventanilla de Facilidades Permanentes Contracción: el BCN retirará liquidez a través de subastas de Depósitos O/N y Letras de muy corto plazo. Inyección: el BCN proveerá liquidez mediante subastas de reportos O/N. Rendimientos: se determina en subasta. O/N: Overnight Contracción: el BCN retirará liquidez del SFN mediante ventanillas de depósitos. Inyección: el BCN proveerá liquidez al SFN mediante una ventanilla de reporto. Rendimiento: se determina en base a márgenes respecto a la tasa de referencia, de forma tal que determinan la cota superior e inferior del corredor de tasas del BCN.

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