Situación Económica Global y Española:

Transcripción

1 Situación Situación Económica Global y Española: Retos y Oportunidades Españ José Manuel González-Páramo Bilbao, 10 de Marzo 2016

2 El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor que en el pasado y con más riesgos La economía española inicia 2016 con señales positivas que apuntan a que la tendencia de 2015 continúa por el momento A futuro, una mayor integración europea y la implementación de tratados de libre comercio, serían palancas para la estabilidad y crecimiento de la economía 2

3 Global

4 Global Crecimiento débil y más vulnerable EE. UU. España Eurozona Eagles China ,5 2,4 2,7 2,7 1,8 2,0 4,7 5,0 6,2 5,8 Latinoamérica , ,9 Mundo Asia emergente (inc. China) ,2 3,5 6,1 6,0 Fuente: BBVA Research Cifras del mundo consistentes con el PIB mundial publicado por el FMI Baja Se mantiene o primera previsión 2017 Sube 4

5 Global: Escenario económico Qué está pasando? Dudas sobre China (caída de las reservas) Descenso de precios de petróleo Caída en mercados Ajuste en emergentes Crecimiento global más incierto 5

6 Escenario Económico: Caída en los mercados Qué están viendo los mercados? Tensiones en los mercados financieros (Indicador BBVA Research de tensiones financieras) 4,5 3,0 1,5 0,0-1, Lehman Desarrollados Crisis deuda Europa Emergentes Dudas en China 1. Subida de tipos de la Fed? Más gradual que la esperada por el mercado, y la propia Fed! 2. Peores datos recientes? Hay alguna sorpresa negativa, pero son ( aún?) minoritarias 3. Mayores riesgos? Expectativas de un ajuste intenso del crecimiento. Efectos por llegar de la caída de los mercados (petróleo, tipos de cambio países emergentes) en un mundo con perspectivas de actividad a la baja Fuente: BBVA Research 6

7 Escenario Económico: Descenso de precios del petróleo Es bueno que baje su precio, pero no para todos Precios del petróleo (Brent, USD/bbl) Fuente: Haver y BBVA Research Revisión a la baja significativa de la previsión de precios del petróleo Aumenta la renta disponible de compradores y reduce la de productores Mar-00 Mar-02 Mar-04 Mar-06 Precio registrado Mar-08 Mar-10 Mar-12 Mar-14 Previsión Mar-16 Mar-18 La caída empezó siendo fruto, sobre todo, del aumento de la producción. Las incertidumbres sobre el crecimiento económico han cobrado relevancia 7

8 Global: Riesgos globales Cuáles son los riesgos? Eventos Geopolíticos EE.UU. Parón del crecimiento Europa Incertidumbre política China Aterrizaje brusco Aumenta el riesgo Se mantiene el riesgo Baja el riesgo Emergentes Ajuste adicional Mercados Retroalimentación con ajustes de la actividad real Fuente: BBVA Research 8

9 Riesgos Globales: Dudas sobre China La mayor economía del mundo se frena China, crecimiento económico (%) 10,6 10,3 9,5 7,7 7,7 7,3 6,9 6,2 5,8 China está en un proceso de cambio inédito en la historia: Corrigiendo desequilibrios acumulados para evitar la crisis de Dirigiendo su crecimiento hacia el consumo Fortaleciendo el papel del mercado frente a la planificación Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics (p) 2017 (p) Que todo ello se produzca sin volatilidad financiera, con estabilidad cambiaria y con una desaceleración "suave" sería un éxito. Y existen dudas 9

10 Riesgos Globales: Ajuste en emergentes Arrastrarán en su ajuste a las desarrolladas? Crecimiento en economías desarrolladas frente al crecimiento de emergentes (%) A las desarrolladas les favorecen los bajos precios de materias primas y el apoyo de los bancos centrales Pero su capacidad de crecimiento a medio plazo se redujo con la crisis de Fuente: BBVA Research y FMI Desarrolladas Emergentes La clave sigue siendo que la productividad mejore, y eso no se logra con políticas de demanda (fiscal, monetaria) 10

11 Riesgos Globales: Riesgos geopolíticos Riesgos geopolíticos: altos, especialmente alrededor de Europa Índice de intensidad de conflictos (Número de eventos relacionados con conflictos sobre el total de eventos en cada país) Fuente: y BBVA Research Índice de intensidad de conflictos mundiales (Número de conflictos sobre el total de eventos en el mundo) Fuente: y BBVA Research 11

12 Integración Europa Europea

13 Integración europea Determinantes de la crisis Problemas , tapados por crecimiento Nuevos problemas tras la crisis Falta de reformas estructurales Débil coordinación y control fiscal Deuda elevada (privada / externa) No credibilidad bail-out Mayor deterioro fiscal estructural Más deuda Y Riesgo bucle ruptura soberanobancario euro: crisis existencial Fragmentación financiera: más deuda y bucle soberanobancario 13

14 Integración europea A los riesgos globales se añaden los domésticos Riesgos globales Brexit debilitamiento del canal comercial y del proyecto Europa Inmigración: manejo de los flujos migratorios y oposición de los países del este Periferia Grecia, implementación reformas, populismos 14

15 Integración europea Solución: una Europa más solidaria e integrada Capital Político ? 15

16 España 16

17 España: Crecimiento Se mantiene crecimiento para 2016 y 2017 Tendencia positiva de 2015 continúa en arranque En 2016 y 2017 podrían crearse 1 millón empleos 3,2% 2,7% 2,7% A pesar de incertidumbres nacionales e internacionales, la economía mantiene una elevada tasa de crecimiento, pero menor primera mitad 2015 Fuente: BBVA Research e INE 17

18 España: A favor Demanda interna Contribuciones al crecimiento del PIB (% y pp) El crecimiento se explica por: 4,0 mayor consumo 3,6 incremento de inversión 3,5 2,9 3,0 en maquinaria y equipo, y 3,0 3,2 dinamismo exportador... 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5 2,7 2,7-0,4-0,2-0, pero se ve atenuado por la debilidad de la inversión residencial y el aumento de las importaciones Demanda doméstica PIB Demanda externa Fuente: BBVA Research e INE 18

19 España: A favor Los vientos de cola se mantienen Bajos precios del petróleo Política monetaria expansiva Política fiscal de neutral a expansiva Crecimiento en Europa 19

20 España: Vientos de cola Precio del crudo Impacto de la revisión a la baja en los precios del crudo en el PIB (pp de la tasas de crecimiento anual) 1,0 1,5 La caída de los precios de la energía tiene un impacto positivo para la economía española, que es importadora de crudo Petróleo por sí solo podría suponer hasta algo más de 1pp adicional de crecimiento Fuente: BBVA Research 20

21 España: Riesgo Incertidumbre Política Incertidumbre política económica Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España 2 Guerra de Irak ene-02 ene-04 ene-06 ene-08 ene-10 ene-12 ene-14 ene-16 Elecciones generales Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015) 21

22 España: Riesgo Incertidumbre Política Incertidumbre política económica Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de política económica observado en enero de 2016 (Desviación respecto a las tasas de crecimiento en el escenario base) 0,00-0,05 El aumento de la incertidumbre de enero le podría restar al crecimiento entre 0,2 y 0,3pp en los próximos dos años -0,10-0,15-0,20-0,25-0,30-0,1-0,1-0,2-0,2-0, De mantenerse durante los próximos seis meses, los efectos sobre el PIB podrían alcanzar los 0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017 Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de 2016 Recuadro 1 de Revista Situación España Primer Trimestre

23 Acuerdo Transatlántico para el Comercio y la TTIP TTIP Inversión (TTIP)

24 TTIP: Acuerdo Transatlántico para el Comercio y la Inversión Oportunidad única para EE.UU. y Europa Peso en las exportaciones mundiales, % Fuente: BBVA Research, UNCTAD El TTIP afectará al 40% del comercio mundial de bienes y el 60% del de servicios El acuerdo reforzará el eje Atlántico vs. eje Asia-Pacífico Bienes Servicios Para España, el TTIP, es una gran ocasión para diversificar sus mercados exportadores (muy dependientes UE) US EU-28 24

25 TTIP: Acuerdo Transatlántico para el Comercio y la Inversión Gran oportunidad para las empresas del País Vasco País Vasco: crecimiento de exportaciones en 2015 vs contribución al crecimiento por países (tamaño de bola: peso exportaciones en 2015) Crecimiento de las exportaciones en % 15% 5% -5% -15% -25% -35% TUR ARG CHE BRA POL MEX SUE CHI POR HOL USA EAGLES* Eagles: Brasil, Corea, China, India, Indonesia, Rusia, Turquía Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex BEL ITA -45% -1,0% 1,0% 3,0% 5,0% 7,0% 9,0% Contribución exportaciones entre 2009 y 2015 UK Target FRA ALE TTIP aumentará el peso en las exportaciones a EE.UU., tercer mercado para el País Vasco El TTIP es una oportunidad para las PYMEs que son una de las principales palancas para tener más y mejor empleo Los sectores de bienes de equipo y semimanufacturas, peso importante exportaciones a EE.UU., serían de los más beneficiados 25

26 Conclusiones

27 El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor que en el pasado y con más riesgos La economía española inicia 2016 con señales positivas que apuntan a que la tendencia de 2015 continúa por el momento A futuro, una mayor integración europea y la implementación de tratados de libre comercio, serían palancas para la estabilidad y crecimiento de la economía 27