El contexto económico internacional y su impacto en el desempeño económico de América Latina

Transcripción

1 El contexto económico internacional y su impacto en el desempeño económico de América Latina Comisión de Integración Energética Regional (CIER) Gabriel Oddone Noviembre 2014

2 Contenido La economía internacional en transición Menor liquidez y dólar fortalecido Desaceleración de EMs Precios de commodities dependerán más de sus fundamentos reales Cómo está preparada América Latina? Deterioro de términos de intercambio y afectación de sectores externos Situaciones fiscales de partida son clave para gestionar nuevo escenario externo Fin de una era propone nuevas oportunidades y desafíos

3 Cómo será la economía global los próximos años? Desaceleración del crecimiento, con matices. EE.UU. consolida su recuperación Europa sigue estancada Emergentes se desaceleran Fortalecimiento del dólar y techo para precios de commodities Menos liquidez? EE.UU. finaliza desarme de estímulos monetarios Europa, China y Japón inyectan liquidez 3

4 EE.UU.: señales ambiguas de la recuperación económica Relevamiento de Bloomberg: Crecimiento ,2% y 3% Mercado de trabajo mejora pero persisten debilidades estructurales. 4

5 FED puso fin a estímulos monetarios pero mantiene tasas cercanas a cero Decisión se basa en sólida expansión de la economía y en mejoras del mercado laboral. Mercado inmobiliario se mantiene débil, lo que llevó a la FED a dilatar aumento de tasas» Novedades no generaron volatilidad, mercados lo tenían descontado 5

6 Pese a advertencia de la FED, dólar continúa fortaleciéndose luego de interrupción en octubre 10% H1: relativa estabilidad de mercados financieros globales. Dólar se apreció a partir de julio: Eurozona: contracción del PIB en Q2, inflación 0,4% y nuevas medidas del BCE depreciaron el euro. Persisten tensiones geopolíticas en Ucrania y Oriente Medio. taper talks 12,2% A diferencia de 2013 ( taper talks ), fortalecimiento del dólar no se explica por cambios en política monetaria de EEUU, sino por deterioro de las expectativas en Europa y en algunos EMs. 9,1% En octubre, el proceso de fortalecimiento global del dólar se interrumpió y aumentó la volatilidad en los mercados 6

7 En Europa, el BCE continúa tomando medidas de política monetaria Frente a baja inflación y datos negativos de actividad, BCE ha anunciado una serie de medidas: I. Rebaja de los tipos de interés de 0,15% a 0,05%. II. Reducción de tasa de depósitos en BCE de -0,1% a - 0,2%. III. BCE se compromete a aumentar su balance en 1 billón en 2 años a través de la compra de títulos privados (ABS) y bonos garantizados.» El euro ha caído a su valor más bajo en 26 meses (USD 1,24) 7

8 China: entre la desaceleración y la banca en las sombras» A pesar de crecer a tasas más moderadas, el crecimiento del PIB de China en relación al PIB de LAC continuará siendo significativo.» La banca en las sombras fuente de incertidumbre. 8

9 Precios de commodities pierden impulso por desaceleración global y fortalecimiento del dólar Granos cayeron entre julio y setiembre por oferta récord en hemisferio norte y expectativas de desaceleración de China. Lácteos cayeron 47,4% en 2014 por normalización de oferta en Oceanía. Energéticos por expectativas de menor crecimiento global y stocks elevados.» Este escenario supone desafíos en términos fiscales y de balance externo para economías de América Latina. 9

10 Por tanto, escenario internacional estará caracterizado por: Moderación de la demanda global: Europa no despega y EMs se enfrían. Recuperación de EE.UU.: estimula demanda externa de México, Centro América y Caribe, Ecuador y Venezuela. Condiciones financieras menos blandas: Mayores tasas, menos flujos de capitales hacia LAC y fortalecimiento del dólar. Menores precios de los commodities: los fundamentos reales pesarán más.» Desafíos para América Latina difieren entre países y dependen de diversos factores: Brecha del producto y equilibrios macroeconómicos Integración comercial: mercados y productos Posición financiera Situación fiscal 10

11 Contenido La economía internacional en transición Menor liquidez y dólar fortalecido Desaceleración de EMs Precios de commodities dependerán más de sus fundamentos reales Cómo está preparada América Latina? Deterioro de términos de intercambio y afectación de sectores externos Situaciones fiscales de partida son clave para gestionar nuevo escenario externo Fin de una era propone nuevas oportunidades y desafíos

12 LAC: puntos de partida y perspectivas heterogéneas Crecimiento de la región se ha moderado de forma consistente con un escenario internacional menos dinámico. Sin embargo, los desempeños son diferentes. 12

13 por ello, países suelen agruparse según su especialización exportadora y ubicación geográfica Centroamérica y República Dominicana Belice Costa Rica República Dominicana El Salvador Guatemala Guyana Honduras Nicaragua Panamá Exportadores de hidrocarburos Bolivia Colombia Ecuador Venezuela Mayores economías México Brasil Exportadores de minerales y metales Chile Perú Exportadores agroindustriales Argentina Paraguay Uruguay Fuente: CEPAL 13

14 Términos de Intercambio se deterioran América Latina y el Caribe (variación de los términos de intercambio , %) Fuente: CEPAL TI caen en últimos dos años, pero se mantienen por encima de los niveles de hace una década. Los países de Centroamérica experimentaron un deterioro de los TI desde

15 lo que explica en parte el deterioro del sector externo Estructura de la Cuenta Corriente América Latina (%PIB) Fuente: CEPAL Desaceleración de China y aumento de oferta mundial de productos básicos de exportación han afectado sus precios desde Exportaciones de LAC perdieron dinamismo. América del Sur tendencia ha sido más pronunciada Déficit de Cuenta Corriente aumentaría a 2,8% en 2014 (explicado por saldo de bienes), el nivel más alto desde

16 Aumento de tasas y debilidad de commodities desafían las posiciones fiscales Saldos primaros mejoraron significativamente desde América del Sur se destaca en la región. En América Central los saldos primarios son menores lo que restringe el margen para políticas de estímulo a la demanda agregada. Mayor vulnerabilidad en aquellos países donde los ingresos fiscales están estrechamente ligados a recursos naturales no renovables 16

17 Región mejor preparada para enfrentar un deterioro adicional del sector externo Evolución de las Reservas Internacionales miles de millones (izq.) y %PIB (der.) Fuente: CEPAL Reservas están en niveles elevados en mayoría de las economías. Normalización monetaria en EE.UU. ha obligado a recurrir a ellas para controlar la volatilidad del tipo de cambio. Si bien la deuda pública se ha reducido en la última década, menor dinamismo podría llevar a un aumento de la deuda. 17

18 El fin de una era abre nuevas oportunidades y plantea desafíos En general, América Latina está mejor preparada para absorber un shock externo: Deudas públicas no están en trayectorias insostenibles; Vulnerabilidad financiera del sector público es menor (tasas, monedas y plazos); Stocks de reservas internacionales en poder de los bancos centrales son elevadas; Predominan esquemas de tipos de cambio flexibles. Desaceleración China y normalización financiera internacional obligan a: Seguir fortaleciendo los regímenes macroeconómicos; Estimular una mayor acumulación de capital (físico y humano); Promover aumentos de productividad de los factores; Lograr mejoras sustanciales en la disponibilidad de infraestructura. 18

19 Edificio FERRERE Juncal Montevideo, Uruguay