Inflación en marzo de 2016

Transcripción

1 Reporte de Análisis Contactos Alfonso Sales Asociado Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto a la inflación anual en marzo, la cual se ubicó en 2.60% y representa una baja frente a la inflación de febrero, debido a la caída en precios relacionados al sector energético La inflación anual en marzo de 2016 muestra una caída de 27 puntos base (pb) con respecto al mes de febrero, de 2.87% a 2.60%. Esto a pesar de que la inflación anual subyacente registró un incremento de 10pb entre estos periodos, ahora en 2.76%. La reducción en la inflación total se debe a la caída en los precios relacionados con el sector energético. Por su parte, el incremento en la inflación subyacente se debe a los movimientos en los precios dentro del sub-índice de mercancías, especialmente alimentos. Es posible que comencemos a ver el efecto de la inflación en los alimentos no procesados y un efecto rezagado de la fuerte devaluación sufrida por el peso por más de un año. En la Tabla 1 se pueden apreciar los principales resultados del mes de marzo. Tabla 1: Inflación anual en México Proyecciones mar-15 dic-15 feb-16 mar-16 dic-16 dic-17 INPC 3.14% 2.13% 2.87% 2.60% 3.13% 2.98% INPC sin agropecuarios 2.64% 2.16% 2.32% 2.20% 2.53% 2.61% Subyacente 2.45% 2.41% 2.66% 2.76% 2.76% 2.91% No-subyacente 5.29% 1.28% 3.49% 2.12% 4.07% 3.19% Mercancías subyacentes 2.60% 2.82% 3.02% 3.23% 3.02% 3.48% Alimentos, Beb. & Tabac. 2.98% 2.68% 2.86% 3.20% 3.10% 3.52% Resto 2.28% 2.93% 3.16% 3.25% 2.96% 3.44% Servicios subyacente 2.32% 2.07% 2.36% 2.37% 2.53% 2.41% Vivienda 2.13% 2.01% 2.10% 2.16% 2.20% 2.16% Educación 4.31% 4.29% 4.17% 4.13% 4.19% 4.23% Resto 1.79% 1.46% 2.08% 2.06% 2.31% 2.09% Energía & Tarifas Autorizadas 3.49% 1.00% 0.71% -0.37% 1.46% 1.18% Energía 4.20% 0.06% -0.65% -2.19% 0.63% 0.18% Tarifas Autorizados 2.16% 2.81% 3.28% 3.13% 3.12% 3.12% Agropecuarios 8.50% 1.72% 8.08% 6.21% 8.43% 6.36% Frutas y Verduras -1.01% 5.62% 27.28% 20.87% 18.04% 12.85% Ganadería 14.20% -0.46% -1.49% -1.26% 2.69% 1.85% Fuente: HR Ratings con datos del INEGI Al incorporar la información a marzo de 2016, la proyección de HR Ratings para la inflación anual en diciembre de 2016 es de 3.13%. Esto es una caída con respecto a la proyección de 3.21% que presentamos tras la publicación de la información a febrero. La proyección para la inflación subyacente subió de 2.63% a 2.76%, y para la inflación no subyacente cayó de 4.80% a 4.08%. En el índice del sector energético y de las tarifas autorizadas por el gobierno, la inflación anual bajó de 0.71% a una deflación de 0.37%. Esto fue impulsado básicamente por la fuerte caída en el subíndice de energía (básicamente gasolina y electricidad) de una Hoja 1 de 5

2 contracción de 0.65% en febrero a una fuerte deflación de 2.19%. Consideramos que esto es el inicio de los beneficios de las caídas en los precios internacionales de petróleo y los beneficios de la reforma energética. Tras niveles mucho mayores, también bajó la inflación anual para los precios agropecuarios, la cual alcanzó 6.21% en el año terminado en marzo. Un mes antes, la inflación se había situado en 8.08%. Resulta útil evaluar la inflación excluyendo al índice agropecuario, que se caracteriza por ser volátil. De esta forma la inflación anual en marzo resulta en 2.20%, una caída de 12pb con respecto a febrero, y cuatro puntos base por arriba de su cierre para La inflación anual subyacente registrada en marzo es de 2.76%, la más grande desde diciembre de Este incremento se debe a los precios de las mercancías que subieron anualmente 3.23% en marzo, 21pb mas que en febrero. Dentro de las mercancías, la inflación anual para los precios de los alimentos procesados crecieron 3.20%, un muy fuerte 52pb por arriba de su nivel en diciembre del año anterior. Este aumento es una consecuencia necesaria del incremento de los precios de los bienes agropecuarios. El índice que representa al precio del resto de las mercancías muestra una aceleración continua pero moderada, ahora en 3.25%, 9pb por arriba de febrero y 32pb mayor que el cierre de Esto se debe al lento mecanismo de transición entre el tipo de cambio y los precios. La revaluación del dólar entre el cierre de marzo de 2015 y 2016 es de 14.8%, aunque esto es una mejora con respecto a la revaluación anual de 21.4% en febrero. Esto sugiere que los precios continuarán creciendo en este subíndice. Por otro lado, la inflación anual no subyacente llegó a 2.12%, 1.37 puntos porcentuales con respecto al mes de febrero. Esto se debe a que la tarifas autorizadas por el Gobierno y la tarifas energéticas se contrajeron 0.37%, principalmente las energéticas cayeron 2.19%. El precio de los bienes agropecuarios se incrementó 6.21% en marzo contra el mismo mes del año anterior, producto de un crecimiento anual de 20.9% de los precios de frutas y verduras. Este último subíndice ha mostrado un comportamiento poco favorable para los consumidores al haberse expandido 6.25% en el último trimestre. Por último ofrecemos la Gráfica 1. En esta se muestra la evolución de la inflación anual total, subyacente y no subyacente. También se incluyen las proyecciones de HR Ratings hasta diciembre de 2017 y a partir de abril de Hoja 2 de 5

3 dic.-09 mar.-10 jun.-10 sep.-10 dic.-10 mar.-11 jun.-11 sep.-11 dic.-11 mar.-12 jun.-12 sep.-12 dic.-12 mar.-13 jun.-13 sep.-13 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 Inflación en marzo de 2016 Gráfica 1: Inflación Anual, proyecciones de HR Ratings a partir de abril de % 10.0% 9.0% 8.0% Total Subyacente No-Subyacente 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% Fuente: HR Ratings con información del INEGI Hoja 3 de 5

4 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 4 de 5

5 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 5 de 5