Informe de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional

Transcripción

1 Informe de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional Enero Junio 217 1

2 Presentación El Área de Estadísticas Económicas (AEE) del Banco Central del Uruguay (BCU) está llevando a cabo un Plan de Adecuación a Estándares Internacionales (PLAE) para las estadísticas del Sistema de Cuentas Nacionales (SCN) y de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional (BP y PII), que incluye la generación de nuevas estadísticas básicas así como la adopción de las últimas metodologías recomendadas internacionalmente. El resultado del PLAE será una revisión integral de las estadísticas, que permitirá la armonización de ambos estándares a partir de las estimaciones referidas al año 212. El primer producto del PLAE lo constituye esta entrega de la primera versión preliminar de la compilación de la BP y PII de acuerdo a las recomendaciones del Manual de Balanza de Pagos 6ª Edición, para los datos desde el año 212 y hasta el presente, tanto en frecuencia anual como trimestral. La coherencia recíproca entre las nuevas estimaciones del SCN y las de la BP y PII implicarán ligeros ajustes a esta versión en el momento de finalizar el PLAE. El desarrollo de este plan, iniciado en el año 213, ha contado con una importante colaboración de consultores economistas contratados en el marco de proyectos de cooperación con el BID y el PNUD, con el apoyo de técnicos de todos los departamentos del Área de Estadísticas Económicas y las otras áreas de la Asesoría Económica y con la asistencia técnica de la CEPAL y el FMI, a quienes se les agradece su significativa contribución a los resultados alcanzados. Adicionalmente, el trabajo ha requerido la colaboración de numerosas entidades públicas y privadas, tanto para la generación de nueva información de base, como para colaborar en el análisis y la evaluación de los datos recibidos. Deseamos agradecer especialmente a todos ellos, la invalorable colaboración que nos han brindado. 2

3 Gráfico 1 Balanza de Pagos (millones de dólares, % del PIB,año móvil) Millones de USD Gráfico 2 Posición de Inversión Internacional (millones de dólares, % del PIB, año móvil) Millones de USD IV 212.IV 213.I 213.I I I II V 215.I 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* Cuenta Corriente y Capital Cuenta Financiera (incluye Errores y Omisiones) Activos de Reservas Cta Cte / PIB (%) I I II V 215.I Sector Público Sector Privado PII/PIB (%) 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* 217.I* 217.I* 217.II* 217.II* 3,% 2,% 1,%,% -1,% -2,% -3,% -4,% -5,%,% -5,% -1,% -15,% -2,% -25,% -3,% -35,% % del PIB % del PIB Resumen En el año finalizado a junio de 217, la economía uruguaya presentó, en su estimación preliminar, un superávit por transacciones corrientes con el resto del mundo de 1.3 millones de dólares, equivalentes a 2,3% del Producto Interno Bruto (PIB). Este resultado obedeció al superávit que alcanzó la Cuenta de Bienes y Servicios de millones de dólares, contrarrestado por un saldo de Ingreso Primario 1 deficitario de millones de dólares. El mayor superávit que registró la Cuenta Corriente, que alcanzó 1,4 puntos porcentuales de PIB más que en el año anterior, se debió al aumento del saldo positivo de la Cuenta de Bienes y Servicios (de millones de dólares) mientras que el Ingreso Primario fue más deficitario (en 38 millones de dólares). La salida neta de fondos que, si se computan también los movimientos no registrados que se recogen en el rubro Errores y Omisiones 2 es la contracara del saldo superavitario en la Cuenta Corriente, fue producto de la salida experimentada por el Sector Público (incluidos los Activos de Reserva), que mostró un préstamo neto en la Cuenta Financiera superior a los 1.5 millones de dólares en este periodo, mientras que en igual lapso del año anterior había registrado un endeudamiento neto superior a los 1.1 millones de dólares. Por su parte, el Sector Privado, presentó un ingreso neto de fondos de más de 23 millones de dólares, en contraposición a lo ocurrido en el año móvil a junio de 216, donde se había producido una salida neta de más de 1.7 millones de dólares. A junio de 217 la economía uruguaya continuó registrando una posición neta deudora con el resto del mundo de millones de dólares, equivalentes a 29,6% del PIB (gráfico 2). Con respecto a junio de 216, se verificó un incremento en los pasivos netos con el resto del mundo porque a pesar de que los activos financieros aumentaron, los pasivos externos lo hicieron en mayor proporción. 1 El Ingreso Primario según la 6ª Edición del Manual de Balanza de Pagos (FMI, 28) comprende Remuneración de Empleados, Renta de la Inversión y Otro Ingreso Primario y es equivalente al rubro Renta de la versión anterior (Manual de Balanza de Pagos 5ª Edición (FMI, 1993) 2 Si bien en este documento se considera que los movimientos no registrados corresponden fundamentalmente a movimientos financieros, también pueden computar transacciones no adecuadamente captadas correspondientes a la Cuenta Corriente. 3

4 Cuadro 1 Principales resultados de la Balanza de Pagos (año móvil) y Posición de Inversión Internacional (fin de) (millones de dólares) 216* 217* I II III IV I II 1. Cuenta Corrriente A. Bienes y Servicios A.a Bienes Exportaciones Importaciones A.b Servicios Exportaciones Importaciones B Ingreso Primario C Ingreso Secundario Cuenta Capital Cuenta Financiera (Préstamo neto (+) / endeudamiento neto ( )) Inversión directa Inversión de cartera Derivados financieros (distintos de reservas) Otra inversión Activos de Reserva BCU ( ) Errores y Omsiones Posición de Inversión Internacional Neta Activo Inversión directa Inversión de cartera Derivados financieros (distintos de reservas) Otra inversión Activos de Reserva BCU Pasivo Inversión directa Inversión de cartera Otra inversión

5 Gráfico 3 Balanza de Bienes y Servicios (millones de dólares,año móvil) Gráfico 4 Balanza de Servicios IV 213.I I I II V 215.I 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* 217.I* 217.II* Exportaciones Importaciones Saldo 212.IV 213.I I I II V 215.I 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* 217.I* 217.II* Exportaciones Importaciones Saldo Principales Resultados de la Balanza de Pagos Cuenta Corriente La Cuenta Corriente a junio de 217 registró un superávit de 2,3% del PIB, esto implicó un aumento de 1,4 puntos porcentuales en este ratio respecto a igual período del año anterior, ya que en el año finalizado a junio de 216 se había registrado un superávit de,9% del PIB. Este mayor superávit fue determinado por un resultado más positivo en el saldo de la balanza de Bienes y Servicios, el cual fue de millones de dólares más que en el año cerrado a junio de 216. Mientras las exportaciones de Bienes y Servicios, en el año a junio de 217, superaron los 15.5 millones de dólares, lo que implicó un crecimiento -a valores corrientes- de 3,5% respecto a igual período de 216, las importaciones alcanzaron millones de dólares, con una disminución de 5%. Este incremento en el superávit de Bienes y Servicios más que compensó el aumento de más de 3 millones de dólares en el déficit del rubro Ingreso Primario, cuyo saldo alcanzó los millones dólares en el año culminado a junio de este año. El mejor resultado en la balanza de Bienes y Servicios fue explicado principalmente por la evolución de la cuenta de Servicios, cuyo saldo a junio de 217 superó en 8 millones de dólares al registrado un año atrás, y dio cuenta de aproximadamente el 7% del incremento en la balanza comercial en la comparación interanual. En tanto, la cuenta de Bienes contribuyó también positivamente, con una mejora de unos 3 millones de dólares. El mayor superávit de esta cuenta se debió a la disminución de las importaciones (3,8% anual), ya que las exportaciones se mantuvieron prácticamente incambiadas. Las importaciones de las mercancías cayeron por descenso de sus precios ya que los volúmenes se incrementaron notoriamente. Por su parte, la balanza de Servicios, en el año móvil cerrado a junio de 217 registró un superávit de millones de dólares, sustancialmente superior en relación al registrado en el mismo período del año anterior (gráfico 4). Las exportaciones alcanzaron 4.65 millones de dólares, creciendo 12,7% anual. En tanto, las importaciones disminuyeron 8,4% anual, alcanzando a millones de dólares. Este resultado se debió fundamentalmente a las mayores exportaciones y menores importaciones de servicios turísticos. 5

6 Gráfico 5 Ingreso Primario por Sector Institucional IV 213.I I I II V 215.I 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* 217.I* 217.II* Sector Público Sector Privado En el año cerrado a junio de 217 el déficit en el Ingreso Primario alcanzó los millones de dólares de acuerdo a cifras preliminares, incrementándose en aproximadamente 3 millones de dólares con respecto al registrado en el año móvil a junio del año anterior. Este peor resultado responde al aumento de más de 44 millones de dólares en el déficit del Sector Privado, como consecuencia principalmente del aumento de las utilidades devengadas al exterior por parte de las empresas de Inversión Directa. Por el contrario, el Sector Público verificó un descenso en su déficit, de 134 millones de dólares en la comparación interanual, explicado en su mayoría por el menor pago de intereses por títulos de deuda pública, y, en menor grado, por el mayor cobro de intereses del resto del mundo. 6

7 Gráfico 6 Cuenta Financiera por Sector Institucional Sector Público Saldo Gráfico 7 Cuenta Financiera Sector Público IV 212.IV 213.I I I II V 215.I 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* 217.I* 217.II* 213.I I Sector Privado (incluye Errores y Omisiones) I II Inversión directa Derivados financieros Activos de Reserva BCU V 215.I 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* Inversión de cartera Otra inversión Sector Público 216.IV* 217.I* 217.II* Cuenta Financiera y Errores y Omisiones En el año móvil a junio de 217 la Cuenta Financiera 3 -si se computan también los movimientos no registrados que se recogen en el rubro Errores y Omisiones 4 - presentó una salida neta de fondos por 1.3 millones de dólares, contracara del superávit en Cuenta Corriente. La misma fue producto de la salida experimentada por el Sector Público, mientras en el Sector Privado se contabilizó una entrada neta. El Sector Público (incluidos los Activos de Reserva), reveló un préstamo neto superior a los 1.5 millones de dólares en este periodo, mientras que en igual lapso del año anterior había presentado un endeudamiento neto superior a los 1.1 millones de dólares. El resultado de este sector en el año finalizado en junio de 217 se debió, prácticamente en partes iguales, a un aumento de activos externos (principalmente Activos de Reserva e instrumentos de Inversión de Cartera) y a una disminución de los pasivos (Otra inversión). En este período, el BROU presentó una salida de fondos por Inversión de Cartera de unos 246 millones de dólares, casi 52 millones inferior a la de igual periodo anterior, que se explica principalmente por la mayor constitución de activos de este tipo en el exterior. Por su parte, el Gobierno Central en el año móvil cerrado a junio de 217, registró una disminución de pasivos de 88 millones de dólares con respecto al año cerrado a junio de 216. El ingreso de divisas por la colocación internacional realizada en junio de 217 fue más que compensado por la venta de bonos internacionales indexados a la inflación y bonos locales en moneda nacional,por parte de inversores no residentes a agentes residentes 5. 3 Según el 6to Manual de Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional del FMI, los Activos de Reserva se incluyen en la Cuenta Financiera de la Balanza de Pagos. 4 Si bien en este documento se considera que los movimientos no registrados corresponden fundamentalmente a movimientos financieros, también pueden computar transacciones no adecuadamente captadas correspondientes a la Cuenta Corriente. 5 Como se comentó en informes anteriores principalmente fueron las AFAP las que compraron los títulos a no residentes. 7

8 Gráfico 8 Factores de variación Activos de Reserva Millones de USD Gráfico 9 Cuenta Financiera Sector Privado año movil-i.16 Dif. arbitraje y cotización devengada Credito neto gobierno central Compras netas de divisas 212.IV 213.I I I Otros año movil-ii.17 Dep.sistema bancario Variación activos de reservas Cuadro 2 Cuenta Financiera de la Banca Privada II V 215.I jun / 216 jun / 217 Variacion Activos externos Moneda y Depósitos Préstamos Títulos de Deuda Otros Pasivos externos Moneda y Depósitos Préstamos Otros Cifras Preliminares 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* Otros (incluye Errores y Omisiones) Inversión directa Sector Privado Año móvi a: 216.III* 216.IV* 217.I* 217.II* En junio de 217, en el sentido del proceso de desdolarización, por primera vez en su historia, Uruguay colocó un bono global en pesos nominales (sin indexación a la inflación) a cinco años de plazo, con la participación de más de cien inversionistas institucionales de Estados Unidos, Europa y otros países de América Latina. La emisión fue de casi 1.25 millones de dólares a una tasa de 9,875% anual (pagos semestrales) y amortización al vencimiento el 2/6/222. La operación también incluyó la recompra de títulos internacionales y el canje de títulos locales (Bono Global 218 en UI y la Nota del Tesoro en Pesos Serie 7) por un monto aproximado de 25 millones de dólares. A junio de 217, el stock de Activos de Reserva del BCU alcanzó los millones de dólares, lo que significó un aumento equivalente a,5% del PIB en el período de un año. Este crecimiento se explicó principalmente por la mayor compra de divisas y en menor medida por las colocaciones internacionales del Gobierno Central en el mes de julio de 216 y junio de 217. Por el contrario se observó una caída de los depósitos de encaje del sistema bancario y AFAP (Gráfico 8). Por el lado de los pasivos del BCU, cabe destacar la salida neta de fondos por 289 millones de dólares que correspondió a una disminución de tenencias de títulos en poder de no residentes. Por su parte, en el Sector Privado se contabilizó un endeudamiento neto de más de 23 millones de dólares si se incluyen los movimientos no registrados, a diferencia de lo que sucedió en el año móvil a junio de 216, cuando este sector había presentado una salida neta de fondos de más de 1.7 millones de dólares. Buena parte del ingreso neto de fondos del período analizado se explica por los movimientos financieros del sistema bancario privado. El mismo experimentó una caída de activos superior a la de los pasivos que dio como resultado un ingreso neto de fondos cercano a los 15 millones de dólares; a diferencia de lo sucedido un año atrás, donde se había producido una salida de fondos por un aumento de activos externos y, en menor medida, por la disminución de sus pasivos. 8

9 Gráfico 1 Posición de Inversión Internacional Neta (millones de dólares) Millones de USD IV 213.I I I II V 215.I Activos Pasivos Posición de Inversión Internacional Neta 215.II 215.III 215.IV 216.I* 216.II* 216.III* 216.IV* 217.I* 217.II*, -2., -4., -6., -8., -1., -12., -14., -16., -18., Principales Resultados Posición de Inversión Internacional La economía uruguaya, a junio de 217, continuó mostrando una posición neta deudora con el resto del mundo, de millones de dólares equivalentes a 29,6% del PIB. Con respecto al año anterior, la misma se incrementó, lo que se explica por el préstamo neto por transacciones financieras que registró la Balanza de Pagos en el año finalizado en junio de 217 (671 millones de dólares) y una desvalorización cercana a 1. millones de dólares. En el año analizado si bien disminuyeron los pasivos externos, los activos lo hicieron en mayor magnitud. Por categorías funcionales en la comparación interanual se destaca la mayor posición pasiva neta en Inversión de Cartera de la economía frente al resto del mundo, por aumento de pasivos y, en mayor medida, por disminución de activos. Por el contrario los Activos de Reserva experimentan una recuperación de unos 24 millones de dólares con relación al stock de un año atrás, por la incidencia de la ganancia de Activos de Reserva de unos 13 millones de dólares del último trimestre. 9