EE.UU. AMENAZA CON MODERAR SU COMPROMISO CON LA OTAN

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1 EE.UU. AMENAZA CON MODERAR SU COMPROMISO CON LA OTAN RESUMEN MARCO POLÍTICO - ECONÓMICO James Mattis, secretario de defensa de EE.UU., amenaza al resto de países aliados de la OTAN a moderar el compromiso del país norteamericano con la protección común si el resto de socios no aumenta el compromiso de gasto militar, y pide plazos concretos para llegar a situar el gasto en el % del PIB. Hoy en día, solo 5 de los países aliados cumplirían con los requerimientos de EE.UU.. En 4 los aliados acordaron frenar los recortes en defensa, aumentar gradualmenteelgastoyllegarloasituarenel%delpiben4. El secretario general de la OCDE insta a la banca italiana a reducir su morosidad para reactivar el crecimiento y la inversión privada, ya que la morosidad puede desincentivar la concesión de crédito. En el mismo sentido, el ministro de Economía y Finanzas italiano, Pier Carlo Padoan, anima a los bancos italianos con mora en sus balances a utilizar los instrumentos que están a su disposición para vender los crédito de dudoso cobro. El Parlamento Europeo aprueba el Acuerdo Integral de Economía y Comercio (CETA) que pretende eliminar barreras arancelarias y facilitar el intercambio de bienes y servicios entre la UE y Canadá, aunque aún es necesario que los países miembro de la Unión lo ratifiquen en sus respectivos parlamentos nacionales. El gobernador del Banco de España, Luis María Linde, defiende la ampliación de la vida laboral por encima de los 67 años debido a un aumento de la esperanza de vida, el retraso en la edad para entrar a trabajar de los jóvenes y las menores necesidades físicas requeridas en la mayoría de los trabajos. Por otro lado, asegura que incluso en el escenario más optimista, para garantizar la sostenibilidad del sistema a futuro, teniendo en cuenta la pirámide demográfica y la creación de empleo en España, habrá que reducir significativamente la pensión respecto al último salario percibido. DATOS MACROECONÓMICOS En España se confirmó el repunte de la inflación. En enero el IPC subió hasta el +3% interanual desde el +,6% anterior. Este aumento de la inflación se debió principalmente a la subida de los precios de los carburantes y electricidad. Por su parte, la tasa subyacente repuntó una décima hasta el +,%. Se mantuvo la fortaleza del mercado laboral en el Reino Unido con la tasa de par repitiendo niveles del 4,8% en diciembre. En cuanto al desempleo registrado, el número de parados se redujo en enero en -4,4 mil personas, dato que superó las expectativas. En Estados Unidos, la inflación se aceleró en enero más de lo esperado: el IPC avanzó a ritmos del +,5% interanual desde el +,% anterior y una décima por encima de lo esperado. Asimismo, también repuntó la tasa subyacente, situándose en el +,3% desde el +,% anterior. Los datos de actividad de enero fueron mixtos, con debilidad de la producción industrial pero fortaleza del consumo. Así, la producción industrial se contrajo un -,% mensual desde el +,6% anterior, dejando el crecimiento interanual nulo. Por su parte, las ventas al por menor sorprendieron positivamente y confirmaron la fortaleza del consumo: en enero crecieron un +,6% mensual, lo que eleva el ritmo de crecimiento interanual hasta el +5,6%.

2 Siguiendo en Estados Unidos, los primeros indicadores adelantados de febrero fueron mixtos:la confianza de los constructores (índice NAHB) cayó hasta niveles de 65 desde el 67 anterior, pero la nota positiva fue el fuerte repunte de la confianza de las manufacturas en N.Y. (índice Empire) que repuntó hasta 8,7 desde el 6,5 anterior. RESUMEN DE LOS MERCADOS Las principales bolsas europeas cerraron con ganancias (IBEX +,78%, EuroStoxx 5 +,4%), con la excepción del mercado italiano (-,69%) y destacando como sectores al alza bancos e inmobiliarias (en España BBVA +3,% y Santander +,7%). Los principales índices de Wall Street volvieron a alcanzar un nuevo máximo histórico (S&P y Dow +,5%, Nasdaq +,,6%) apoyados en unos buenos datos macro (IPC y confianza empresarial) y con buen comportamiento para el sector del cuidado de la salud. La Presidenta de la Fed ofreció en el Congreso un discurso similar al del Senado (el precio del dinero seguirá subiendo aunque sin dar pistas adicionales sobre la cuantía y la velocidad). En Asia predomina el tono positivo aunque la ligera apreciación del yen frena la buena racha en Japón. El selectivo nipón Nikkei cierra un,47% abajo y el Kospi coreano cede un -,%. Más positivo el tono de los índices en China: HangSeng dehongkongcierracon+,4%yelcsi 3+,6%. Jornada de transición en el mercado de renta fija, con escasos cambios en el interés exigido a los bonos en Estados Unidos y Alemania y estabilidad en las primas de riesgo periféricas. La rentabilidad del bono a años americano se sitúa en,48 esta mañana, pb por encima de la apertura de ayer, mientras que la TIR del Bund alemán también se eleva pbhasta,37%. Larentabilidaddelbono españoladiezaños subesólo pbhasta,66%:lasprimasde riesgo nocambiandesdeayer,en9pb,laespañolay86pblaitaliana. Ligera depreciación del billete verde esta mañana, cambiándose esta mañana en,6 EUR/USD. La libra esterlina apenas se mueve en su relación con el euro y se cambia por,8485 EUR/GBP. El yen se aprecia hasta,9 EUR/JPY frentealeuroy4,usd/jpyfrentealdólar. En materias primas, el petróleo cotiza estable tras el descenso visto ayer a la apertura, en 55,7$/barril. Por su parte la onza de oro confirma la recuperación de ayer y sube un,% esta mañana, hasta.33$/onza.el índice de metales de Londres subió un,6% ayer. AGENDA DE LA JORNADA Tendremos una sesión donde las principales referencias macroeconómicas serán en Estados Unidos: se publican los permisos de construcción y las viviendas iniciadas de enero. Además, tendremos el índice de la Fed de Filadelfia. En Europa, lo más destacado serán las actas de la última reunión del BCE, en la cual la autoridad monetaria decidió mantener invariada la política monetaria. No se esperan grandes novedades en las actas. Por otra parte, el Tesoro de Españasubastarábonosa4y5añosconlosqueesperacaptarhasta5.M. Los mercados de futuros anticipan una apertura bajista para las bolsas: el futuro del Eurostoxx5 viene un,% abajo mientras que el del S&P americano retrocede un,%.

3 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Euribor Divisa 5--7 día mes día mes 3--6 mes -,37% -,37% -,37% -,37% EUR/USD,6,6,6,5 3 meses -,33% -,33% -,33% -,3% EUR/GBP,85,85,88,854 6 meses -,4% -,4% -,4% -,% EUR/CHF,65,66,7,7 meses -,% -,% -,9% -,8% EUR/JPY,9,,6,97, -,feb-6 abr-6 jun-6 Euribor meses ago-6 oct-6 dic-6 -,3 -,5 -,7 -,9 -, -,3 -,5,8 EUR/USD,6,4,,,8,6,4, Deuda Pública USA Alemania España Reino Unido Último día mes año años,4%,5%,9%,7% 5 años,98%,99%,9%,% años,48%,49%,4%,77% 3 años 3,8% 3,8%,99%,64% años -,79% -,79% -,74% -,5% 5 años -,4% -,4% -,5% -,3% años,38%,37%,3%,7% 3 años,9%,9%,7%,98% años -,8% -,7% -,7%,5% 5 años,3%,3%,%,66% años,69%,68%,43%,75% 3 años 3,4% 3,3%,75%,93% años,%,%,8%,37% 5 años,49%,5%,58%,79% años,3%,3%,36%,43% 3 años,%,%,3%,9% Bono años,5,5 -,5 Curva de tipos española (izda) y alemana (dcha) España Alemania D 8D Y Y 3Y 4Y 5Y 7Y 8Y 9Y Y 5Y Y 5Y 3Y ULTIMO YTD AÑO MAXIMOS ULTIMO YTD AÑO MAXIMOS

4 EVOLUCIÓN GRÁFICA DE LOS PRINCIPALES INDICADORES Diferenciales Bonos Corporativos ( año) ultimo dia mes año AA -8,7,9-3,97-9,8 A -9,74,4 -,6-6,8 BBB -,6, -,75-7,96, Diferenciales Bonos Corporativos ( año), -, -, -,3 -,4 Renta Variable 5--7 día mes 3--6 MSCI World 443,67,57% 3,% 5,7% SP5.349,5,5% 3,8% 4,93% Eurostoxx5 3.33,7,45%,89%,% Topix.55,7 -,7%,33%,4% IBEX ,,78%,85%,48% Footsie 7.3,4,47% -,34%,3% MSCI Brazil.997,89 4,%,3% 9,5% MSCI China 65,9,% 7,5%,3% MSCI Emerging 94,78,8% 5,9% 9,% (*) AllCountries AA A BBB IBEX Evolución índices (YoY) 4,% 3,%,%,%,% 9,% 8,% 7,% eb-6 abr-6 jun-6 ago-6 oct-6 dic-6 MSCI Emerging SP5 IBEX35 % 6,% Commodities 5--7 día mes 3--6 Brent 55,69 -,% -,3% -,99% Oro 33,67,%,56% 7,6% IICs March A.M. Mes YTD año Fonmarch,3%,% 5,69% Torrenova,%,9% 5,% Bellver,85%,% 5,58% March Vini Catena,85% 4,48%,63% March Europa Bolsa,% 4,6% 7,93% March Fam. Business 3,48% 5,49% 8,4%

5 NOTICIAS DE EMPRESAS Danone dia mes año YTD Danone -,5% -,6%,% -,4% Eurostoxx5,45%,9% 7,8%,% PER Est Y PER Dividendo (%) PVC Danone 7,74,47,67 3, Resultados 6: +9,3% en beneficio por acción (7M ), con +4,5% en beneficio operativo recurrente, +7 p.b. en margen operativo, hasta el 3,7%, y -,% en ingresos (.944M ; +,9% en términos comparables). El grupo francés de alimentación presentó resultados en línea a nivel de ventas y beneficio operativo. Por negocios, no ven cambios relevantes enlácteos(aprox.lamitaddelafacturacióndel grupo)yaguas porlo quesemuestrancautosen7ynodan noobjetivo de crecimiento en ventas y sólo apuntan a un objetivo de BPA comparable>+5% sin WhiteWave, su última adquisición. De cara al accionista la propuesta de dividendo 6 es de,7 /acción, +6,3% vs 5 y que otorga una rentabilidad por dividendodel,8%acierredeayer. 5 Air Liquide dia mes año YTD Air Liquide 3,7%,8% 8,3%,% Eurostoxx5,45%,9% 7,8%,% PER Est Y PER Dividendo (%) PVC Air Liquide 9,3,5,39, Resultados 6: +5% en beneficio neto (.844M ), con +5,9% en beneficio operativo recurrente y +4,5% en ingresos (integra Airgas). El grupo francés fabricante de gases industriales publicó resultados algo por debajo de lo esperado por el consenso a nivel operativo. El crecimiento orgánico del 4T6, de +,5%, sí estuvo en línea con las expectativas del mercado. A nivel de beneficio neto los resultados mejoran las expectativas. Para 7 Air Liquide espera crecer, en línea con su habitual cautela. En cuanto a sinergias tras la fusión de la estadounidense Airgas, por el momento las mantienen en >3M$, a pesar de que en 4T6 han obtenido ya un 5% del total, 45 M$. Air Liquide propondrá un dividendo 6 de,6/acción, +,7%vs 5yrentabilidadpor dividendo del,4%acierre deayer.tambiénpropondrá unreparto de acciónpor cada existentes. 34 Cisco dia mes año YTD Cisco,58% 9,5% 7,% 8,6% S&P,5% 3,8% 3,93% 4,93% PER Est Y PER Dividendo (%) PVC Cisco 3,8 5,9 3,7,58 Resultados S fiscal (agosto-enero): -6,% en beneficio neto (4.67M$), con -,7% en ingresos (4.69M$) y -6% en gastos operativos. El grupo estadounidense, líder mundial en la fabricación de tecnología para redes informáticas, presentó resultados algo peores de lo esperado por el mercado. A nivel trimestral la caída del beneficio neto se amplió al -5,3%, con ingresos planos y caída en los gastos operativos del,%. Los títulos de Cisco Systems cedían un,6 % en las operaciones electrónicas posteriores a la clausura de los mercados. Inicio