SUPUESTOS EXCLUIDOS DE OPA OBLIGATORIA ESPAÑA

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1 EL FORTALECIMIENTO DEL BUEN GOBIERNO DE LOS EMISORES Y LAS OPAS EN IBEROAMÉRICA MONTEVIDEO. URUGUAY. SEPTIEMBRE 2011 SUPUESTOS EXCLUIDOS DE OPA OBLIGATORIA ESPAÑA ROSA GONZÁLEZ VIDAL SUBDIRECTORA DE OPAS

2 2/10 CONTENIDO RÉGIMEN JURÍDICO SOBRE DISPENSAS Y EXCEPCIONES DE OPA DIPENSA CONDICIONAL DE OPA OBLIGATORIA EXCEPCIONES A LA OPA OBLIGATORIA EXCEPCIONES A LA OPA DE EXCLUSIÓN EXCEPCIONES A LA OPA POR REDUCCIÓN DE CAPITAL EXCEPCIONES DE OPA APROBADAS ENTRE 13/08/2007 Y 13/09/2011

3 3/10 RÉGIMEN JURÍDICO SOBRE DISPENSAS Y EXCEPCIONES DE OPA Directiva 2004/25/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004 relativa a las ofertas públicas de adquisición [DIRECTIVA OPAS] Ley 24/1988, de 28 de julio, del mercado de valores [LMV] Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio, sobre el régimen de las ofertas públicas de adquisición de valores [RD OPAS] Otras normas (excepciones opa obligatoria posteriores RD opas) FROB. RD-ley 9/2009, de 26 de junio. Artículo 7.6 e) Entidades de crédito. RD-ley 2/2011, de 18 de febrero. Disposición Adicional 1ª

4 4/10 RÉGIMEN JURÍDICO SOBRE DISPENSAS Y EXCEPCIONES DE OPA DIRECTIVA DE OPAS Contempla la posibilidad de que se establezcan excepciones a la opa obligatoria siempre que se respeten los principios generales [considerando 6 y artículo 4.5]. Principios generales [art. 3.1] Paridad de trato Protección a los accionistas Pasividad administradores o directores Protección del funcionamiento de los mercados Seguridad jurídica Protección continuidad negocio sociedad afectada

5 5/10 RÉGIMEN JURÍDICO SOBRE DISPENSAS Y EXCEPCIONES DE OPA LMV Contempla la dispensa condicional de opa obligatoria cuando otro accionista tenga un porcentaje de voto igual o superior al del obligado a formular opa [artículo 60.2] y ordena que se establezcan reglamentariamente las operaciones exceptuadas del régimen de opa obligatoria [artículo 60.5.i)]. Contempla también la dispensa de opa de exclusión cuando otro procedimiento equivalente asegure la protección de los intereses de los accionistas [artículo 34.5]. RD OPAS Regula la dispensa condicional de opa obligatoria [artículo 4.2 y 4.3] y los supuestos excluidos de opa obligatoria cuando se alcanza el control [artículo 8]. Regula las dispensas y excepciones a la opa de exclusión [artículo 11] y una excepción a la opa por reducción de capital mediante compra de acciones propias [artículo 12.2].

6 6/10 DISPENSA CONDICIONAL DE OPA OBLIGATORIA [arts. 4.2 y 4.3 RD opas] TOMA DE CONTROL [DIRECTA O SOBREVENIDA] REQUISITOS QUE OTRO ACCIONISTA TENGA UN % DE VOTO % DEL OBLIGADO SOLICITUD DISPENSA DEL OBLIGADO A CNMV NOTIFICACIÓN DEL OBLIGADO A S. AFECTADA [ALEGACIONES CNMV 3 DÍAS] AUTORIZACIÓN MOTIVADA DE LA DISPENSA POR CNMV 10 DÍAS CONDICIONES PARA LA AUTORIZACIÓN QUE EL OTRO ACCIONISTA NO REBAJE SU % POR DEBAJO DEL DISPENSADO QUE EL DISPENSADO NO DESIGNE A MÁS DE LA MITAD DEL CONSEJO SI DEJAN DE CUMPLIRSE LAS CONDIONES O NO SE OBTIENE LA DISPENSA OPA OBLIGATORIA O REDUCCIÓN DEL % MEDIANTE VENTA DEL EXCESO O RESOLUCIÓN DEL CONCIERTO PRECIO DE OPA OBLIGATORIA POST- DISPENSA = PRECIO OPA EXCLUSIÓN

7 7/10 EXCEPCIONES A LA OPA OBLIGATORIA [art.8 RD opas] Otro procedimiento ofrece un nivel de protección equivalente o ésta es innecesaria Control por fusión en la que el obligado no vote la fusión en la junta de la sociedad afectada, justifique el sentido empresarial y que el objetivo principal no es la toma de control, y solicite exención a la CNMV [plazo 15 días]. Control por operaciones de conversión o capitalización de créditos en acciones, concebidas para garantizar la recuperación financiera a largo plazo de sociedades cuya viabilidad financiera esté en peligro grave e inminente, aunque no esté en concurso, y se solicite exención a la CNMV [plazo 15 días]. Control con acuerdo unánime del 100% de los accionistas para la venta o permuta total o parcial de los valores que confieran derecho de voto o renuncia a la venta o permuta de sus valores en régimen de opa, con acuerdo simultáneo de exclusión. Control por adquisiciones gratuitas mortis causa e inter vivos siempre que, en este segundo caso, el adquirente no haya realizado compras 12 meses antes ni medie concierto con el transmitente. Control post-opa voluntaria por el 100% a precio equitativo o aceptación mínima del 50% de los derechos de voto comprendidos en la opa [excluyendo del cómputo los del oferente y los de accionistas que tuvieren acuerdos con el oferente sobre la opa].

8 8/10 EXCEPCIONES A LA OPA OBLIGATORIA [art. 8 RD opas y normas posteriores] Razones de interés general o público Control derivado de un proceso de reestructuración o integración bancaria acordado a partir del 29/06/2009 con apoyo financiero del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB) o del Fondo de Garantía de Depósitos (FGD). Adquisiciones u otras operaciones del FGD, Fondo de Garantía de Inversiones, Consorcio de Compensación de Seguros, FROB e instituciones similares y adquisiciones derivadas de las adjudicaciones acordadas por estos organismos en ejercicio de sus funciones. Adquisiciones u otras operaciones realizadas en aplicación de la Ley Expropiación Forzosa y las demás que resulten del ejercicio de facultades de derecho público.

9 9/10 EXCEPCIONES A LA OPA DE EXCLUSIÓN [art. 11 RD opas] Cuando se den las condiciones legales para compraventa forzosa [squeeze-out/sellout]. Acuerdo de exclusión unánime del 100% de los accionistas con renuncia a venta en opa. Operación societaria por la que los accionistas de una cotizada se convierten en accionistas de otra sociedad ya cotizada o que obtiene la admisión en 3 meses. Opa previa por el 100% del capital en la que se haya manifestado la intención de excluir las acciones de la sociedad afectada, se justifique el precio con criterios de opa de exclusión e informe de valoración y en los 6 meses siguientes se facilite la venta mediante orden de compra al mismo precio que el de la opa previa durante un mes. Cuando la junta de la sociedad emisora acuerde un procedimiento equivalente a la EXCEPCIONES opa porque asegure A LA OPA la protección POR REDUCCIÓN de los legítimos DE intereses CAPITAL de [art. los titulares 12 RD opas] de valores afectados por la exclusión y la CNMV autorice la dispensa. Cuando la compra de acciones propias no exceda del 10% del capital con derecho de voto y se realice según lo previsto en el Reglamento (CE) nº 2273/2003 de la Comisión, por el que se aplica la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo respecto a exenciones para programas de recompra y estabilización de instrumentos financieros.

10 10/10 EXCEPCIONES DE OPA APROBADAS ENTRE 13/08/2007 Y 13/09/2011 Año Tipo de excepción Sociedad afectada Solicitante Acuerdo CNMV 2007 Dispensa [art. 4.2] Aguas de Valencia Suez Environment 07/11/ Exención [art. 8g] Quabit Inmobiliaria Grupo Rayet 16/04/ Exención [art. 8g] 2009 Exención [art. 8g] Vueling Airlines Campofrío Food Group Smithfield Foods 10/12/2008 Iberia, Líneas Aéreas de España 29/06/ Excepción [art. 11d] 2009 Dispensa [art. 4.2] Itínere Infraestructuras Compañía Española de Petróleos (Cepsa) Itínere Infraestructuras 23/07/2009 International Petroleum Investment Co (Ipic) 15/09/ Excepción [art. 11 e] Exide Technologies Exide Technologies 24/06/ Exención [art. 8 d] Metrovacesa Banco Santander 06/07/2011