Javier Pérez de Andrés UC3M

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1 Javier Pérez de Andrés UC3M

2 1 La Industria de gestión de activos 2 La cadena de valor de la gestión de activos 3 Tendencias de futuro en la gestión de activos 1

3 Fondos de inversión en contexto USD Bn 2,5x PIB Zona Euro USD Bn Canada Oceania Asia Europe USD Bn USD Bn USD Bn United States 0 USD Bn Assets under Management 6/27/2014 2

4 Fondos de inversión en contexto Cartera Global: USD Bn Cartera Europea: USD Bn Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others 6/27/2014 3

5 Fondos de inversión en contexto Cartera Europea: USD Bn Cartera Española: 221 USD Bn Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others Money Market Fixed Income Convertibles Allocation Equity Alternative Commodities Property Others 6/27/2014 4

6 Industria tradicional y nuevas formas de gestión Gestión tradicional Renta Fija Multiactivo Renta Variable Mercado Monetario Duración Mixtos País/Región Temáticos Corto Plazo RF Emergente Mixtos Flexibles Globales Dividendo/Value Crédito Híbridos Fondos de Fondos Sectoriales Growth 5

7 Industria tradicional y nuevas formas de gestión Nuevas formas de gestión de activos Hedge Funds Fondos que buscan ofrecer rentabilidades en todos los entornos de mercados Fuerte apalancamiento y alta descorrelación Suelen ser inversiones ilíquidas y con mínimos de inversión muy elevados Uso intensivo de derivados Algunas estrategias típicas de Hedge Funds: r f =α+β r m Valor Relativo Multiestrategia Rotacional Arbitraje de Convertibles Renta Fija Market Neutral Cuantitativo Event Driven Arbitraje de Fusiones Deuda Distressed Long/Short Oportunista Sectoriales Global Sesgo Corto Global Macro 6 Discrecional Sistemático

8 Industria tradicional y nuevas formas de gestión Nuevas formas de gestión de activos Private Equity Inversión en acciones (u otras formas de capital social) de compañías no cotizadas en mercados (private companies) Buy-Outs Adquisición de compañías con estructuras sólidas, modelos de negocio sostenible y flujos de caja estables Estrategias Capital Riesgo Financiación de start-ups en mercados de crecimiento (principalmente en sectores como el biotecnológico, telecomunicaciones, tecnologías de la información ) Otros segmentos Inversión en compañías en situaciones especiales (disstressed o turnaround) o segmentos específicos como royalties, infraestructuras, inversión inmobiliaria 7

9 Industria tradicional y nuevas formas de gestión Nuevas formas de gestión de activos ETFs Bn USD Bn USD Bn USD Patrimonio ETFs Peso sobre el total 4,00% % ,00% +26% p.a Bn USD 600 Bn USD 400 Bn USD 200 Bn USD 0 Bn USD ,00% 1,00% 0,00% +34% 3,40% +9% 1,70% 1,30% 1,10% 0,70% 0,40% EEUU Europa Resto del mundo EEUU Europa Resto del mundo Fuente: BCG Global Asset Management Market Sizing database, 2011

10 1 La Industria de gestión de activos 2 La cadena de valor de la gestión de activos 3 Tendencias de futuro en la gestión de activos 9

11 La cadena de Valor de la gestión de activos Estructura que se retroalimenta GESTIÓN PRODUCTO DISTRIBUCIÓN FUNCIONES DE APOYO 10

12 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Proceso de inversión Análisis & Generación de señales Analistas Modelado de escenarios Análisis de compañías Recomendaciones Visión de Mercado Gestores de inversión Senior Visión Macroeconómica Visión Regional y sectorial Gestión de Riesgo Gestores de Proceso Evaluación activa y constante de la calidad de las decisiones y de la exposición al riesgo Construcción de cartera Gestor de fondo dedicado Implementación de las carteras de los fondos 11

13 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Análisis micro Los analistas estudian aspectos específicos de las compañías y los factores macroeconómicos más relevantes Después emiten las recomendaciones que posteriormente se utilizarán para construir las carteras Input Generación de Señales Output Datos Macro Estrategia Factores Macro y Micro Visión estratégica global Escenarios Datos Micro Emisor Sector Mercado Análisis fundamental de la compañía Cualitativo Cuantitativo Específico del instrumento (deuda, acciones...) Señales L/P Señales C/P 12

14 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Generación de alpha Enfoque Top-Down Macro Divisas Temáticas Catalizadores temáticos Análisis de los datos macroeconómicos y de divisas para identificar tendencias económicas Temáticas y tendencias globales Perspectivas económicas Entorno regulatorio Análisis del entorno económico y regulatorio para identificar el universo de inversión óptimo Uso de herramientas y modelos financieros propios 13 Otros factores Riesgos específicos Entorno Competitivo Modelo de negocio Micro Enfoque Bottom-Up Selección de compañías en base a análisis fundamental

15 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Gestión: Construcción de cartera Escenarios Visión del activo Señales Tecnicos Análisis Valoración Implementación Política de Inversión 14 Evaluación constante de la exposición al riesgo FONDO

16 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Ventas Canales de Distribución Distribución en canales propietarios Distribución por Terceros 15 Plataformas de distribución

17 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Ventas Modelos de Distribución ARQUITECTURA ABIERTA ARQUITECTURA GUIADA ARQUITECTURA CERRADA Más es mejor Selección de productos ofertados Distribución cautiva Oferta de fondos más amplia que en los otros modelos Ausencia total de selección de producto Procesos exhaustivos de due-dilligence Número reducido de gestoras Fondos de alta calidad Fondos de terceros vía Fondos de Fondos Elevado margen para el distribuidor Riesgo moral a la hora de confeccionar la oferta de producto 16

18 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Funciones de Apoyo MARKETING CONTROL INTERNO BACK-OFFICE Publicidad Prensa Gestión de riesgos Cumplimiento normativo Liquidación Valoración Comunicaciones Auditoría Interna Contabilidad 17

19 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Producto Gestoras de grupos financieros Producto de gestoras de grupos financieros (caso español): Al menos una parte de la estrategia de producto se dirige a cubrir las necesidades específicas de la red comercial del grupo financiero Suelen contar con una gama de fondos más básica Recursos limitados enfocados a proporcionar los productos que demanda la red comercial Posibilidad de outsourcing 18

20 Cadena de Valor en la Gestión de Activos Producto Gestoras independientes Producto de gestoras independientes: La propuesta de valor añadido se concentra en ofrecer productos de inversión muy específicos Existen algunos casos de grandes gestoras independientes y también hay boutiques o gestoras de tamaño medio Por ello suele tratarse de fondos que explotan al máximo las ventajas competitivas de la gestora 19

21 1 La Industria de gestión de activos 2 La cadena de valor de la gestión de activos 3 Tendencias de futuro en la gestión de activos 20

22 Tendencias de futuro en la gestión de activos Mayores exigencias: los inversores minoristas necesitan más asesoramiento Lo que el mundo cree/creía ya no es aplicable (en todo caso) Asumir un mayor riesgo supone mayor rentabilidad no en los últimos 10 años Los activos refugio son la deuda pública e inversión inmobiliaria no ofrecen protección en el entorno actual La innovación en soluciones de inversión es clave para proteger la riqueza de los ahorradores 21

23 Tendencias de futuro en la gestión de activos Aumento de la presión sobre la industria tradicional 22 Fuente: Boston Consulting Group, Global Asset Management Outlook 2011

24 Tendencias de futuro en la gestión de activos Consolidación del efecto The winner takes it all!!! 100% Renta Variable Renta Fija 50% 2% 13% 100% 50% 17% 80% 80% 29% 21% 60% 60% 24% 40% 30% 40% 30% 20% 20% 15% 15% 0% 5% 56% % Fondos % Ventas netas 0% 5% 38% % Fondos % Ventas netas 23 Participación de los fondos en las ventas. Los datos se refieren únicamente a las ventas netas registradas en 2012 Fuente: Boston Consulting Group, Global Asset Management Outlook 2011

25 Tendencias de futuro en la gestión de activos Mundo a dos velocidades 24 Fuente: Boston Consulting Group, Global Asset Management Outlook 2011

26 Tendencias de futuro en la gestión de activos Tendencias de producto estrategias de dividendo Creación de rentabilidad por horizonte temporal (S&P 500) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 25% 80% 90% En el plazo de un año, un 75% de la rentabilidad de las inversiones en RV vienen de la apreciación. A medida que el horizonte temporal aumenta el dividendo es cada vez más importante en la rentabilidad total 0% 1 year 5 years Desde 1927 Dividend Yield Dividend Growth (nom.) Change in valuation Dividend growth (real) 25 Source: GMO, Societe Generale, data: US data since 1871 resp As of: August 2010 / January 2011

27 Tendencias de futuro en la gestión de activos Tendencias de producto Emergentes-BRIC Población Desarrollados 12,5% Población Emergentes 87,5% 26 Fuente: FactSet, IMF, Worldbank, World Federation of Exchange, Estimaciones de Goldman Sachs, Fuente: Goldman Sachs A Septiembre 2010

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