V Seminario Nacional de Investigación en Modelos Financieros

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1 V Seminario Nacional de Investigación en Modelos Financieros Gestión de Activos y Pasivos: una introducción al Riesgo de Tasa de Interés Josefina Arias, Mauro Speranza y Darío Bacchini

2 De qué se trata el ALM? Práctica del manejo de un negocio en el cual las decisiones y las acciones con respecto a activos y pasivos se tomen de manera coordinada (Sociedad de Actuarios, 2003). Formular, implementar, monitorear y revisar estrategias de activos y pasivos para lograr objetivos financieros de una organización. Amplio espectro de riesgos a cubrir. Continuo proceso de control. 2

3 Antecedentes Promovido por bancos e instituciones financieras, pioneras en la materia de medición de riesgos. Ha tomado mayor importancia en la última década. Siempre fue relevante para entidades con pasivos a largo plazo (Seguros, Pensiones, Bancos). En el mundo: el Comité de Basilea sentó bases para su implementación. En Argentina: Comunicación A 5203 (BCRA, mayo de 2011). 3

4 Algunos conceptos Riesgo de tasa de interés (RTI): pérdidas por movimientos adversos en las tasas de interés. Dos enfoques: - Contable. - Económico. Origen del Riesgo: descalce de vencimientos (Gap de Liquidez) y de tipo de tasas (Gap de Tasa de interés). 4

5 Medición del RTI Enfoque de ingresos financieros netos o margen de intermediación financiera: - Contable. - Analiza las consecuencias de un cambio de las tasas de interés en los ingresos proyectados. Enfoque de valor económico - Valor actual de activos netos de pasivos. - Cambios en las tasas afectan el valor económico de la institución en forma global. 5

6 Responsabilidades Directorio: - Definir el Apetito al Riesgo. - Fijar Límites y niveles de tolerancias al riesgo. - Aprobar Políticas y estrategias. Alta Gerencia: - Implementar las prácticas aprobadas por el Directorio. - Garantizar el control interno. 6

7 El proceso de gestión del RTI Establecer las políticas a adoptar cuando se realicen operaciones que estén relacionadas con tasas de interés. Identificación de activos y pasivos especialmente sensibles (por ejemplo, derivados), estudiando cada situación individualmente. Rol fundamental del factor humano. 7

8 Instrumentos de medición del RTI Valor a Riesgo (VaR): - Medida estadística que intenta resumir las peores pérdidas probables durante un horizonte objetivo con un nivel de confianza dado. - Versiones económica y contable. Grado de exposición al riesgo de tasa actual (GAP). Validación de los modelos: Backtesting - Verificar que las pérdidas reales estén en línea con las pérdidas proyectadas. Pruebas de Estrés: - Simular eventos y escenarios extremos para calcular su efecto en el resultado económico-financiero de las entidades. 8

9 Fuentes del RTI Riesgo de revaluación (o de reseteo de tasas). Riesgo de la curva de rendimiento. Riesgo base. Opcionalidad. 9

10 Caso de Estudio Préstamo a largo plazo financiado con depósitos a corto plazo. Supuestos utilizados: - Cartera bancaria con nocionales constantes tanto para depósitos como para préstamos. - Préstamos de tipo francés. - Tasas diferenciadas para depósitos a corto plazo y préstamos a larga data. 10

11 Caso de Estudio: modelo de tasas Métodos de Simulación de Tasas - Vasicek (1977): dr a b r dt dz Características: - Reversión a la media. - Problema: distribución normal (probabilidad que la tasa sea negativa). 11

12 Caso de Estudio: Enfoques Margen de Intermediación Financiera: - Ingresos totales por intereses durante el período; diferencia entre pagados por depósitos y obtenidos por préstamos. - Indica cuán rentable es una empresa durante el período. Valor Económico: - Muestra el valor actual de los flujos de fondos netos. - Se desarrolla la estructura temporal de tasas de interés en un momento inicial, y su proyección. 12

13 Caso de Estudio Resultados enfoque contable Distribucion MIF

14 Caso de Estudio Resultados enfoque económico 600 Distribucion VE

15 Conclusiones Cartera bancaria con distintos productos y distintas tasas (spread sobre costo de fondeo). Modelo de tasa multifactorial (Heath-Jarrow- Morton). Calibración de HJM: problema en Argentina por inexistencia de curva de tasas de mercado de largo plazo. Enfoque aislado : Se deberían integrar los riesgos (de crédito, liquidez, etc.). 15

16 Bibliografía (parcial) Society of Actuaries, Professional Actuarial Specialty Guide Asset-Liability Management, 2003 Basle Commiettee on Banking Supervision, Principles for the Management and supervision of Interest rate risk, 2001 Banco Central de la República Argentina, Comunicación A 5203, Boletín Oficial, 2011 Jorion, P., Value at Risk: the new benchmark for managing financial risk, 2nd Edition, McGraw-Hill, USA, 1997 Oldrich Vasicek, An equilibrium characterization of the term structure, Journal of Financial Economics,

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