FONDO MUTUO CAPITAL FINANCIERO

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1 FONDO MUTUO CAPITAL FINANCIERO INFORME DE CLASIFICACIÓN Agosto 2017 Riesgo Ago Ago Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-15 Dic-16 Jul-17 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * , , ,7 Rentabilidad nominal anual cuota 3,2% 3,3% 1,7% Partícipes * Serie A, en pesos Analista: Esteban Peñailillo esteban.penailillo@feller-rate.cl (56) Maira Oyarzún maira.oyarzun@feller-rate.cl (56) Fundamentos El Fondo Mutuo Capital Financiero está dirigido a la inversión en instrumentos de renta fija, de emisores nacionales, con una duración de cartera igual o menor a 90 días. La clasificación del riesgo crédito en se sustenta en una cartera que cumple con su objetivo de inversión, con una alta calidad crediticia, una holgada liquidez y un mayor índice ajustado respecto al segmento de fondos comparables. Asimismo, considera la gestión de su administradora, la más grande del mercado nacional, que posee completas estructuras y políticas, y un buen desempeño en fondos de similar orientación. En contrapartida, incorpora una menor rentabilidad respecto al segmento comparable y una alta inversión en serie de alto aporte. La clasificación otorgada al riesgo de mercado se basa en una duración ponderada de la cartera menor al máximo reglamentario de 90 días y en la baja exposición a la inflación, indicando que el fondo posee la más baja sensibilidad ante cambios en las variables relevantes del mercado. El Fondo Mutuo Capital Financiero es manejado por Banchile Administradora General de Fondos S.A., entidad que al cierre de julio de 2017 administró fondos mutuos por un patrimonio de US$ millones, representando un 20,6% del mercado y posicionándose como la mayor administradora nacional. Adicionalmente, al cierre de junio de 2017, manejaba fondos de inversión por US$1.445 millones. La entidad pertenece al Banco de Chile, una de las mayores instituciones financieras del país, clasificada en AAA/Estables por Feller Rate. El Fondo Mutuo Capital Financiero es un fondo grande, tanto para su administradora como para el segmento de fondos comparables. Al cierre de julio de 2017, manejó un patrimonio de US$748 millones, equivalentes a un 7,2% de lo manejado por su administradora y un 4,8% del segmento de Fortalezas Alta solvencia ponderada de sus instrumentos. Holgada liquidez de la cartera de inversión. Mayor índice ajustado respecto a comparables. Gestión de la mayor administradora del mercado, que posee completas estructuras y políticas, además de amplia experiencia en fondos de similar orientación. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION fondos de deuda nacional menor a 90 días, en pesos. El patrimonio promedio del fondo ha mostrado una tendencia al alza, resultando en un aumento de 57,3% en los últimos 12 meses. Por otra parte, se observa un aumento en el aporte promedio y en el número de partícipes, de 42,7% y 10,2%, respectivamente. La cartera del fondo se mantuvo invertida en su objetivo. Al 31 de julio de 2017, el activo estaba compuesto en un 93,9% por depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales, en un 6,1% por instrumentos del Banco Central de Chile y en un 0,1% por caja y otros. Al cierre de julio de 2017, la cartera se componía de 123 instrumentos de 14 emisores diferentes, donde los 5 mayores emisores concentraban un 65,4% de la cartera, mostrando una baja diversificación. En los últimos 12 meses, la cartera del fondo mantenía en promedio un 26,3% de sus instrumentos con vencimiento menor a 30 días, en relación a una volatilidad patrimonial de 6,6% anual, evidenciando una holgada liquidez de cartera. Consistentemente en el tiempo, el fondo ha presentado un alto perfil crediticio del activo subyacente, manteniendo instrumentos emitidos por instituciones con clasificaciones de riesgo en N-1+. En todos los meses revisados, la cartera alcanzó una duración menor a los 90 días máximos reglamentarios, promediando 73 días. Por otro lado, el fondo tuvo una baja exposición neta a la inflación, dado el bajo porcentaje de inversión en instrumentos denominados en UF. La cuota del Fondo Mutuo Capital Financiero exhibe una rentabilidad positiva, pero inferior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días, en pesos. Por otra parte, la volatilidad fue inferior, entregando un mayor índice ajustado por riesgo en todos los plazos revisados. Riesgos Menor rentabilidad respecto a comparables. Baja diversificación de cartera. Importante concentración en serie IT, de alto aporte. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor Cuota serie A ($) ,7 Nº Cuotas serie A Nº Participes serie A Valor Cuota serie B ($) 1.668,3 Nº Cuotas serie B Nº Participes serie B 885 Valor Cuota serie IT ($) ,3 Nº Cuotas serie IT Nº Participes serie IT 2 Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) Evolución patrimonio promedio Millones de pesos jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 El Fondo Mutuo Capital Financiero está dirigido a la inversión en instrumentos de deuda nacional, con duración menor o igual a 90 días. Adicionalmente, el reglamento interno permite operaciones de derivados para cobertura e inversión. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: Los instrumentos en cartera deben contar con una clasificación de riesgo BBB, N-3 o superiores a éstas. Al menos un 70% del activo debe estar invertido en el objetivo del fondo. La inversión máxima en pagarés o efectos de comercio emitidos por empresas es de un 20% del activo del fondo. La inversión máxima en títulos de securitización es de un 25% del activo del fondo. La inversión máxima en instrumentos emitidos o garantizados por una misma entidad es de un 20% del activo del fondo. La inversión máxima en instrumentos emitidos o garantizados por entidades pertenecientes a un mismo grupo empresarial es de un 30% del activo del fondo. El límite máximo de endeudamiento corresponde a un 20% del patrimonio del fondo. Características de las cuotas El Fondo Mutuo Capital Financiero cuenta con tres series de cuotas, diferenciadas en el objetivo de inversión: Serie A, dirigida a inversionistas generales. Serie B, dirigida a Ahorro Previsional Voluntario. Serie IT, para inversionistas institucionales, con aportes iniciales mínimos de $ millones. Serie BCH, para otros fondos administrados por Banchile Administradora General de Fondos S.A. Al cierre de julio de 2017, aún no iniciaba la serie BCH y el patrimonio se distribuía entre las series A (67,5%), IT (31,8%) y B (0,7%). Los rescates se pagarán dentro de un plazo no mayor a 1 día hábil bancario. EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión Evolución de su patrimonio En julio de 2017, el Fondo Mutuo Capital Financiero gestionó un patrimonio de US$748 millones, representando un 7,2% del total gestionado por Banchile Administradora General de Fondos S.A. y un 4,8% del segmento de fondos comparables, siendo considerado como un fondo grande. Entre julio de 2016 y julio de 2017, el patrimonio promedio exhibió una tendencia al alza, resultando en un aumento de 57,3%. En este mismo periodo, el número de partícipes creció un 10,2%, alcanzando los aportantes, al cierre de julio Asimismo, el aporte promedio aumentó en 42,7%, alcanzando los $ 29 millones, monto menor al promedio de su segmento comparable de $66 millones. 2

3 Resumen cartera inversiones Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jul-17 Depósitos a Plazo 100,0% 99,1% 77,5% 93,9% Efectos de Comercio 0,0% 0,3% 0,0% 0,0% Banco Central y Tes. 0,0% 0,6% 22,4% 6,1% Renta fija 100,0% 100,0% 99,9% 99,9% Caja y otros 0,0% 0,0% 0,1% 0,1% Total Activos 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Jul-16 Jul-17 N-1+ AAA, AA+ 99,3% 99,4% N-1 AA, AA-, A+,A 0,7% 0,6% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera Oct-16 Ene-17 Abr-17 Jul-17 Duración % UF Neta 0,0% 0,0% 2,7% 0,0% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses Capital Empresarial 0,31% 0,32% 0,30% Benchmark * 0,40% 0,42% 0,43% * Construido por Feller Rate e incluye todos los fondos del segmento, según clasificación AAFM. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Capital Empresarial 10,59 10,44 9,33 Benchmark * 7,02 7,50 7,90 Cartera invertida en su objetivo Durante el periodo de análisis, la cartera del fondo estuvo formada acorde a su objetivo de inversión. En los últimos 12 meses, el activo se componía por depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales (92,9%), instrumentos del Banco Central de Chile (6,7%), efectos de comercio (0,1%) y caja y otros (0,3%). Al cierre de julio de 2017, la cartera mostraba una baja diversificación, estando compuesta de 123 instrumentos de 14 emisores diferentes. Los 5 mayores emisores concentraban un 65,4% de la cartera, y correspondían a Banco Santander (17,9%), Scotiabank (14,1%), BCI (11,3%), Banco de Chile (11,2%) e Itaú Corpbanca (10,9%). Holgada liquidez de cartera En los últimos 12 meses, la cartera se componía en promedio de un 26,3% por instrumentos con vencimiento menor a 30 días, lo que entregaba una holgada liquidez, considerando la volatilidad patrimonial de 6,6%, observada en este mismo periodo. La liquidez permite pagar los rescates dentro del plazo establecido en el reglamento interno, de 1 día hábil bancario. Alta solvencia ponderada de instrumentos en cartera El fondo ha mantenido una alta y estable solvencia ponderada de su activo subyacente, componiéndose de instrumentos emitidos por entidades con clasificaciones de riesgo en N-1+. La solvencia del activo subyacente es consistente con la clasificación otorgada al Fondo Mutuo Capital Financiero, entregando un menor riesgo de no pago de los instrumentos. Duración bajo el límite y baja exposición a la inflación En los últimos 12 meses, la duración de la cartera se mantuvo bajo el límite de 90 días establecido en el reglamento interno, alcanzando un promedio de 73 días durante los últimos 12 meses. Por otro lado, la exposición neta a la inflación fue baja, alcanzando un promedio de 1,8% de la cartera en los últimos 12 meses, al considerar los instrumentos con U.F. conocida. La duración de cartera bajo los límites, unido a la baja exposición a la inflación, sustenta la clasificación para el riesgo de mercado, que indica la menor sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. Rentabilidad inferior a benchmark La cuota del Fondo Mutuo Capital Financiero exhibe una rentabilidad positiva, pero inferior a la observada en el benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días, en pesos. Por otra parte, la volatilidad fue inferior al mismo grupo de fondos comparables, entregando un mayor índice ajustado por riesgo, en todos los plazos revisados. ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Mayor administradora de fondos mutuos del sistema chileno Banchile Administradora General de Fondos S.A. es la administradora de fondos mutuos más grande en el mercado nacional. Cuenta con una completa estructura y adecuado respaldo operativo y comercial, manejando una extensa cartera con todo tipo de fondos y clientes. La gestión de los fondos es realizada por el área de inversiones. Ésta se divide en cuatro sub áreas: fondos de inversión y renta variable local; renta fija y fondos internacionales; fondos inmobiliarios y productos estructurados; y desarrollo y diseño de nuevos productos. El Fondo Mutuo Capital Financiero es gestionado por el área de renta fija, compuesta por un gerente de renta fija, subgerente de renta fija y 2 Portfolio Manager. 3

4 Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los partícipes. Valorización cartera de inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Capital Financiero se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios El portafolio de cada cartera se estructura de acuerdo a lo establecido por el reglamento interno del fondo correspondiente, manual de tratamiento y conflictos de interés y las contrapartes señaladas por el Directorio. Semanalmente se celebra un comité con el objeto de entregar recomendaciones al Portfolio Manager, luego de la realización de un análisis económico en conjunto con variables relevantes de corto y largo plazo. Este análisis también se revisa la duración, los límites de los fondos, la liquidez, los futuros de inflación y las tasas de mercado. Además, se observa el desempeño de los fondos de la competencia con orientación similar dentro del mercado. La información utilizada en esta instancia proviene de asesores externos y de otras fuentes disponibles en el mercado. En este comité participan toda el área de renta fija, el gerente divisional, y un representante de las áreas de renta variable, distribución, gerencia de desarrollo, fondos estructurados y fondos balanceados. Posteriormente, el Portfolio Manager toma las decisiones de inversión en base al Comité de Inversiones y las directrices del área de riesgo y realiza su ejecución. Para el Fondo Mutuo Capital Financiero se revisan variables como clasificación de riesgo de los emisores, duración de los instrumentos, evolución de la UF, entre otras relevantes del mercado. A juicio de Feller Rate, las políticas y procedimientos de inversiones exhibidos son adecuados, ya que toman en cuenta las variables relevantes y las restricciones aplicables para la administración y estructuración de la cartera, lo cual se encuentra en línea con el objetivo de inversión del fondo. Riesgo contraparte operacional Las operaciones requeridas por el fondo se efectúan sólo con instituciones que hayan sido autorizadas por Banchile Administradora General de Fondos S.A. Por su parte, las transacciones en la bolsa se realizan mediante Banchile Corredora de Bolsa. La custodia de los instrumentos en cartera de los fondos se encuentra en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés Dado el gran tamaño de la administradora, y la gran cantidad de fondos mutuos y fondos de inversión que gestiona, existe la posibilidad que por políticas de cada uno de ellos, haya inversiones comunes en uno o más fondos administrados por la misma, lo que puede ocasionar conflictos de interés. Dado esto, Banchile Administradora General de Fondos S.A. cuenta con un Manual de Tratamiento y Soluciones de los Conflictos de Interés que busca evitar y establecer los criterios de solución de conflictos que pudieran generarse por la gestión de fondos. En líneas generales, el documento establece que las inversiones conjuntas que eventualmente se realicen deben ser siempre ejecutadas considerando políticas de inversión, posición de caja, la posición por instrumento o emisor, la duración de la cartera, los límites normativos y la necesidad de liquidez para rescates o pagos programados. 4

5 En concordancia con esto, un instrumento puede ser asignado a más de una cartera, priorizando siempre a aquellos fondos que se encuentren más alejados de sus objetivos de inversión. Además, debe asignarse a un precio similar que minimice las potenciales diferencias. Por otro lado, existirá un orden de asignación previa para las carteras de los fondos. Para órdenes globales en remates electrónicos, existirá un máximo de 30 minutos para asignar las operaciones una vez terminado el remate. La subgerencia de operaciones tiene la responsabilidad de controlar la aplicación correcta de los criterios descritos. Adicionalmente, el manual establece como criterios generales en la operación con relacionados lo siguiente: procesos de análisis, gestión y operación independientes; barreras de información entre relacionados y segregación de las funciones para que personas ajenas al proceso de inversión accedan a esas decisiones. La administradora cumple la normativa aplicable y a la fecha no existen sanciones de los reguladores ni dictámenes de los auditores que señalen incumplimientos de las políticas con relacionados, o bien, que existan procedimientos inadecuados. PROPIEDAD Administradora filial de Banco de Chile con clasificación AAA/Estables El fondo es manejado por Banchile Administradora General de Fondos S.A., propiedad de Banco de Chile en un 99,98%. Una de las principales instituciones financieras del país El Banco de Chile es una de las mayores y más importantes instituciones financieras del mercado local. A junio de 2017, mantenía activos consolidados por US$ millones y manejaba un 17,8% del total de colocaciones del sistema financiero. Muy alta solvencia Actualmente, el Banco de Chile se encuentra clasificado por Feller Rate en AAA/Estables. Las clasificaciones de Banco de Chile se fundamentan en un perfil de negocios, una capacidad de generación y un fondeo y liquidez muy fuertes. El banco también exhibe un fuerte perfil de riesgos, junto a un adecuado respaldo patrimonial. Banco de Chile es un banco universal, con una presencia en todas las áreas de negocios de la industria, que se refleja en una cartera de colocaciones de tamaño relevante y muy diversificada ($ millones a junio de 2017, conformada en un 56,4%, 28,3% y 15,3% por préstamos comerciales, para la vivienda y de consumo, respectivamente). Tradicionalmente, la institución ha presentado posiciones de avanzada en todos sus segmentos objetivos. Mayor administradora de fondos mutuos del sistema Banchile Administradora General de Fondos S.A. es la mayor gestora de fondos mutuos del mercado nacional. Al cierre de julio de 2017 administró fondos mutuos por un patrimonio de US$ millones, representando un 20,6% del mercado y posicionándose como la mayor administradora nacional. Adicionalmente, al cierre de marzo de 2017, manejaba fondos de inversión por US$ millones, por un 6,6% del total del sistema. 5

6 a ANEXOS CAPITAL FINANCIERO Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del fondo El objetivo del fondo es claro y preciso, orientando su inversión a instrumentos de renta fija nacional, con una duración promedio de su cartera menor o igual a 90 días. Cumplimiento límites reglamentarios El reglamento establece que el límite máximo de inversión por emisor es de un 20% del activo del fondo y por grupo empresarial es de un 30% del activo del fondo. El reglamento también señala que el fondo puede invertir en instrumentos de entidades relacionadas, siempre que estos cumplan con lo establecido en la Ley Además, el reglamento detalla que un 70% del activo debe estar invertido en su objetivo y que los instrumentos en cartera deben contar con una clasificación de riesgo BBB, N-3 o superiores a éstas. Por otro lado, el fondo contempla un endeudamiento para pago de rescates u otras operaciones que la SVS autorice, con plazos de vencimiento de hasta 365 días, el que no podrá ser superior al 20% del patrimonio del fondo. Al cierre de julio de 2017, el fondo cumple con todos los límites reglamentarios, manteniendo la totalidad de su cartera invertida en renta fija menor a 90 días. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Se aprecian políticas y procedimientos de inversiones adecuadas, que consideran todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de carteras consistente con la orientación de inversión del fondo. Existe un Comité semanal cuya finalidad es entregar recomendaciones al Portfolio Manager. Estas recomendaciones se construyen luego de un análisis de la información disponible del mercado y de los reglamentos del fondo. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a los aportantes del fondo de potenciales conflictos de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del fondo establece explícitamente la existencia del Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, para que todas las operaciones y gestiones del fondo sean realizadas en el interés de sus aportantes. Este manual detalla los siguientes puntos: Cada fondo o cartera administrada es considerado de manera separada e independiente de los otros fondos, carteras o del patrimonio de la administradora. Barreras de información entre empleados de la administradora y áreas de negocio de sus relacionados para impedir que se lleve a cabo intercambio de información. Mecanismos y procedimientos de control y supervisión del proceso de inversión. Se evitará favorecer a un fondo sobre otro, y a un partícipe o aportante sobre otro. Para evitar posibles conflictos de interés en la asignación de compra y venta de un mismo activo objeto de inversión por dos o más fondos, el manual establece que dicho proceso se realiza considerando: políticas de inversión, posición de caja, posición por instrumento o emisor, duración de la cartera, límites normativos y la necesidad de liquidez para rescates o pagos programados. Adicionalmente, existirá orden de asignación previa para las carteras de los fondos. En caso de órdenes globales en remate electrónico, las operaciones deben asignarse en el transcurso de 30 minutos de terminado el remate. Eventualmente pueden existir reasignaciones en caso de anulaciones de inversiones por no entrada de partícipes o por excesos en márgenes legales. La subgerencia de operaciones es responsable de controlar la correcta aplicación de los criterios señalados. La administradora cumple con toda la normativa aplicable y no existen a la fecha sanciones de los reguladores, ni dictámenes de auditores, que señalen el incumplimiento de las políticas establecidas en el reglamento interno. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS El Manual de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés establece como criterios generales en la operación con relacionados: proceso de análisis, gestión y operación de inversiones independiente y completamente separado de las áreas de negocios de sus relacionados; medidas de segregación de funciones de trabajo que impiden que personas ajenas al área de inversiones participe en el proceso de toma de decisiones de inversión de los fondos y de las carteras administradas; y se deberá siempre anteponer el interés de los partícipes y aportantes a la administradora. Las operaciones personales de todos los trabajadores de Banchile Administradora General de Fondos, además de estar reguladas por las normas generales establecidas en la Ley de Mercado de Valores, se encuentran reglamentadas exhaustivamente mediante normas obligatorias contenidas en: el Manual de Normas para Transacciones de Valores y de Moneda Extranjera de los Empleados, el Código de Ética 22-Ene May Ago Ago-17 Consideraciones Acuerdo N 31 y, el Reglamento Interno de Banchile Administradora General de Fondos. Finalmente, se aplican todas las normas legales que correspondan y la administradora o sus relacionados no pueden transar con los fondos manejados. Gobierno Corporativo La administradora mantiene una estructura de gobierno corporativa adecuada para la gestión del fondo. Lo anterior se refleja en completas políticas internas de control operacional y de mitigación de riesgo ante conflictos de interés. El oficial de cumplimiento y el equipo de control interno reportan directamente a un directorio independiente y con amplia experiencia en la industria. Complementariamente, el fondo es regulado por la SVS, además de las auditorías periódicas de auditoras de reconocido prestigio. Gestión de riesgo y control interno El entorno de control interno para la gestión de los activos del fondo es sólido. La administradora debe dar cumplimiento a la circular N de la SVS, que da instrucciones acerca de la elaboración e implementación de las políticas y procedimientos de gestión de riesgo y control interno para mitigar los riesgos asociados a las actividades funcionales de la administradora, así como a los ciclos operativos. Recursos profesionales de la administración La administradora posee una estructura completa, que permite manejar todo tipo de fondos y clientes, con un adecuado respaldo comercial, tecnológico y operativo. Los ejecutivos a cargo del manejo del fondo exhiben un completo conocimiento y experiencia en la gestión de carteras de renta fija. Los recursos profesionales y estructura de la administradora son consistentes con los objetivos de inversión del fondo y entregan una adecuada gestión y protección para los recursos de los partícipes. Valorización de las Inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Capital Financiero se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos, reflejando un adecuado valor de las inversiones. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6