Panorama Financiero Semanal

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1 Resumen Ejecutivo Resumen Mercados Tanto los mercados emergentes, como desarrollados rentaron levemente al alza durante la semana. Dentro de los emergentes, destaca China que tras el dato de IPC menor a lo esperado y sumado a las débiles cifras de actividad, impulsaron las especulaciones de mayores medidas de estímulo. Situación similar sucede en Estados Unidos, donde las bajas cifras de manufactura y ventas de retail sumado a una inflación menor a la esperada, hacen especular que la decisión de subir tasas por parte de la FED se postergue para el próximo año. Esta semana, la atención estará en los resultados corporativos de Estados Unidos correspondientes al tercer trimestre, la decisión del Banco Central Europeo en su reunión de política monetaria y en los indicadores de actividad manufacturera a publicarse en Japón, Estados Unidos y Europa. Retornos Mercados Accionarios 7d 30d Acum 2015 Mercados Emergentes 0.32% 6.05% 3.36% Asia Emergente 1.17% 6.57% 6.72% Europa Emergente 0.89% 5.85% 9.85% Latinoamérica -3.83% 0.55% % Chile -0.94% 0.58% -1.41% Mercados Desarrollados 0.24% 2.15% 10.89% Estados Unidos 0.36% 1.43% 9.81% Europa Desarrollada % 13.65% Asia Desarrollada 0.66% 3.53% 14.61% (*) retornos en pesos chilenos Retornos Renta Fija 7d 30d Acum 2015 Renta Fija Local Bono UF 5 años 0.05% 0.05% 0.7 Bono UF 10 años 0.14% 1.19% 0.37% Bono en pesos a 5 años 0.04% 0.35% -0.9 Bono en pesos a 10 años 0.13% 1.76% -0.58% Mercado Internacional Bono Tesoro USA a 10 años 0.01% 0.88% 14.95% Deuda High Yield en USA -0.34% -2.05% 10.15% Deuda Países Emergente % 0.16% (*) retornos en pesos Chilenos Principales noticias Internacional En Estados Unidos, continúan menores cifras de inflación. El IPC del mes de septiembre registra un -0,2% respecto al mes anterior, fortaleciendo la idea de que la Reserva Federal postergue el alza de tasas para el próximo año. En Europa, se publicaron datos de inflación que mayormente salieron en línea o por debajo de las estimaciones de los analistas, lo que genera espacios para que el Banco Central pueda generar estímulos. En China, lo que sorprendió fueron las débiles importaciones año contra año en el mes de septiembre, que salieron por debajo de lo proyectado por los analistas (-20,4% v/s -16%) y caen ya 11 meses consecutivos. Chile En Chile el Banco Central, en su reunión mensual de política monetaria, subió la Tasa de Política Monetaria en 0,25% quedando la tasa base overnight en 3,25%. Esto para contrarrestar a la alta presión inflacionaria registrada en el país, que en 12 meses acumula un alza de 4,9% de acuerdo con la última publicación del INE correspondiente al mes de septiembre. Datos esperados esta semana Indicador País Fecha Expectativa Inicios de Constr. Vivienda (Sept.) EE.UU, 20/oct. 1,14 Millones Tasa Política Monetaria Brasil 21/oct. 14,25% Tasa de Desempleo (Sept.) Brasil 22/oct. 7,8% Tasa Política Monetaria Eurozona 22/oct. 0,05% Actividad Manufacturera (Oct.) Japón 22/oct. 50,5 Confianza Consumidor (Oct.) Eurozona 22/oct. -7,4 Precio Propiedades China 22/oct. --- Actividad Manufacturera, PMI (Oct.) EE.UU. 23/oct. 52,9 Actividad Manufacturera (Oct.) Eurozona 23/oct. 51,7

2 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 ago-14 Panorama Financiero Semanal Mercados Internacionales Mercado Accionario Internacional Tanto los mercados emergentes, como desarrollados rentaron levemente al alza. Por el lado de los emergentes, estos fueron impulsados por China que por cifras débiles de crecimiento e inflación menor a la esperada, impulsaron especulaciones de mayores medidas de estímulo, además de las del sector telecomunicaciones anunciadas durante la semana. Por el lado negativo, destaca Brasil que continúa con cifras más débiles a las proyectadas, sumada a la baja en la clasificación de riesgo por parte de la empresa Fitch, debido a una expectativa de déficit fiscal de 9% del PIB, que lo ubica a un peldaño de perder el grado de inversión y sumarse a la decisión de la clasificadora de riesgo S&P. En Estados Unidos, la atención continúa en los resultados corporativos que hasta ahora (13% reportado) han sido 1,5% menos malos a los esperados, con una caída de 9,2%. Otra cifra importante durante la semana fue la inflación que resultó ser menor a la esperada, incrementando la expectativa de alza de tasa para próximo año, quedando sólo un 32% de probabilidad que lo haga este año, a pesar de las declaraciones del vicepresidente de la Reserva Federal quien señaló que la economía estaba preparada para un alza este año. Mientras que en la Zona Euro se dieron a conocer las cifras de Producción Industrial, que cayeron 0,5%. Evolución Mercados Desarrollados (en pesos) 35% 3 25% 15% 1 5% Tasas de Interés Internacionales Durante la semana se publicaron datos macroeconómicos mixtos, donde destacó la publicación de la inflación en Alemania y Estados Unidos correspondiente al mes de septiembre, la cual se contrajo un 0,2% en ambos casos. Es por esto, que las curvas de los bonos soberanos se comprimieron levemente en ambos países, funcionando como un activo de refugio y siendo de los activos que mejor se comportaron. Los activos de renta fija que más rentaron durante la semana, fueron mercados emergentes en dólares junto con los activos de mayor calidad (Investment Grade y Bonos del Tesoro Estadounidense), por el lado de las pérdidas el activo de renta fija de peor comportamiento fue mercados emergentes en moneda local. Es así como los bonos soberanos funcionaron nuevamente como activos de refugio, en Estados Unidos la tasa a 10 y 30 años cerró en 2,03% y 2,88%, retrocediendo 5,48 y 3,63 puntos base respectivamente y los bonos alemanes a 10 y 30 años cerraron en 0,55% y 1,3%, cayendo 6,8 y 6,4 puntos base respectivamente. Evolución Renta Fija Internacional (en pesos) 25% 15% 1 5% -5% -1 DM EE.UU Europa Asia Evolución Mercados Emergentes (en pesos) Tesoro HY Deuda EM ($ Local) Deuda EM ($ Dura) Evolución tasas de interés a 10 años 3.5% % % % 0. EM Asia Europa Latinoamérica Chile Alemania EEUU

3 Mercado Local Mercado Accionario Local Negativo desempeño tuvo el selectivo IPSA retrocediendo un 0,9% en la segunda semana de octubre. Los sectores Industrial y Commodities lideraron las pérdidas cayendo un 2,3% y un 2,3% respectivamente, donde las principales caídas fueron VAPORES (-9,1%) del sector Industrial y CAP (-6,4%) del sector Commodities. Por otra parte, el sector consumo fue el que mostró mayores retornos con un avance de 0,5% en la semana, donde se destaca la acción de ANDINA-B con un retorno de 5,5%. Al cierre de esta semana, el IPSA acumula un retroceso de 1,4% en lo que va del año. Tasas de Interés Locales Durante la última semana el Banco Central llevó a cabo su reunión de política monetaria de octubre, en la que decidió aumentar la tasa de referencia en 0,25% hasta 3,25%, manteniendo un sesgo contractivo, aunque tal como menciona en su comunicado, la trayectoria de la tasa dependerá de la evolución de los datos económicos. El impacto en las tasas fue bastante acotado dado que ya estaba mayormente incorporado en los precios este incremento. Evolución tasas de interés % 1.6% 1.4% 4.7% 4.5% 4.3% IPSA semanal: principales alzas y bajas 1.2% % 3.9% ANDINA-PREF B FORUS GASCO SA BESALCO CORPBANCA BANCO SANTANDER SOQUIMICH-B SONDA SA CAP CIA SUD AMERICAN Sectoriales Bolsa de Santiago, retornos -2.2% -2.3% -1.4% -1.4% -6.4% -9.1% % -3.6% 1.6% 1.1% 3.1% 5.5% 4.2% -12% -7% -2% 3% 8% -0.9% -1.1% -1.1% -0.3% 0.1% 0.5% CONSUMO RETAIL IGPA MID UTILITIES IPSA IGPA LARGE IGPA SMALL BANCA CONST.&INMOB COMMODITIES INDUSTRIAL 0.8% 3.7% Indicadores locales 19/Oct. 5/Oct. Crecimiento esperado % 2.2% Inflación esperada ,3% 4,3% Tasa actual desempleo 6,5 6,5 TPM actual 3.25% 3.0 TPM esperada % 3.15% Tipo cambio esperado 2015 $ $ Bono gobierno en UF 5 años 1.16% 1.13% Bono gobierno en UF 10 años 1.44% 1.46% Bono gobierno en $ a 5 años 4.16% 4.16% Bono gobierno en $ a 10 años 4.45% 4.46% Depósito a plazo a 30 días 0,31% 0,32% Fuente: BCCh, Bloomberg UF 5 UF 10 Pesos 10 (derecha) Pesos 5 (derecha) -2.5% % % % 1.

4 15-oct 5-nov 26-nov 17-dic 7-ene 28-ene 18-feb 11-mar 1-abr 22-abr 13-may 3-jun 24-jun 15-jul 5-ago 26-ago 16-sep 7-oct Panorama Financiero Semanal Monedas y Commodities Monedas La semana pasada, el peso se apreció $5 respecto al dólar, impulsado principalmente por una leve alza en la tasa de política monetaria por parte del Banco Central de Chile; a pesar que esta alza no era tan evidente, debido a un IPC menor de lo esperado en septiembre y un tipo de cambio más estable, los dichos del presidente Vergara hicieron que dicha medida fuera esperada por parte del mercado, por lo que el tipo de cambio cayó previo al comunicado de la institución monetaria. Esta caída no sólo fue por factores locales, sino que también fue sustentada por los débiles datos mostrados por Estados Unidos, que ponen en tela de juicio la posible alza de las tasas por parte de la Reserva Federal. Lo anterior, resta presiones alcistas al tipo de cambio. Commodities El petróleo WTI cayó 4,78% en la semana. En parte, producto de que la producción de los países miembros de la OPEP y de Estados Unidos sigue alta. Los inversionistas se encuentran atentos a las próximas reuniones que tendrá la organización petrolera el 21 de octubre y el 4 de diciembre, para discutir acerca de la producción e intervención en el precio. El cobre cayó 0,43% en la semana. El precio se mantuvo en torno a los 2,40 US$/lb a la espera de la publicación del PIB Chino del tercer trimestre, dato publicado el domingo 18 de Octubre, siendo levemente superior al esperado (6,9% v/s 6,8%), aunque menor a la meta del gobierno. Al cierre de la semana, los inventarios de cobre registraron un alza de 1,4% respecto a la semana pasada. Tipo de Cambio Peso/Dólar Dólar: $ Precio Cobre (US$/libra) y Petróleo (US$/barril) Cobre Petróleo Cambio semanal de monedas contra el dólar Niveles de precio de commodities Sudáfrica Corea Suiza Inglaterra Japón Chile India Rusia Canada Taiwán México Euro Brasil % -0.8% -0.8% -0.7% -0.2% -0.1% % 4.3% Actual 30d 1 año Cobre Petróleo Oro 1,177 1,120 1,239 Plata Celulosa Gas Natural Trigo % -3% -1% 1% 3% 5%

5 Glosario 7D: Últimos 7 días. 1M: Últimos 30 días. BCP: Bonos en pesos. Existen a diferentes plazos, 5, 7, 10 y 20 años. BCU: Bonos denominados en UF. Existen a diferentes plazos, 6, 7, 10 y 20 años. BCE/ECB: Banco Central Europeo, ente encargado de la política monetaria de la Euro Zona. BoJ: Banco Central de Japón, ente encargado de la política monetaria japonesa. ETF: Del inglés Exchange Trade Fund. Los ETF son fondos de inversión donde, a través de ellos, se puede invertir en una cartera compuesta por acciones, commodities, bonos, monedas u otros. La particularidad que tienen estos fondos es que se cotizan en la bolsa. FED: Reserva Federal de Estados Unidos, ente encargado de la política monetaria estadounidense. Es el equivalente al Banco Central de Chile. FMI/IMF: Fondo Monetario Internacional. Hedge Fund: También llamado Fondo de Cobertura. Fondo especializado en la inversión de tipo especulativa, dirigido a grandes inversionistas. High Yield: Alto rendimiento, hace referencia a bonos cuya calificación es inferior a BBB. IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, índice representativo de la actividad económica de Chile. Representa de manera mensual la cifra de crecimiento del país (PIB), el que se publica trimestralmente. IG/GI: Grado de Inversión, hace referencia a bonos cuya calificación es BBB o superior. IPC/CPI: Índice precios consumidor, sirve para medir la inflación. IPoM: Informe de Política Monetaria, publicación trimestral del Banco Central de Chile donde se explicita el análisis que utiliza para la conducción de la política monetaria. IPSA: Principal Índice Bursátil Chile, elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Es un indicador de la rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil (las más transadas). ISM: Indicador fabril de manufacturas, elaborado por el Institute for Supply Management. Es el PMI norteamericano. Liquidez: Mayor o menor facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en dinero en cualquier momento. PIB/GDP: Producto Interno Bruto. Valor monetario de la producción corriente de bienes y servicios de un país durante un período (normalmente es un trimestre o un año). Se calcula en base a: Consumo + Inversión + Gasto Fiscal + Exportaciones Importaciones. PMI: Indicador macroeconómico que intenta reflejar la situación económica de un país a través de una encuesta que se realiza a los gestores de compras de las empresas más representativas del país. P/U: Razón del precio de una acción entre la utilidad por acción. Una vez comparada con registros históricos y con los niveles del mercado y de empresas similares es posible determinar si una acción está cara o barata. Renta Fija: Instrumentos emitidos por entes privados o gubernamentales en los cuales se comprometen a pagar el valor del titulo en su totalidad cuando se venza, mientras se obtiene periódicamente una cantidad de dinero fija que variará de acuerdo a la calidad del bono, pero que será mayor a las tasas de interés ofrecidas por los bancos. Renta Variable: Son instrumentos emitidos por empresas. Estos instrumentos otorgan una ganancia que depende de las ganancias de la compañía. Por lo tanto existen dos formas de ganar dinero como accionistas de las empresas. La primera es por dos dividendos que otorgan y la segunda por el incremento del precio de la acción en el mercado. Spread: Diferencia entre el activos (Investment Grade y High Yield) y Treasury del tesoro americano. TPM: Tasa de Política Monetaria, principal instrumento de la Política Monetaria en Chile. Es revisado mensualmente por el Consejo del Banco Central y es una manera de orientar a los agentes económicos para lograr la meta de inflación definida por el Banco. Treasury (Bonos del Tesoro): Títulos de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro y otras agencias federales de los Estados Unidos. Los de menor vencimiento (un año o menos) se denominan Treasury Bills los de mediano plazo (de dos a diez años) son llamados Treasury Notes, y por último los de mayor plazo (más de diez años) son denominados Treasury Bonds. UF: Unidad de Fomento. Volatilidad: Variación de gran amplitud en el precio de un título en un período de tiempo corto. VIX: Índice de Volatilidad de la Bolsa Americana. YTD: Año actual.

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