Recomendación COMPRA. Julio 22 de 2011 Precio Objetivo $4.380
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- José Carlos Bustos Cortés
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1 Recomendación COMPRA Julio 22 de 2011 Precio Objetivo $4.380
2 Hechos relevantes: La producción del Grupo Empresarial durante el primer semestre de 2011 fue un 19,9% mayor que en el mismo periodo de La producción del segundo trimestre del año creció un 22,3% frente al segundo trimestre de Los ingresos, la utilidad operacional, el Ebitda y la utilidad neta de Ecopetrol S.A. durante el semestre crecieron un 46,7%, 83,8%, 72,1% y 74,8% respectivamente frente al primer semestre del año anterior. La utilidad neta de Ecopetrol S.A. durante el semestre fue de $6.8 Billones de pesos, lo que equivalente a $168,48 por acción. En el primer semestre de 2011 la compañía alcanzó los resultados financieros y operativos más altos de su historia. Realizaron las inversiones necesarias para mantener altas tasas de crecimiento en la producción, continuar expandiendo la infraestructura de transporte, avanzar en la consolidación del grupo empresarial y trabajar en los proyectos de modernización de sus refinerías. Adicionalmente lograron mantener una operación estable ante factores externos como el fuerte invierno. Las exportaciones de Ecopetrol crecieron un 36,8% vs el primer semestre de 2010, gracias a los resultados de la gestión comercial y en la ampliación de la infraestructura de la compañía. En el mes de junio lograron cargar en un tiempo inferior a lo previsto el primer buque de dos millones de barriles de crudo con destino a China como un paso importante en la diversificación de mercados. A partir del 28 de junio alcanzaron calificación de riesgo con grado inversión por parte de las agencias Standard & Poors, Fitch dado que Moody s ya lo había dado desde Este año Ecopetrol ha sido destacada como una de las 500 empresas más grandes del mundo y ha venido realizando anuncios de confirmación de hallazgos en los pozo exploratorio Fauno-1 en el Meta, descubrimiento de petróleo en el pozo Mito-1 en el Meta y uno más en el Huila. Especialmente destacamos la solida posición de caja de Ecopetrol cuando cerró el primer semestre con una posición de $7,9 billones en sus diversos portafolios.
3 Evolución de la Producción La producción del Grupo Empresarial Ecopetrol alcanzó los barriles de petróleo equivalente por día (Bped), el volumen más alto registrado en los 60 años de la empresa y es considerada una de las compañías públicas más grandes. Junto con Pdvsa planean tres proyectos energéticos. Ha recibido aval internacional al reporte de sostenibilidad con toda seguridad llegara al millón de barriles diarios antes del 2015.
4 Reservas Las reservas probadas netas de hidrocarburos de propiedad de Ecopetrol al cierre de 2010 fueron millones de barriles de petróleo equivalente (Mbpe), lo que representa un incremento de 11,4% frente a los Mbpe que registró en 2009 (1.878 Mbpe de reservas probadas brutas; es decir, incluyendo regalías). Durante el año 2010 se adicionaron 365 Mbpe a las reservas probadas y la producción neta fue de 189 Mbpe, con lo cual, por cada barril de petróleo equivalente producido, se incorporaron 1,93 barriles a la categoría de reservas probadas. El índice de reposición de reservas del año 2010 fue de 193% y la relación reservas/producción, asumiendo que los niveles de producción permanecen constantes, es de 9,1 años. El 72% de las reservas probadas corresponde a crudo y el 28% restante a gas natural. En los últimos tres años, Ecopetrol aumentó sus reservas netas en 42% al pasar de Mbpe en diciembre 31 de 2007 hasta el valor actual de Mbpe en diciembre 31 de En el mismo periodo, la producción neta aumentó desde 121 Mbpe en el año 2007 hasta 189 Mbpe en el año 2010, con un incremento de 56%. El aumento de las reservas probadas se debe principalmente a revisiones y extensiones en campos existentes, incluyendo el aporte de proyectos de recobro mejorado y resultados exploratorios. De manera individual, las principales adiciones provienen de los campos Rubiales, Casabe, Cusiana, Chuchupa, Pauto, Cupiagua y los descubrimientos de Quifa Suroeste y Casabe Sur.De los Mbpe de reservas probadas, Ecopetrol S.A. representa el 95%, Hocol el 3% y la participación de Ecopetrol en Savia (Perú) el 2%. Precio objetivo de la Acción Los buenos resultados en los Estados Financieros de esta empresa han venido acompañados de un mejor comportamiento de su acción con respecto al índice IGBC, a través de su historia en la bolsa colombiana. En efecto, algunos analistas proponen el valor de la acción en niveles superiores a los actuales para finales del presente año en niveles cercanos a los $4.500 por acción. Acciones y Valores tiene un precio objetivo fijado mediante estimaciones de Flujo de Caja descontado para Ecopetrol de pesos por acción para el cierre del presente año, con un límite superior en y un piso en los 3.850, este precio considera un precio del commoditie sostenido sobre los Usd$ 100 por barril en el mismo horizonte.
5 Global Disclaimer Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información. Sin embargo la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en la transacción aquí mencionada, debido a que se presenta de manera abreviada. Por lo tanto, es necesario que los inversionistas que tengan la intención de participar en la transacción, y para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la promoción. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody s o Standard & Poor s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no esta asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta publica vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos Acciones & Valores S.A. DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIONES ECONOMICAS Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones wtovar@accivalores.com (0571) (1304) José Luis Alayón Análisis Mercados Internacionales y Divisas Especialista Econometría josel.alayon@accivalores.com (0571) (1301)
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