Macroeconomia II. Danilo Trupkin. Universidad de Montevideo. Segundo Semestre 2009

Transcripción

1 Macroeconomia II Danilo Trupkin Universidad de Montevideo Segundo Semestre 2009

2 Descripcion del Curso El curso es una introduccion a las tecnicas y los topicos basicos en teoria macroeconomica. Estudiaremos el comportamiento de los mercados agregados, enfatizando las teorias de business cycles y de economic growth. Los objetivos del curso son: 1 Familiarizarlo con el metodo de analisis macroeconomico y algunas de sus herramientas especificas. 2 Presentar y analizar (utilizando dicho metodo y sus herramientas) algunas de las preguntas relevantes en macroeconomia, tales como los determinantes del crecimiento, las propiedades de los ciclos economicos, la determinacion del nivel de ingreso, entre otras.

3 Libros de Texto y Calificaciones Libros de Texto: Romer, D., Advanced Macroeconomics, McGraw-Hill, Barro, R. and X. Sala-i-Martin, Economic Growth, MIT Press, Blanchard, O. and S. Fischer, Lectures on Macroeconomics, MIT Press, Calificaciones: 80%: Examen Final 20%: Trabajos Practicos

4 Outline del Programa Introduccion: Que es la Macroeconomia? Hechos Estilizados del Crecimiento Economico. Regularidades Empiricas de los Business Cycles en Paises Desarrollados y en Paises en Desarrollo. El Modelo de Crecimiento Neoclasico con Ahorro Exogeno. Los Determinantes de las Diferencias en el Nivel y las Tasas de Crecimiento del Ingreso entre Paises. La Hipotesis de Convergencia. El Modelo de Crecimiento Neoclasico con Ahorro Endogeno. Los Modelos de Ramsey-Cass-Koopmans y de Overlapping Generations. Los Determinantes de la Tasa de Ahorro. La Politica Fiscal.

5 Outline del Programa (cont.) Crecimiento con Capital Humano y Progreso Tecnico Endogeno. Real Business Cycle Theory. Modelos de Equilibrio General Dinamicos y Estocasticos (DSGE). Calibracion y Metodos de Solucion. Aplicaciones en Matlab. Politica Monetaria en los Modelos de Ramsey-Cass-Koopmans y de Overlapping Generations. Politica Monetaria Optima. Time Inconsistency. Monetary Search models.

6 Growth Evidence: Histogram for per capita GDP in 1960

7 Growth Evidence: Histogram for per capita GDP in 2000

8 Growth Evidence: Growth rate per capita GDP

9 Growth Evidence: World income distribution

10 Growth Evidence: Hechos estilizados I. Evidencia de Largo Plazo: Aumento sostenido en los niveles de ingreso per capita desde mediados del siglo XIX para un conjunto de paises hoy desarrollados. Por ejemplo, en los EU el GDP real per capita crecio en un factor de 10 ($3,340 en $33,330 en 2000), y la tasa de crecimiento fue del 1.8% por año. La transicion hacia un equilibrio de crecimiento sostenido esta asociada con fuertes cambios en las tasas de crecimiento de la poblacion. Esta evidencia sugiere una relacion inversa entre ingreso per capita y crecimiento poblacional en tanto la economia se desarrolla ( n es endogena).

11 Growth Evidence: Hechos estilizados II. Evidencia en muestra amplia de paises, ultimos 40 años: Disparidades muy marcadas en el ingreso per capita entre paises. Dicha disparidad ha tendido a acentuarse. Sin embargo, cuando se computa la distribucion del ingreso mundial, se observa un incremento importante en el nivel de ingreso medio, una gran baja de la pobreza, y mejora en la distribucion. Esto se explica mayormente por fuerte crecimiento en economias asiaticas como China e India. America Latina ha aportado poco a las mejoras del ingreso mundial y la distribucion.

12 Growth Evidence: Hechos estilizados Evidencia sobre tasas de crecimiento muy diferentes: Milagros de crecimiento (ej. Corea, China, Indonesia) Desastres de crecimiento (Africa y algunos paises de AL, ej. Venezuela) No existe evidencia de convergencia de tipo β. Existe evidencia de convergencia para paises o regiones mas similares : OECD, estados de EU y regiones de Europa. Controlando por caracteristicas como capital humano, estabilidad institucional, o consumo del gobierno, existe convergencia (convergencia condicional de tipo β).

13 Growth Evidence: Hechos estilizados III. Alguna generalizacion sobre la experiencia de crecimiento regional: Sub-Saharan Africa comenzo siendo la region mas pobre, y fueron quienes crecieron menos, luego termino del mismo modo. Asia comenzo levemente arriba de Africa, pero crecio rapidamente, terminando en el medio. Los paises de AL comenzaron del medio para arriba, crecieron por debajo del promedio, con lo que terminaron en el medio junto con Asia. Finalmente, OECD comenzo desde lo mas alto, crecio del promedio hacia arriba, con lo cual terminaron aun como los mas ricos.

14 Growth Evidence: Hechos estilizados IV. Los hechos estilizados de Kaldor: 1 Output per capita crece en el tiempo, y su tasa de crecimiento no tiende a disminuir. 2 El capital fisico per capita crece en el tiempo. 3 La tasa de retorno del capital es casi constante. 4 El ratio de capital fisico a output es casi constante. 5 Los shares de trabajo y de capital en el GNP son casi constantes. 6 La tasa de crecimiento del output per capita difiere sustancialmente entre paises.

15 Growth Evidence: Hechos estilizados V. Sobre Growth, Labor, y Productividad: Las fuentes de crecimiento sostenido del output (mas del 3% promedio en los ultimos 2 siglos) han sido el labor (poco mas del 1%), y en gran parte la productividad (2%). De acuerdo con Solow, asumiendo CRS y competitive markets, podemos descomponer el output growth como g y = αg n + (1 α)g k + TFP, donde g y, g n, y g k son las tasas de crecimiento de output, labor, y capital, α es el share de labor en output, mientras que TFP es el Solow residual. Restando αg y en ambos lados, podemos escribir este residuo como TFP = α(g y g n ) (1 α)(g k g y ) α(% growth pc output)+(1 α)(% growth k/y).

16 Growth Evidence: Hechos estilizados Algunos Comentarios: Medidas existentes del capital sugieren que (g k g y ) 0, luego el Solow residual seria positivo, del orden de α(% growth pc output). Mas alla que no exista un entendimiento profundo de dicho residuo, se sabe que es mas alto en algunos paises que en otros, y que es mas alto en algunos periodos que en otros. Es decir, aun cuando la evidencia dice que el hecho mas importante es el crecimiento persistente de largo plazo, este crecimiento esta lejos de ser estable.

17 Macroeconomics Facts Tendencia vs. Ciclo - Shocks Permanentes Vs. Transitorios: El principal problema para los macroeconomistas a la hora de caracterizar las fluctuaciones del output es separar la tendencia del ciclo. Un approach es pensar que la economia es golpeada por 2 tipos de shocks: Shocks con efectos permanentes, e.g., productivity shocks o aumentos en el labor force; Shocks con efectos transitorios, e.g., malas cosechas, cambio temporario de la money supply.

18 Macroeconomics Facts Comovements del GNP con precios relativos y nominales: Hay muy baja correlacion entre real wages y output. Si en todo caso existe, los real wages son prociclicos (contrario a supuestos de Keynes). Las tasas de interes nominales estan positivamente correlacionadas con ouput corriente y sus lags, pero negativamente correlacionada con ouput despues de 2-5 quarters. Luego, monetary policies afectan output solo con un lag de 2 o mas quarters. No hay clara asociacion entre GNP y tasas de interes real. Hay muy poca correlacion entre GNP e inflacion. Money growth exhibe baja correlacion con wages e inflacion. Pero tiene una positiva correlacion con output.

19 Macroeconomics Facts Facts sobre la economia real : Las magnitudes de las fluctuaciones del output y de las horas de trabajo agregadas son casi iguales. Las mayores fluctuaciones en el labor market se da en empleo, y no tanto en horas promedio de trabajo. El consumo es smooth, y fluctua mucho menos que el output (3/4 aprox.) La inversion fluctua mucho mas que el output (cerca de 5 veces). El stock de capital fluctua mucho menos que el output, y casi no esta correlacionado.

20 Macroeconomics Facts Mas facts sobre la economia real : La productividad es levelmente prociclica, pero varia considerablemente menos que el output. Los wages varian menos que la productividad. La correlacion entre average wage y output es casi nula. Los gastos del gobierno no estan correlacionados con el output. Las impo son mas fuertemente prociclicas que las expo.

21 Macroeconomics Facts Algunas diferencias en emerging countries (basado en Neumeyer and Perri, 2005): Los business cycles son mas volatiles Las tasas de interes reales son contraciclicas y anticipan el ciclo. El consumo es mas volatil que el output Las expo netas son fuertemente contraciclicas.

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26 Macroeconomics Facts Uruguay: Fluctuaciones Ciclicas de Consumo, Inversion, y Output HP_C_U HP_I_U HP_Y_U HP_C_U HP_I_U HP_Y_U Std. Dev. 5.85% 12.73% 4.07% Observations

27 Macroeconomics Facts Argentina: Fluctuaciones Ciclicas de Consumo, Inversion, y Output HP_C_A HP_I_A HP_Y_A HP_C_A HP_I_A HP_Y_A Std. Dev. 4.76% 14.12% 4.14% Observations

28 Macroeconomics Facts Estados Unidos: Fluctuaciones Ciclicas de Consumo, Inversion, y Output HP_C _US H P_I_US HP_ Y_U S HP_C_US HP_I_US HP_Y_US Std. Dev. 0.62% 2.88% 0.89% Observations

29 Acerca de la Teoria Macroeconomica Hasta Keynes, la teoria de los business cycles evoluciono basandose en el estudio de las regularidades empiricas (ej., Kuznets). La revolucion Keynesiana giro en torno al estudio de la determinacion del ingreso en un punto del tiempo. Este fue el state of affairs hasta que aparece Lucas (en los 70), y luego Kydland y Prescott (principios de los 80), quienes reviven el interes por el estudio de los business cycles. Paralelo a Keynes, a mediados del siglo XX, se dieron grandes avances en teoria del crecimiento (Harrod y Domar, Solow, Kaldor)

30 Acerca de la Teoria Macroeconomica El modelo neoclasico de acumulacion de capital reproduce muchos de los hechos estilizados del crecimiento. El problema durante aquel periodo fue que hubo una division entre Keynesianos (focalizados en el corto plazo) y neoclasicos (focalizados en el largo plazo) Pero los importantes desarrollos en growth theory sentaron las bases para unir dicha teoria con el estudio de los business cycles, en un mismo framework. La teoria moderna de los business cycles se basa en el estudio de economias artificiales, donde los resultados economicos devienen del equilibrio de agentes racionales.

31 Acerca de la Teoria Macroeconomica Unos de los principales avances teoricos de la macro moderna es el desarrollo de modelos dinamicos de equilibrio general con agentes que toman decisiones contingentes (se da la consistencia con la teoria micro). De acuerdo con Chari (les recomiendo su paper), la contribucion de Lucas es fundamental en ese sentido, especialmente en el tratamiento de las expectativas y en la lucidez de su critique. Sargent (1996) ha escrito que fines de los 60 fueron buenos tiempos para ser macroeconomista (nuevas ideas e importantes controversias). Chari agrega que estos tiempos son mejores, no solo por las controversias existentes sino por lo mucho mas sofisticados que son los metodos ahora.