ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE (Valores en miles de dólares)

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1 ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2010 (Valores en miles de dólares) 1. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1.1. Balance General Los rubros de activos y pasivos que presenta la Sociedad matriz y su filial al cierre de los períodos son los siguientes: Balance General - Activos Diferencia Variación % Total Activos Corrientes ,66% Propiedades, Planta y Equipo, Neto (17.513) (8,21%) Otros Activos No Corrientes ,09% Total Activos ,23% Balance General - Pasivos Diferencia Variación % Total Pasivos Corrientes ,68% Total Pasivos No Corrientes ,50% Total Patrimonio Neto ,18% Total Pasivos ,23% El total de activos de la Compañía aumentó en entre el 31 de diciembre de 2009 y el 30 de septiembre de Esta variación se explica principalmente por los reclamos a las compañías de seguros originados por el terremoto y tsunami de febrero pasado, un aumento de las cuentas por cobrar por préstamos a empresas relacionadas, el reconocimiento del resultado positivo en la Coligada Corpesca S.A., y las adiciones de activo fijo por el proyecto de construcción de una Planta de Concentrado de Omega 3 que está realizando la filial indirecta Golden Omega S.A. en la ciudad de Arica. Todo lo anterior fue compensado parcialmente producto de las bajas que se realizaron por castigo de infraestructura y equipos siniestrados por efectos del terremoto del 27 de febrero pasado. En cuanto a los pasivos, estos aumentaron en entre el 31 de diciembre de 2009 y el 30 de septiembre de Esta variación se explica principalmente por un aumento de los pasivos corrientes producto de la obtención de préstamos bancarios de corto plazo destinados a financiar las operaciones normales de SouthPacific Korp S.A. y por el registro de una provisión de indemnización por años de servicio según se estableció en el acuerdo de fusión entre SouthPacific Korp S.A. y Pesquera San José S.A. A lo anterior se suma el incremento de los pasivos no corrientes por la obtención de un préstamo bancario de largo 1

2 plazo tomado por la filial indirecta Golden Omega S.A. para financiar la construcción de la planta de concentrado de Omega 3. El patrimonio total de la Compañía aumentó por un incremento en las participaciones no controladoras, efecto neto que se refleja en la incorporación de Empresa Pesquera Eperva S.A. al adquirir un 16,5% de SouthPacific Korp S.A. y por los aportes de capital realizados por Corpesca S.A. y Logística Ados S.A. en Golden Omega S.A. Indicadores de Balance Los principales indicadores financieros relativos al balance de la Compañía son los siguientes: Indicadores Diferencia Variación % Liquidez corriente (veces) 3,63 3,18 0,45 14,15% Razón ácida (veces) 3,17 2,42 0,75 30,99% Razón de endeudamiento (veces) 0,27 0,22 0,05 22,73% Proporción deuda en corto plazo 0,34 0,23 0,11 47,83% Proporción deuda en largo plazo 0,66 0,77 (0,11) (14,29%) Rotación de inventario (veces por año) 2,10 2,99 (0,89) (29,77%) Permanencia de inventario (días) ,57 7,14% Total Activos () ,23% Rentabilidad del patrimonio (%) 0,42% (0,76%) Rentabilidad del activo (%) 0,34% (0,70%) Utilidad por acción (US$/acción) 0,0003 (0,0008) Rendimiento de activos operativos (1,67%) 0,17% La Sociedad matriz no ha entregado dividendos durante el último período, debido a que mantiene pérdidas financieras acumuladas. El índice de liquidez corriente fue mayor respecto a diciembre 2009 debido principalmente a un aumento en el efectivo y equivalentes al efectivo producto de la toma de deuda financiera para cubrir los desembolsos asociados a Golden Omega S.A., al reconocimiento de las cuentas por cobrar por los reclamos a la compañía de seguros, a las cuentas por cobrar a empresas relacionadas y a los mayores niveles de inventarios asociados a la estacionalidad propia de la operación pesquera de SouthPacific Korp S.A. Este incremento del índice de liquidez corriente respecto al año anterior es contrarrestado parcialmente por la mayor actividad operacional que se presenta en estos meses y que origina un aumento de los préstamos bancarios de corto plazo y las cuentas por pagar comerciales. En este mismo sentido y como efecto adicional, se reconoció una provisión por indemnizaciones de años de servicio asociada al acuerdo de fusión entre SouthPacific Korp S.A. y Pesquera San José. La razón ácida fue mayor respecto a diciembre 2009 debido a las mismas razones señaladas para el índice de liquidez corriente. Sin embargo, su incremento es mayor debido a que el aumento de los inventarios fue proporcionalmente menor al incremento de las restantes cuentas del activo corriente. Respecto a diciembre 2009, la relación deuda de corto plazo respecto a la deuda total aumentó debido a las necesidades de financiamiento normal de corto plazo que requiere la operación de SouthPacific Korp S.A. y 2

3 al reconocimiento de provisiones asociadas al acuerdo de fusión. Ambos efectos fueron contrarrestados parcialmente por un aumento de los pasivos bancarios de largo plazo para financiar el Golden Omega S.A. El rendimiento de los activos operativos fue calculado sobre la base del total de activos menos depósitos a plazo, valores negociables, inversiones en empresas relacionadas, inversiones en otras sociedades y documentos y cuentas por cobrar a empresas relacionadas Estado de Resultados jul - Sep 2010 Jul - Sep 2009 Ingresos Ordinarios, Total Costo de Ventas (39.387) (50.362) (14.482) (17.375) Margen Bruto Otros costos y gastos de operación (17.926) (15.190) (6.914) (7.086) Resultado Operacional (5.002) (3.939) 901 Margen operacional % (10%) 6% (23%) 9% Resultado no operacional (2.581) (1.647) (2.738) (Gasto) Ingreso por Impuesto a las Ganancias (905) 983 (261) Ganancia (pérdida) (4.603) (2.098) Margen Neto % 3% 1% (25%) (8%) Ganancia (pérdida) atribuible a los propietarios de la controladora (4.322) (2.045) Ganancia (pérdida) atribuible a participación no controladoras (515) (51) (281) (53) Ganancia (pérdida) (4.603) (2.098) Al 30 de septiembre de 2010, la Compañía registró una utilidad de que está compuesta por una pérdida operacional de 5.002, una utilidad por resultados no operacionales de 5.059, una utilidad por impuesto a las ganancias de y una pérdida por participaciones no controladoras de 515. Al 30 de septiembre de 2009, la Compañía registró una utilidad de 508 que está compuesta por una utilidad operacional de 3.943, una pérdida por resultados no operacionales de 2.581, una pérdida por impuesto a las ganancias de 905 y una pérdida por participaciones no controladoras de 51. 3

4 Resultado operacional El resultado operacional disminuyó en 8.945, desde una utilidad de en el período 2009 a una pérdida de durante el período Este menor resultado operacional del período, respecto a igual período del año anterior, se explica principalmente por la menor actividad como consecuencia de las menores capturas asociadas a los efectos del terremoto y posterior tsunami que afectaron las instalaciones productivas de SouthPacific Korp S.A para los meses de marzo y abril y a la menor disponibilidad biológica que ha presentado el recurso jurel durante todo el presente año Resultado no operacional La variación positiva del resultado no operacional de 7.640, desde una pérdida de en el período 2009 a una utilidad de en el período 2010, se explica principalmente por el reconocimiento de utilidades de la coligada Corpesca S.A. durante el período 2010, efecto que se compensa parcialmente por el reconocimiento de la provisión por indemnización de años de servicios establecida en el acuerdo de fusión entre SouthPacific Korp S.A. y Pesquera San José. Para los períodos 2010 y 2009 la composición de este rubro es la siguiente: Jul - Sep 2010 Jul - Sep 2009 Costos Financieros (Neto Ingresos Financieros) (473) (1.243) (210) (326) Participación en Ganancia (Pérdida) de Asociadas Contabilizadas por el Método de la Participación (2.108) 759 (2.082) Diferencias de Cambio (338) Otras Ganancias (Pérdidas) (2.835) 620 (3.017) 8 Resultado no operacional (2.581) (1.647) (2.738) La utilidad por diferencia de cambio en el período 2010 por 304 se explica por una mayor estructura de activos versus pasivos en moneda nacional, asociada a una variación negativa del tipo de cambio de $23,45 por US$. En el período 2009, la utilidad por diferencia de cambio de 150 se explica por una variación negativa del tipo de cambio de $66,74 por US$, aplicada a una menor estructura de activos versus pasivos en moneda nacional. 4

5 1.3. Indicadores de Resultado Los indicadores de resultado son los siguientes: Ingresos Jul - Sep 2010 Jul - Sep 2009 Harina de pescado Aceite de pescado Conservas Congelado y fresco de pescado Costo de Ventas Harina de pescado (22.434) (28.081) (8.394) (9.488) Aceite de pescado (6.335) (7.442) (2.612) (1.829) Conservas (6.799) (10.987) (1.589) (4.528) Congelado y fresco de pescado (3.819) (3.852) (1.887) (1.530) Resultado operacional (5.002) (3.939) 901 Gastos financieros (662) (1.443) (273) (380) Resultado no operacional (2.581) (1.647) (2.738) Utilidad (pérdida) del período (4.322) (2.045) Cobertura gastos financieros (0,80) (1,81) (19,69) 3,98 R.A.I.I.D.A.I.E (1.758)

6 Gráfico de Ingresos Gráfico de Costo de Ventas 6

7 Gráfico de Ingresos Costo de Ventas 1.4. Estado de Flujo Efectivo La composición de los flujos originados en los períodos son los siguientes: Estado de Flujos de Efectivo Total flujos de efectivo netos utilizados en actividades de operación Total flujos de efectivo netos utilizados en actividades de inversión (16.251) (11.152) Total flujos de efectivo netos Utilizados en actividades de financiación Incremento (Decremento) neto en efectivo y equivalentes al efectivo La variación negativa del flujo originado por actividades de la operación respecto a igual período del año anterior, equivalente a 6.145, se explica principalmente por el menor nivel de actividad operacional asociada a menores capturas del período, efecto compensado parcialmente por los anticipos recibidos por la compañía de seguros (RSA) como consecuencia del terremoto y posterior tsunami que afectaron las instalaciones productivas de SouthPacific Korp S.A. 7

8 La variación negativa del flujo originado por actividades de inversión respecto a igual período del año anterior, equivalente a 5.099, se explica principalmente por las mayor adquisición de activos durante el período 2010 por la filial indirecta Golden Omega S.A. para la construcción de su planta de concentrados de Omega 3. La variación positiva en el flujo originado por actividades de financiación respecto a igual período del año anterior, equivalente a , se explica principalmente por la obtención de préstamos bancarios y aportes de capital efectuados en Golden Omega S.A. durante el período 2010 para financiar la construcción de la planta de concentrado de Omega DIFERENCIA ENTRE VALOR ECONÓMICO Y DE LIBROS DE LOS ACTIVOS Al 30 de septiembre de 2010, no existen diferencias significativas entre los valores económicos y de libros de los principales activos de la Sociedad matriz y su filial. 3. SITUACIÓN OPERACIONAL Y DE MERCADO 3.1. Pesca En el período 2010, el desembarque total de la industria pesquera en la zona centro sur del país alcanzó a 990 mil toneladas, lo que representa una disminución de un 44,3% con respecto a igual período del año anterior. Esta disminución se debió principalmente a los efectos del terremoto y posterior tsunami que afectaron gran parte de las instalaciones productivas en tierra de la industria, provocando menores volúmenes desembarcados de sardina común y anchoa durante los meses de marzo y abril de este año, período en el cual, históricamente, se ha concentrado la mayor proporción de desembarques de estas especies. Estos efectos combinados se vieron acentuados, además, por una menor disponibilidad del recurso jurel durante toda la temporada de pesca del período Se estima que la capacidad productiva en tierra de la industria para la próxima temporada de pesca se encontrará mayormente restablecida. Por su parte, la zona norte aumentó los niveles de capturas respecto a igual fecha del año anterior desembarcando 544 mil toneladas, lo que representó un aumento de un 8,0% respecto a igual período del año

9 3.2. Análisis de mercado Los menores desembarques pesqueros en la zona centro sur de Chile, respecto a igual período del año anterior, han impactado fuertemente al sector en general. Esta situación ha generado una disminución significativa de los volúmenes de venta para todos los productos que tradicionalmente elaboran (harina, aceite, conservas y congelados de pescado). Este escenario adverso se ha logrado atenuar, en parte, por mejores precios tanto a nivel local como externo. En cuanto al mercado de las harinas, los volúmenes de exportación han tendido a la baja durante el último trimestre del año, en especial al mercado chino, debido a los altos niveles de stock hoy existentes. Esta situación se contrapone con un inicio de año marcado por precios altos respecto al período anterior, producto de una sostenida demanda de China, bajos niveles de stocks y una buena partida de la temporada acuícola de ese país. Se espera que los actuales niveles de precios, y que han tendido a la baja durante el segundo semestre del año, moderen su caída para terminar estabilizándose de aquí hasta fines del La reactivación de la industria acuícola nacional, principal destino del aceite de pescado, ha permitido normalizar la demanda por este producto, impulsando los precios al alza, en especial durante el tercer trimestre del presente año. Se espera que los actuales niveles de precios se mantengan. En el mercado de las conservas se produjo una importante reducción de los niveles de stock producto del terremoto de febrero pasado, efecto que se acentuó aún más por la menor disponibilidad biológica del recurso jurel durante el año. Esta menor cantidad de conservas presionó los precios al alza y a tener que privilegiar las ventas en el mercado local para mantener el posicionamiento de las marcas comerciales. Todo lo anterior se tradujo finalmente en que los precios de las conservas sufrieran un aumento del orden del 30% respecto a igual periodo del año anterior. Este actual escenario de precios se espera se mantenga mientras no se normalice la actual condición de pesca para el recurso jurel. Los precios de los productos congelados de jurel, cuyo principal destino son los mercados de exportación, han experimentado una variación positiva del 37% respecto a igual período del año anterior. Esta situación se explica por una reducción de la oferta mundial por las bajas capturas este recurso tanto en Chile como en aguas internacionales, así como también por el efecto que significó la paralización de las plantas de proceso nacional con motivo de los daños ocasionados por el terremoto de febrero pasado. Al igual que las conservas, se espera que el actual mayor nivel de precios para los congelados, por la menor disponibilidad de producto, se mantenga hasta fines de año. Por último, es importante mencionar que producto de la fusión entre SouthPacific Korp y Pesquera San José nacerá una nueva empresa, Orizon S.A., una compañía que se debiera consolidar como un actor relevante del país en la producción y comercialización de Harinas, Aceites, Conservas y Congelados de pescado, así como también en el cultivo de choritos. Para ello contará con instalaciones productivas en las ciudades de Coquimbo, San Vicente, Coronel y Puerto Montt, manteniendo en el mercado nacional de conservas y mariscos las tradicionales marcas San José y Colorado. Esta fusión permitirá enfrentar de mejor manera el complejo escenario pesquero del país, permitiendo a Orizon proyectarse en el largo plazo. 9

10 4. ANÁLISIS DE RIESGO Para la industria pesquera, la disponibilidad de especies pelágicas en las distintas zonas de pesca son factores determinantes en los resultados. En el aspecto económico, al ser estas empresas exportadores de gran parte de su producción, el resultado de las operaciones es sensible a variaciones de tipo de cambio, a políticas de retorno determinadas por el Banco Central de Chile y a las políticas de fomento a las exportaciones de países competidores, así como también a las condiciones generales de los mercados internacionales y nacionales demandantes de harina, aceite, conservas y congelados de pescado. El precio de los combustibles representa una parte importante en los costos operacionales, por lo que la variación del precio internacional del crudo y sus derivados constituye una variable sensible a considerar. En el aspecto regulatorio, la aplicación de cuotas de pesca, vedas y restricciones impuestas por la autoridad, pueden afectar la producción de las empresas filial y coligada y, por lo tanto, los resultados de la Sociedad. 10