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1 á - Colomba - Bogotá - Colomba - Bogotá - Colomba - Bogotá - Colomba - Bogotá - Colomba - Bogotá - Colomba - Bogotá - Colomba - Bogotá - Colo

2 CONSRUCCIÓN DEL ÍNDICE DE ÉRMINOS DE INERCAMBIO ARA COLOMBIA* Garavto Acosta, Aarón L. Huertas Camos, Carlos A. Lóez Valenzuela, Davd C. arra olanía, Julán A. Ramos Veloza, Maro A. Resumen El documento comara tres índces alternatvos ara la medcón de los érmnos de Intercambo (I) en Colomba: el II IB, que se construye con los deflactores mlíctos del IB; el II CE, que utlza el índce de valor untaro con nformacón de comerco exteror y el II I, basado en los recos de los benes del Índce de recos del roductor. Los índces rouestos son de to encadenado. Esta metodología tene una ventaja sobre los índces tradconales orque nvolucra los cambos en la estructura económca a través del temo. Los resultados sugeren que el comortamento de los ndcadores es smlar, aunque ueden resentarse dvergencas temorales. Estas se exlcarían or las dferencas en las metodologías y las fuentes de nformacón utlzadas ara cada índce. alabras Clave: érmnos de Intercambo, Índces de recos, Índces Encadenados. Clasfcacón JEL: C43, F0. *Las onones exresadas en este documento no corresonden, necesaramente, con las del Banco de la Reúblca n su Junta Drectva. Los autores agradecen los comentaros y sugerencas de Enrque Montes y Héctor Zárate. Los errores son resonsabldad exclusva de los autores.

3 . Introduccón Los érmnos de Intercambo (I) se defnen como la razón entre el reco de las exortacones de un aís ( X ) y el reco de sus mortacones ( M ). Esta relacón, refleja la caacdad de comra que tenen los roductos doméstcos venddos en el extranjero y or lo tanto es uno de los determnantes del ngreso dsonble de la economía y de las decsones de ahorro y consumo de los hogares, varables crucales en los análss de olítca económca. El resente trabajo comara tres ndcadores alternatvos de recos de los benes exortados e mortados ara calcular el índce de I. El rmer ndcador utlza los deflactores mlíctos del roducto Interno Bruto (IB). El segundo está basado en la evolucón de los recos medda a través el índce de valor untaro con nformacón de comerco exteror, esto es, el cocente entre el valor total de las exortacones (o mortacones) y su eso en toneladas métrcas. El últmo ndcador utlza el Índce de recos del roductor (I). El roósto no es encontrar evdenca a favor de la suerordad de alguno de los tres índces. En lugar de ello, se descrbe la forma en que los índces son construdos y se menconan algunas de las osbles ventajas y desventajas que deberían ser tendas en cuenta al momento de usar cada uno de ellos. El trabajo está dvddo en ses seccones, sendo la rmera esta ntroduccón. En la segunda se resenta una motvacón de la mortanca de la relacón de I en la economía. La tercera seccón resenta un resumen metodológco de algunos asectos a consderar en la construccón de un índce de recos. En la cuarta se resentan las característcas de los tres ndcadores arrba menconados. La qunta seccón resenta los resultados y la sexta las conclusones. 2. Imacto de los choques de I sobre las varables macroeconómcas La relacón de I y su efecto sobre la economía de una nacón han sdo objeto de análss or décadas. Harberger (950) y Laursen y Metzler (950) fueron oneros al abordar el tema usando un modelo de economía aberta, de to keynesano, con erfecta movldad Utlzando arámetros de conversón, todas las undades de medda (longtud, volumen, caacdad, etc) se converten a una únca medda: tonelada métrca.

4 de catales. Bajo este enfoque un choque adverso (una dsmnucón) en los I afecta negatvamente la cuenta corrente 2 y genera reduccones del ngreso real y de la tasa de ahorro agregado. En los años ochenta, se desarrolla una nueva corrente basada en la hótess del ngreso ermanente, dferencando entre los efectos sobre la economía de choques de I ermanentes y transtoros (v.g. Obstfeld, 982). La suavzacón del consumo es la varable clave ara entender la dferenca. En resuesta a choques transtoros, los hogares no modfcan su consumo real y or tanto el ajuste se dará en el nvel de ahorro agregado y en la cuenta corrente. or ejemlo, una reduccón temoral en los I mlcará un aumento del valor relatvo de los benes mortados, ero dado que el nvel de consumo se mantene, el desajuste temoral se verá reflejado en una reduccón de la cuenta corrente 3. or otra arte, choques de carácter ermanente reresentan un cambo en el ngreso real resente y futuro y como consecuenca los hogares realzan un ajuste del nvel de consumo. En este caso, se esera un efecto mínmo sobre el ahorro agregado o la cuenta corrente. Los enfoques anterores se concentran en el efecto ngreso de los choques de I, es decr, en el cambo que se roduce en la demanda de benes debdo al efecto que tene una varacón de los recos relatvos sobre el ngreso real. Otros trabajos han llamado la atencón sobre el efecto susttucón que actúa sobre la cuenta corrente en la dreccón ouesta (v.g. Edwards, 989). Ante, or ejemlo, un choque adverso en la relacón de I, se evdencan dos efectos susttucón. El rmero es el efecto ntratemoral generado or los ncentvos a la susttucón del consumo de benes mortados or benes doméstcos, mejorando la cuenta corrente. El segundo es el efecto ntertemoral que resulta del encarecmento relatvo del consumo resente y la consguente susttucón del msmo or consumo futuro, mejorando el balance actual de la cuenta corrente. Las magntudes de los efectos susttucón e ngreso, y or ende el resultado fnal sobre la cuenta corrente, deenderán de las característcas artculares de cada economía. Los choques de I tenen efecto sobre otras varables macroeconómcas. or ejemlo, el efecto ngreso negatvo causado or un deteroro en los I uede reducr la demanda 2 Debdo al menor valor relatvo de las exortacones 3 Mayor défct o menor suerávt 2

5 nterna generando una caída del reco relatvo de los benes no transables con resecto al reco de los benes transables, lo cual se traducría en una derecacón en el to de cambo real. Otro tema de nterés, es a través de qué canales los choques de I o la volatldad de los msmos afectan el crecmento económco, el emleo y la nflacón. Así, los I son una varable mortante del comerco externo de un aís y sus cambos ueden generar efectos macroeconómcos sgnfcatvos. or ello, el roósto de este trabajo es sugerr tres formas de medr los I y exlcar sus rncales ventajas y desventajas. 3. Asectos generales ara la construccón del índce de I (II) Los números índces resumen grandes cantdades de nformacón en un valor únco ara cada erodo. Esta característca los hace útles ara analzar el comortamento hstórco de varables agregadas. Esecífcamente, la relacón de I se calcula como el cocente entre un índce de recos de los roductos exortados ( X ) y un índce de recos de los roductos mortados ( M ): II t = Xt Mt 00 Su valor ndca el cambo en el oder de comra de las exortacones de un aís en relacón con las mortacones frente a un erodo denomnado base. Dcho cambo se refere úncamente a los recos, esto es, elmna el efecto de las varacones de los volúmenes de comerco. Cuando el valor del índce es mayor (menor) que 00 mlca que, en romedo, el oder de comra de un roducto de exortacón es mayor (menor) con resecto al erodo base. Un ncremento (reduccón) del II, de un erodo a otro, sgnfca que el crecmento de los recos de las exortacones fue mayor (menor) que el ncremento en los recos de las mortacones. ara una mejor comrensón de los índces, es necesaro dferencar tres erodos en la metodología de construccón 4 : 4 Estos erodos no tenen que tener la msma longtud, n la frecuenca con que se calcula el índce. or ejemlo, ara un índce mensual uede utlzarse nformacón consoldada de todo un año ara el cálculo de las onderacones. 3

6 erodo de la canasta: se refere al erodo utlzado como referenca ara selecconar el conjunto de benes que se tendrán en cuenta en la construccón del índce. La canasta de benes selecconada debería nclur los benes que han tendo un eso sgnfcatvo en el asado, o que se esera lo tengan en el futuro. erodo de onderacones: se refere al erodo que srve como referenca ara establecer la mortanca relatva de cada ben en el índce. ara el resente trabajo, dcha mortanca estará asocada a la artcacón del ben, exortado o mortado, en el comerco exteror. El erodo de onderacones uede ser fjo o móvl. S se escoge un sstema de onderacones fjas, se asume que el eso relatvo de cada ben en la canasta se mantene constante. En contraste, un sstema de onderacones móvles ntenta reflejar las varacones que se resentan, a través del temo, en la estructura económca. erodo base de referenca: ara efectos de resentacón se seleccona arbtraramente un erodo de referenca nomnal en el cual el valor del índce es gual a 00. Una vez se defne el sstema de onderacones, la canasta de benes y la base referenca del índce, se establece la fórmula de cálculo. A contnuacón se resentan las tres más conocdas ara calcular un índce de recos, ara el erodo, en una economía con n mercancías Índce Laseyres ( L ) Mde el cambo romedo de los recos entre un erodo base (denomnado 0) y el erodo observado, utlzando una estructura de onderacones fjas corresondentes a los esos relatvos de los benes en el erodo base. S el reco y la cantdad roducda del ben ara el erodo base son o y q o, resectvamente, entonces el índce de recos de Laseyres se defne como: 5 ara un análss más detallado sobre el tema de números índces uede verse Dewert (2008) o SNA (2009, seccón 5.B) 4

7 L 0q0 α 0, α 0 = () q n = n = 0 = 0 0 Dado que las onderacones se referen a un únco erodo, no se requere una actualzacón ermanente de las msmas, lo que faclta la construccón del índce. or este motvo este to de índce es muy común en la ráctca, sn embargo, tene rncalmente dos desventajas. La rmera es que las onderacones del erodo base (α 0 ) ueden r erdendo reresentatvdad, debdo a que con el aso del temo se resentan cambos en la mortanca relatva de los benes de una economía. La segunda desventaja es que, dado que utlza las onderacones de un únco erodo ara estmar los cambos que hay entre dos erodos cualesquera, se gnora el efecto del cambo en la estructura económca. 3.2 Índce aasche ( ) En este caso la medcón del cambo romedo de los recos se basa en la estructura de onderacones del últmo erodo observado (): = α = n n 0 α q = =, q (2) Dado que las onderacones son móvles, uesto que corresonden al erodo observado, éstas no erden reresentatvdad a través del temo, soluconando el rmer roblema menconado arrba. No obstante, conservan el segundo roblema uesto que ara comarar los erodos 0 y utlza la estructura de onderacones de. En otras alabras, en la msma forma en que no arece razonable usar las onderacones de un erodo muy antguo ara estmar los cambos en los erodos recentes, tambén resulta naroado lo contraro, esto es, estmar los cambos de erodos antguos usando la estructura económca de erodos recentes (SNA, 2009, seccón 5.B) Índce de Fsher ( F ) Se calcula como la meda geométrca de los índces de Laseyres y de aasche: 5

8 6 L F (3) or su construccón, este índce adquere las ventajas de las onderacones varables y da un rmer aso en la solucón del segundo roblema, menconado arrba, asumendo mlíctamente que la transcón entre erodos se hace a través de una estructura de onderacones ntermeda entre el erodo 0 y el erodo observado. 3.4 Índces encadenados ( E ) Con el fn de estmar las varacones de recos acumuladas en un erodo observado, los índces menconados anterormente son de to blateral, esto es, utlzan úncamente la nformacón contenda en dos erodos, el observado () y el erodo base (0). No obstante, como lo exlca Dewert (2008), en la lteratura de números índces tambén se ha consderado la elaboracón de índces encadenados, que ncororan la nformacón de todos los erodos en el ntervalo consderado. De esta forma este to de índces ofrece una resuesta a la necesdad de tomar en cuenta los cambos frecuentes en la estructura económca. ara el cálculo de un índce encadenado, rmero se estma la varacón de recos entre erodos consecutvos, a través de alguno de los índces blaterales arrba menconados. osterormente, el cambo acumulado se obtene medante la multlcacón (encadenamento) de esas varacones. A contnuacón se resenta la fórmula de la versón encadenada de los índces de Laseyres ( EL ), aasche ( E ) y Fsher ( EF ). omando en cuenta las ecuacones () (3): ),,, ( E E q q f = (5) donde ( ) ( ) ( ) = = Fsher es s aasche es s Laseyres es s ),,, ( / / / / / EF E L F E E n n EL E L q q f α α y = n q q α

9 Los índces encadenados tenen, entre otras, tres roedades que hacen deseable su uso: Las onderacones se actualzan erodo a erodo y or consguente ncororan los cambos en la estructura económca a través del temo. ermten un tratamento smétrco de los erodos. En la estmacón de la varacón entre erodos consecutvos, todo erodo artca en su momento como observado y un erodo más tarde como erodo base. La entrada o salda de roductos a la canasta no mlca érdda de la comarabldad. Un erodo uede ser comarado con el anteror a artr de la estructura de la canasta antgua y con el erodo sguente usando la estructura de la nueva canasta. ara obtener la varacón del últmo erodo con resecto al rmero, las varacones resectvas se encadenan smlemente medante el roducto de las msmas. Debdo a roedades como las ctadas arrba, el encadenamento de índces se ha convertdo en una ráctca común a nvel nternaconal ara el segumento de la evolucón de dstntas varables. ara el caso artcular de recos de comerco exteror, ueden ctarse varos ejemlos de aíses o nsttucones que sguen esta ráctca: Australa, Austra, Dnamarca, Franca, Itala, Nueva Zelanda, aíses Bajos, ortugal y la ofcna de estadístca de la Comsón Euroea (Eurostat), entre otros. 6 A esar de las ventajas menconadas, los índces encadenados ueden resentar algunas defcencas 7 cuando los recos y cantdades ndvduales tenden a fluctuar de tal manera que las cantdades y recos relatvos retornan, unos erodos más tarde, a los valores que tenían unos erodos atrás (SNA, 2009, seccón 5.B). or esta razón, es oco común que se haga encadenamento de índces a frecuencas muy altas (v.g. trmestral, mensual). Con el fn de reducr el macto de este roblema, en el resente documento se hace uso de valores suavzados de las onderacones ara el cálculo de índces encadenados con frecuenca mensual. Las onderacones se calculan como un romedo móvl, tenendo en cuenta los valores de comerco exteror de los últmos doce meses. De esta forma, la 6 La nformacón sobre la metodología de cálculo fue tomada de las ágnas web de las ofcnas naconales de estadístca ara el caso de Australa y Nueva Zelanda. ara los casos de Eurostat y los aíses euroeos uede consultarse Aguado Sánchez (2002). En todos los casos se refere a un índce encadenado de Fsher. Otros aíses de Euroa calculan índces encadenados de Laseyres (ej. Sueca) o de aasche (ej. Noruega). 7 Comarados con un índce blateral smle 7

10 estructura económca reresentada en el índce se actualza contnuamente, ero sólo los cambos duraderos de la msma tendrán un macto relevante sobre el cálculo fnal. 4. Metodologías ara el cálculo del índce de I (II) A contnuacón se resentan las tres metodologías rouestas ara calcular los índces de recos de las exortacones e mortacones que se utlzarán en la construccón del II. La rncal dferenca entre estas alternatvas radca en la fuente de nformacón de los recos. ara efectos de comaracón de los resultados, ara las tres metodologías se establece como erodo base de referenca romedo de 2005 gual a I según deflactores del IB: II IB La relacón de I se construye a artr de la nformacón del comerco exteror de benes y servcos utlzada en la construccón del IB (cuentas naconales) y se calcula como el cocente entre el deflactor mlícto de los exortados (DIB X ) y el deflactor mlícto de los mortados (DIB M ) 8 : DIB Xt II IB = 00 (6) t DIBMt erodo de la canasta: or su construccón, el erodo de la canasta es móvl, ya que la nformacón de cuentas naconales nvolucra todas las transaccones con el exteror, caturando la entrada y salda de roductos a la canasta. erodo de onderacones: El sstema de onderacones es móvl y corresonde al últmo erodo observado en la sere. Esto se debe a que los deflactores mlíctos toman la forma aasche (cuentas naconales base 2000 ) o aasche encadenada (cuentas naconales base 2005 ). 9 El cálculo de los deflactores mlíctos de los benes exortados e mortados se realza con base en los valores FOB en esos correntes y constantes del comerco exteror de 8 El deflactor mlícto se calcula como el cocente entre el valor nomnal de roduccón y su valor real. 9 ara la medcón de las varacones del IB real, el DANE construía (base 2000) un índce de forma Laseyres. or roedades de los índces, esto mlcaba que el índce/deflactor mlícto de recos tomaba la forma aasche. En la nueva metodología (base 2005) se usa un índce de cantdades encadenado de Laseyres y or tanto el deflactor mlícto toma la forma encadenada de aasche. 8

11 benes y servcos. Los deflactores se calculan anualmente entre 970 y 2008 y trmestralmente entre el rmer trmestre de 994 y el segundo trmestre de 200. Algunas de las ventajas del II IB son: El IB ncluye tanto benes como servcos. Las onderacones son móvles. Adconalmente, con la nueva metodología ara el cálculo del IB (base 2005), el índce toma forma encadenada. Los benes ncludos comonen una canasta móvl lo que ermte ncororar roductos o servcos nuevos. En el caso de datos anuales, es la sere de I más antgua ara el caso colombano. or su arte, las desventajas son: La dsonbldad de nformacón sólo es de to anual o trmestral. En el últmo caso, la hstora de la sere es muy recente (994). Los deflactores mlíctos se encuentran dsonbles, en la versón encadenada, solo a artr del año ara los años anterores debe usarse el deflactor en su versón blateral, to aasche. El rezago de la nformacón ara esta metodología es el mayor de las tres alternatvas consderadas en esta seccón. Dcho rezago es de un trmestre ara la sere trmestral y un año ara la anual. El índce camba con las revsones que hace el DANE de las cuentas naconales. 4.2 I según recos mlíctos de comerco exteror: II CE El II CE se calcula con base en la nformacón desagregada de valor y volumen de las transaccones de comerco exteror entregados or el Deartamento Naconal de Estadístcas (DANE) y el Deartamento de Imuestos y Aduanas (DIAN). El cálculo se realza con frecuenca mensual ara el erodo comrenddo entre 995 y 200. Las onderacones corresonden al romedo móvl de los últmos doce meses. El reco mlícto ara cada uno de los benes de la canasta, tambén denomnado valor untaro, se obtene a través del cocente entre el valor del ben (exortado o mortado) y su resectvo eso neto. Los índces de recos ara los benes exortados I EF M e 9

12 mortados IM EF, se construyen usando la fórmula encadenada del índce de Fsher, ecuacón (5). La relacón de I es el cocente de estos dos índces: EF I X, t II CE = 00 (7) t EF IM, t La nformacón es utlzada al nvel más desagregado osble, esto es, oscones arancelaras a 0 dígtos (en adelante A ). 0 ara garantzar la reresentatvdad, se ncluyeron las A que aseguran una cobertura del 90% del total de las comras y ventas externas. Debdo a que en algunas ocasones la varacón del reco mlícto de una A obedece a cambo de caldad y/o errores en la clasfcacón de los roductos, es necesaro tratar los datos atícos ara obtener una evolucón más recsa de los recos. Adconalmente, la metodología de índces encadenados ermte consderar los cambos que surgen en la clasfcacón cuando, or ejemlo, varas A se fusonan en una sola ó una A se dvde en varas. Los detalles de estos rocedmentos ueden encontrarse en el aéndce. ara el caso de las A relaconadas con el oro, se decdó mutar el reco nternaconal, ara garantzar que éste sguera la dnámca de los mercados nternaconales. erodo de la canasta: Se trata de una canasta móvl, ya que ncorora contnuamente los roductos nuevos. erodo de onderacones: Dado que se trata de un índce encadenado de Fsher, el sstema de onderacones es móvl. Con resecto a las ventajas de esta metodología, las más relevantes son: Las onderacones y la canasta de benes son varables, es decr, se ueden actualzar mensualmente. 0 Esto evta el tener que utlzar el eso neto de clasfcacones a nveles agregados en los que exste una elevada heterogenedad en la caldad de los benes que los comonen y, or lo tanto, odría resentarse un sesgo en la construccón del índce. or ejemlo, un klogramo de barro no uede tratarse como equvalente a un klogramo de cerámca. Adconalmente, se trabajó tenendo cudado de que los caítulos del arancel mas mortantes estuveran reresentados (cada caítulo de arancel agrua unas A con característcas comunes). En romedo, se tene una cobertura del 77% ara todos los caítulos del arancel relevantes en el comerco exteror colombano. 0

13 Dado que el índce es encadenado tene todas las ventajas que de esta característca se dervan. El índce se uede calcular con un rezago menor (dos meses) al de la metodología basada en los deflactores del IB. La erodcdad de la sere es mensual. Los recos se obtenen drectamente de la nformacón aduanera al nvel más desagregado osble y sn necesdad de recurrr a encuestas. El índce está conformado or los recos efectvamente transados. Las rncales desventajas son: No ncluye servcos, tanto or la no dsonbldad de nformacón de exortacones e mortacones de servcos como or el roblema que reresentaría calcular un reco mlícto ante la ausenca de una undad de medda físca. Exstenca de datos atícos or roblemas de clasfcacón y dferencas en caldad. En algunos casos, se ueden resentar sesgos de medcón or la dfcultad que mlca llevar a una msma undad estándar (el eso neto es meddo en térmnos de toneladas métrcas ) las meddas de longtud, suerfce y volumen. 4.3 I según Índce de recos del roductor: II I. El sstema de índces de recos del roductor (I) catura, entre otras varables, la evolucón de los recos de una canasta reresentatva de los benes mortados y exortados. El cálculo se realza con frecuenca mensual entre 980 y 200. En dcho erodo se dentfcan cuatro metodologías ara el I, basadas en la construccón de un índce de to Laseyres. Las dferencas entre estas radcan en la cobertura y el año base utlzado ara defnr tanto la canasta de benes como las onderacones. 2 Dado que dsonemos de nformacón a nvel desagregado y con el fn de evtar el roblema de érdda de reresentatvdad del sstema de onderacones fjas, los índces de recos exortados e mortados se recalculan utlzando la forma encadenada de 2 En todos los cuatro casos, el año base ara la canasta es el msmo utlzado ara las onderacones. Entre 980 y 990 la medcón corresonde al IM (Índce de recos al or Mayor del comerco) y las onderacones se referen al año 968. Entre 990 y 999, el sstema de clasfcacón se basa en la CIIU R2 y las onderacones se referen al año 987. A artr de 999, la clasfcacón se basa en la metodología CIIU Revsón 3. Entre 999 y 2006 las onderacones se referen a 994 y a artr de 2007 a Cuentas Naconales 2004.

14 Fsher, ecuacón (5). 3 La evolucón de los recos se catura con la nformacón de las dvsones del I y las onderacones se construyen mensualmente como el romedo móvl de orden doce de la artcacón de cada dvsón en el comerco exteror. La relacón de I, calculada con base en la nformacón del sstema de I, es: II It EF IX, t = 00 EF (8) IM, t erodo de la canasta: Varía con la metodología utlzada ara el cálculo del I. ara los datos entre 980 y 990, la canasta corresonde al año 968. Entre 990 y 999, al año 987. Entre 999 y 200, al año 994. A artr de 2007, al año erodo de onderacones: Dado que se trata de un índce encadenado de Fsher, el sstema de onderacones es móvl. Algunas de las ventajas del II I son: Las onderacones reflejan cambos en la estructura económca. Dado que el índce es encadenado tene todas las ventajas que de esta característca se dervan. La nformacón tene sólo un mes de rezago ara los recos y dos ara las onderacones. La sere resultante tene erodcdad mensual y corresonde a la sere más antgua con dcha erodcdad. No exsten roblemas de cambo de caldad o de referenca en los roductos ncludos en la canasta. Con resecto a las desventajas las rncales son: No ncluye servcos. 3 Detalles adconales sobre la nformacón utlzada ara la realzacón de este cálculo ueden encontrarse en el aéndce. 2

15 Corrge el roblema de la estructura fja solo a artr de certo nvel de desagregacón, lo que mlca que ara nveles más desagregados se sguen conservando onderacones fjas. La canasta de benes utlzada ara medr los recos, ermanece fja durante largos erodos de temo gnorando la entrada o salda de algunos benes. Sn embargo en el caso de las canastas más recentes hay flexbldad ara la ncororacón de nuevos benes en los nveles más desagregados. 5. Resultados 50 Gráfco. Índces de érmnos de Intercambo romedo Artmétco 2005= Jun 96 Ene 97 Ago 97 Mar 98 Oct 98 May 99 Dc 99 Jul 00 Feb 0 Se 0 Abr 02 Nov 02 Jun 03 Ene 04 Ago 04 Mar 05 Oct 05 May 06 Dc 06 Jul 07 Feb 08 Se 08 Abr 09 Nov 09 Jun 0 I_IB I_I I_CE El Gráfco resenta los resultados, con frecuenca trmestral, ara los ndcadores rouestos. 4 uede verse que el comortamento de las seres es smlar y que sus varacones generalmente concden en la dreccón. No uede decrse lo msmo con resecto a la magntud de los cambos, debdo a las dferencas que exsten en la nformacón utlzada ara la construccón de cada índce. 4 ara el caso del II I y del II CE, dado que los índces se construyen con frecuenca mensual, se reorta el romedo mensual artmétco del trmestre. 3

16 or ejemlo, una varacón de recos en los servcos, exortados o mortados, tendrá solamente efecto sobre el II IB ya que, como se menconó anterormente, los otros dos índces no ncluyen servcos en su canasta. De gual forma, la fuente de nformacón no es la msma. Los recos en el II CE se calculan de acuerdo con la nformacón de las transaccones regstradas de comerco exteror (DANE DIAN), ara el II IB corresonden a los deflactores mlíctos según cuentas naconales (DANE), mentras que ara el ndcador de recos el II I, se consderan los recos de venta de los benes, reortados or los roductores en el I (DANE). 5 Otra dferenca mortante surge del nvel de agregacón a artr del cual se realza el encadenamento. En el caso del II CE, el encadenamento se hace al nvel más desagregado osble, mentras que en el II I se encadena a artr de las denomnadas dvsones, ero estas últmas mantenen una estructura nterna de onderacones fjas. Como resultado, un cambo en la artcacón de los benes al nteror de una de estas dvsones, no se vería reflejado en las onderacones del II I ero tendría un efecto en las onderacones del II CE. ara lustrar estas dferencas uede analzarse, or ejemlo, un caso extremo en donde las seres resentan resultados muy dferentes: la varacón del últmo trmestre de 2008 con resecto al msmo trmestre del año anteror. 6 Con base en el II CE esa varacón es de tamaño consderable y negatva ( 20.6%), mentras que a artr de la sere II I es tambén sgnfcatva ero ostva (0.4%) y, or su arte, el II IB sugere que la varacón fue relatvamente equeña (.2%). Como se menconó anterormente, el II IB es construdo a artr de los datos agregados de los deflactores mlíctos de exortados e mortados y or tanto no dsonemos de la nformacón necesara ara exlcar su dferenca con resecto a los otras seres en térmnos de sus comonentes desagregados. En cambo, el análss de los comonentes del II CE y del II I nos ermte conclur que, en el últmo trmestre de 2008, la 5 La nformacón de Cuentas Naconales ncluye otras oeracones no regstradas: contrabando, enclave, oeracones esecales de comerco exteror y cálculos de zonas francas. 6 Esta fecha en artcular se escogó or tratarse del caso en donde se resenta mayor dsersón en los valores calculados ara la varacón de un trmestre con resecto al msmo del año anteror. 4

17 dferenca uede exlcarse rncalmente or una dscreanca temoral de las varacones de recos de etróleo exortado reortadas or cada índce en los erodos analzados. En el caso del II CE la varacón de reco del etróleo es de 32.7%, mentras que ara el II I es de 3.8%. Estas dscreancas temorales ueden resentarse, como se exlcó arrba, or dferencas metodológcas (a nvel desagregado) o en las fuentes de nformacón. El reco mensual del etróleo exortado calculado en el II CE equvale a un romedo onderado de los recos reortados durante el mes a la DIAN. En el caso del II I se trata de un romedo del reco reortado or una muestra de emresas, ara el día qunce del mes. Sn embargo, estas dos seres de recos de etróleo sguen, en general, tendencas smlares. 6. Conclusones El resente trabajo comara tres índces alternatvos ara la medcón de los érmnos de Intercambo (I) en Colomba: el II IB, que se construye con los deflactores mlíctos del IB; el II CE, que utlza el índce de valor untaro con nformacón de comerco exteror y el II I, basado en la nformacón de recos de benes exortados e mortados del Índce de recos del roductor. En el caso del II CE y del II I, ara los cuales se cuenta con nformacón desagregada, se recalcularon los índces agregados de recos, utlzando una fórmula encadenada. Esta fórmula toma en cuenta los cambos que ocurren en la estructura económca a través del temo y ermte, sn érdda de comarabldad entre erodos, la modfcacón de la canasta de benes sobre la que se analza la evolucón de los recos. Estas son claras ventajas sobre índces de onderacones fjas, en los que la estructura económca se suone constante. Los resultados muestran que las tendencas de las tres seres son smlares y que los cambos de las msmas, en lazos cortos, generalmente concden en la dreccón aunque tenen dferencas en magntud. Estas dvergencas temorales resultan, entre otros factores, de las dferencas en las metodologías a nvel desagregado y de las fuentes de nformacón usadas en la construccón de cada índce. 5

18 BIBLIOGRAFÍA. AGUADO SÁNCHEZ, María J. (2002). Índces de recos de comerco exteror en la Unón Euroea: un análss comaratvo. ICE (Revsta de Economía) 798, DIEWER, W. Erwn (2008). Index Numbers. he New algrave Dctonary of Economcs. 2 nd edcón. Eds. Steven Durlauf y Lawrence Blume. algrave MacMllan. 3. EDWARDS, Sebastan (989) emorary erms of rade Dsturbances, the Real Exchange Rate and the Current Account. Economca 56, HARBERGER, Arnold (950). Currency Derecaton, Income and the Balance of rade. Journal of oltcal Economy 58, LAURSEN, Sven y MEZLER, Lloyd (950) Flexble Exchange Rates and the heory of Emloyment. Revew of Economcs and Statstcs 32, OBSFELD, Maurce (982) Aggregate Sendng and the erms of rade: Is here a Laursen MetzlerEffect? Quarterly Journal of Economcs 97, [SNA] System of Natonal Accounts 2008 (2009). Euroean Commsson, Internatonal Monetary Fund, Organzaton for Economc Co oeraton and Develoment, Unted Natons y World Bank. New York. 6

19 AÉNDICE Detalles adconales sobre la nformacón utlzada II CE Se consderaron como valores atícos aquellos valores que se encontraban or fuera de un ntervalo establecdo como la meda artmétca ±3 desvacones estándar. Estos valores fueron corregdos/reemlazados or el romedo de los ses valores colndantes. 7 Con el fn de evtar las dstorsones que uede roducr la transformacón de un ben en otro dferente or razones de caldad, se restrngeron las tasas de varacón mensual de los recos a un máxmo de 50% de un mes a otro. Desués de la correccón de los datos atícos, se excluyeron aquellas seres de recos que resentaron una alta volatldad en el erodo de análss. ara dentfcar las seres volátles se calculó el coefcente de varacón, ara la sere de cambo orcentual mensual (en valor absoluto) de los recos mlíctos de cada A. osterormente se agruaron dchos coefcentes de acuerdo a los caítulos del arancel corresondentes, con lo cual se conformó una dstrbucón de coefcentes. Este rocedmento ermtó caracterzar la volatldad dentro del contexto de roductos que hacen arte de un conjunto con característcas smlares. ara defnr la volatldad se ordenaron los coefcentes de cada gruo (catulo) y se excluyeron aquellos coefcentes que sueraran la medana mas el 20%. Como se menconó en la seccón 4.2, en las estadístcas de comerco exteror se ueden observar, a lo largo del temo, fusones o dvsones de las A. Debdo al fuerte cambo que se roduce en el reco como resultado de esta transformacón, se suuso que en el erodo anteror las nuevas A regstraron un reco smlar al reortado en el momento de su modfcacón. Esto se hace con el fn de obtener un reco ncal y oder mantener las nuevas A dentro de la canasta de benes a lo largo del erodo de análss. II I El cálculo de las onderacones ara el erodo se hzo a través de la nformacón de los documentos úncos de exortacón ara benes exortados y de las 7 En el caso de tratarse del valor ncal o fnal de la sere, se utlzó el romedo de los 6 meses sguentes o anterores, según el caso. 7

20 declaracones de desacho ara consumo ara benes mortados (Valores FOB en dólares). ara estos últmos, debdo a la falta de nformacón mensual ara los años 982 y 983, se asume que las onderacones se mantenen constantes a lo largo del año. ara calcular las onderacones , se usaron los valores FOB mensuales de exortacón e mortacón en dólares, corresondentes a las categorías CIIU Rev.2 a cuatro dígtos. revamente se elmnaron las categorías de servcos. ara el cálculo de las onderacones ara los meses ene 9 a jun 99, tambén se elmnaron los valores corresondentes a categorías no ncludas en la canasta del I 90. De manera análoga ara el erodo desde julo de 999 se elmnaron los valores corresondentes a categorías no ncludas en la canasta del I 99 y se consderó la nformacón de exortacones según la CIIU revsón 3. Entre 990 y 999 los recos selecconados corresonden a las categorías a 5 dígtos del I, y a artr de 999 se utlzó la nformacón de recos corresondente a las dvsones del I. 8