LABORATORIO DE PROCESOS Y DISEÑO I PARTE 4 EVALUACION DE PROYECTOS.

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1 LABORATORIO DE PROCESOS Y DISEÑO I PARTE 4 EVALUACION DE PROYECTOS.

2 EVALUACION DE PROYECTOS. Idetificació de Opcioes. Idetificació de Cosecuecias Cuatificables ($). Idetificació de Cosecuecias o Cuatificables. 1. Riesgo. 2. Image. Figura Bodad Vs. Habilidad Bodad? Χ? Evaluació de cada Opció: 1. Toma de decisioes. 2. Implatació. 3. Seguimieto. E cuato a: Retabilidad, Liquidez, Riesgo. Cuato sé o habilidad Valor del Diero e el Tiempo Tasa de Iterés -Retabilidad. -Iflació. -Liquidez. -Icertidumbre.

3 Iterés. 1. Simple: sólo se basa e la catidad iicial. 2. Compuesto: los Itereses se calcula e base a la catidad iicial + itereses acumulados. F R = R = año Flujos de diero. Etrada de diero F 1 F 2 F 3 F Salida de diero (P) P = 100 = 2 años i = 20 % aual iterés simple ( 100 * 0.2 * 2 ) F 2 = 140 Iterés compuesto 100 ( ) = 120 F 1 = 120 (por el primer año) F 2 = 120 ( ) F 2 = 144 F = P ( 1 + i ) Aualidades. Serie de flujos de magitud costate y a itervalos costates de tiempo (fial de periodo).

4 F F ( 1+ i) + = A i F / A P =? F = ( 1 + i) + 1 A i Ejemplo: Préstamo 500,000 USD Iterés 18 % aual a 5 años 10 % egache (60 mesualidades + 5 pagos auales ) Pagos Auales $225,000 Pago e mesualidad. $225,000 Pago e aualidad Cálculo e pago mesual: Iterés mesual = 18/

5 Pago mesual i( 1 + i) ( ) i M = P i = iterés mesual 60 ( ) ( ) *0.015 M = 225, M = 225,00 ( ) = $ 5715 Pago Aual i = iterés aual i( 1 + i) ( ) i A = P i = 18 % 0.18 = 5 5 ( ) ( ) *0.18 A = 225, A = $71,950 Métodos de comparació de proyectos (Retabilidad). 1. Valor Actual Neto (VAN). 2. Valor Presete Neto (VPN). 3. Tasa Itera de Retoro (TIR). Tasa de Iterés (TREMA) Tasa de Redimieto Míima Atractiva = f (Costo del $ Riesgo)

6 Costo del diero Baco de México TREMA > CPP, dode: CPP = Costo Porcetual Promedio TIR > TREMA, dode: TIR = Tasa Itera de Retoro (Redimieto) TIR Represeta la tasa de iterés que se gaa sobre el saldo o recuperado de la iversió. VPN Valor Presete Neto = u valor equivalete del proyecto tal que este se diera e el presete. VPN= S 0 + t = 1 (1 + S t TREM ) t t = año, periodo de tiempo. 0= presete 1... = Periodo de tiempo S 0 S 1 S 2 100

7 VPN = = (1 + i) (1 + i) x 1 = i 1 = % x 2 = 1.47 i 2 = 47% I 0 = 100,000 Costos Fijos = $5,000 / año Costos Variables = 25 / uidad Demada Aual = 500 uidades / año Costo $100 / uidad. F 5 20,000 V R5 = 20,000 TIR =? TIR = i 2 = 47% (del Proyecto) CPP = 50% TREMA = 60 % TIR < TREMA 47 % < 60 %

8 F 10 P Iversió Iicial. FAI -Iflació -Depreciació -Impuestos FDI Si el Proyecto es retable.

9 Los flujos utilizados e la evaluació de proyectos e realidad debe además icluir efectos como: impuestos, depreciació, iflació, costo de fiaciamieto, etc. Por eso, difereciamos etre flujos ates de impuestos (FAI) y flujos después de impuestos (FDI). Así: F 1 F 2 F 3 P F 1 = FAI 1 F 2 = FAI 2 F 3 = FDI 3 que después so: FDI 1 FDI 2 FDI 3 P Cálculos de Flujos después de impuestos (FDI): Por ejemplo se tiee ua iversió iicial de 100 (P = -100, pues es salida de diero), y cada año se tiee flujos de 40, durate 4 años etoces el esquema de flujos ates de impuestos queda:

10 Estas magitudes cambiará segú se verá a cotiuació. Tabla 1.- Ejemplo del cálculo de FDI. Columa No. 1 Columa No. 2 Columa No. 3 Columa No. 4 AÑO FAI DEPRECIACION INGRESO GRAVABLE Columa No. 5 IMPUESTO TASA DE GRAVABLE * IMPUESTO Columa No FDI 1. Cálculo de depreciació: La depreciació o es u flujo real sio ua maera cotable de pasar de u igreso a u gasto. La depreciació REDUCE el moto (e %) y está reglametado por el mismo gobiero federal (o mejor dicho, por la ley correspodiete, que se expuso e clase).

11 E tabla No. 1, se va a depreciar e líea recta la iversió hecha (100 de iversió iicial) e u activo fijo. Así cada año se toma ua suma equivalete y se tiee que después de 4 años, uestro activo fijo (iversió) o tiee valor. (ver columa No.2). Este flujo egativo va a dismiuir uestro moto gravable (igreso sobre el que se calcula el impuesto sobre la reta ). Así el igreso gravable es la diferecia etre las columas No. 2 y No.1. Su valor está dado e la columa No. 3,: 2. Impuestos. (40 25 = 15 ) Segú la ley fiscal, las empresas debe pagar el 35% de la catidad obteida e igresos. Ese cálculo represeta u desembolso de la empresa (sigo egativo) y se calcula: IMPUESTO = (INGRESO GRAVABLE) * TASA DE IMPUESTO E la tabla No. 1 IMPUESTO = 15 * 0.35 = 5.25 por cada año El flujo después de impuestos se calcula de la suma algebraica del impuesto más el flujo ates de impuesto. E este caso e el año cero es igual FDI y FAI. E el primer año: FDI = FAI + IMPUESTO FDI = = y así sucesivamete para los otros años. Los flujos después de impuestos se represeta gráficamete :

12 Ha de señalarse que cuado existe algua deducció de impuestos debida a algú estímulo fiscal ( por ejemplo por la creació de empleos), se cosidera ates de estos FDI, como flujos positivos. Si embargo, estos flujos o existe pues es diero que la SHCP deduce del impuesto a pagar. Por ejemplo, e la tabla No. 1, si hubiera u estimulo de 30 e el primer año (por creació de empleos) y de 3 e el segudo año. La tabla No. 1 se modifica y por ede, evaluar los flujos después de impuestos tambié (para evaluar el proyecto justamete). Se re-escribe etoces a partir de la columa No. 3 Tabla Columa No. 3 Columa No. 3 Columa No. 4 Columa No. 5 INGRESO GRAVABLE ESTIMULO IMPUESTO FDI La columa No. 4 o se modifica para los cálculos del proyecto, pero sí la columa No. 5 Así : FDI = FAI + IMPUESTO + ESTIMULO E el primer año: FDI = FDI = Obviamete esto hace que el flujo positivo sea mayor. Si embargo, los 30 y 3 de estímulos se toma de los e cada año (impuestos). No olvidar que la SHCP NO HACE desembolsos, sio que queda a cueta.

13 Iclusió de la iflació. El flujo después de impuestos puede modificarse eormemete e situacioes dode la tasa de iflació es muy grade. E estos casos se habla de flujos después de cosiderar a iflació (FDI corrietes) y ates de tomar e cueta este efecto. El aálisis se va a modificar, pues otros flujos se va a modificar (o es lo mismo obteer u igreso e pesos de 1994 y otro e pesos de 1996 o 1997; idepedietemete de su valor e dólares). Muchas veces coviee hacer el aálisis de flujos e moedas extrajeras (dólares, sobre todo) y evaluar uestro proyecto de esa maera. Para el ejemplo de la tabla No. 1, las modificacioes afecta los flujos ates de impuesto: Tabla Columa No. 0 AÑO Columa No. Columa No. 2 1 Columa No. 3 FAI SIN FAI CON INFLACION INFLACION DEPRECIACION Columa No. Columa 4 No. 5 INGRESO GRAVABLE IMPUESTO E la columa No. 2 se cosidera ua iflació de 30 % e 1, 2, 3, y 4 años por lo tato: = año Después del primer año: FAI CON INFLACION = FAI SIN INFLACIÓN / (1 + INFLACIÓN ) FAI CON INFLACION = 40 * ( ) 1 = 40 * 1.3 = del segudo año: FAI CON INFLACION = 40 * ( ) 2 = 40 * (1.3) 2 = La depreciació o se deflacta y el igreso gravable ahora se calculará a partir de la columa N0. 2 y de la columa No. 3. Así puede otarse que el impuesto ha cambiado (su

14 moto ). A partir de los impuestos y los FAI co iflació, calculamos los FDI corrietes (co el efecto iflacioario). Tabla Columa No. 5 Columa No. 6 Columa No. 7 IMPUESTO FDI CORRIENTES FDI CONSTANTES Como el efecto iflacioario egruesa las catidades, etoces debemos (comprar) elimiar este efecto y regresar al diero e los mismos térmios y sobre esta columa No. 7 evaluaremos uestro proyecto (sacaremos la TIR): Para el primer año: Para el segudo año: FDI CONSTANTES = FDI CORRIENTES / (1 + TASA DE INFLACION) FDI CONSTANTES = 40.8 / (1+0.3 ) = FDI CONSTANTES = / (1+0.3 ) 2 = 30.11