CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO Secretaría Ejecutiva

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1 CONSEJO MONETARIO CENTROAMERICANO Secretaría Ejecutiva PROGRAMA DE ARMONIZACIÓN DE LOS MERCADOS DE DEUDA PÚBLICA DE CENTROAMÉRICA, PANAMA Y REPUBLICA DOMINICANA (SECMCA-BID) V TALLER Taller de Anotación en Cuenta, Compensación y Liquidación de Valores La Liquidación de Valores en Centroamérica (Panamá, 23 a 25 de octubre de 2002)

2 1. Antecedentes del mercado relevantes para la liquidación en Centroamérica La importancia histórica de la Bolsa como único mercado de valores determina que la infraestructura de liquidación no se haya diseñado para mercados mayoristas, con las siguientes consecuencias: Participantes en custodia y liquidación de valores restringida a puestos de bolsa (en algunos casos bancos de forma limitada) Dependencia de la infraestructura bursátil y de reglas de liquidación de tipo minorista en la liquidación de valores Gestión de tesorería bancaria dependiente de operaciones bursátiles en el mercado local Fuerte tendencia al desarrollo de mercados informales y a la deslocalización del mercado de valores.

3 Interbancario colateralizado Gestión de riesgo de liquidez y de Subsistemas de pagos Política monetaria (primario y secundario) Mercado secundario mayorista (formal e informal) Mercado primario (subasta) Bolsa Anotación en cuenta y liquidación de valores P.B. Banco Sistema de Pagos

4 2. Problemas de la infraestructura actual en Centroamerica 1. Sistemas de registro de valores y de operaciones no facilitan la negociación - registro de valores por número vs. saldos de valores por emisión - la agrupación y desagrupación de operaciones desde la custodia 2. Estructura institucional de custodios poco bancarizada y sin capitalizar presenta problemas para la inversión institucional local y extranjera 3. Dificultades para desarrollar mercados interbancarios 4. Dificultades para la implementación de la política monetaria con operaciones de mercado abierto.

5 2. Problemas de la infraestructura actual en Centroamérica 5. Dificultades para el funcionamiento eficiente del sistema de pagos 6. Segmentación de mercados de gestión de la liquidez 7. Dificultades para desarrollar mercados bilaterales y mayoristas 8. Dificultades de conectividad con mercado externos 9. Mercados informales no sujetos ni a regulación ni a información.

6 Comparación Gráfica de situación actual y situación deseada

7 X 4 X 5 X 1 X 2 X 3 X 1 X 2 X 3 X 2 X 3 X1 NEGOCIACIÓN BURSÁTIL COMPENSACIÓN Y GESTIÓN DE RIESGO LIQUIDACIÓN VALORES OTROS ESPACIOS DE NEGOCIACIÓN Y LIQUIDACIÓN (doméstico, extranjero, mayorista y minorista) X 4 LIQUIDACIÓN EFECTIVO

8 X 1 X 2 X 3 ESPACIOS DE NEGOCIACIÓN (nacionales, extranjeros, mayoristas y minoristas) X 3 X 4 COMPENSACIÓN Y GESTIÓN DE RIESGO X 3 X 4 LIQUIDACIÓN DE VALORES Y EFECTIVO

9 4. Principales dificultades encontradas en la construcción de un sistema de liquidación de valores Ruptura del status quo Necesidad de integrar estándares internacionales con particularidades del mercado Escasa tradición de los bancos en valores Esfuerzo funcional, organizativo y tecnológico por parte de intermediarios (back-office y especialización de funciones) Número de entidades afectadas (MH, BC, bancos, puestos de bolsa, bolsa, inversión colectiva)

10 5. Decisiones estratégicas para construir un sistema de liquidación de valores 1. El sector público asume el liderazgo para garantizar neutralidad 2. Integración horizontal vs. Integración vertical 3. Organización institucional de las diferentes funciones: - la confirmación y recepción de asignaciones - la compensación - la gestión de riesgo. - liquidación mediante entrega contra pago - la anotación en cuenta

11 La contratación y la liquidación: elementos de articulación Mercados Asignación Y Confirmación Compensación Gestión de riesgo Liquidación Registro y custodia Back-office de contratación, liquidación y custodia en entidades financieras

12 5. Decisiones estratégicas para construir un sistema de liquidación de valores 4. Organización institucional de la custodia y la liquidación de segundo nivel con participación bancaria 5. Segregación de cuentas individuales en el primer nivel o sólo en el segundo nivel (definición de la relación administrativa) 6. Acceso directo de los inversionistas a las cuentas en el primer nivel o sólo a través de intermediarios

13 5. Decisiones estratégicas para construir un sistema de liquidación de valores 7. Separación entre operador y liquidador/custodio ( sustitución ) 8. Soporte de infraestructura operativa y de registro oficial de operaciones de mercado interbancario e intervenciones del Banco Central 9. Opción tecnológica multiplataforma