LA MONARQUÍA DEMOCRÁTICA

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1 >>>>>>>>> <<<<<<<<<<<<<<<<<<<< LA MONARQUÍA DEMOCRÁTICA Hablamos ahora de un período en el que el mercado de valores gestionado por la Bolsa de Madrid registra las mayores convulsiones de su historia. La llegada de la democracia a España inserta a su modelo de desarrollo en una economía de libre mercado y gradual y plenamente abierta al exterior. Tras unos comienzos difíciles y titubeantes en los que el Índice General llega a perder el 65% de su valor entre 1975 y 1980, la economía y la sociedad española inician una década prodigiosa de transformaciones que alcanza su culmen en 1986 con nuestra incorporación a la Comunidad Económica Europea (CEE). Entre abril de 1980 y diciembre de 1989, el Índice sube un 683%, tras superar el fuerte bache de octubre de La contratación y la capitalización suben con fuerza en un mercado que empieza a mostrar mejoras que anticipan lo que será la nueva Bolsa surgida de la Ley del Mercados de Valores de Protagonista de la transición política: Pactos de la Mocloa y los Reyes en la Bolsa de Madrid MARASMO POLÍTICO Y DEPRESIÓN ECONÓMICA ENTRE 1975 Y 1983 En 1974, a la declinante situación económica española e internacional se añaden los problemas que suscita la enfermedad del jefe del Estado, y ambos problemas se multiplican al año siguiente con el fallecimiento de Francisco Franco y el comienzo de la transición política. El primer gobierno de Suárez, que puso las bases de la transición, no se ocupó de los problemas económicos y se vio desbordado por demandas sociales de todo tipo. Tras las elecciones de 1977, el Vicepresidente económico Fuentes Quintana preparaba el plan económico que se aprobó por las fuerzas políticas y sociales en los llamados "Pactos de la Moncloa", logrando frenar del crecimiento de la inflación y una mayor tranquilidad social. 80 BOLSA. Octubre 2006

2 aniversario DE BOLSA DE MADRID MOVIMIENTO DEL ÍNDICE GENERAL AÑO A AÑO ( ) AÑO % VARIACIÓN , , , , , , , , , , , , , , C U R I O S I D A D E S D E L Í N D I C E Revalorización total del periodo: 168% Máxima revalorización mensual: 23,80% en marzo de 1986 Máximo descenso mensual: -28,35% en octubre de 1987 Año natural de mayor revalorización: 1986 con un 108,48% Año natural de mayor descenso: 1977 con un -32,32% Récords en los 175 años de historia de los que se dispone de datos (desde diciembre de 1874): En el análisis de variaciones por años naturales tiene todos los registros mejores en términos de ascenso. Así 1986 es el ejercicio de mayor revalorización de la historia con 108,48%; el bienio es el mejor con un ascenso del 182,73% y el quinquenio goza del mismo privilegio con un 463,64%; por último, el decenio es el más favorable de la serie con un aumento del índice del 642%. En sentido negativo también se queda con las peores anotaciones anuales (1977 con un - 32,32%), bienales (75-77 con un -52,21%), quinquenales (74-79 con un -62,28%) y decenales (72-82 con -58,20%). Usando datos de cierre mensuales, marzo de 1986 es el de mayor revalorización de la historia con un 23,80%; el año que va de agosto de 1985 al de 1986 es el más fructífero con un aumento del 142,64%; el bienio que transcurre entre agosto de 1985 y agosto de 1987 el Índice se revaloriza un 288,97%; entre septiembre de 1982 y su par de 1987 el ascenso es del 644,22%; y entre noviembre de 1979 y el mismo mes de 1989 el crecimiento es del 689,90%. También la caída de octubre de 1987 es la mayor mensual de la historia con un -28,35% de caía y lo mismo ocurre con el bienio que va entre septiembre del 75 al 77 cuando el descenso del Índice de la Bolsa de Madrid fue del 42,18%. Asimismo el peor resultado de un lustro va desde abril del 75 hasta abril de 1980: un -66,90%. Por último, el decenio que termina en abril de 1983 registra el mayor descenso histórico de un período de 10 años entre cierres mensuales del Índice: un -62,94%. Así las cosas este período se queda con el mejor mes de enero de la historia (el de 1987 con un 17,34%), el mejor mes de febrero (16,26% en 1986), el marzo más glorioso (1986 un 23,80%), el abril más brillante (el de 1986 con 12,70%) y el mes de junio y julio más espectacular (un 13,65% el de 1981 y un 16,06% el de 1987, respectivamente). Pero también se queda con el peor mes de octubre, el de 1987 con un -28,35%, y el peor julio que se recuerda, el de 1977 con una caída del 11,86%. Se inicia la transformación de la Bolsa Pero la recuperación económica se vio entorpecida por la nueva elevación de los precios del petróleo en 1979 que multiplicó por dos los ya altos niveles del precio del crudo. La liberalización financiera, por otra parte, hizo subir los tipos de interés a niveles altísimos (emisiones de renta fija a más del 20% del rendimiento) que en nada favorecieron a la cotización de renta variable. Como consecuencia de todo ello el índice largo total (de rendimiento) de la Bolsa de Madrid con base 1940 = 100 cayó de 5.964,5 en febrero de 1974, a 2.608,l en abril de 1980, el 56,96%, en una de las peores crisis de la Bolsa española. Al mismo tiempo la contratación en pesetas corrientes cayó de 130,7 miles de millones en 1976 (781 millones de euros), a 74,4 mm. en 1977 y 88,6 mm. en 1978 (447 y 582 millones de euros respectivamente). Las negociación específica de acciones cayó en una proporción mayor, más del 50% entre 1976 y el Y aún en 1980, la contratación de acciones fue la mitad de la de DEVALUACIÓN DE LA PESETA Y AUGE DE LA ECONOMÍA Y LA BOLSA ENTRE 1983 Y 1987 Tras un intento fallido de reactivación a través de un aumento del déficit en 1981, la gran devaluación de hecho de la peseta en 1983, relanzó de nuevo la actividad económica y le permitió aprovecharse del ciclo alcista de los países desarrollados en la década de los ochenta. La adhesión a la Comunidad Económica Europea en 1986 y el fuerte incremento de la inversión extranjera subsiguiente dio un nuevo impulso a la actividad económica y por consiguiente a las cotizaciones bursátiles. El índice total, que en su punto más bajo del período fue de a mediados de 1980, alcanzó en agosto de 1987, la cota de ,3 puntos. En siete años se había multiplicado por 14 aproximadamente. La contratación, paralelamente, se multiplicó por 39 para alcanzar 3,9 billones de pesetas ( millones de euros). La Deuda sólo representaba ya algo menos del 3% del total de contratación. Octubre BOLSA 81

3 EL CRASH DE OCTUBRE DE 1987 Y LA POSTERIOR RECUPERACIÓN DE LAS COTIZACIONES Pero las cotizaciones estaban demasiado altas, incluso si la situación económica era buena tanto en España como en el mundo desarrollado. El tercer lunes de octubre de 1987 la Bolsa de Nueva York bajó 500 puntos en su índice Dow-Jones en la mayor caída desde Durante los meses de octubre y noviembre de 1987 el índice total de la Bolsa de Madrid cayó casi puntos de a Los gobiernos reaccionaron con rapidez inyectando liquidez y, por tanto, disminuyendo los tipos de interés. También lo hizo el gobierno español, sobre todo a lo largo de 1988, y a consecuencia de ello el índice total de la Bolsa de Madrid volvió a alcanzar su máximo histórico en septiembre de 1989 cuando llegó a De nuevo en octubre de 1989 hubo un recorte brusco de las cotizaciones en Nueva York y de nuevo tuvo repercusión inmediata en las bolsas desarrolladas y en la española, pero fue relativamente pequeño (apenas puntos del índice total de Madrid). Pero el ciclo alcista de las economías que había sido de excepcional duración daba síntomas de agotamiento y la Bolsa española lo ha tenido en cuenta desde entonces. LA BOLSA DE MADRID SE PREPARA PARA LA MAYOR TRANSFORMACIÓN DE SU HISTORIA Si ya en los primeros años 70 la Bolsa como organización sufrió una transformación importante en los últimos setenta y toda la década de los ochenta esta transformación fue aún más acusada. Desde 1940, durante cuarenta años, los activos que se cotizaron en Bolsa lo fueron sólo al contado sin posibilidades de apalancamiento. En 1979 comenzaron a cotizarse en la Bolsa Letras de Cambio aprovechando las facilidades dadas por la liberalización del sistema financiero. A partir de 1982 esta experiencia fue aprovechada para la cotización de Pagarés Indice de la bolsa madrid Indice Normal encadenado (Base 100 dic 1940). Es un índice equiponderado. Datos mensuales >>>1976>>> >>>1977>>> >>>1978>>> >>>1979>>> >>>1980>>> >>>1981>>> >>>1982>>> SíNDICOS PRESIDENTES Pedro Rodríguez Ponga ( ) Jaime de Aguilar y Otermín ( ) 82 BOLSA. Octubre 2006

4 aniversario DE BOLSA DE MADRID del Tesoro o Deuda a corto plazo. A partir de 1981 se introdujo el sistema de Crédito al Mercado que permite al inversor comprar pagando sólo una parte del precio y vender sin disponer de los títulos. Más recientemente, ya en los años noventa, hay posibilidad de comprar y vender opciones y futuros sobre renta fija e índices y opciones sobre índices y valores concretos. La variedad de sistemas de contratación y activos es ya similar al de las bolsas más desarrolladas. INFORMATIZACIÓN E INTERNACIONALIZACIÓN DE LA BOLSA La informatización de los sistemas bursátiles comenzó por la liquidación ya La internacionalización de la inversión y los cambios tecnológicos marcan el período >>>1983>>> >>>1984>>> >>>1985>>> >>>1986>>> >>>1987>>> >>>1988>>> >>>1989>>> Manuel de la Concha y Lopez-Isla ( ) Enrique José de Benito y Rodríguez ( ) Francisco Javier Ramos Gascón (1989) Octubre BOLSA 83

5 REVALORIZACIONES Y DESCENSOS MENSUALES DE LA BOLSA DE MADRID ENTRE 1976 Y MAYORES ASCENSOS 10 MAYORES DESCENSOS MES % MES % mar-86 23,80 oct-87-28,35 ene-87 17,34 sep-77-12,37 feb-86 16,26 jul-77-11,86 jul-87 16,06 mar-87-10,55 ene-85 14,16 sep-82-8,27 jun-81 13,65 dic-76-7,86 abr-86 12,70 oct-76-7,43 ago-86 12,27 oct-86-7,40 oct-85 11,79 ago-82-7,05 abr-76 11,42 abr-79-6,98 La actividad en el mercado se multiplicó a finales de la década de los 80 desde 1973, pero se ha extendido desde entonces a la contratación y a la información a inversores y miembros del mercado. Los procesos de liquidación y labores anejas han seguido informatizándose y después de la Ley del Mercado de Valores de 1988 se llegó hasta la eliminación física de los títulos que desde 1993, pasaron a ser una simple anotación en cuenta sin ningún tipo de impreso que los soporte. Antes de la entrada en vigor la Ley del Mercado de Valores, la Bolsa de Madrid había adquirido el Sistema CATS de contratación asistido por ordenador, que ha servido de base al mercado continuo de las bolsas españolas. Posteriormente, la Bolsa de Madrid desarrolló su propio sistema de contratación de Renta Fija susceptible de aplicarse a otros activos y que funciona desde fines de Tanto las opciones y futuros de renta fija como los de renta variable se contratan ya por ordenador. De la misma manera los sistemas de transmisión de precios y los datos relevantes de los valores y sociedades se comenzaron a transmitir por medios informáticos en tiempo real. Ya en 1981 la Bolsa de Madrid puso en marcha el SIB (Sistema de Información Bursátil) y posteriormente, ya en la década de los 90, Infobolsa y una versión mejorada del SIB. Sean o no computerizadas las informaciones de que disponen los inversores comenzaron a mejorar paulatinamente en la recta final de la penúltima década del siglo XX y hoy han sido mejoradas extraordinariamente. Además, las cuentas de las empresas que se conocían anualmente y con mucho retraso, se empezaron a conocer trimestralmente, algo más de un mes después. La transparencia del mercado empezó a tomar cuerpo y el mercado comenzó el camino de la eficiencia. Hechos relevantes y operaciones financieras de las compañías cotizadas comenzaron a difundirse de manera más exhaustiva y puntual. La ordenación de datos, la programación de los equipos informáticos, la vigilancia de las normas del mercado y las de liquidación, exigieron una cantidad de personas considerable en la operativa normal de la Bolsa, muy lejos de aquellos pocos conserjes y un publicador que tenía como personal la Bolsa en sus comienzos. Paralelamente el creciente interés que despertó entre los inversores no residentes, tanto las compañías cotizadas ccomo la economía y la Bolsa española en la recta final de los años 80, fueron el preludio de una etapa en la que el reconocimiento de la modernización y el desarrollo del mercado financiero español se ha traducido en importantísimas mejoras en el nivel de actividad de los mercados, especialmente de la Bolsa de Madrid. En 1981 la Bolsa celebró el 150 aniversario de su fundación con diversos actos y una exposición. Los Reyes de España asistieron, aceptando una vez más la invitación de las autoridades bursátiles. 84 BOLSA. Octubre 2006