Posibilidades de Bursatilización de seguros en el esquema de Solvencia II

Transcripción

1 Posibilidades de Bursatilización de seguros en el esquema de Solvencia II Autor: Andres Barajas Paz Fecha: 16 de Agosto 2016 Afiliación: Facultad de Ciencias UNAM Actuarial Summit 2016 México AVISO LEGAL Este material ha sido elaborado y presentado bajo la responsabilidad exclusiva del autor. Los puntos de vista, opiniones y contenido de este material así como los derechos intelectuales son responsabilidad exclusiva del autor a título individual y no representan ninguna de las posturas oficiales del Colegio Actuarial Mexicano A.C. quienes a través de su marca Colegio Actuarial Mexicano (CAM) y sus miembros no aceptan responsabilidad o pérdida causada por personas o entidades por el uso, actuación o enfoque derivados de la información de sus contenidos, comunicados, seminarios, programas publicaciones o actividades de carácter general, ya sea que dicha responsabilidad o pérdida haya sido causada por negligencia, omisión o alguna otra índole. 1

2 Contenido Congruencia de Investigación Marco Teórico Regulación Internacional Requerimientos de Capital Proyecto de Solvencia II para México Tipos de Riesgos Herramientas de transferencia de riesgo Bursatilización Conclusiones generales Referencias Sobre el autor 2

3 Congruencia de Investigación Pregunta Objetivo Hipótesis Qué instrumentos son factibles de utilizar para fortalecer la solvencia y minimizar el riesgo de una aseguradora? Explorar nuevos mecanismos e instrumentos que provean a las aseguradoras de mayores elementos para mitigar sus riesgos y fortalecer su solvencia. Los procesos de bursatilización de activos de las instituciones de seguros son un elemento determinante para mitigar el riesgo y fortalecer su solvencia y contribuir a un uso óptimo del capital de las mismas.

4 Marco Teórico Teoría Moderna de Portafolio (Markowitz, 1952) La Eficiencia de los mercados (Fama, 1970) Administración de riesgos (Banks, 2004 ; De Lara, 2008; CUSF, 2015) Herramientas de transferencia de riesgo (Banks, 2004; De Lara, 2008) Contrato de seguro (Bowers, 1997; Jordan, 1991; LGISMS) Reaseguro (Banks, 2004; Minzoni, 2000; Minzoni, 2007; LGISMS) Bursatilización (Banks, 2004; Minzoni, 2007; SOA, 2007; Steffensen, 2006; Vega, 1995)

5 Basilea Regulación Internacional Bancos Mercado de Valores Banco Internacional de Pagos EIOPA G20 FSB IOSCO Seguros IAI S SOA BIS Análisis, diseño y desarrollo

6 Requerimientos de Capital Fuente: Ugarte, 2013

7 Proyecto de Solvencia II para México Niveles Pilar I Pilar II Pilar III Descripción Requerimientos Cuantitativos: Reservas técnicas, Requerimiento de capital de solvencia (RCS); Fondos propios para cubrir el RCS; Política de inversiones; Política de Reaseguro y dispersión de riesgos. Revisión y Control: Gobierno corporativo; ARSI; Proceso de revisión del supervisor. Disciplina de Mercado: Transparencia y revelación de información; Revisión de parte del Mercado. Fuente: Elaboración propia con base en CNSF, 2014.

8 Concentración Mercado Crédito Liquidez Legal Operativo Reputación Tipos de Riesgos Solvencia II Los riesgos deberán de ser evaluados y sometidos a pruebas de estrés para determinar los posibles escenarios y la sensibilidad de las variables por la ARSI f(x) Fuente: Elaboración propia con base en CUSF, 2015, Banks, 2004 y AMA, x

9 Herramientas de transferencia de riesgo Instrumentos derivados Seguro y reaseguro Bursatilización

10 Bursatilización

11 Agentes de Bursatilización Fuente: Elaboración propia con base en Vega, 1995.

12 Bursatilización global de MBS y ABS 386,000 mde 577,200 mde País :Q1 EU Europa Asia Total Fuente: Elaboración propia con base en estadística de SIFMA, 2014.

13 Bursatilización en México de MBS y ABS 800, , , , , , , , ,190 mdp 613,022 mdp Bursatilización en México ( ) (mdp) Total Corto Plazo Largo Plazo Fuente: Elaboración propia con base en BMV, varios años.

14 Bursatilización de seguro de vida en el mundo 245 mdd 2,692 mdd Fuente: Elaboración propia con base en información de sitios web: Swiss Re, Scottish Re y Axa, 2014.

15 Propuesta de Bursatilización de seguros Obligaciones del asegurado: = Obligaciones de la aseguradora: = = = 1 2 Fuente: Jordan (1991).

16 Propuesta de Bursatilización de seguros Prima de Riesgo: = 3 = Prima de Tarifa: 1 ( + ) 4 PNN PNN PNN PNN PNN PNN X X+1 X+2 X+3 X+4 W-X-1 W Fuente: Jordan (1991).

17 Costos de Operación y ROE (Sector Asegurador) Sector de Seguros ROE (Rendimiento de Capital) 14.5% 15.4% 18.0% 17.8% 18.6% % Gasto neto de Operación 14.4% 12.3% 11.3% 11.0% 9.1% % Costo neto de Adquisición 27.1% 27.5% 26.6% 21.7% 20.8% Fuente: Elaboración propia con base en información estadística de CNSF, Varios años.

18 2.5 millones Asegurados Mexicanos (vida individual) 68.4% Fuente: Elaboración propia con base en información estadística de CNSF, 2013.

19 VaR de Mortalidad Mexicana Muerte Técnica México USA 100 años 120 años Fuente: Elaboración propia con base en información estadística de CNSF, 2013.

20 Resultados Supuestos Variable Valor Raíz (Rádix) 10,000 Poblacional Tasa 18.6% v w 100 Prima de Tarifa Prima de Riesgo

21 Liquidez potencial en mdp 56%

22 Estrés a la probabilidad de muerte Escenarios utilizados qx_cnsf [1] BC (VaR) [2] WC (VaR) [3] qx_62_67 [4]

23 Estructura del Fideicomiso

24 Proyección de TIIE (10 años) 7.6% 5.6%

25 Ganancia Potencial de la Aseguradora 7% de Rendimiento de capital ponderando escenarios [1], [3] y [4] 13.3% de Rendimiento de capital ponderando escenarios [1], [2], [3] y [4] Primer Emisión 3,550 mdp Intereses pagados Ganancia Potencial capital pago Ganancia Neta a Inversionistas de la Aseguradora 2, ,550 5, , ,111.76

26 Conclusiones y recomendaciones para futuras investigaciones El Reaseguro tiene limitaciones sobre los tipos de riesgos que puede aceptar, tal es el caso de una pandemia. El Reasegurador puede tener limitante en su capacidad financiera para aceptar más riesgo y dejaría de cubrir algunas aseguradoras y riesgos. La Bursatilización, te permite transferir el riesgo al mercado de valores en donde los inversionistas, aceptan los riesgos a cambio de recibir un premio y mientras mayor sea el riesgo, entonces existe un mayor potencial de ganancias. La bursatilización se puede utilizar como mecanismo de financiamiento ya que te permite obtener recursos a cambio de pagar una tasa más baja que la que se pagaría a un banco por un crédito.

27 Conclusiones y recomendaciones para futuras investigaciones Haber explorado nuevos mecanismos e instrumentos que pueden proveer a las aseguradoras de mayores elementos para mitigar sus riesgos y fortalecer su solvencia; La bursatilización representa un importante aumento de liquidez potencial, por lo que la estructura de las aseguradoras estarían en condiciones de soportar aproximadamente un aumento de 56% correspondiente al requerimiento bruto de capital de solvencia, por lo tanto, cubrirían sin problemas los requerimientos brutos de capital de solvencia que pudieran exigir los organismos reguladores bajo el enfoque de Solvencia II. El regulador tendrá que calificar la estructura de bursatilización de seguros a la par de otras calificadoras independientes para evitar que puedan existir colocaciones respaldadas por activos chatarra como ocurrió en la crisis subprime de Estados Unidos.

28 Conclusiones y recomendaciones para futuras investigaciones Se recomienda evaluar la posibilidad de bursatilizar otro tipo de carteras de seguros en México, tales como la cartera de seguros de Riesgos catastróficos, de Seguro de crédito a la vivienda y otros. Se recomienda utilizar la bursatilización como herramienta para transferir otro tipo de riesgos que por su naturaleza, ninguna aseguradora o reaseguradora esté en posibilidades de ofrecer una cobertura y con esto compartir el riesgo con los inversionistas. Principales inversionistas interesados en este instrumento serían los fondos de pensiones ya que por sus obligaciones requieren de instrumentos con duraciones largas.

29 Especial agradecimiento a la UNAM, al Posgrado en Ciencias de la Administración por otorgarme Beca y a mi tutor de investigación el Dr. Juan Manuel Ugarte Chávez. Gracias!!

30 Sobre el autor El Mtro. Andres Barajas Paz es Actuario por la Facultad de Ciencias de la UNAM y Maestro en Finanzas con área de especialización en Finanzas Bursátiles por el Posgrado de Ciencias de la Administración de la UNAM. Tuvo la oportunidad de trabajar para el Gobierno Federal dentro de México en un banco de desarrollo conocido como Sociedad Hipotecaria Federal contribuyendo en áreas de riesgos y áreas técnicas calculando reservas de banco y aseguradora. Así como del cálculo de requerimientos brutos de solvencia. Dentro de sus intereses está su superación profesional y académica, por lo que disfruta impartir clases en la UNAM para estudiantes de Actuaría de la Facultad de Ciencias. Ha participado como ponente en congresos a nivel nacional e internacional y Publicado un artículo en la Revista Internacional de Economía y Gestión de las Organizaciones. Durante sumaestríacontóconelapoyodelabecaqueotorgalaunamycon la destacable tutoría del Dr. Juan Manuel Ugarte Chávez. Contacto: abarajas027@gmail.com 30

31 Críticas a la teoría moderna de Portafolios Keynes Sharpe Modiglia ni Taleb Los inversionistas pueden o no ser racionales (Meeks, 1991) Simplifica los cálculos para hacer práctico el modelo de Markowitz (Sharpe, 1963) y Propone calcular las covarianzas de cada elemento del portafolio con el índice del mercado (Sharpe, 1964). La varianza no es el estadístico más eficiente para medir el riesgo (Modigliani and Pogue, 1973). La distribución Normal o Gausiana ha prevalecido tanto en la cultura de los negocios como en la científica. Si deja de asumirse la normalidad, la teoría moderna de portafolio deja de funcionar (Taleb, 2007) Fuente: Elaboración propia con base en los autores citados en el cuadro, 2015.

32 Críticas a la Teoría de la eficiencia de mercado Stiglitz Keynes Taleb Shiller, Fischer y Friedman El mundo es aún más complejo que lo que podría explicar algún modelo sin importar si es un modelo simple o complicado, al respecto se ha debatido la relevancia que tiene la relación entre el gobierno y el mercado (Stiglitz, 2001). Los Economistas Keynesianos justifican la intervención del gobierno en el ciclo económico que tiene cuatro componentes principales: el consumo; la inversión; gasto del gobierno; y exportaciones (IMF, 2014). Bajo la idea de que los instrumentos financieros tienen incorporados toda la información disponible, entonces, la información pública no sería útil, en particular para un inversionista ya que los precios reflejaría toda la información de tal manera que cualquier información no te daría una ventaja real (Taleb, 2007) La psicología de las masas como una causa dominante en el movimiento de los precios del mercado (Shiller, 1984) Fuente: Elaboración propia con base en los autores citados en el cuadro, 2015.

33 Proceso de Administración de Riesgos Fuente: Elaboración propia con base en CUSF, 2015, Banks, 2004 y AMA, 2013.

34 Penetración de Seguros (Primas/PIB ) Precios corrientes Participación Relativa ( ) (Sector Seguros) / (PIB Total) % 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0 0.0% 3.0% PIB Total Seguros Participación Relativa ( ) (Sector Seguros) / (PIB Total) Fuente: Elaboración propia con base INEGI, 2014 Precios constantes 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2.4% 1% Vida No Vida Total Fuente: Elaboración propia con base en CNSF y CEPAL, 2015.

35 Crecimiento histórico por ramo de seguros ( ) 34.3% 41.6% Fuente: Elaboración propia con base en CNSF, 2014.