I N F O R M E D E C L A S I F I C A C I O N FONDO MUTUO ETF IT NOW IPSA INFORME DE CLASIFICACIÓN AGOSTO 2013

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1 I N F O R M E D E C L A S I F I C A C I O N INFORME DE CLASIFICACIÓN FONDO MUTUO ETF IT NOW IPSA AGOSTO 2013 NUEVA CLASIFICACIÓN CLASIFICACION ASIGNADA EL

2 FONDO MUTUO ETF IT NOW IPSA INFORME DE CLASIFICACIÓN Agosto 2013 Riesgo Dic Ago Cuotas - RV-4 (N) * Detalle de clasificaciones en Anexo. Fundamentos El Fondo Mutuo ETF It Now IPSA está orientado a acciones con presencia bursátil que compongan el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA). La clasificación RV-4 (N) para las cuotas del fondo se sustenta en la presencia de una administradora con completas, adecuadas y explícitas políticas, con respaldo del Grupo Itaú a nivel global para la administración de activos, junto a la experiencia que tiene el equipo a cargo en este tipo de fondos. Además, considera el acotado universo de inversión y la compleja manera de operación, nueva en el mercado nacional, con muchas contrapartes en el proceso. El sufijo (N) indica que es un fondo nuevo, sin cartera para su evaluación. El fondo es manejado por Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A., entidad de tamaño medio en la industria nacional de fondos mutuos, que a julio de 2013, gestionó un patrimonio promedio de US$ millones, equivalentes a un 3,8% del mercado. La administradora es filial del Banco Itaú Chile, clasificado en AA-/ perspectivas positivas por Feller Rate. La entidad bancaria pertenece a Itaú Unibanco Multiplo S.A., el mayor banco privado de Latinoamérica, clasificado en BBB/Negativas por Standard & Poor s. El Fondo Mutuo ETF It Now IPSA será gestionado por el área de Fondos Indexados de Itaú Asset Management Brasil, que posee amplia experiencia en el manejo de fondos indexados, manejando activos en ETFs por cerca de US$ 16 mil millones. El Fondo es el primer fondo mutuo nacional ETF del IPSA y contempla la suscripción de cuotas mediante unidades de creación, las que corresponden a una determinada cartera de instrumentos y cuotas del fondo. La cartera de instrumentos estará dada por un conjunto exacto de acciones y dinero en efectivo, la cual será definida diariamente por la administradora. Dada la naturaleza de la liquidación de las acciones, la suscripción de cuotas se realizará en t 0 (día de hoy) mientras que el traspaso de las acciones al fondo y las cuotas a los partícipes será en t +2 (día subsiguiente). El fondo define en su reglamento interno dos canales para realizar órdenes de suscripción y/o rescates de unidades de creación: Sistemas de la Bolsa de Comercio y Directamente a la Sociedad Administradora. Además, las cuotas del fondo serán transadas diariamente en el mercado secundario, para aquellos partícipes que prefieran efectuar aportes en efectivo. El IPSA está compuesto por las 40 sociedades con mayor monto transado ponderado anual y con un free-float mayor o igual a 5%. La cartera del fondo estará concentrada en las acciones que forman parte del índice de referencia, con una diversificación moderada por número de inversiones y adecuada por sectores de la economía nacional. La administradora espera formar una cartera con aproximadamente 32 instrumentos, eligiendo aquellas acciones con mayor liquidez y manteniendo un tracking error entre 0,5% y 1% anual. Por otra parte, la cartera subyacente esperada del fondo tendrá una alta calidad crediticia, dada por los emisores de las acciones que componen el IPSA, según las clasificaciones de riesgo otorgadas por Feller Rate. La rentabilidad de la cuota del fondo, de acuerdo a su objetivo, será similar a la rentabilidad del IPSA sin dividendos. Durante los últimos 36 meses, la rentabilidad promedio del índice de referencia fue de un -0,54%, con una gran volatilidad, obteniendo una rentabilidad acumulada de -20,6%. Analista: María Soledad Rivera msoledad.rivera@feller-rate.cl (562) Fortalezas Gestionado por una administradora con adecuadas políticas e inserta en un grupo financiero relevante a nivel sudamericano. Experiencia del equipo a cargo en fondos similares. Alta solvencia esperada de la cartera. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Complejo diseño de inversión, nuevo en el mercado local. Gran número de contrapartes en proceso operacional. 1

3 Cuotas RV-4 (N) OBJETIVOS DE INVERSIÓN Acciones con presencia bursátil que compongan el IPSA Cartera de Instrumentos Creación de cuotas Cuotas ETF Flujos de Inversión Sistemas de la Bolsa de Comercio Inversionista Agente Autorizado CCLV Contraparte Central Cuotas ETF Destrucción de cuotas Cartera de Instrumentos Objetivos de inversión y límites reglamentarios El Fondo Mutuo ETF It Now IPSA se define como un fondo orientado a la inversión en instrumentos de capitalización nacional. El objetivo del fondo, definido en su reglamento interno, es invertir en acciones con presencia bursátil que compongan el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), obteniendo una rentabilidad similar a la obtenida por este índice sin dividendos. Además, su reglamento interno permite la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con duración hasta 365 días. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: i ) Al menos un 90% de los activos deberá estar invertido en acciones que compongan el IPSA. ii ) La inversión máxima por emisor es de un 25% del activo del fondo. iii ) La inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionas es de un tercio del valor del activo del fondo. iv ) La inversión máxima en instrumentos de deuda nacional es de un 10% del activo del fondo v ) Los instrumentos de deuda deben tener un rating mínimo equivalente a BBB, N-2 o equivalentes. Características de las cuotas El fondo posee una única serie de cuotas. El pago de los rescates se hará dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos, desde que se realice la solicitud. It Now IPSA EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Fondo sin cartera para su evaluación Características del fondo El Fondo Mutuo ETF It Now IPSA es el primer fondo mutuo nacional ETF del IPSA. Itaú Chile Administradora General de Fondos S.A. ganó la licitación adjudicándose las licencias de IPSA, IGPA e Inter-10 para lanzar ETF por 10 años. La suscripción de cuotas a este fondo se realizará mediante unidades de creación, las que corresponden a una determinada cartera de instrumentos y a número definido de cuotas del fondo. La cartera de instrumentos estará dada por un conjunto exacto de acciones y dinero en efectivo, la cual será definida diariamente por la administradora y divulgada en el sitio web del ETF y en la Bolsa de Comercio de Santiago, antes de la apertura del mercado de acciones. Cabe destacar que la cartera de suscripción puede ser diferente a la de rescate, de acuerdo a la decisión de la administradora, en base a las condiciones de mercado. Dada la naturaleza de la liquidación de las acciones, la suscripción de cuotas se realizará en t 0 (día de hoy) mientras que el traspaso de las acciones al fondo y las cuotas a los partícipes será en t +2 (día subsiguiente). El fondo define en su reglamento interno dos canales para realizar órdenes de suscripción y/o rescates de unidades de creación. Por medio de los Sistemas de la Bolsa de Comercio: las órdenes de unidades de creación serán ingresadas por los agentes autorizados para su compensación y liquidación en el Sistema de Contraparte Central del CCLV. Asimismo, el sistema generará la orden a la administradora para la creación de las cuotas correspondientes. Directamente a la Sociedad Administradora: cuando el inversionista tiene los instrumentos de la cartera de inversiones en custodia en el Depósito Central de Valores (DCV), puede hacer la solicitud de creación de cuotas directamente a Itaú Administradora General de Fondos, firmando el contrato de 2

4 Cuotas RV-4 (N) suscripción de cuotas para que el DCV liquide las acciones en favor del fondo, junto a la entrega, por parte del fondo, de las cuotas correspondientes. Adicionalmente, las cuotas del fondo serán transadas diariamente en el mercado secundario, para aquellos partícipes que prefieran realizar aportes en efectivo. Cartera de Instrumentos Cuotas ETF Flujos de Inversión Sociedad Administradora Inversionista Depósito Central de Valores It Now IPSA Cuotas ETF Cartera de Instrumentos Contrato rescate de cuotas Contrato suscripción de cuotas Itaú Administradora General de Fondos Creación cuotas Destrucción cuotas Cartera concentrada en instrumentos de renta variable local La cartera del fondo estará concentrada en acciones nacionales, con una alta presencia bursátil y que formen parte del IPSA. El Índice de Precios Selectivo de Acciones mantiene una metodología y reglas transparentes, publicadas en la página web de la Bolsa de Comercio de Santiago. En términos generales el IPSA está compuesto por las 40 sociedades con mayor monto transado ponderado anual y con un free-float mayor o igual a 5%. Una vez al año se realiza el ajuste en la composición de la cartera, siendo divulgado por parte de la Bolsa de Comercio el 1 de enero de cada año. Moderada diversificación y buena calidad crediticia del subyacente La cartera objetivo del fondo tendrá una moderada diversificación, dada por el universo de 40 acciones del índice de referencia. No obstante, dicho índice mantiene acciones de empresas representativas de varios sectores de la economía nacional. La administradora espera formar una cartera con aproximadamente 32 instrumentos, de preferencia aquellos que cuenten con una mayor liquidez. Por otra parte, la cartera subyacente del fondo mantendrá un alto perfil crediticio, entregado por los emisores de los instrumentos que componen el IPSA, según las clasificaciones de riesgo otorgadas por Feller Rate. Rentabilidad de la cuota La rentabilidad de la cuota del Fondo Mutuo ETF It Now IPSA, de acuerdo a su objetivo, será similar a la rentabilidad del IPSA sin dividendos. Durante los últimos 36 meses, la rentabilidad promedio del índice de referencia fue de un -0,54%, con una gran volatilidad, obteniendo una rentabilidad acumulada de un -20,6%. ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora de tamaño medio dentro de la industria de fondos mutuos La administradora es independiente del Banco, aunque coordina y homologa sus procedimientos con éste y con el grupo a nivel global. La estructura de administración es entonces consistente para gestionar recursos de terceros. De la Gerencia General dependen el Área de Renta Fija, el Área Renta Variable y otras áreas de la administradora. De esta forma, el Área de Renta Fija, se compone por un Analista de Riesgo Crédito y dos Porfolios Managers, todos ellos liderados por el Gerente de Renta Fija. Por su parte el Área de Renta Variable está formada por un Gerente de Renta Variable y Analista de Renta Variable y un Porfolio Manager de Asset Allocation. Por otro lado la Gerencia de Riesgo y Compliance depende de manera directa del Directorio de la administradora, teniendo como objetivo controlar el cumplimiento de todas las políticas internas de la administradora y normativas vigentes, por lo que además le corresponde el desarrollo y la actualización de estas, para así, lograr los niveles de procedimientos existentes del grupo Itaú en Chile. Para lograr este objetivo, la gerencia de Riesgo y Compliance cuenta con herramientas automatizadas integradas en un sistema de riesgo con los estándares del banco. 3

5 Cuotas RV-4 (N) Las funciones de control, seguimiento de las operaciones diarias de los fondos, revisión de márgenes y asignación de operaciones, contabilización y revisión de custodio le corresponden al área de Middle Office, la cual posee un supervisor y dos analistas. Los servicios de Tesorería son prestados por el Banco Itaú Chile, el cual se encarga de la liquidación de todas las operaciones de mesa de dinero, aportes, rescates y vencimiento de instrumentos. La fuerza de ventas de la administradora recae en los agentes colocadores, principalmente en el Banco Itaú Chile, donde existen ejecutivos especialistas en fondos, y en Itaú Chile Corredor de Bolsa Ltda. Por último, existe la Subgerencia de Productos, la cual se encarga de la creación, marketing y comercialización de los fondos administrados, la Gerencia de distribución de Productos a Inversionistas Institucionales y un área de análisis económico. El Fondo Mutuo ETF It Now IPSA será gestionado por el área de Fondos Indexados de Itaú Asset Management Brasil, que cuenta con 5 personas, siendo responsabilidad exclusiva para uno de ellos el fondo en revisión. El área a cargo posee experiencia en el manejo de ETFs teniendo bajo administración en este tipo de activos cerca de US$ 16 mil millones. Valorización cartera de inversiones Las políticas de valorización reflejan apropiadamente el valor de mercado de las inversiones y cumplen con la normativa vigente. Los instrumentos de renta variable que compongan la cartera se valorizarán diariamente al precio de cierre informado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Por otra parte, los instrumentos de deuda se valorizarán utilizando los precios y tasas informadas por el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA). El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portafolios La estructura de cada cartera de inversión se decide de acuerdo a la normativa en curso y al reglamento interno de cada fondo. Dada la estructura de este fondo, se analiza el entorno económico nacional y una revisión general al universo de empresas para invertir, sin someterlas a un análisis exhaustivo. La decisión de inversión se basará en mantener un tracking error entre 0,5% a 1% anual entre el fondo y el índice de referencia y se elegirán las acciones con mayor liquidez. La administradora cuenta con un modelo cuantitativo, MSCI Barra, que entregará la composición de la cartera de instrumentos diarias para invertir, optimizando de la mejor manera el fondo. Además, posee herramientas operacionales automatizadas e integradas entre Chile y Brasil para el manejo del ETF. Adicionalmente, una vez a la semana el área de inversiones de renta variable local efectúa reuniones de carácter táctico, teniendo acceso a las actas de estos el equipo de Brasil a cargo del fondo, de manera de intercambiar información relevante, además de existir una comunicación directa entre los portfolios managers de Chile y Brasil. Riesgo Contraparte Operacional El proceso diseñado para la operación de este fondo considera varios agentes del mercado local. En las inversiones del mercado primario participan como Agentes Autorizados Itaú BBA Corredor de Bolsa Limitada; Bci Corredor de Bolsa S.A.; Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa, con clasificación AA-/ perspectivas estables por Feller Rate; e Itaú Administradora General de Fondos S.A. como agente liquidador indirecto (A.L.I.). También participa el CCLV, Contraparte Central S.A., filial de la Bolsa de Comercio de Santiago, la que posee 97,1% de la propiedad, correspondiendo el 2,9% restante a corredores de bolsa. Esta empresa funcionará como cámara de compensación liquidando las operaciones que ingresan en sus sistemas. Por otro lado, opera el Depósito Central de Valores S.A., quien por una parte en su calidad de Administrador del Registro de Aportantes del fondo inscribirá unidades de creación, y por otra parte será el custodio de los instrumentos. 4

6 Cuotas RV-4 (N) Además, mantiene contrato de Market Maker con Larraín Vial S.A. Corredora de Bolsa, para garantizar a los partícipes la venta o compra de cuotas del fondo diariamente en la Bolsa de Comercio de Santiago. Itaú Administradora General de Fondos S.A. firmó acuerdos contractuales con cada una de las partes comprometidas, de manera de asegurar el funcionamiento del fondo. En caso de instrumentos de renta fija, las operaciones se realizarán con instituciones financieras que cumplan con las políticas de selección corporativa de contrapartes y las restricciones reglamentarias del fondo. Feller Rate considera un riesgo operacional el gran número de contrapartes que participan en el funcionamiento de este fondo. Conflictos de interés Entre los fondos mutuos administrados por Itaú Chile Administradora General de Fondos existen algunos que tienen objetivos de inversión similares, lo que potencialmente podría desencadenar conflictos de interés fortuitos. Sin embargo, este es el único fondo con aportes en unidades de creación, lo que reduce los potenciales conflictos de interés entre fondos con igual orientación. No obstante, la Administradora posee una Política de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés que establece que la compra o venta de instrumentos financieros se ejecuta considerando las estrategias particulares de cada fondo. Así, en el caso de los instrumentos de renta variable, cada vez que un Portfolio Manager de una orden de compra y/o venta, deberá dejar un registro (electrónico, telefónico, o bien, a través de un Formulario Registro Operaciones Renta Variable) que identifique al menos el fondo que da la orden, el número de títulos y/o cuotas, precio, monto aproximado de la operación y contraparte. De esta manera la asignación se realizará respetando fielmente la información de dichos registros. Si dos o más fondos desearan ejecutar en forma conjunta una orden de compra y/o venta sobre iguales instrumentos de renta variable, los Portfolio Managers deberán entregar anticipadamente la orden de compra o venta respectiva, indicando dentro de ésta, al menos, la distribución porcentual o número de acciones o monto en dinero que desean comprar o vender por cada Fondo, su precio de compra, fecha, hora y contraparte. No obstante lo anterior, la asignación de órdenes está automatizada mediante el Software Charles River. Cada vez que un Portafolio Manager se adjudique un instrumento de renta fija que posea igual plazo al vencimiento, emisor, valor final o nominal, dentro de un mismo remate electrónico de la bolsa u oferta pública, y que además, mantengan en dicho momento tasas diferentes debido a condiciones de mercado, la asignación para el caso de dos o más fondos se realizará procurando obtener un precio, o bien una tasa, promedio de compra, cuidando de que se cumpla la estrategia de inversión, la disponibilidad de caja, y los límites de inversión establecidos en los reglamentos internos, leyes, o normativas vigentes que se encuentren involucradas. Si se requiriera vender en un mismo remate electrónico de la bolsa, un instrumento con igual plazo al vencimiento, emisor, valor final o nominal, y que perteneciera a las carteras de 2 o más fondos mutuos, se efectuará la asignación de manera que se obtenga una tasa o precio promedio de venta, acorde con la estrategia de inversión, y necesidades de fondeo, respetando los límites de inversión establecidos en sus reglamentos internos o en las leyes y normativas que rigen su funcionamiento, ante lo cual, la asignación no superará los límites máximos. En caso de que la asignación no pudiera efectuarse de manera adecuada, se asignará el instrumento en cuestión a aquel fondo que posea la mayor disponibilidad de caja, dentro de lo permitido por sus márgenes, para posteriormente efectuar una operación directa a precio promedio con aquellos fondos que requieran comprar dichos instrumentos. Todas las operaciones que se efectúen entre los diferentes fondos deberán cumplir con lo establecido en cada uno de sus reglamentos internos, en la legislación, y en la normativa vigente. Por otro lado, las transacciones realizadas entre los fondos siempre deberán efectuarse a través de los mercados formales, con el fin de que la administradora se asegure de que en dicha operación puedan participar diferentes compradores y vendedores en la determinación del precio del título en cuestión, para así, evitar los posibles conflictos de interés. 5

7 Cuotas RV-4 (N) A la fecha, no se informan sanciones de los reguladores o dictámenes de los auditores respecto de violación de políticas o bien, procedimientos inadecuados. Por otro lado, la administradora cumple con toda la normativa vigente en cuanto a las restricciones existentes a la operación con partes relacionadas. PROPIEDAD Administradora filial de Banco Itaú Chile clasificado en AA-/ perspectivas positivas por Feller Rate La sociedad administradora es filial del Banco Itaú Chile, que controla de manera directa el 99,9% de su propiedad. Experiencia en el sector financiero El banco Itaú se estableció en Chile luego de que Itaú Unibanco Múltiplo S.A. (anteriormente Banco Itaú S.A.) adquiriera las operaciones que Bank Boston N.A vendió en Brasil, Uruguay, y Chile en el año Cabe destacar que las actividades comerciales de Bank Boston N.A. en Chile comenzaron en A junio de 2013, tenía activos por más de US$ millones y colocaciones equivalentes a un 4,6% del mercado nacional. Buena solvencia financiera Itaú Unibanco Múltiplo S.A. es uno de los mayores bancos en el hemisferio sur, y muestra un fuerte compromiso con su filial chilena, ya que ha realizado aportes de capital y ha implementado una política de retención de utilidades del 100%. De esta forma, Banco Itaú Chile mantiene un sólido patrimonio y un estable perfil financiero, a la vez que se posiciona progresivamente en los nichos que tiene como objetivo. Esto último se sustenta en la introducción de la marca Itaú, con su estrategia correspondiente, lo que ha permitido lograr niveles de actividad crecientes con favorables resultados. Por otro lado, mantienen una sana y diversificada cartera de colocaciones que se rige por las políticas conservadoras de su casa matriz. Relevante importancia estratégica Durante julio de 2013, Itaú Chile Administradora General de Fondos gestionó 23 fondos mutuos, con un patrimonio promedio de US$ millones, equivalentes a un 3,8% del mercado. Los clientes del banco pueden complementar los servicios financieros que éste le ofrece mediante la gestión de fondos, lo que permite diversificar los ingresos de la matriz, además de potenciar y fortalecer su posición dentro del mercado en el sistema financiero. 6

8 ANEXOS ETF IT NOW IPSA Cuotas Ago RV-4 (N) Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presentan los siguientes aspectos relevantes. Claridad y precisión del objetivo del fondo El objetivo del fondo es claro y preciso orientando al fondo a invertir en instrumentos de capitalización nacional. El objetivo del fondo, definido en su reglamento interno, es invertir en acciones con presencia bursátil que compongan el Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), obteniendo una rentabilidad similar a la obtenida por este índice sin dividendos. Cumplimiento límites reglamentarios El reglamento establece que al menos el 90 % de los activos deberá estar invertido en acciones que compongan el IPSA; que el límite de inversión máxima por grupo empresarial y sus personas relacionadas será de un tercio del activo del fondo; y que podrá solicitar créditos bancarios de corto plazo hasta un 20% de su patrimonio. El fondo aún no tiene cartera para evaluar el cumplimento de los límites reglamentarios. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno La administradora cuenta con políticas y procedimientos detallados, claramente establecidos, considerando todas las variables relevantes y las restricciones aplicables para el manejo y estructuración de una cartera consistente con la orientación de inversión del fondo. Conflictos de Interés La administradora protege adecuadamente a sus partícipes de potenciales conflictos de interés. El reglamento interno hace mención explícita en relación a la posibilidad de conflicto de interés. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS Los conflictos de interés se encuentran acotados en las Políticas de Inversiones para la Gestión de Fondos de Terceros de la Administradora y en las Políticas de Tratamiento y Resolución de Conflictos de Interés, que contienen los criterios y procedimientos para manejar potenciales conflictos de interés. En resumen, las políticas se rigen según la normativa vigente, y además señala lo siguiente: En el caso de los instrumentos de renta variable, cuando el Portfolio Manager de los Fondos de una orden de compra y/o venta, deberá dejarla registrada ya sea por medios electrónicos, en forma telefónica o vía Formulario Registro Operaciones Renta Variable, identificando claramente al menos los siguiente datos: fondo que da la orden, número de títulos y/o cuotas, precio, monto aproximado de la operación y contraparte. Por lo tanto la asignación se realizara respetando fielmente la información de Consideraciones Acuerdo N 31 dichos registros. La asignación de órdenes está automatizada mediante el Software Charles River. Cuando dos o más fondos desean ejecutar en forma conjunta una orden de compra y/o venta sobre mismos instrumentos de renta variable, los Portfolio Managers entregarán en forma anticipada la orden de compra o venta indicando a lo menos la distribución porcentual o cantidad de acciones o monto en dinero que desean comprar o vender por cada fondo, su precio de compra, fecha, hora y contraparte. Para los instrumentos de renta fija, en todos los casos en que el Portafolio Manager se adjudique un instrumento cuyo plazo al vencimiento, emisor, valor final o nominal sean iguales, dentro de un mismo remate electrónico de la bolsa u oferta publica a diferentes tasas por las condiciones de mercado, la asignación de los instrumentos para el caso de 2 o más fondos, deberá realizarse procurando obtener un precio o tasa promedio de compra, lo anterior atendiendo a la estrategia de inversión, disponibilidad de caja y cuidando de no exceder los límites de inversión contemplados en sus reglamentos internos o en las leyes o normativas que rigen su funcionamiento, ante lo cual, la asignación será hasta dichos límites máximos. En el caso que se requiera vender dentro de un mismo remate electrónico de la bolsa, un instrumento cuyo plazo al vencimiento, emisor, valor final o nominal sean iguales y pertenezcan a las carteras de 2 o más fondos mutuos, la asignación de éstos deberá realizarse procurando obtener un precio o tasa promedio de venta. Lo anterior, atendiendo a la estrategia de inversión, necesidades de fondeo y cuidando de no exceder los límites de inversión contemplados en sus reglamentos internos o en las leyes o normativas que rigen su funcionamiento, ante lo cual, la asignación será hasta dichos límites máximos. En el evento que no se pueda realizar la asignación adecuadamente, se asignara todo al fondo que tenga mayor disponibilidad de caja y que sus márgenes lo permitan, para luego realizar una operación directa a precio promedio con los fondos que requieran comprar dichos instrumentos. Respecto de las operaciones que se realicen entre los distintos fondos, deberán ajustarse a lo dispuesto en sus respectivos reglamentos internos, a la legislación y normativa vigente. La adquisición o enajenación de bienes entre los fondos, deberán realizarse solo por los mercados formales. De esta forma, la administradora se asegura que en la operación puedan participar simultáneamente en la determinación del precio del título sujeto a negociación diversos compradores y vendedores, evitando así posibles conflictos de Interés. Los sistemas informáticos permiten la verificación, control detallado de operaciones y carteras, así como también, cruces de información entre fondos disminuyendo posibles conflictos de interés. Adicionalmente, la Gerencia de Riesgo y Compliance supervisa el cumplimiento de las restricciones normativas y corporativas para los distintos fondos administrados. La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con partes relacionadas. No se informan a la fecha, sanciones de los reguladores o dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados o la violación de las políticas establecidas a este respecto. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS La administradora cuenta con una serie de políticas aprobadas por el Directorio para asegurar el adecuado cumplimiento de la normativa vigente: Política de Inversión para recursos de la Administradora. Política de Inversión para recursos de Terceros. Política de Inversiones Personales. Política Tratamiento Información Personas con Acceso a Información Privilegiada y Relacionada. Normas Generales para Operadores de Mesa de Dinero. Además, se trata de una filial con alto grado de independencia del Banco y otros relacionados. La administradora cuenta con adecuados sistemas informáticos, que permiten disminuir potenciales conflictos de interés a través de cruces de información y controles a las estructuras de cartera de los distintos fondos administrados. Recursos profesionales de la administración La administradora mantiene una estructura simple e independiente del Banco, aunque actúa de manera coordinada y homologada con los procedimientos de éste y su matriz. Los principales cargos en la administradora son desempeñados por profesionales con permanencia en la institución, conocimiento de los mercados financieros y los requerimientos propios de la actividad y el Banco. Los recursos profesionales de la administradora son adecuados para la gestión y manejo de los fondos. Valorización de las inversiones Los procesos de valorización cumplen con los estándares de la administradora y toda la normativa aplicable. Los instrumentos de renta variable que compongan la cartera se valorizarán diariamente al precio de cierre informado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Por otra parte, los instrumentos de deuda se valorizarán utilizando los precios y tasas informadas por el Sistema Único de Precios Risk America (SUP-RA). El proceso de valorización se realiza de manera automática y periódica, por medio de los sistemas contables y operativos que maneja la administradora. La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 7