Mercados Externos Venezuela después del fin de la huelga

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1 Mercados Externos Venezuela después del fin de la huelga Tras la finalización de la huelga general que afectó la economía venezolana al cierre de 2002 y comienzo de 2003, surgen preguntas sobre la duración y magnitud de los efectos de la coyuntura actual del país. El gobierno venezolano ha adoptado medidas de política económica como el establecimiento de precios máximos con el fin de evitar un incremento acelerado en el nivel de precios y la especulación. Estas medidas podrían generar una contracción en la oferta de los productos controlados, dada la baja rentabilidad de producirlos. Investigaciones Económicas investigaciones@corfivalle.com.co Luis Fernando Barahona luisbarahona@corfivalle.com.co Tel: (571) Ext. 117 Adicionalmente, el control de cambios establecido a mediados de febrero permitió estabilizar las reservas internacionales. El 11 de marzo, total de reservas internacionales (Banco Central + Fondo de Inversión y Estabilización Macroeconómica) alcanzó 14 billones de dólares. Esto implica un incremento de 400 millones de dólares desde el mínimo de 13.6 billones de dólares observado el pasado 30 de enero. Por otra parte, la debilidad de la demanda interna, sumada a las medidas señaladas anteriormente, permiten esperar que se estabilice el incremento en el nivel de precios, que en febrero alcanzó un nivel de 38.68% anual. En cuanto a la producción petrolera, se ha observado una lenta recuperación en las últimas semanas. El último informe de la Agencia Internacional de Energía muestra una recuperación de la producción venezolana en las últimas semanas. En enero de 2003, el país produjo 0.57 millones de barriles diarios, frente a una meta de 2.65 millones. La meta de febrero es de 2.82 millones de barriles al día. 1

2 La recuperación de la actividad económica venezolana dependerá en buena medida de la capacidad de la industria petrolera para volver a sus niveles históricos de producción, dado que es el principal motor de la economía del país. En el frente político, el presidente Chávez goza ahora de una relativa estabilidad. Sin embargo, no está clara una solución de los conflictos entre los seguidores del gobierno y la oposición. Mientras tanto, las decisiones de inversión tanto local como extranjera se verán aplazadas hasta que la situación no se aclare. En el momento, no existe unanimidad en los pronósticos sobre el comportamiento de las variables económicas y la incertidumbre política será el principal determinante del comportamiento de estas variables en los próximos meses. Riesgo Regional El Embi + Latinoamérica, que refleja la percepción de riesgo regional, ha tenido un comportamiento decreciente en las últimas semanas, registrando una reducción de 7.3% en lo corrido de marzo. 1,500 EMBI+ Latinoamérica EMBI+ Latinoamérica 1,400 1,300 1,200 2,900 2,500 1,100 1,000 2, , , Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ene Feb Mar Abr May Jun Jul-02 Fuente: JP MORGAN EMBI+ LATINOAMERICA BRASIL COLOMBIA VENEZUELA Este comportamiento obedece fundamentalmente a la relativa estabilización de la situación política en Venezuela, sumada a la recuperación de los precios de los activos financieros brasileros en las últimas semanas, que tienen una participación importante en el Embi +. 2

3 Evolución del precio del C- Bond El precio del C bond, título representativo de deuda externa brasilera ha tenido un incremento del 15% en lo corrido del año, debido a los constantes anuncios del presidente Lula sobre la continuidad del manejo ortodoxo de la economía y el compromiso del país en el pago de sus obligaciones externas. Fuente: Reuters Tasa de Cambio El mercado cambiario de la región ha tenido un comportamiento estable en las últimas semanas. El real brasilero ha tenido una recuperación de 3.8% en lo corrido de marzo, mientras en lo corrido del año se ha revaluado en 2.94%. Por su parte, el mercado cambiario colombiano ha permanecido estable tras la intervención del Banco de la República con la subasta de 200 millones de dólares en opciones de venta de dólares, efectuada a finales de febrero. La devaluación en lo corrido del año en Colombia es del 3.4%. 4.0 Tasa de Cambio Real Brasileño vs Dólar 2,950 Tasa de cambio Peso Colombiano Vs Dólar 3.8 2,875 reales por dólar pesos/dólar 2,800 2,725 2,650 2,575 2,500 2, , Jul-02 2,275 2, Feb Mar Abr May Jun Jul Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar-03 Fuente: Reuters 3

4 Noticias Brasil El incremento de la inflación en los últimos meses es la preocupación principal de las autoridades económicas brasileras. En febrero, el Índice de Precios al Consumidor (IPCA) registró un incremento de 1.57%, con lo cual la inflación anual se ubica en 15.9%. En consecuencia, el Banco Central de Brasil ha optado por aumentos sucesivos en las tasas de intervención, con el objetivo de limitar reducir las expectativas inflacionarias. En los últimos 6 meses, la tasa de referencia SELIC se ha incrementado en 850 pbs, alcanzando un nivel de 26,5%. Se espera que dada la tranquilidad observada en el mercado cambiario y las medidas de política monetaria adoptadas recientemente, se controle el ritmo de inflación en Brasil, aunque es probable que al finalizar 2003 se ubique por encima de la meta estimada por el gobierno. Ecuador En el último mes, se han hecho evidentes las dificultades para el trámite de las reformas económicas estructurales dentro del congreso, necesarias para definir el acuerdo de asistencia financiera entre Ecuador y el Fondo Monetario Internacional. Esta oposición está liderada por diversas organizaciones civiles y sus representantes en el interior del poder legislativo. La semana anterior, el Congreso aprobó una versión modificada de la reforma aduanera propuesta por el gobierno, que incluye penalidades para inspectores, importadores y exportadores que no entreguen información oportunamente al Servicio de Rentas Internas (SRI) y permite a las fuerzas militares hacerse cargo del SRI por otros 6 meses. Argentina Los datos más recientes sobre la actividad económica argentina muestran una recuperación mayor y más rápida que la esperada inicialmente. En 2002, la contracción del PBI alcanzó 11.2%, explicada por una reducción del 10.9% en el sector de bienes y del 10% en el de servicios. 4

5 Proyecciones El siguiente cuadro resume las proyecciones de las principales variables macroeconómicas para las economías latinoamericanas elaboradas en febrero de En las últimas semanas, algunos analistas internacionales han revaluado sus expectativas de crecimiento de la economía argentina, teniendo en cuenta el sorpresivo incremento en la producción industrial en diciembre y enero, que supera el 11% anual. Proyecciones de Febrero de 2003 Crecimiento PIB Tasa de Cambio (final) Devaluación Tasa de Interés de referencia Calificación actuals&p Inflación Argentina 3.1% % 32.8% % Brasil 2.0% % 19.9% B % Chile 3.1% % 3.8% A - 2.8% Colombia 2.3% 2, % 9.8% BB 6.1% Ecuador 3.1% na na 7.4% CCC + 4.2% México 3.1% % 7.4% BBB - 4.2% Perú 3.6% % 5.6% BB - 2.0% Venezuela -7.5% 1, % 28.0% B % Fuente: Latin Focus - JP Morgan Los conceptos y opiniones contenidos en este documento se emiten a título informativo y no constituyen consejo a sus lectores para cualquier aspecto o tema tratado en él. 5