SELECCIÓN ADVERSA Y RACIONAMIENTO DE CREDITO

Transcripción

1 SCCIÓN ADVRSA Y RACIONAMINTO D CRDITO Biliofí Básic: Wlsh (003 º d.) Monety Theoy nd Policy. MIT ess. Citulo 7.

2 SCCIÓN ADVRSA Cundo hy ieso de insolvenci l fijción del tio de inteés dee conteml tl osiilidd Un estmist disone de fondos o imote de. Puede invetilos sin ieso un tio de inteés i, o ien estlos un individuo que con oilidd q odá devolve el éstmo más los inteeses i*, y con oilidd (-q) no devolveá solutmente nd. Si el estmist es neutl l ieso, le esultán indifeentes ms ociones cundo: ( + i ) = ( + i*) + ( q ) 0 ( + i ) = ( + i q De donde *) = q Con el cmio (+i)= y (+i*)=* * Si q *

3 SCCIÓN ADVRSA Suonmos que hy dos tio de estmists. Buenos, que devuelven el éstmos con oilidd q y Mlos, que devuelven con oilidd q Si el estmist udiese identific exctmente que tio etenece cd individuo, los uenos ín q = * Y los mlos q = * siendo * > *

4 SCCIÓN ADVRSA Suonmos que el estmist no uede osev qué tio etenece cd individuo. Tn sólo se que un ocentje del totl de individuos es Bueno y el esto, (-) son Mlos. l estmist queá fij un tio de inteés, *, que cuml: De donde se deduce = q * + ( * = q + ( )q ) q * Peo se cumliá * > * > *

5 Bjo est condición * > * > * s más ole que ese tio de inteés les esulte más tctivo endeudse los esttios Mlos, o lo tnto es muy ole que el estmist ten ente sus clientes un ooción de Mlos muy sueio l ocentje (-) que existe en el totl olcionl. Po lo tnto se h oducido un selección dves el estmist.

6 RACIONAMINTO D CRDITO Suonmos que un esttio uede ecii un estmo de uniddes un tio de inteés l eo dee ot un ntí dd o C. l éstmo se emle eliz un invesión de entilidd R. l éstmo y los inteeses se devuelven si se cumle: ( + ) < R + C n cso contio el esttio quie y el estmist se qued con R+C Nomlmente el endimiento es desconocido ioi, eo ueden sinse uns oiliddes. Suonmos que R = R' + x R = R' x o = o = / /

7 Suonmos que si se oduce el cso más desfvole el esttio quie, es deci: ( + ) > R' x + C l eneficio del esttio si se oduce el cso fvole seá R' + x ( + ) Y en el cso desfvole (quie), -C l eneficio esedo es o tnto: [ B º ] = [ R' x ( + )] C esttio

8 Definmos X* como el mínimo endimiento de l invesión necesio el que el eneficio esedo del esttio se ceo, es deci x * (,,C ) = ( + ) + C R' l eneficio esedo se ositivo si x>x*. P el estmist, su eneficio esedo seá (teniendo en cuent que uede inveti en un ctivo sin ieso un tio ): [ B º ] estmist [( + )] + ( R' x + C ) ( + ) =

9 + Suonmos que existen dos tios de esttios, uenos (X=X ) y mlos (X=X ). os uenos tiene oyectos con menos ieso, mients que los mlos emenden invesiones más iesds. P niveles educidos de odemos suone que X >X >X*^(,,C) Si los dos tios de esttios son iulmente oles, el eneficio del estmist vendá ddo o [ B º ] estmist [( + )] + ( R' x + C ) [( + )] + ( R' x + C ) ( + ) = +

10 [ B º ] estmist [( + ) + C + R' ] ( x + x ) ( + ) = 4 x x * (,,C ) x * (,,C ) Como es ceciente en, si ument éste uede lle un momento en que X <X*, y o tnto los esttios uenos dejn de est inteesdos en endeudse y solo los mlos iden éstmos. Si los mlos son los únicos que iden éstmos el eneficio esedo del estmist ce (ve siuinete áfic)

11 Buenos Y mlos Sólo mlos

12 Si l tio de inteés * existiese ún un exceso de demnd de éstmos, el estmist no los concedeá (oque su º esedo se educe), o lo tnto * uede se un tio de inteés el exist más demnd que ofet, se hl entonces de l existenci de cionmiento de cédito, en el sentido de que no hy suficiente cedito todos los esttios y o tnto de lun mne el que existe dee cionse ente todos.

13 RISGO MORA l ieso mol en los mecdos de cédito uede sui si como consecuenci de los téminos del contto de éstmo el esttio decide modific su conduct (o ejemlo, elizndo invesiones con myo entilidd esed eo tmién con myo ieso) Suonmos que el estmist uede decidi que tio de invesión eliz. l estmist no uede contol es decisión. Suonmos que el esttio uede inveti en el oyecto A con un endimiento ddo o R, si todo sle ien, o 0 si sle ml. xiste ot invesión B, con endimiento R>R si todo sle ien, y 0 si sle ml. oilidd de éxito en el oyecto A es y B, con >. Suonmos que si todo sle ien el endimiento esedo del oyecto A es myo (unque si B sle ien, su esultdo es myo) R > R

14 l endimiento del oyecto A seá o tnto: [ ] [ ] C ) ( ) ( R l + = π [ ] [ ] C ) ( ) ( R l + = π Po oto ldo, el endimiento del oyecto B seá: Se cumliá que ( y o tnto el inveso eleiá el oyecto A) [ ] [ ] π π > Cundo C ) ( R R l + >

15 Como se comue, l elección del oyecto A v deende del tio de inteés que exij el estmist R R > ( + l ) C Si el tio de inteés es suficientemente elevdo, el esttio eleiá inveti en el oyecto más iesdo, lo cul educiá el eneficio esedo del estmist, udiendo incluso ovoc cionmiento de cédito en un fom simil lo visto ntes.