10.6. Delta El uso de árboles binomiales en la práctica Resumen Lecturas orecomendadas Test Preguntas y problemas Preguntas de repaso

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1 Contenido Prólogo Capítulo 1. Introducción 1.1. Contratos de futuros 1.2. Historia de los mercados de futuros 1.3. El mercado over-the-counter 1.4. Contratos a plazo (forward contracts) 1.5. Los contratos de opción 1.6. Historia de los mercados de opciones 1.7. Tipos de operadores 1.8. Coberturistas 1.9. Especuladores Arbitrajistas Resumen Capítulo 2. Funcionamiento de los mercados de futuros y a plazo (forward) 2.1. Cierre de posiciones 2.2. La especificación de los contratos de futuros 2.3. Convergencia de los precios de futuros hacia los precios de contado (spot) 2.4. La operativa de garantías (margins) 2.5. Lectura de cotizaciones en la prensa diaria 2.6. Keynes y Hicks 2.7. Entrega 2.8. Tipos de operadores 2.9. Regulación Contabilidad y fiscalidad Contratos a plazo (forward) Los tipos de cambio publicados Resumen Capítulo 3. Determinación de precios a plazo y de los futuros 3.1. Activos de inversión vs. activos para el consumo 3.2. Venta al descubierto (short selling) 3.3. Midiendo los tipos de interés 3.4. Supuestos y notación 3.5. Precios a plazo para activos de inversión 3.6. Ingresos conocidos previamente 3.7. Rendimiento conocido 3.8. Valoración de contratos a plazo 3.9. Son iguales los precios a plazo y los precios de los futuros? Futuros sobre índices bursátiles Contratos a plazo y de futuros sobre divisas Contratos de futuros sobre mercancías Coste de mantenimiento (cost of carry) Alternativas para la entrega

2 3.15. Precios de los futuros y el precio al contado esperado Resumen Apéndice. Demostración de que los precios a plazo y de los futuros son iguales si los tipos de interés se mantienen constantes Capítulo 4. Estrategias de cobertura con contratos de futuros 4.1. Principios básicos 4.2. Argumentos a favor y en contra de la cobertura 4.3. Riesgo de base (basis risk) 4.4. Ratio de cobertura de varianza mínima 4.5. Futuros sobre índices bursátiles 4.6. Enlace de coberturas (rolling the edge forward) 4.7. Resumen Apéndice. Fórmula del ratio de cobertura de varianza mínima: demostración. Capítulo 5. Mercados de tipos de interés 5.1. Clases de tipos de interés 5.2. Tipos cupón cero 5.3. Valoración de bonos 5.4. Determinación de los tipos cupón cero del tesoro 5.5. Tipos de interés a plazo 5.6. Acuerdos a plazo de tipos de interés (FRAs) 5.7. Teorías de la estructura temporal de tipos de interés 5.8. Convenciones para contabilización de días 5.9. Cotizaciones Contratos de futuros sobre bonos del tesoro Contratos de futuros sobre eurodólares Duración Estrategias de cobertura basadas en la duración Resumen Capítulo 6. Swaps 6.1. Mecánica de los swaps de tipo de interés 6.2. El argumento de la ventaja comparativa 6.3. Cotización de swaps y tipos CUPÓN-CERO LIBOR 6.4. Valoración de swaps tipo interés 6.5. Swaps sobre divisas 6.6. Valoración de swaps sobre divisas 6.7. Riesgo de crédito 6.8. Resumen

3 Capítulo 7. Funcionamiento de los mercados de opciones 7.1. Tipos de opciones 7.2. Posiciones en opciones 7.3. Activos subyacentes 7.4. Especificaciones de las opciones sobre acciones 7.5. Cotizaciones en la prensa diaria 7.6. Negociación de opciones 7.7. Comisiones 7.8. Garantías 7.9. La cámara de compensación de opciones Regulación Fiscalidad Warrants, opciones sobre acciones para ejecutivos (executive stock options) y obligaciones convertibles (convertibles) Mercados over-the-counter Resumen Preguntasderepaso Capítulo 8. Propiedades de las opciones sobre acciones 8.1. Factores determinantes de los precios de las opciones 8.2. Supuestos y notación 8.3. Límites superior e inferior para los precios de las opciones 8.4. Ecuación fundamental de las opciones europeas (paridad put-call) 8.5. Ejercicio anticipado de la opción: opciones de compra sobre acciones que no pagan dividendos Ejercicio de la opción antes de su vencimiento: opciones de venta sobre acciones que no pagan dividendos Efecto de los dividendos 8.8. Investigación empírica 8.9. Resumen Capítulo 9. Estrategias especulativas utilizando opciones 9.1. Estrategias que incluyen una sola opción y una acción 9.2. Diferenciales de precios (spreads) 9.3. Combinaciones 9.4. Otros resultados 9.5. Resumen Capítulo 10. Introducción a los árboles binomiales Modelo binomial de un período Valoración neutral al riesgo Árboles binomiales de dos períodos Un ejemplo de opción de venta Opciones americanas

4 10.6. Delta El uso de árboles binomiales en la práctica Resumen Lecturas orecomendadas Capítulo 11. Valoración de opciones sobre acciones: el modelo Black- Scholes Supuestos sobre la evolución de los precios de las acciones Tasa de rentabilidad esperada Volatilidad Estimación de la volatilidad mediante datos históricos Supuestos del modelo Black-Scholes El análisis Black-Scholes/Merton Valoración neutral al riesgo Volatilidades implícitas Causas de la volatilidad Dividendos Resumen Apéndice. Ejercicio antes del vencimiento de las opciones americanas de compra sobre acciones que pagan dividendos Capítulo 12. Opciones sobre índices bursátiles y divisas Una regla sencilla Fórmulas de valoración Árboles binomiales Opciones sobre índices bursátiles Opciones sobre divisas Resumen Capítulo 13. Opciones sobre contratos de futuros Naturaleza de las opciones sobre contratos de futuros Cotizaciones Razones de la popularidad de las opciones sobre contratos de futuros Ecuación fundamental (paridad put-call) Límites en los precios de las opciones sobre contratos de futuros Valoración de opciones sobre contratos de futuros utilizando árboles binomiales El precio del contrato de futuros como un activo con rendimiento continuo Modelo de Black para valorar opciones sobre contratos de futuros Comparación entre el precio de opciones sobre contratos de futuros y precio de opciones al contado Resumen

5 Capítulo 14. Curvas (o sonrisas) de volatilidad Revisión de la ecuación fundamental Opciones sobre divisas Opciones sobre acciones La estructura temporal de volatilidades y matrices de volatilidades Cuando se anticipa un único gran salto Investigación empírica Resumen Capítulo 15. Las letras griegas Ilustración Posiciones cubiertas y descubiertas Estrategia para frenar pérdidas (stop-loss) Cobertura delta Theta Gamma Relación entre delta, theta y gamma Vega Rho Coberturas en la práctica Análisis de escenario Creación sintética de opciones para aseguramiento de carteras Volatilidad del mercado bursátil Resumen Capítulo 16. Valoren riesgo La medida del VaR Simulación histórica Modelización Modelo lineal Modelo cuadrático Estimación de volatilidades y correlaciones Comparación de enfoques Prueba de stress y comprobación histórica Resumen Apéndice. Correspondencia de flujos de caja Capítulo 17. Valoración mediante árboles binomiales El modelo binomial para una acción que no paga dividendos

6 17.2. Utilización del árbol binomial para opciones sobre índices bursátiles, divisas y contratos de futuros El modelo binomial para una acción que paga dividendo Extensiones del enfoque del árbol básico Procedimientos alternativos para la construcción de árboles Simulación de Monte Carlo Resumen Capítulo 18. Opciones sobre tipos de interés Opciones sobre tipos de interés negociadas en mercados organizados Opciones incluidas en bonos El modelo de Black Opciones europeas sobre bonos Caps de tipos de interés Opciones europeas sobre swaps Modelos de estructura temporal de tipos de interés Resumen Capítulo 19. Opciones exóticas y otros productos no estándar Opciones exóticas Activos con garantía hipotecaria Swaps no estándar Resumen Capítulo 20. Derivados sobre crédito, clima, energía y seguros Derivados de crédito Derivados del clima Derivados de energía Derivados de seguros Resumen Capítulo 21. Las catástrofes con derivados y lo que podemos aprender de ellas Lecciones para todos los usuarios de derivados Lecciones para las instituciones financieras Lecciones para empresas no financieras Resumen Respuestas a las preguntas de los test

7 Capítulo 1 Capítulo 2 Capítulo 3 Capítulo 4 Capítulo 5 Capítulo 6 Capítulo 7 Capítulo 8 Capítulo 9 Capítulo 10 Capítulo 11 Capítulo 12 Capítulo 13 Capítulo 14 Capítulo 15 Capítulo 16 Capítulo 17 Capítulo 18 Capítulo 19 Capítulo 20 Glosario de términos DerivaGem Software Tabla para N(x) cuando x < 0 (menor o igual que cero) Tabla para N(x) cuando x > 0 (mayor o igual que cero) Índice

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