Diplomado Finanzas básicas para no financieros

Transcripción

1 Diplomado Finanzas básicas para no financieros Mercados Financieros **Divisas y Derivados ** Víctor Alberto Peña. CRM, MSc. vpena@javerianacali.edu.co Profesor departamento de Contabilidad y Finanzas Departamento de Contabilidad y Finanzas Cali, Septiembre 2015

2 Mercado de Divisas Definición El Mercado de Divisas es medido diariamente por su volumen de negociación, y se considera como el mercado financiero mas grande a nivel mundial. Este mercado tiene influencia en todos los demás mercados financieros (Renta Fija, Renta Variable, Commodities, Derivados, etc), ya sea de forma directa o indirecta.

3 Mercado de Divisas Tasa de Cambio Se define como el numero de unidades de la moneda A que 1 unidad de la moneda B puede comprar. Ejemplo: USD / EUR = 1,1052 Un (1) Euro puede comprar 1,1052 USD. A B

4 Mercado de Divisas Funciones del Mercado de Divisas Facilitar el intercambio internacional de bienes y servicios. Facilitar las transacciones de capital: Inversiones directas: Compra de fabricas o activos fijos en otros países. Inversiones de portafolio: Compra de acciones, bonos en mercados extranjeros. Este tipo de transacciones dan origen a otro tipo de productos financieros; los Derivados. La incertidumbre sobre la evolución futura de las tasas de cambio hace que los actores del mercado de divisas quieran: Cubrirse o Especular.

5 Mercado de Divisas Productos que Ofrece el Mercado de Divisas 1. SPOT: Transacciones (intercambio de divisas) pactadas y cumplidas en el mismo día. La tasa que se pacta en este tipo de operaciones se conoce como tasa Spot. Dólar Americano : T + 0 Dólar Canadiense : T + 1 Euro : T NEXT DAY: Transacciones pactadas hoy pero con cumplimiento un dia hábil después. Este concepto solo aplica en el mercado de divisas colombiano y sobre el dólar americano HORAS: Transacciones pactadas hoy pero con cumplimiento dos días hábiles después. Igual que las operaciones Next Day, las operaciones 48 horas solo se efectúan en el mercado de divisas colombiano sobre el dólar americano.

6 Mercado de Divisas Participantes del Mercado de Divisas 1. Empresas del Sector Real: Utilizan el mercado de divisas para pagar deudas en moneda extranjera, recibir pagos del exterior o hacer inversiones de capital en otras economías (Fusiones o adquisiciones de empresas). 2. Fondos de Pensiones, ETFs, Fondos Mutuos de Inversión: Estos participantes buscan alternativas de inversión rentables en mercados internacionales. Se consideran cuentas de Dinero Real ya que no manejan apalancamiento. 3. Hedge Funds: Este tipo de inversiones manejan cuentas de margen (apalancadas) para hacer trading sobre divisas. También conocido como FOREX, manejan diferentes tipos de trading; De largo plazo para el cual se basan en al análisis fundamental del desempeño de una divisa, o Trading intradía el cual se basa en el análisis técnico (gráficos y tendencias) para la toma de decisiones de compra o venta.

7 Mercado de Divisas Participantes del Mercado de Divisas 4. Casas de Cambio: Aunque la facilidad de abrir cuentas en bancos extranjeros a través de Internet a reducido la participación de estos actores en el mercado de Divisas, alrededor el 10% de las operaciones Spot que se hacen en divisas se transan a través de una casa de cambio. 5. Banco Central - BANREP: Dentro de sus funciones se encuentra ser la autoridad cambiaria en Colombia. Como tal tiene la facultad de intervenir el mercado cambiario para: Acumular reservas internacionales Controlar la volatilidad de la tasa de cambio 6. Gobierno: Participa en el mercado de divisas a través de la emisión de deuda externa. (TES Globales). 7. Entidades Financieras: Se incluyen los Bancos, Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial, Fiduciarias, entre otras.

8 Mercado de Divisas Composición del Mercado de Divisas Bancos (Transacciones Interbancarias) Usuarios del Sector Financiero Participación del Mercado 39% 48% Otros 13% Monedas mas transadas USD/EUR 28% JPY/USD 14% USD/GBP 9% USD/AUD 6% CAD/USD 5% La mayor parte del Trading en Forex ocurre en NYSE y en LSE. El horario de mayor negociación es entre las 8:00 AM y las 11:00 am que es cuando las dos bolsas están abiertas. La bolsa de Tokyo es el tercer mercado mas grande de Forex.

9 Definición de Derivados Los derivados financieros son productos que derivan de otros productos financieros. Los activos de los que dependen toman el nombre de activo subyacente. En definitiva los derivados no son más que hipotéticas operaciones que se liquidan por diferencias entre el precio de mercado del subyacente y el precio pactado.

10 Instrumentos Financieros Derivados Clasificación de los Derivados Instrumentos Derivados Derechos Contingentes Obligaciones Futuras Mercado Estandarizado Over the Counter (OTC) Mercado Estandarizado Over the Counter (OTC) Opciones Opciones Futuros: Transacción pública y estandarizada Forward y Swaps: Transacciones privadas y hechas a la medida

11 Instrumentos Financieros Derivados Mercado de Derivados de Tipo de Cambio en Colombia Los Forward sobre Peso-dólar continúan siendo el principal Instrumento negociado. El aumento de los montos negociados en el mercado de derivados de tasa de cambio ha ido de la mano de una mayor especialización de los agentes en este mercado, así como de una mayor demanda por coberturas debido a factores como: crecimiento de la inversión de portafolio en el exterior por parte de los Fondos de Pensiones y Cesantías y la necesidad de cobertura del sector real.

12 Instrumentos Financieros Derivados Participantes en el Mercado de Derivados Coberturistas Usan los instrumentos derivados para reducir el riesgo al que están expuestos por movimientos futuros de las variables de mercado (tipo de cambio, tasas de interés, inflación, etc). Un importador de arroz que prevea una devaluación del peso frente al dólar y deba pagar una importación en 90 días, debe considerar una cobertura para mitigar su riesgo. Especuladores Usan derivados para tomar estrategias direccionales (apuestas) respecto a movimientos futuros que tendrán las variables de mercado. La importancia de la participación de este tipo de inversionistas radica en la liquidez que le dan al mercado. Un inversionista prevé que el dólar subirá en los próximos 2 meses. Decide comprar un forward con una tasa futura de $ Si al vencimiento, el precio del dólar esta por encima de $2.450 el inversionista habrá obtenido una rentabilidad. Arbitrajistas Usan derivados para garantizar una utilidad libre de riesgo tomando posiciones en dos o más mercados simultáneamente. Las acciones de una empresa cotizan tanto en la bolsa de NY como en la de Londres. Las cotizaciones son: NYSE: USD$172, LSE: $100 Libras por acción. GBP- USD: 1.51.

13 Instrumentos Financieros Derivados Conceptos Básicos: Posición Larga en USD Esta posición hace referencia al hecho de tener ACTIVOS denominados en USD. Un EXPORTADOR por lo general se encuentra LARGO en USD, ya que su principal activo denominado en USD son las Cuentas por Cobrar.

14 Instrumentos Financieros Derivados Conceptos Básicos: Posición Corta en USD Esta posición hace referencia al hecho de tener PASIVOS denominados en USD. Un IMPORTADOR por lo general se encuentra CORTO en USD, ya que su principal pasivo denominado en USD son las Cuentas por Pagar.

15 Instrumentos Financieros Derivados Conceptos Básicos: Normatividad y Definiciones La reglamentación colombiana define como una operación futura aquella que tenga fechas de vencimiento mas allá de tres días hábiles. Operación Spot : t + 0. Operación Next Day : t + 1 y t + 2 Operación Forward : t + 3 en adelante Activo Subyacente: Activo financiero o commoditie que le da vida al Derivado. Precio Spot: Es el precio de compra inmediato del activo subyacente Precio Futuro / Strike : Es el precio que se pacta dentro del derivado y que se hace efectivo al vencimiento del instrumento.

16 Instrumentos Financieros Derivados Forward Es una operación en la cual el cliente se OBLIGA a COMPRAR o VENDER un monto nominal de dólares a una tasa de cambio determinada en una fecha futura y con una forma de liquidación preestablecida, condiciones que se pactan al momento de su celebración.! El Forward es considerado un producto simétrico, ya que las ganancias /perdidas de la posición inicial se compensan con las pérdidas / ganancias de la cobertura.

17 Instrumentos Financieros Derivados Características del Forward Operación de carácter privado Celebrada en el mercado OTC entre Instituciones Financieras y clientes (personas jurídicas y naturales) Hecha a la medida de las necesidades del cliente Con exposición al riesgo de contraparte En Colombia: Existencia de Contrato Marco Si se utiliza con fines especulativos el rango de ganancias o perdidas es ilimitado. Modalidades de Cumplimiento 1. Delivery Cumplimiento Efectivo 2. Non Delivery Cumplimiento Financiero

18 Instrumentos Financieros Derivados Cálculo de la Tasa Forward Mercado Colombiano Tasa Forward = Spot *[ (1 + Devaluación) ^ (n/365)] Cálculo de la Tasa Forward Mercados Internacionales Tasa Forward = Spot + - Puntos Forward

19 Contrato Futuros Son contratos estandarizados negociados en mercados organizados (bolsas de derivados). Son valorados y liquidados diariamente, por lo cual generan perfiles de flujo de caja diferentes. Para cubrir el riesgo de incumplimiento, la bolsa provee un mecanismo de mitigación que funciona a partir de la existencia de una Cámara de Riesgos Central de Contraparte y del manejo de márgenes (inicial y de mantenimiento). Los activos subyacentes cubren tanto materias primas como acciones, bonos e índices bursátiles.

20 Instrumentos Financieros Derivados FUTUROS: Definición y Características En Colombia se pueden pactar contratos de futuros sobre los siguientes activos: o Acciones e Índices Bursátiles o Dólares o Bonos deuda publica y Tasas de interés.

21 Diferencias Futuros vs. Forward FUTUROS Contratos estandarizados en calidad, cantidad, fecha y lugar de entrega. Las operaciones se efectúan de manera publica y en un lugar establecido. El comprador y el vendedor no se conocen. Las operaciones son apalancadas. Los contratos se pueden liquidar en cualquier momento. Existen autoridades que vigilan las operaciones, el manejo de márgenes y las entregas físicas. FORWARD La calidad, cantidad, fecha, y lugar de entrega son negociables por ambas partes. Las operaciones se efectúan de manera privada. Las operaciones se celebran directamente entre ambas partes. Las operaciones pueden ser o no apalancadas. La operación no puede cancelarse o liquidarse, salvo previo consentimiento de ambas partes. No existen autoridades que vigilen las negociaciones. 21

22 CUMPLIMIENTO NON DELIVERY Financiera o sin entrega CUMPLIMIENTO DELIVERY Efectivo o con entrega Instrumentos Financieros Derivados Futuros: Modalidades de Cumplimiento Al vencimiento el Vendedor entrega las acciones al comprador, y el comprador entrega el monto total en COP según el precio pactado. Precio de Compra: $5.200 Número de acciones: Precio Cierre al Vto = $5.180 Vendedor: Entrega acciones y recibe COP $ Comprador: Recibe 1000 acciones valoradas en $ HOY HOY Precio de Compra: $5.200 Número de acciones: VENCIMIENTO 1. Precio Cierre al Vto = $ Precio Cierre al Vto = $5.250 VENCIMIENTO Al vencimiento se compara el precio de cierre del mercado de ese día, contra el precio pactado y se gira la diferencia. 1. Spot = $5.180 ($5.200-$5.180)*1000 = COP $ Comprador entrega al Vendedor 2. Spot = $5.250 ($5.200-$5.250)*1000 = COP $ Vendedor entrega al comprador

23 Instrumentos Financieros Derivados Futuros: Esquema del Mercado Miembro Liquidador General Miembro No Liquidador Garantías Posición Garantías Liquidación Diaria Llamado Margen 70% Sistemas Transaccionales Acciones, TES o Efectivo Sólo efectivo

24 Instrumentos Financieros Derivados Futuros Listados - Acciones Liquidación Delivery Liquidación Non Delivery Bancolombia Preferencial Ecopetrol Pacific Rubiales Cemargos Grupo Argos Grupo Aval Preferencial ISA Grupo Éxito Sura Preferencial Grupo Nutresa Índice COLCAP

25 Instrumentos Financieros Derivados Futuros Listados Otros Activos TES Dólar Tasas de interés Bono nocional de TES de corto plazo. Bono nocional de TES de mediano plazo. Bono nocional de TES de largo plazo. TES de referencias específicas. Contrato grande TRM (USD ). Contrato mini TRM (USD5.000) IBR IPC

26 Corn Futures Descripción del Contrato Contract Size 5,000 bushels (~ 127 Metric Tons) Pricing Unit Cents per bushel Tick Size (minimum fluctuation) Contract Months/Symbols Daily Price Limit 1/4 of one cent per bushel ($12.50 per contract) March (H), May (K), July (N), September (U) & December (Z) $0.40 per bushel expandable to $0.60 when the market closes

27 Soybeans Futures Descripción del Contrato Contract Size 5,000 bushels (~136 metric tons) Pricing Unit Cents per bushel Tick Size (minimum fluctuation) Contract Months/Symbols Daily Price Limit 1/4 of one cent per bushel ($12.50 per contract) January (F), March (H), May (K), July (N), August (Q), September (U) & November (X) $0.70 per bushel expandable to $1.60 when the market closes

28 Oats Futures Descripción del Contrato Contract Size 5,000 bushels (~ 86 metric tons) Pricing Unit Cents per bushel Tick Size (minimum fluctuation) Contract Months/Symbols 1/4 of one cent per bushel ($12.50 per contract) March (H), May (K), July (N), September (U) & December (Z) Daily Price Limit $0.20 per bushel expandable to $0.30 and then to $0.45 when the market closes

29 Crude Palm Oil Futures Descripción del Contrato Contract Size 25 Metric Tons Pricing Unit U.S. dollars and cents per metric ton Tick Size (minimum fluctuation) Contract Months/Symbols USD $0.25 per metric ton ($6.25 per contract) Monthly

30 Light Sweet Crude Oil (WTI) Futures Descripción del Contrato Crudo WTI es una mezcla de varias fuentes estadounidenses de crudo ligero y dulce. Para el petróleo crudo WTI, el punto de entrega en Cushing, Oklahoma, es un punto de tránsito importante, donde las instalaciones de almacenamiento y oleoductos cruzan facilitan el acceso a las refinerías y proveedores. El crudo fluye entrada a Cushing de todo el país. Contract Size Pricing Unit 1,000 barrels ( 1 barrels es una unidad de energía equivalente a la energía liberada durante la quema de un barril aproximadamente 42 galones estadounide) U.S. Dollars and Cents per barrel Tick Size (minimum fluctuation) Daily Price Limit $0.01per barrel $ por barril por encima o por debajo de precio de liquidación del día anterior

31 Brent Crude Oil Descripción del Contrato: rent Crude Oil (Financial) futures are outright crude oil contracts between a buyer and seller. They are based on a light sweet North Sea crude. Contract Size 1,000 barrels Pricing Unit U.S. Dollars and Cents per barrel Tick Size (minimum fluctuation) $0.01 per barrel

32 Llamado al Margen CL1 (abril 10) 32

33 Natural Gas Futures Descripción del Contrato Una BTU representa la cantidad de energía que se requiere para elevar en un grado Fahrenheit, la temperatura de una libra de agua en condiciones atmosféricas normales. Un pie cúbico de gas natural despide en promedio 1,000 BTU Contract Size 10,000 million British thermal units (mmbtu). Pricing Unit U.S. dollars and cents per mmbtu. Tick Size (minimum fluctuation) $0.001 per MMBtu

34 Gold Futures Descripción del Contrato Contract Size Pricing Unit 100 troy ounces 1troy ounce = g 1 ounce = g U.S. Dollars and Cents per troy ounce Tick Size (minimum fluctuation) $0.10 per troy ounce

35 Copper Futures Descripción del Contrato Contract Size 25,000 pounds Pricing Unit U.S. Cents per pound Tick Size (minimum fluctuation) $ per pound

36 Silver Futures Descripción del Contrato Contract Size 5,000 troy ounces Pricing Unit U.S. Cents per troy ounce Tick Size (minimum fluctuation) $0.005 per troy ounce.