FIDEICOMISO FINANCIERO BUENOS AIRES CRÉDITOS - SERIE VIII BAYMOR - BAC

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1 Buenos Aires, 20 de Abril de 2016 BUENOS AIRES CRÉDITOS - SERIE VIII BAYMOR - BAC INFORME TRIMESTRAL COMPLETO Títulos Calificados Monto Calificación Nota: Las definiciones de calificaciones se encuentran al final del dictamen Fiduciantes: Cooperativa de Crédito, Consumo y Vivienda Baymor Ltda. y Buenos Aires Créditos S.A. Fiduciario: GPS Fiduciaria S.A. VDF Clase B VN $ D VDF Clase C VN $ D CP VN $ D Fundamentos principales de la calificación: El aumento en la morosidad e incobrabilidad de la cartera de créditos alteró el flujo de cobranzas esperado del Fideicomiso generando insuficiencia de fondos para amortizar los Valores Fiduciarios según el cronograma de pagos establecido. Esto provocó un incumplimiento de pago de capital e tiempo y forma a su fecha de vencimiento contractual. A raíz de dicha situación, se celebró una Asamblea de Beneficiarios el 16 de Junio de 2015, en donde se aprobó la modificación del Contrato Suplementario de Fideicomiso. El 25 de Junio de 2015 se celebró la Primera Adenda al Contrato Suplementario de Fideicomiso Financiero. Se incorpora el Compromiso Adicional de los Fiduciantes de efectuar un desembolso mensual y consecutivo equivalente a la diferencia de fondos entre las sumas de cobranzas depositadas en la cuenta recaudadora del Fideicomiso y la suma de $ hasta el pago total y definitivo de los Servicios de los VDF B. En garantía del cumplimiento de dicho compromiso los Fiduciantes entregan cheques de pago diferido hasta la suma de dicho monto. En función del flujo mensual de ingresos esperado de $ , la tasa máxima de 26% establecida en las condiciones de emisión, y los gastos estimados los VRD B se amortizarían en Agosto de Analista Responsable Consejo de Calificación Manual de Calificación Hernán Arguiz harguiz@evaluadora.com Julieta Picorelli Hernán Arguiz Matías Rebozov Manual de Procedimientos y Metodología de Calificación de Riesgo del Haber de Fondos Cerrados de Crédito y Fondos Fiduciarios Último Estado Contable Estados Contables al 31 de Diciembre de 2015 San Martin 551 5º Buenos Aires Argentina Telefax: (011) (Líneas Rotativas) 1

2 CALIFICACIÓN DEL HABER DE LOS FONDOS CERRADOS DE CREDITO Y FONDOS FIDUCIARIOS I. ANALISIS PREVIO. La información con que cuenta la Calificadora se considera suficiente para realizar los procedimientos normales de calificación. II. PROCEDIMIENTO POSTERIOR II-A. CALIFICACIÓN PRELIMINAR Se evaluarán los siguientes factores respecto de los activos constitutivos del haber del Fondo: 1. Diversificación: Son Bienes Fideicomitidos: (i) los Créditos de titularidad de los Fiduciantes que se cedan al presente Fideicomiso y sus accesorios a partir de la Fecha de Corte; (ii) todas las sumas de dinero que tengan origen en los Créditos y que se depositen en la Cuentas Fiduciarias, incluyendo las Cobranzas correspondientes a los Créditos en Mora, y el rendimiento de las inversiones que se acuerden realizar con dichas sumas ; (iii)todas las sumas de dinero que tengan origen en el Compromiso Adicional de los Fiduciantes y que se depositen en la Cuenta Fiduciaria; (iv) la Garantía. En virtud del grado de morosidad e incobrabilidad alcanzado por la cartera cedida al fideicomiso, y del menor peso que tienen las cobranzas por las gestiones judiciales y extrajudiciales con los deudores dentro del flujo esperado del fideicomiso, la mayor participación de los ingresos esperados al fideicomiso se centra en el compromiso adicional de los fiduciantes. En ese sentido se concentra en los aportes que se comprometieron los fiduciantes. En consecuencia la Calificadora asigna una calificación en Nivel Desfavorable a la diversificación de los activos del fondo. 2. Calidad: La calidad de los activos del fideicomiso, es decir, la capacidad crediticia de los deudores de créditos personales otorgados por los Fiduciantes bajo la forma de mutuos de dinero instrumentados en solicitudes de Créditos y en pagarés, cuya cobranza, se efectúa a través de sistemas de débito automático en la cuenta del Deudor es baja en función de la morosidad observada en la cartera. Los mayores ingresos de fondos esperados por el fideicomiso depende de los aportes que de los fiduciantes en virtud del compromiso establecida en la adenda al contrato de fideicomiso. En consecuencia la Calificadora asigna una calificación en Nivel Desfavorable a la Calidad de los activos del fondo. 3. Predictibilidad: en virtud de la morosidad e incobrabilidad de la cartera los flujos generados por el activo subyacente tienen un bajo grado de predictibilidad, correspondiendo, principalmente, a los créditos originados por el Fiduciante derivados de los créditos otorgados. A raíz de dicha situación, y en virtud del compromiso asumido por los Fiduciantes de 2

3 Servicios de Capital e Interés Saldo de Capital VDF B ABRIL 2016 aportar $ mensuales hasta la cancelación de los VDF B los ingresos esperados cuentan con mayor previsibilidad. La Calificadora califica en Nivel Neutra a la predictibilidad de los flujos generados por los activos del fondo. La evaluación conjunta de las características de Diversificación, Calidad y Predictibiildad se calificó en Nivel 3, dada que la suma de las ponderaciones asignadas fue igual a Cobertura del Servicio de la Deuda: los flujos provenientes de las cobranzas de los créditos personales otorgados y de los aportes por parte de los fiduciantes permiten amortizar los VDF B en agosto de El compromiso de aporte es hasta la cancelación total de los VDF B Saldo Deuda VDF B y Servicios Capital e Interés mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 Pago Capital VDF B Pago Interés VDF B Saldo Capital VDF B La Calificadora califica como Ajustada la cobertura del servicio de los Valores de Deuda Fiduciario Clase B emitidos por el fideicomiso. De acuerdo a la siguiente matriz, la calificación preliminar de los Valores de Deuda Fiduciario Clase B se ubica en Categoría D, producto de una Calificación conjunta de Diversificación, Calidad y Predicitibilidad en Nivel 3 y de una Calificación de la cobertura de servicio de deuda como Ajustada. MATRIZ DE CALIFICACION PRELIMINAR Calificación conjunta Calificación de la Cobertura del Servicio de la Deuda Muy Holgada Holgada Suficiente Ajustada Insuficiente Nivel 1 A A B C D Nivel 2 A B B C D Nivel 3 B C C D D 3

4 La Calificadora califica como Insuficiente la cobertura del servicio de los Valores de Deuda Fiduciario Clase C emitidos por el fideicomiso. De acuerdo a la siguiente matriz, la calificación preliminar de los Valores de Deuda Fiduciario Clase C se ubica en Categoría D, producto de una Calificación conjunta de Diversificación, Calidad y Predicitibilidad en Nivel 3 y de una Calificación de la cobertura de servicio de deuda como Insuficiente. MATRIZ DE CALIFICACION PRELIMINAR Calificación conjunta Calificación de la Cobertura del Servicio de la Deuda Muy Holgada Holgada Suficiente Ajustada Insuficiente Nivel 1 A A B C D Nivel 2 A B B C D Nivel 3 B C C D D La Calificadora califica como Insuficiente la cobertura del servicio de los Certificados de Participación emitidos por el fideicomiso. De acuerdo a la siguiente matriz, la calificación preliminar de los Certificados de Participación se ubica en Categoría D, producto de una Calificación conjunta de Diversificación, Calidad y Predicitibilidad en Nivel 3 y de una Calificación de la cobertura de servicio de deuda como Insuficiente. MATRIZ DE CALIFICACION PRELIMINAR Calificación conjunta Calificación de la Cobertura del Servicio de la Deuda Muy Holgada Holgada Suficiente Ajustada Insuficiente Nivel 1 A A B C D Nivel 2 A B B C D Nivel 3 B C C D D II-B. EXISTENCIA DE GARANTÍAS U OBLIGACIONES ESPECIALES Como garantía del compromiso asumido por los Fiduciantes se entregaron 12 cheques de Pago Diferido por hasta el monto de $ cada uno, y se comprometen a entregar todos los cheques adicionales por hasta el mismo monto que sean necesarios para cubrir el saldo de capital e intereses adeudados bajo los VDF B. II-C. CALIFICACION FINAL Se consideraron adecuados los criterios de inversión, la idoneidad de los administradores y las políticas de inversión y sus objetivos. Por lo tanto, corresponde mantener la calificación preliminar de los títulos calificados. CALIFICACION FINAL 4

5 Los Valores de Deuda Fiduciario Clase B, Valores de Deuda Fiduciario Clase C y Certificados de Participación del Fideicomiso Financiero Buenos Aires Créditos Serie VIII Baymor - BAC se califican en Categoría D. 5

6 CONDICIONES DE EMISIÓN DE LOS VALORES FIDUCARIOS VDFB: Valores de Deuda Fiduciaria Clase B, por un valor nominal de hasta V/N $ (pesos ochocientos setenta y siete mil ciento treinta y seis). Tendrán derecho al cobro mensual de los siguientes Servicios, una vez cancelados íntegramente los VDFA, en el orden de prioridad que a continuación se expresa: (i) en concepto de amortización la totalidad de los ingresos imputables a los Bienes Fideicomitidos, hasta el séptimo Día Hábil anterior a cada Fecha de Pago, luego de deducir las contribuciones al Fondo de Gastos y al Fondo de Reserva, el interés de los VDFB; y (ii) en concepto de interés, una tasa variable equivalente a la tasa BADLAR para Bancos Privados de la República Argentina para depósitos en pesos por un monto mayor a un millón de pesos por períodos de entre 30 y 35 días, más 500 puntos básicos anuales, con una tasa máxima de 26% nominal anual y una tasa mínima del 19% nominal anual, devengado desde la Fecha de Corte inclusive para el primer Servicio- o desde el primero de mes para los restantes-, hasta el último día del mes calendario inmediato anterior a cada Fecha de Pago de Servicios. Para su cálculo se considerará como base un año de 365 días, calculados durante el Período de Devengamiento de los VDFA y VDFB. Los intereses devengados que no hubiesen podido ser cancelados en una Fecha de Pago de Servicios determinada, habiéndose cancelado íntegramente los VDFA, se sumarán al saldo impago de capital de los VDFB. VDFC: Valores de Deuda Fiduciaria Clase C, por un valor nominal de hasta V/N $ (pesos dos millones cuatrocientos ochenta y cinco mil doscientos veinte). Tendrán derecho al cobro mensual de los siguientes Servicios, una vez cancelados íntegramente los VDFA y los VDFB, en el orden de prioridad que a continuación se expresa: (i) en concepto de amortización la totalidad de los ingresos imputables a los Bienes Fideicomitidos, hasta el séptimo Día Hábil anterior a cada Fecha de Pago, luego de deducir las contribuciones al Fondo de Gastos, el interés de los VDFC; y (ii) en concepto de interés, una tasa fija nominal anual del 23 %. El interés se calculará sobre el saldo de valor nominal. Para su cálculo se considerará como base un año de 365 días, calculados durante el Período de Devengamiento del VDFC. Los Valores de Deuda Fiduciaria Clase C comienzan a devengar interés a partir del 1 de abril de CP: Certificados de Participación, por un valor nominal de hasta V/N $ (pesos un millón cuatrocientos sesenta y un mil ochocientos noventa y cuatro). Tendrán derecho al cobro mensual de los siguientes Servicios, una vez cancelados íntegramente los VDF, repuesto el Fondo de Gastos y la liberación del Fondo de Reserva al Fiduciante, en su caso: (i) en concepto de amortización un importe equivalente a la totalidad de los ingresos imputables a la Cobranza de los Créditos hasta que su valor quede reducido a $ 100, saldo que se cancelará con el último Pago de servicios; y (ii) en concepto de utilidad, el remanente de las Cobranzas correspondiente a los Créditos. 6

7 DEFINICION DE LA CALIFICACIÓN OTORGADA Valores de Deuda Fiduciario Clase B: D. Aquellos fondos cuyos haberes presentan una inadecuada capacidad de pago y resulta probable que los tenedores de cuotas o participaciones enfrenten pérdidas de capital invertido o sus frutos, e intereses. Valores de Deuda Fiduciario Clase C: D. Aquellos fondos cuyos haberes presentan una inadecuada capacidad de pago y resulta probable que los tenedores de cuotas o participaciones enfrenten pérdidas de capital invertido o sus frutos, e intereses. Certificados de Participación: D. Aquellos fondos cuyos haberes presentan una inadecuada capacidad de pago y resulta probable que los tenedores de cuotas o participaciones enfrenten pérdidas de capital invertido o sus frutos, e intereses. INFORMACIÓN UTILIZADA - Estados Contables del fideicomiso financiero al 31 de Diciembre de Avisos de pago - Contrato Suplementario de Fideicomiso Financiero Buenos Aires Créditos - Serie VIII - BAYMOR - BACS; - Primera Adenda al Contrato Suplementario de Fideicomiso Financiero Buenos Aires Créditos - Serie VIII - BAYMOR - BACS. A la fecha, el Agente de Calificación no se ha tomado conocimiento de hechos que impliquen una alteración significativa de la situación económica financiera del Fiduciante y que, por lo tanto, generen un aumento del riesgo para los tenedores actuales o futuros de los títulos. La información cuantitativa y cualitativa suministrada por el Fiduciante se ha tomado como verdadera, no responsabilizándose la Calificadora de los errores posibles que esta información pudiera contener. Este Dictamen de Calificación no debe considerarse una recomendación para adquirir, negociar o vender los Títulos emitidos o a ser emitidos, sino como una información adicional a ser tenida en cuenta por los tenedores actuales o futuros de los títulos. 7

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