G20 declaration- Pittsburg, 25 September 2009

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2 Origen de la regulación sobre derivados OTC All standardized OTC derivative contracts should be traded on exchanges or electronic trading platforms, where appropriate, and cleared through central counterparties by end 2012 at the latest. OTC derivative contracts should be reported to trade repositories. G20 declaration- Pittsburg, 25 September

3 Desarrollo legislativo en Europa Propuesta legislativa de la Comisión Europea 15 de septiembre de 2010 Reglamento sobre Derivados OTC, Cámaras de Contrapartida Central y Trade Repositories (conocida como EMIR) 3

4 EMIR & MIFIR: changes in the OTC derivatives space EMIR & MiFIR: new obligations TRs service scope Trading standardised derivatives in Trading facilities Clearing standardised derivatives in CCPs Reporting to Trade Repositories Risk mitigation techniques MiFIR EMIR Electronic matching Mark to Market Exposure management EMIR 4

5 EMIR: Mitigación del riesgo para contratos no compensados en una CCP EMIR: Art. 11 (Risk mitigation techniques) Las contrapartidas están obligadas a aplicar procedimientos para mitigar y controlar los riesgos operacionales y de crédito. Esto incluye: - Confirmación electrónica de las operaciones - Existencia de procesos para la reconciliación de carteras, control del riesgo y la monitorización del valor de las posiciones - M2M diario (obliga también a las entidades no financieras que superan el umbral) - Las entidades financieras y no financieras que superen el umbral tendrán modelos de gestión del riesgo y gestionarán el intercambio de colateral 5

6 EMIR: obligación de clearing para entidades no financieras (I) EMIR: entidades no financieras y la obligación de clearing Una vez excedido el limite de posición abierta que obliga a compensar (clearing threshold): - Notificar a ESMA - La compañía está sujeta a la obligación de clearing si la posición excede el límite durante 30 días en un periodo de 3 meses. A partir de ese momento, todas las posiciones tomadas dentro de los 3 meses siguientes están sujetas a la obligación del clearing, independientemente de su proposito. - Si la posición deja de sobrepasar el límite en más de 30 días en un periodo de 3 meses, la compañía deja de estar sujeta a la obligación - Para el cálculo de la posición se tomará la posición total de todas las compañías del grupo que no se pueda demostrar que han sido realizadas para la cobertura de riesgos. - La Comisión Europea adoptará los estándares técnicos que delimitarán la consideración de las operaciones como de cobertura y marcará los clearing thresholds - Operaciones intra-grupo exentas de clearing pero obligadas a reportarse a un TR - Obligación de clearing para operaciones entre una entidad no financiera que supera el umbral y una entidad de un tercer pais que estaría sujeta a la obligación de clearing si estuviera establecida en la UE 6

7 EMIR: obligación de clearing para entidades no financieras (II) EMIR: definición de cobertura (hedging) An OTC derivative contract is objectively measurable as reducing risks directly relating to the commercial activity or treasury financing activity of the nonfinancial counterparty or of that group, when,, it meets one of the following conditions: (a) it covers the risks arising from the potential change in the value of assets, services, inputs, products, commodities or liabilities that the non-financial counterparty or its group owns, produces, manufactures, processes, provides, purchases, leases, sells or incurs or reasonably anticipates owning, producing, manufacturing, processing, providing, purchasing, merchandising, leasing, selling or incurring in the normal course of its business; (b) it covers the risks arising from the potential indirect impact on the value of assets, services, inputs, products, commodities or liabilities referred to in subparagraph (a), resulting from fluctuation of interest rates, inflation rates, foreign exchange rates or credit risk; (c) it qualifies as a hedging contract pursuant to International Financial Reporting Standards (IFRS) adopted in accordance with Article 3 of Regulation (EC) N0 1606/

8 EMIR: obligación de clearing para entidades no financieras (III) Clearing thresholds (Article 10(4)(b) of Regulation (EU) N0 648/2012) The clearing thresholds values shall be: (a) EUR 1 billion in gross notional value for OTC credit derivative contracts; (b) EUR 1 billion in gross notional value for OTC equity derivative contracts; (c) EUR 3 billion in gross notional value for OTC interest rate derivative contracts; (d) EUR 3 billion in gross notional value for OTC foreign exchange derivative contracts; (e) EUR 3 billion in gross notional value for OTC commodity derivative contracts and other OTC derivative contracts not defined under points (a) to (d). 8

9 EMIR: obligaciones para entidades no financieras (resumen) 9

10 EMIR: Esquema de implantación en Europa 10

11 Información de contacto Plaza de la Lealtad, Madrid Tel

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