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1 DIEZ RAZONES PARA COMPRAR ORO En los 90, el ORO no era el bienvenido en las carteras de los inversionistas, y no tenía más que un papel en las asset allocation de los bancos de inversión y de las empresas de asesoramiento patrimonial. Ahora las cosas han cambiado bastante, los asesores de cuenta han vuelto a tener entre un 1 % y 5 % de ORO en los portafolios de los clientes y algunos Hedge Funds empezaron a integrar el ORO en sus «juegos» especulativos. A este ritmo, en los próximos años, el ORO podrá tener de vuelta su lugar fijo en las carteras de los inversionistas de todo tipo. Podemos imaginarnos ver en los próximos años entre el 5 % y 10 % de metales de forma fija y regular en todas las «asset allocation». Aquí entonces diez razones para invertir en ORO, de las cuales una sola sería suficiente por ver los precios en alza de forma muy apreciable: 1. Los riesgos de inflación, vuelven a aparecer, tal vez solamente en la cabeza de los políticos que necesitan excusas y justificaciones, o tal vez porque realmente existen señales claras que nos indican una potencial situación de inflación. Como es sabido el ORO siempre ha representado una medida de protección ideal contra la inflación. Roularta Nooks explica en su libro Alan y sus disciplinas Dossier Greenspan (Cash Trenes 2005) las causas por las cuales se espera una inflación alta en los próximos años. La causa principal está atribuida a la política monetaria de USA en los últimos años, bajo la conducción de A. Greenspan. Se ha originado un déficit enorme en el balance comercial del país, que supera hoy el 6 % del PIB, además por primera vez desde la depresión de los años 30 el país presenta una tasa de ahorro NEGATIVA. El mercado de renta fija ofrece ahora tasas negativas, es decir que la tasa de rentabilidad de estos activos son inferiores a la tasa de inflación.

2 En el pasado siempre hemos observado la existencia de una importante correlación positiva entre la rentabilidad negativa de los bonos y la suba del precio del ORO. 2. La producción física de ORO se encuentra estancada, y hasta podríamos decir que presenta una pequeña caída. Actualmente se extraen alrededor de 2500 toneladas de oro por mes, es decir casi 450 toneladas menos de lo que consume cada mes. De acuerdo a estadísticas oficiales, si bien el precio del ORO en los últimos 4 años ha subido 120 %, la cantidad extraída del mismo no ha aumentado. Citemos el ejemplo de África del Sur, uno de los mayores productores del mundo. Esta región viene presentando desde 1970 una reducción del 4% en su extracción anual. En 1970 la producción de Oro ascendía 1'000 toneladas mientras que en el 2004 la cifra descendió a 342 toneladas. Otro importante productor del ORO es Rusia, en este caso también la producción sigue bajando hace algunos años, de acuerdo a informaciones oficiales que llegan desde el país en los próximos años Rusia no podrá exportar más ORO, esto se debe fundamentalmente a la implementación de un programa para duplicar las actuales reservas, sólo esta maniobra absorbe la casi totalidad de la producción de este país (166 tnl.). A todo esto debemos agregarle el hecho de que muchas minas siguen obteniendo una baja rentabilidad, asociada principalmente al aumento de los costos de extracción y del costo de la energía. Las nuevas minas no estarán realmente listas hasta dentro de 5 años, y cada vez los nuevos puntos de extracción son siempre más en profundidad. 3. La demanda mundial física de ORO está en aumento. El rápido crecimiento económico y el mejor estándar de vida alcanzado en países con grandes poblaciones (ie. China e India) acompañan el aumento de la demanda enorme de joyas en oro y metal para la industria. Además, a partir de este año se

3 liberalizó en China el mercado del oro, el gobierno apoya el uso del oro como alternativas al Yuan en los ahorros ya que no pueden usar el dólar. 4. La demanda de inversión en ORO esta en aumento, el año pasado el crecimiento de la inversión en ORO fue del 114 % (en relación a 2004), para un total de metal usado por los inversionistas de casi 650 toneladas. Además, el ORO sigue siendo una inversión muy liquida y utilizable de forma inmediata en todos los países del mundo. Asimismo existen hoy muchos instrumentos financieros que permiten al inversor posicionarse en ORO de forma rápida, simple y de bajo costo y por sobre todo siempre de forma liquida: ETF, Certificados de metales, Fondos de inversión, acciones mineras.la compra de ORO físico en monedas o «gold bar» o posiciones en cuenta metal, siguen siendo las más seguras y conservadoras. 5. Las ventas de parte de los bancos centrales Europeos ya han bajado y están frenándose. Por ejemplo el Banco Central de Inglaterra ya ha vendido el 50 % de sus reservas (395 tnl), a un precio promedio de USD 275 por oz., contra un valor actual de 580 $ por oz. El resultado es que el banco central ha regalado a la especulación del mercado más de 2'000 millones de! Hasta hoy los gobiernos vendieron la idea de deshacerse parte de las reservas en ORO, alegando que la inversión no ofrecía más ningún tipo de rentabilidad segura y cierta.. se olvidaron de informar que parte de esta plata fue utilizada para comprar deudas emitidas por el mismo gobierno con tasas más altas! Los ciudadanos no creen más en esta historia y será cada día más difícil seguir vendiendo los bienes de reserva de los países. Resulta muy interesante notar que probablemente uno de los únicos Bancos Centrales que no vendió ni una oz. de metal fue la Reserva Federal de USA! Algunos observadores en Europa se preguntan y consultan a los bancos centrales y a los gobiernos:

4 «Por qué se venden ahora las reservas de ORO a estos precios (empezaron desde $200 hasta los $580) para poner esta plata en obligaciones al 4 % - 5 % y nadie pensó en venderlas en los 80 con el precio del ORO arriba de 800 dólares y los intereses del dólar en 15 %..?» 6. Actualmente el ORO, sigue bien posicionado en el mercado.en 1980 los precios llegaron hasta 850$ por oz. Si tomamos en cuenta la inflación (medida a través del índice de precios al consumo), los precios tendrían que ser hoy a $2'200 por oz., precio expresado a los valores del poder de compra actual. Si al contrario tomamos como base la variación de la base monetaria en USD (tal vez la única medida correcta para evaluar la inflación) el precio tendría entonces que ser hoy a $3'750. por oz.! 7. Factores Técnicos: Hay en el mercado enormes posiciones descubiertas. Los industriales toman el metal físico de los bancos como préstamo, sobre el cual pagan una tasa, los bancos toman en préstamo el metal físico de los bancos centrales..pero los bancos intermediarios desde años no se cubren más las posiciones físico/cuentas metales, y liquidan la operación solo del lado cash sin poner mucha atención al factor real de los bienes. Esto ocurría también debido a que los bancos centrales se encontraban contentos de recibir una tasa sobre metal físico que estaba en stock sin producir una verdadera rentabilidad. Ahora bien, qué sucedería si algún Banco Central tuviese la necesidad de recuperar parte de este oro físico? La situación seria dramática para muchos bancos y los precios del metal podrían volar de manera muy rápida. 8. El aumento dramático de productos financieros derivados! Uno de los más importantes hombres de las finazas mundial, Mr. Warren Buffet, ha calificado los productos financieros derivados como un arma de destrucción financiera

5 masiva. El presidente de la Reserva Federal de New York, Timothy F.Geithner, advierte a los principales actores de estos productos y mercados: no se han eliminado los riesgos, ni siquiera se ha podido limitar los ciclos de manías y pánico, ninguna sociedad ni estructura financiera de cualquier tipo puede estar segura de poseer cualquier cosa. De todas formas.el inversor que de algún lado tiene con seguridad un poco de ORO..sabe exactamente lo que tiene y adonde lo tiene! 9. Varios Bancos Centrales, ya han comunicado la intención de doblar sus reservas de ORO, especialmente Rusia y varios países de Oriente Medio. Hasta se ha hablado de una moneda (dinar de ORO) con valor anexado al dólar en varios países Islámicos, para poder evitar el uso del dólar. El Banco Central de China ya ha acumulado 600 toneladas de ORO pero también ha acumulado más de 900 billones de dólares de deuda americana!! 10. La desconfianza de la gente hacia la situación de los billetes (dinero) en muchos países está creciendo! Somos todos cada día un poco más concientes de los niveles de deuda colosales que han ido acumulando los diferentes Estados, que se expresan en bonos de varios tipos y donde la contrapartida ha tomado la forma de papel impreso, cuyo costo de producción es mínimo! Y ESTA ES LA MORALEJA, todos lo que quieren tener una protección, un respaldo, un seguro por su patrimonio, en contra de la inflación, de los riesgos geopolíticos, mercados, terrorismo, guerras y todo lo que más se pueda agregar, deberían tomar en consideración la idea de poner una pequeña parte de sus activos en ORO. Proponemos incorporar entre 5 % y 10 % del portafolio, tal vez no sea mucho, pero en caso de situaciones extremas y consecuencias catastróficas en los mercados el ORO, en la actual situación internacional, seria siempre algo muy seguro del cual poder empezar devuelta!

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