RESUMEN DE CLASIFICACIÓN

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2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Cuotas del Fondo Mutuo AA+ fm / M1i Estable Historia Clasificación Actual Anterior Cuotas de Fondo Mutuo AA+ fm / M1i No tiene RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 30 de abril de ICR Clasificadora de Riesgo clasifica en Categoría AA+ fm para Riesgo de Crédito y M1i, para Riesgo de Mercado, con Tendencia Estable, las cuotas del fondo mutuo. El Fondo se define como un fondo mutuo Tipo 1, es decir, orientado a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo, con una duración de cartera menor o igual a 90 días Nacional - Derivados. El objetivo del Fondo es ofrecer una alternativa de inversión diversificada, con un horizonte de inversión de corto plazo. Para el cumplimiento de su objetivo el Fondo contempla invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo emitidos por emisores que participan en el mercado nacional, manteniendo una duración de su cartera igual o inferior a los 90 días. La clasificación de Riesgo de Crédito se sustenta sobre la base de que BCI Asset Management Administradora General de Fondos mantiene una posición de liderazgo en la administración de recursos de terceros, con políticas y procedimientos internos bien definidos, un adecuado manejo de conflictos de interés y elevados estándares de gestión de carteras y asignación de activos. Adicionalmente, la clasificación toma en cuenta el respaldo otorgado por su controlador, Banco BCI, una de las instituciones financieras líderes en Chile, que en la actualidad ocupa el cuarto lugar a nivel de colocaciones comerciales en la economía, además de poseer una amplia trayectoria y diversificación de servicios en la industria financiera, a través de sus importantes filiales. Dicho respaldo se concreta en apoyo logístico, de sistemas y tecnología, de RRHH, incluyendo la presencia de programas de capacitación constantes. La clasificación en Categoría M1 para Riesgo de Mercado se sustenta en el límite superior de la duración de la cartera de inversiones, de 90 días, lo que representa una baja exposición de la cartera a cambios en las condiciones de mercado. Además, la subcategoría i es indicativa de que corresponde a un fondo mutuo con menos de 12 meses de datos estadísticos utilizados en su evaluación. En consecuencia, la clasificación considera que el Fondo Mutuo mantiene una política de diversificación de inversiones acotada, ajustada a la normativa y alineada a los objetivos detallados en su reglamento interno. El Fondo es administrado por BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A., sociedad perteneciente en un 99,9% al Banco BCI, y que opera hace más de 20 años en la industria de administración de activos en Chile. Al 30 de abril de 2013, la sociedad gestiona 41 fondos mutuos, con un patrimonio consolidado de $ ,21 millones, distribuido entre partícipes, cifras que representan el 12,29%, y el 10,12% de la industria de fondos mutuos, respectivamente. 2

3 DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: Categoría AA+ Cuotas con muy alta protección ante pérdidas asociadas a riesgo crediticio. La Subcategoría + indica una mayor protección dentro de la misma Categoría AA. Categoría M1i Corresponde a aquellas cuotas con la más baja sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. La Subcategoría i indica que las cuotas corresponden a las de un fondo mutuo nuevo, o con menos de 12 meses de datos estadísticos. La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 PROPIEDAD El Fondo Mutuo es administrado por BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A., sociedad que pertenece en un 99,9% a Banco BCI y en un 0,1% a BCI Corredor de Bolsa. A continuación, se describen las principales actividades de las filiales de BCI: BCI Corredor de Bolsa S.A. Sociedad presente en el mercado desde 1987, ofreciendo intermediación financiera para instrumentos de renta fija y variable, de emisores nacionales y extranjeros. BCI Factoring S.A. Desde 1994, dedicada a la compra de cuentas por cobrar (Facturas, Letras, y otros), convirtiendo ventas a corto plazo en liquidez, y delegando la gestión de cobranza. BCI Corredores de Seguros S.A. Fundada en 1998, realiza intermediación de contratos de seguros generales, de vida y previsionales, con toda compañía de seguros nacional. BCI Securitizadora S.A. Sociedad que nace en 2001, opera en el negocio de securitización de activos, orientándose a grandes inversionistas y empresas. BCI Asesoría Financiera S.A. Presente en el mercado desde 1993, provee una variada gama de servicios de finanzas corporativas a empresas. ADMINISTRACIÓN DEL FONDO Management BCI Asset Management Administradora General de Fondos S.A. es una de las más antiguas administradoras de activos en Chile, remontando sus orígenes al año La sociedad maneja, al 30 de abril de 2013, un total de 41 fondos mutuos, que alcanzan un patrimonio efectivo 1 de $ ,21 millones, distribuido entre partícipes. Estas cifras representan el 12,29% y 10,12% de la industria de fondos mutuos, respectivamente. EuroAmerica 1,32% BBVA 4,16% Security 4,30% Banco Estado 4,38% Participación por Administradora (Patrimonio) Otros 18,51% Scotia 4,49% Bice 5,94% Larraín Vial 6,26% BCI 12,29% Banchile 22,29% Santander 15,56% Elaboración propia. Fuente: Asociación de FF.MM. 1 Patrimonio efectivo, considerado como (Cuotas en Circulación + Cuotas Rescatadas) * Valor Cuota. Fuente: Asociación de FF.MM. 4

5 DIRECTORIO Y EJECUTIVOS La estructura organizacional de la Administradora y las unidades funcionales se encuentran bien definidas y son acordes con las actividades de la sociedad. Dicha estructura se ilustra en el siguiente esquema: Fuente: Memoria Anual 2010 BCI Asset Management. El Directorio de la sociedad debe velar por el buen funcionamiento de las operaciones y transacciones, buscando maximizar el beneficio de los fondos administrados y resguardando los intereses de los aportantes. El actual Directorio de la Administradora se compone de la siguiente manera: Nombre Abraham Romero Pequeño Jorge Mario Farah Taré José Alberto Isla Valle Patricio Rojas Ramos Álvaro Pezoa Bissieres Patricio Andrés Gustavo Canales Lardiez Cristián Fabres Ruiz Cargo Presidente Vicepresidente Director Director Director Director Director El Gerente General desempeña un rol supervisor en el proceso de inversión de la AGF, de tal manera de evitar potenciales conflictos de interés que se pudieren suscitar entre la Administradora y los fondos que se gestionan. El Gerente de Inversiones debe velar por una adecuada administración de riesgos en las carteras de cada fondo, y cumpliendo un rol de supervisión y control de gestión en el proceso de inversión. El Gerente Comercial, área personas, supervisa los procedimientos relacionados con la información proporcionada al partícipe. Además, supervisa al personal de ventas, de tal manera de constatar que las sugerencias de inversión sean acordes al perfil de riesgo de cada cliente. El Jefe de Riesgo Financiero es la persona encargada de monitorear y controlar las transacciones de la Administradora y los fondos que administra, evaluando el debido cumplimiento de la normativa vigente, límites de inversión y exposición a riesgos. 5

6 A nivel general, los directores y principales ejecutivos de BCI Asset Management, cuentan con una elevada preparación académica y vasta experiencia en el sector financiero y en el segmento de administración de activos. Estas características son valoradas positivamente por ICR, y reflejan la probidad de la Administradora y sus profesionales en el desempeño de sus actividades. ICR Clasificadora de Riesgo considera que los directores y principales ejecutivos, de BCI Asset Management Administradora General de Fondos, cuentan con apropiada preparación y significativa experiencia en el sector financiero para con la administración de activos de terceros, permitiendo la probidad en las operaciones de la Administradora, y de sus profesionales en sus respectivas actividades. ICR Clasificadora de Riesgo estima que el cuerpo ejecutivo de BCI Asset Management Administradora General de Fondos posee vasta experiencia en el mercado financiero. Adicionalmente, la Administradora cuenta con el fuerte respaldo de un grupo consolidado, de relevante posicionamiento de mercado, amplia trayectoria en la industria y una sólida fuerte imagen corporativa. POLÍTICAS DE INVERSIÓN DE LA ADMINISTRADORA La sociedad Administradora cuenta con un Manual de Políticas y Procedimientos para Compra y Venta de Instrumentos Financieros, documento corporativo que contiene las disposiciones generales relativas al proceso de inversión, definiendo, entre otros aspectos, los criterios a seguir para la compra y enajenación de activos durante el proceso de conformación de carteras. A modo general, estas disposiciones persiguen los siguientes objetivos: Cumplir a cabalidad las disposiciones establecidas en la ley y reglamentos, en lo concerniente a inversiones, valorizaciones u operaciones de fondos. Cumplir con una adecuada gestión de riesgos durante el proceso de inversión. Cumplir con los fundamentos básicos del proceso de inversión de la Administradora. Cumplir con las decisiones y acuerdos determinados por el Comité de Asset Allocation y el Comité de Inversiones. Cumplir con las responsabilidades fiduciarias que sugiere el negocio de administración de activos. El Comité de inversiones es el ente encargado de aprobar o rechazar la adquisición de instrumentos financieros por parte de los fondos. En particular, la adquisición de depósitos a plazo (instrumentos objeto de inversión de ) considera solamente instrumentos con clasificación de riesgo N-1 y N-2, en el mercado primario secundario, por intermedio de las contrapartes autorizadas, incluyendo BCI Corredor de Bolsa, bajo la modalidad de Remate Bursátil o a través de transacciones Over-the-Counter. En el proceso de inversiones, el Comité de Inversiones realiza un seguimiento frecuente a los informes emitidos por las clasificadoras de riesgo y cambios en las clasificaciones de riesgo. Adicionalmente, el Comité de Inversiones efectúa evaluaciones iniciales para nuevos emisores y revisiones periódicas de seguimiento de los emisores presentes las carteras en cuestión y de la industria en la que opera, lo que permite elaborar un perfil financiero de la sociedad y evaluar la factibilidad de la inversión considerando variables fundamentales y cualitativas. En función de estos criterios, se aprueban o rechazan nuevos emisores. PROCESO DE INVERSIÓN El proceso de inversión considera un análisis fundamental de elementos cualitativos y cuantitativos de los distintos emisores, que permita optimizar la conformación de las carteras de los fondos bajo administración. Este proceso busca lograr la mejor diversificación de riesgo a través de una adecuada asignación de activos y un seguimiento constante a las carteras de inversiones, enfocándose en una correcta relación de riesgo retorno. El ciclo de inversión está conformado por distintas unidades participativas, denominadas comités. Estos comités 6

7 cumplen roles específicos durante cada etapa del proceso, formando un circuito integrado que permite efectuar análisis ex ante y ex post para cada portafolio y optimizar en forma dinámica las estrategias de inversión. COMITÉ DE ASSET ALLOCATION Establece los criterios generales de asignación de activos y las estrategias de inversión de cada fondo. Este Comité sesiona mensualmente, y es presidido por el Gerente General de la Administradora. Lo integran, además, el Gerente de Finanzas, Jefe de Mesa de Dinero, Portfolio Managers de renta variable y renta fija, Portfolio Manager de fondos de inversión, Departamento de Estudios y Jefe de Riesgo Financiero. El Comité de Asset Allocation se encarga de efectuar análisis comparativo de fondos de similares características, y evaluación de variables económicas y financieras relevantes, que permiten elaborar y aprobar las estrategias de inversión. COMITÉ DE FINANZAS La segunda etapa del proceso de inversión recae en manos del Comité de Finanzas, cuya función principal es supervisar las estrategias de gestión y asignación de activos determinadas por el Comité de Asset Allocation, sesionando regularmente cada dos semanas. El Comité, presidido por el Gerente General, es integrado además por el Gerente de Finanzas, Gerente de Inversiones, Gerente de Ventas, Subgerente de Mesa de Dinero, Subgerente de Administración de Carteras de Terceros, Portfolio Managers de Renta Fija y Renta Variable, Portfolio Manager de Fondos de Inversión y Jefe de Riesgo Financiero. El Comité de Finanzas, luego de su evaluación, puede realizar sugerencias respecto a las estrategias de inversión adoptadas por el Comité de Asset Allocation, así como también, aprobar la continuidad de las mismas. Para ello, el Comité efectúa monitoreos que permitan identificar factores de riesgo que afecten las inversiones de los Fondos, al mismo tiempo que evalúa el desempeño de los distintos fondos y realiza análisis de benchmark. Para llevar a cabo el seguimiento, el Comité realiza análisis de desempeño de los distintos fondos administrados, efectuando comparaciones con fondos similares de la competencia. Además, monitorea e identifica cambios en los perfiles de riesgo de crédito y de mercado de los distintos emisores. El Comité también tiene el rol de aprobar instrumentos de deuda y contrapartes. COMITÉ DE RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE Los comités de renta variable y renta fija se concentran en evaluar el desempeño de los fondos y definir estrategias de inversión. La evaluación incorpora revisiones del desempeño histórico de los fondos mutuos, considerando rentabilidad, volatilidades y rendimiento comparado. Asimismo, realizan un seguimiento a distintas variables económicas que inciden en el desempeño de los fondos en cuestión, y realizan propuestas de delineación de estrategias. Estos comités se encuentran conformados por el Gerente General, Portfolio Managers, Analista de Renta Fija y Renta variable, respectivamente, y Jefe de Riesgo Financiero. Sesionan cada dos semanas en forma regular. Finalmente, los Portfolio Managers son los encargados de ejecutar las órdenes de compra y venta de activos, conformando las respectivas carteras de inversiones de los fondos. CONFLICTOS DE INTERÉS El Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés de la Administradora (el Manual), contiene las políticas y procedimientos para evitar, detectar y elaborar soluciones ante eventuales conflictos de interés que pudieren suscitarse durante el proceso de inversión. El Manual establece una separación de estos conflictos en función del ciclo del negocio al cual se encuentran 7

8 asociados. Específicamente, los conflictos de interés se vinculan al Ciclo de Inversión de los Fondos y al Ciclo de Aportes y Rescates. Los principales conflictos de interés ligados a la administración de fondos, contemplados en este Manual son los siguientes: Conflictos entre un fondo y la administradora, por adquisición, mantención o enajenación de activos de un emisor, en forma conjunta. Para solucionar este tipo de conflictos de interés, la administradora contempla las siguientes disposiciones: Asignar prioridad de transacciones, de tal manera que se privilegien siempre las operaciones de fondos por sobre operaciones de la Administradora. El Área de Riesgo Financiero debe revisar todas las transacciones de renta fija por cuenta propia y por cuenta de los fondos, estableciendo mecanismos de compensación en el caso que la tasa de rendimiento resulte favorable a la Administradora. Debe existir un registro de todas las transacciones de renta fija realizadas por la Administradora y por cada fondo. Conflictos entre dos o más fondos, que invierten en un mismo instrumento. Para evitar asignar discrecionalmente la operación sobre un instrumento, cuando uno o más fondos lo tengan contemplado, el Manual establece lo siguiente: Separación de funciones, asignando diferentes portfolio managers a distintos fondos. Asignación de operaciones en función del impacto que el instrumento de renta fija en cuestión genera sobre el objetivo de inversión de cada fondo, y de acuerdo a los márgenes de inversión contemplados en los reglamentos internos. Para los fondos de capitalización, el criterio de inversión busca generar retornos competitivos a través de la diversificación sectorial o por temas específicos. Aplicación del principio de equidad, que consiste en asignar a los fondos de renta fija, el instrumento a tasa promedio de compra o venta, de tal manera de no perjudicar o beneficiar a una cartera en específico. Para fondos de capitalización, la asignación se efectúa bajo el mismo precio ponderado del instrumento a operar. Conflictos de interés originados por transacciones entre fondos gestionados por la misma Administradora. Cuando por necesidades de liquidez u otras razones, la Administradora requiera efectuar transacciones entre distintos fondos bajo gestión, el Manual dispone lo siguiente: El Área de Riesgo Financiero debe llevar a cabo un monitoreo diario de las transacciones realizadas entre fondos, verificando que se cumpla con los criterios de operaciones bajo modalidad directa (cuando los compradores y vendedores puedan determinar el precio de transacción), o con porcentaje máximo de transacción (10% de la operación efectuada, cuando no se cumpla con la condición de participación en la determinación de precio). Las operaciones directas entre fondos, se registran en los remates disponibles de los sistemas de la Bolsa de Comercio y en el sistema interno de gestión de fondos de la Administradora. Conflictos de Interés originados por el proceso de asignación de activos a carteras distintas de los fondos mutuos abiertos. La Administradora constantemente busca oportunidades de inversión, seleccionando instrumentos que cumplan con los criterios de selección, entre los cuales pueden encontrarse cuotas de fondos gestionados por BCI Asset Management. La Administradora no podrá incorporar estos instrumentos en carteras de terceros, a menos que el mismo cliente lo autorice en forma expresa, lo que debe quedar registrado en el contrato de administración. Al respecto, el Manual define lo siguiente: El proceso de selección de instrumentos debe ser objetivo, y es monitoreado por el Comité de Asset Allocation. Los fondos seleccionados se incorporan en las presentaciones del Comité de Asset Allocation. 8

9 Conflictos suscitados por recomendaciones de inversión: Pueden surgir cuando la Administradora tenga incentivos económicos para recomendar ciertos instrumentos a sus clientes, influyendo en sus decisiones de compra o enajenación de activos, en desmedro de su perfil de riesgo. Para solucionar este potencial conflicto de interés, la Administradora proporciona a sus partícipes toda la información relevante sobre a las alternativas de inversión al momento de firmar el Contrato de Suscripción de Cuotas. Junto con los conflictos de interés antes mencionados, el Manual establece criterios para administrar conflictos tales como manejo de información privilegiada, diferencias en cobros diferenciados de comisiones y conflictos originados por la participación de empleados de la Administradora en importantes cargos de empresas en que los distintos fondos mantengan inversiones. ICR Clasificadora de Riesgo estima que BCI Asset Management Administradora General de Fondos, por cuenta del Fondo, estipula adecuadamente las políticas y procedimientos para evitar, detectar y solucionar eventuales conflictos de interés. 9

10 CARACTERÍSTICAS DEL FONDO OBJETIVO El Fondo tiene por objeto ofrecer una alternativa de inversión para personas o entidades interesadas en participar de un portafolio de inversiones diversificado, con un horizonte de inversión de corto plazo. Para su cumplimiento, el Fondo contempla invertir en instrumentos de corto, mediano y largo plazo, emitidos por emisores que participen en el mercado nacional, manteniendo una duración de su cartera igual o inferior a 90 días. ICR Clasificadora de Riesgo opina que el Fondo Mutuo tiene un objetivo claro y preciso, permitiendo a sus potenciales partícipes conocer las características y políticas del mismo, destacando principalmente los ámbitos como inversión, diversificación, riesgo y retorno, entre otros. POLÍTICAS DE INVERSIÓN El Fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo B, N-3 o superiores a éstas. El Fondo dirigirá sus inversiones al mercado de instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo del mercado nacional, emitidos principalmente por el Estado de Chile, el Banco Central de Chile, bancos y sociedades nacionales. La duración de las inversiones del Fondo se estructura de manera que permita cumplir con la duración de la cartera, la cual deberá ser menor o igual a 90 días. La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá celebrar contratos de derivados en mercados locales, con la finalidad de cobertura y como inversión. Estos instrumentos son especialmente sensibles a las variaciones de precio del activo subyacente, ya sean monedas, tasas de interés o instrumentos de renta fija. La Administradora, por cuenta del Fondo, podrá realizar operaciones de compra con retroventa de instrumentos de deuda de oferta pública en mercados nacionales. Estas operaciones sólo podrán efectuarse con bancos nacionales que tengan una clasificación de riesgo, a lo menos, equivalente a las categorías nacionales B y N-4. El Fondo podrá mantener hasta el 20%, de su activo total, en instrumentos de deuda adquiridos con retroventa, y no podrá mantener más de un 10%, de ese activo, en instrumentos pactados con una misma entidad. Los instrumentos de deuda de oferta pública que podrán ser adquiridos con retroventa, serán los siguientes: Títulos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile. Títulos emitidos o garantizados por bancos e instituciones financieras nacionales. Títulos de deuda emitidos o garantizados por entidades bancarias extranjeras que se transen en mercados locales. Títulos de deuda inscritos en el Registro de Valores. Títulos de deuda de oferta pública emitidos por sociedades extranjeras que se transen en mercados nacionales. La política de endeudamiento del Fondo contempla la posibilidad que éste pueda endeudarse con el objeto de obtener los recursos necesarios para el pago de rescates. El porcentaje de endeudamiento no podrá superar el 20% de su patrimonio. Para el adecuado logro del objetivo de inversión, el Fondo contempla las siguientes características, y diversificación, de sus inversiones respecto del activo total del Fondo: 10

11 Diversificación de inversiones respecto del activo del Fondo Tipo de instrumento % Mínimo % Máximo Títulos emitidos o garantizados por el Estado y el Banco Central de Chile Títulos emitidos o garantizados por instituciones financieras nacionales Títulos de deuda emitidos o garantizados por entidades bancarias extranjeras que se transen en mercados locales Títulos de deuda inscritos en el Registro de Valores Títulos de deuda emitidos o garantizados por sociedades extranjeras que se transen en mercados nacionales Efectos de Comercio Otros valores de oferta pública emitidos por emisores nacionales que autorice la SVS De igual manera, se establecen los siguientes límites de inversión según emisor y grupo empresarial: Límite máximo de inversión por emisor. ICR Clasificadora de riesgo debe destacar que el Fondo Mutuo no especifica el porcentaje mínimo de inversión (como porcentaje de sus activos) en sus instrumentos objetos de inversión, incumpliendo de esta manera con el artículo N 3 del Acuerdo N 31 -y su posterior modificación con el Acuerdo N 36- de la Comisión Clasificadora de Riesgo. Respecto al mismo acuerdo, el Fondo cumple el artículo N 4, al contemplar una política de endeudamiento en su Reglamento Interno, equivalente, como máximo, al 20% del patrimonio del Fondo. Por último, el Fondo cumple con el artículo N 5 al contemplar una inversión máxima equivalente al 25% de los activos, en una misma entidad o grupo empresarial. Respecto a las políticas específicas de inversión, ICR Clasificadora de Riesgo estima que éstas son consecuentes con el objetivo del Fondo Mutuo, tanto para con el tipo de instrumento como para con los porcentajes de inversión respectivos. VALORIZACIÓN DE INVERSIONES Diversificación de inversiones por emisor y grupo empresarial Límite máximo de inversión en títulos de deuda de securitización. Límite máximo de inversión por grupo empresarial y su relacionados. 10% del activo del Fondo. 20% del activo del Fondo. 25% del activo del Fondo. Los fondos mutuos que se hayan definido como de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días, deberán valorizar su cartera de inversiones al valor resultante de actualizar el o los pagos futuros de cada instrumento componente, utilizando como tasa de descuento la tasa interna de retorno implícita en la adquisición del instrumento. Ajustes a nivel de cartera Cuando la desviación sea superior a un 0,10% del valor presente de la cartera valorizados sus instrumentos a TIR de compra o a la última tasa de valorización según correspondiere, respecto a su valorización a tasa de mercado, se efectuarán ajustes en uno o más instrumentos componentes de la cartera del fondo, de manera que dicha desviación se reduzca a porcentajes menores a 0,10%. Ajustes a nivel de instrumentos Ante desviaciones superiores a un 0,60% del valor presente de un instrumento nominal valorizado a TIR de compra o la última tasa de valorización según corresponda, respecto a su valoración a tasa de mercado, se procederá a ajustar la valorización del instrumento en cuestión, de manera tal que dicha desviación se reduzca a porcentajes inferiores a 0,60%. Ante desviaciones superiores a un 0,80% del valor presente de un instrumento denominado en monedas 11

12 distintas al peso chileno y en otras unidades de reajuste, considerando su valorización a TIR de compra o a la última tasa de valorización según corresponda, respecto a su valoración a tasa de mercado, se procederá a ajustar la valoración del instrumento en cuestión, de manera tal que dicha desviación se reduzca a porcentajes inferiores a 0,80%. Tratamiento de valorización de derivados En el caso de que se estime necesario ajustar a mercado el valor presente de un instrumento en la cartera de contado, el cual esté asociado a un contrato derivado, por ejemplo, un forward de moneda, la sociedad administradora también procederá a actualizar a valor de mercado el contrato forward. Lo anterior, con el propósito que el valor de mercado del contrato forward sea consistente con el correspondiente instrumento. ICR Clasificadora de Riesgo estima que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente, y permiten obtener un valor económico adecuado para las inversiones del Fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dada su periodicidad. 12

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