Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión

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1 Fitch asigna la Calificación Nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión Martes, 27 de mayo de 2014, 3:00 PM Fitch Ratings, Bogotá, 27 de mayo de 2014: Fitch Ratings asigna la calificación nacional M2+ (col), Fuerte, a la Sociedad Fiduciaria Credicorp Capital Fiduciaria S.A. como Administrador de Activos de Inversión. Esta calificación se asigna a las operaciones de un administrador de activos que demuestran un nivel bajo de vulnerabilidad respecto a las falencias operacionales y de administración de inversiones, en relación a lo que resultaría apropiado para el mercado en cuestión. FACTORES CLAVES DE CALIFICACIÓN: Los principales factores para asignar la calificación son el amplio soporte y nivel de sinergia con su principal accionista, Credicorp Capital Colombia, en materia comercial, de gestión de riesgos e inversiones, de tecnología, y de gobierno corporativo y control interno, a través de los equipos encargados de estos procesos en la comisionista, los cuales están altamente especializados. Asimismo, la fiduciaria cuenta con un amplio respaldo patrimonial del Grupo Credicorp; una apropiada estructura de control representada a nivel ejecutivo; buenas prácticas del grupo, y está sujeta, en lo que respecta a sus procesos sinergiados, a auditoría corporativa bajo las disposiciones de la Ley Sarbanes Oxley. Igualmente, Fitch destaca que la Fiduciaria esté conformada por una alta gerencia idónea, con amplia experiencia y apropiada formación, en donde algunos de los directivos soportan la operación de la fiduciaria en sinergia con la comisionista. Entre otras fortalezas se encuentra su sobresaliente gestión de portafolios, con comités de inversiones en los que participa personal del Grupo a nivel regional, apoyo del área de estrategia para la definición y revisión de los portafolios benchmarks y del Asset Allocation, y con constante soporte del área de investigaciones económicas en términos de análisis del mercado. Fitch considera además, como elemento diferenciador, la constante comunicación con sus clientes fuera del cumplimiento a la obligación regulatoria. La Calificadora identifica, como principales desafíos, continuar con la tendencia creciente en generación de ingresos operacionales que permitan incrementar las utilidades, subsanar las pérdidas históricas acumuladas (que ascendieron a COP 378 millones a corte de marzo de 2014) y con esto fortalecer el patrimonio de la fiduciaria; desarrollo exitoso del plan comercial de la entidad, que permita el posicionamiento de la fiduciaria y sus fondos en el sector, en términos de valor de activos administrados; imposición de restricciones automáticas y en línea para el control de los límites de inversión de los portafolios administrados en la etapa de negociación; mayor participación por parte del área de riesgos y auditoría interna en los procesos de verificación de la correcta valoración de los portafolios y conciliación de valores, configurando así un control dual independiente de los mismos; culminar exitosamente la replicación de los portafolios óptimos del producto APT a los fideicomisos individuales de inversión de la fiduciaria; y un mayor nivel de integración entre las plataformas transaccionales y los sistemas internos que permitan mayor automatización en el proceso de inversiones.

2 COMPAÑÍA Y PERSONAL Credicorp Capital Fiduciaria, constituida en abril de 2012, tiene como principal accionista a Credicorp Capital Colombia (antes Correval S.A., con un 94,99% de participación), miembro del Grupo Credicorp, el cual está compuesto por cuatro entidades en Perú, Chile, EEUU y Colombia. La administración de la fiduciaria está en alto grado vinculada con su matriz dado el amplio nivel de sinergia dispuesto, lo que permite adoptar las buenas prácticas de la comisionista y del Grupo Credicorp. En este sentido, las áreas de proyectos (tecnología), de operaciones, de riesgos, de gestión de carteras colectivas, de gestión de fideicomisos de inversión y de cumplimiento dependen funcionalmente de áreas de Credicorp Capital Colombia. Debido a su corta trayectoria, la compañía reportó pérdida neta y operativa al cierre del 2012 (COP -296 millones) y 2013 (COP -175 y -74 millones respectivamente) siendo, sin embargo, menores al presupuesto establecido. A corte de marzo de 2014, la compañía reporta utilidades (operativa: COP 166 millones; neta: COP 93 millones) e indicadores de rentabilidad positivos, explicado en mayor medida por el destacable comportamiento de los ingresos operacionales. Se resaltan las fuertes políticas de Gobierno Corporativo, alineadas con las políticas del Grupo Credicorp. El personal de la Alta Gerencia se considera, experimentado, comprometido y con adecuada estabilidad y apropiada formación. CONTROLES Y ADMINISTRACIÓN DE RIESGO La estructura de control está claramente definida, con comités de riesgo y auditoría periódicos y equipos de riesgo, auditoría y cumplimiento considerados suficientes y experimentados. Como práctica de grupo, el reporte diario de cumplimiento de parámetros normativos, el reporte mensual de indicadores de riesgos financieros y el informe mensual de indicadores de riesgo operativo deben ir dirigidos a instancias gerenciales del Grupo Credicorp. La fiduciaria está trabajando en un proyecto para integrar los modelos de procesos con las matrices e indicadores de riesgo operativo a través de la herramienta MEGA, siendo este un proceso automático y centralizado que permitirá una administración más rigurosa y eficiente del riesgo operacional. Asimismo, una evaluación periódica de los terceros que contratan con la entidad permitiría un mejor control sobre los servicios prestados. Se evidencia un seguimiento ex post de los límites de la política de inversión y medidas apropiadas para el control de los riesgos financieros a los que se expone la fiduciaria y sus portafolios administrados. GESTIÓN DE PORTAFOLIOS Fitch considera una robusta administración de portafolios en la que las decisiones de inversión se toman en comités independientes en los que participan miembros de la fiduciaria y la comisionista; para el caso particular del fondo de inversión a la vista, también hace parte del comité el Gerente de Renta Fija Regional del Banco de crédito del Perú. En términos del fondo de pensiones voluntarias, el comité de inversiones no ha ejercido aún. La definición de la estrategia está a cargo del Área de Estrategia y se realiza a través de portafolios benchmark construidos bajo la metodología de Black Litterman. La fiduciaria está trabajando en la replicación de dichos portafolios a los fideicomisos de inversión individuales, en la medida en que aplique. Asimismo, la comisionista cuenta con una reconocida área de investigaciones económicas que presta sus servicios de análisis de mercado a los gestores de la fiduciaria. La ejecución de la estrategia está a cargo de dos gestores independientes (un funcionario para fideicomisos y otro para

3 el fondo de inversión y el fondo de pensiones). Los límites a los mandatos están definidos en los reglamentos y actas de inversión, y son revisados en el comité de riesgos. ADMINISTRACIÓN DE INVERSIONES Fitch considera que la comunicación con los clientes es superior a los estándares del mercado en la medida en que la amplia gama de reportes que produce el área de investigaciones económicas se dirigen también a los clientes de la fiduciaria. El portal de clientes permite consultas, solicitud de extractos y certificados, y transacciones como traslado de recursos; estás últimas deben ser cumplidas por el back office. La calificadora considera que el Área de Operaciones cuenta con recursos suficientes y alineados con las necesidades de la fiduciaria, con una segregación apropiada de funciones. El proceso operativo presenta un componente manual en el registro y complementación de las operaciones. El arqueo es realizado por el back office de manera diaria y semiautomática (Excel) entre el sistema SIFI y los custodios. El cargue de precios para la valoración se hace por archivos planos. Fitch identifica como oportunidad de mejora que el área de auditoría esté involucrada en el proceso de conciliación de títulos valores y verificación a la valoración, configurándose como un control dual independiente del back office. TECNOLOGÍA El área de tecnología está conformada por un director y cinco gerentes especializados los cuales se consideran con apropiada experiencia. Fitch no identifica una integración entre los sistemas internos y las plataformas transaccionales, lo que permitiría un mayor nivel de automatización en el proceso de registro y complementación de las operaciones. El Plan de Continuidad del Negocio ha sido probado con trasferencia real de la operación al sitio alterno de trabajo en el que se han definido puestos para la fiduciaria. Se evidencian políticas claras de respaldo de la información con replicación en línea y manual de seguridad de la información definido. PERFIL DE LA COMPAÑÍA Credicorp Capital Fiduciaria S.A. es una sociedad fiduciaria filial de Credicorp Capital Colombia (antes Correval S.A.) y perteneciente al Grupo Credicorp Capital, conglomerado financiero compuesto por el Banco de Crédito del Perú (BBB+, Fitch), IM Trust (corporación financiera chilena), y Credicorp Capital Colombia. La compañía, constituida en el mes de abril de 2012, participa como administrador de activos de inversión a través de la gestión de un fondo de inversión a la vista, un fondo de pensiones voluntarias y varios fideicomisos individuales de inversión. El mercado objetivo de la entidad es el sector institucional y corporativo, las personas naturales de media y alta renta y el sector público, los cuales atiende a través de la fuerza de ventas propia y en sinergia con la sociedad comisionista, desde la oficina de Bogotá y la sucursal en Medellín. A través de sus productos, a corte de diciembre de 2013 administraba COP millones. SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN La calificación podría verse afectada por cambios materiales adversos en la combinación de los factores de calificación mencionados anteriormente. Un cambio material con relación a los lineamientos de Fitch por algún factor clave de la calificación podría generar que Fitch baje las calificaciones. Para acceder a información adicional sobre principios de calificación de Fitch de Administradores de Activos, por favor, consultar los criterios a los que se hace referencia debajo, que además están publicados en el sitio web de la calificadora,

4 El reporte concerniente con la calificación de la Sociedad Credicorp Capital Fiduciaria S.A. estará disponible en Contactos: Analista Principal Felipe Baquero Analista ext Analista Secundario Sandra Páez Castillo Directora ext Presidente del Comité Carlos Ramírez Director Senior ext Relación con los medios: María Consuelo Pérez, Bogotá, Tel Ext. 1460, Fecha del Comité Técnico de Calificación: 26 de mayo de 2014 Acta Número: 3564 Objeto del Comité: Calificación inicial Información Adicional Disponible en Criterios de Calificación Aplicables e Informes Relacionados: --Revisión y Calificación de Administradores de Activos (Agosto 2010) --Metodología de Calificación de Administrador de Activos en Escala Nacional (Julio 2010) La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadoras de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; y por consiguiente la firma no se hace responsable de errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las fiduciarias, aplica únicamente para la administración de carteras colectivas, fondos de pensiones voluntarias, pasivos pensionales y otros portafolios de inversión de terceros. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es)*: Carlos Vicente Ramírez; Rodrigo Contreras, Isaura Guzmán. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora

5 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de

6 cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

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