Fund & Asset Manager Rating Group

Transcripción

1 Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Reporte de Calificación Asset Manager / Colombia Calificación Calificación Nacional de Administradores de Activos de Inversión M1 (col) Definición M1 (col) Superior Las operaciones de administración de activos demuestran el nivel vulnerabilidad más bajo respecto a las falencias operacionales y de administración de inversiones, en relación a lo que resultaría apropiado para el mercado en cuestión. Nota: La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las administradoras de fondos de pensiones y cesantías, aplica únicamente para la administración de fondos de pensiones obligatorias, fondos de cesantías, fondos de pensiones voluntarias, pasivos pensionales y otros portafolios de inversión de terceros. Fecha del comité: 30 de noviembre de 2012 No. Acta: 2900 Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la presente calificación *: Bertha Cantú; Adriana Beltrán; Milena Carrizosa; Andrés Márquez Mora; Sandra Páez *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora Factores Clave de Calificación Irrestricto soporte de sus principales accionistas: La Sociedad Administradora tiene una trayectoria de más de dos décadas en el sistema pensional colombiano ofreciendo un amplio número de alternativas de ahorro e inversión, contando con accionistas de amplio reconocimiento a nivel nacional lo que le permite establecer alianzas importantes en materia comercial, operativa y tecnológica. Robusta estructura de control: Se observa una estructura organizacional de control robusta que ha establecido directrices de supervisión y administración de riesgo, destacándose la gestión de los riesgos operacionales que enfrenta la Sociedad así como de los riesgos de mercado, liquidez, crédito y contraparte. Adecuado proceso de gestión de portafolios: ha establecido un proceso de inversión consistente a través del tiempo, haciendo uso de portafolios de referencia y modelos de optimización para la selección y asignación de activos. Apropiado relacionamiento con el cliente: Diversos canales de comunicación con clientes destacándose la amplia red de oficinas ubicadas alrededor del país y los servicios via web a través su página de internet. Consolidación de la estrategia corporativa encaminada a lograr una integración exitosa con la AFP ING, materializando una visión común en aspectos comerciales y operativos. Integración tecnológica: Adopción de un sistema tecnológico integral para el core del negocio, que permita alcanzar mayor eficiencia operativa en el desarrollo de los procesos de la Administradora. Sistemas de manejo de negociación: Incrementar el nivel de integración entre los aplicativos utilizados para la administración de inversiones y los sistemas transaccionales colombianos. Perfil del Administrador ofrece soluciones de pensión y complementarios, a través de sus productos de ahorro. Además de su Fondo de Pensiones Obligatorias y el de Cesantías, la Administradora le brinda al mercado opciones de ahorro voluntario a través de su Fondo de Pensiones Voluntarias. A septiembre de 2012 administra activos por billones de pesos. Analistas Ángela Romero ext 1140 angela.romero@fitchratings.com Sandra Patricia Páez ext 1020 sandra.paez@fitchratings.com 30 de noviembre de 2012

2 Perfil del Administrador Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías La Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Protección S.A. fue constituida en 1991, siendo una de las sociedades líderes por valor administrado y número de afiliados. El objetivo de la Sociedad es la administración del ahorro previsional de sus afiliados a través de los planes de pensiones obligatorias y voluntarias así como fondos de cesantías. Dirección Calle 49 No Piso 9 (Medellín) Vinculados Website Revisor Fiscal KPMG Ltda. AFP CRECER (El Salvador) Grupo Suramericana Grupo Bancolombia Colsubsidio Tipo de Organización Administradora de Fondos de Pensiones y Presidente Mauricio Toro Cesantías Año de fundación 1991 Gerente Financiero Juan Luis Escobar Domicilio, lugar de constitución Sucursales Accionistas Medellín, Colombia Medellín, Bogotá, Cali, Barranquilla, Riohacha, Bucaramanga, Pereira, Manizales Cartagena, Ibagué, Neiva, Girardot, Cúcuta, Villavicencio, Barrancabermeja, Buga, Pasto, Palmira, Armenia, Popayán, Santa Marta, Valledupar, Montería, Sincelejo, Montelíbano, Cerrejón. Grupo de Inversiones Suramericana 48.35% Grupo Bancolombia 24.64% Colsubsidio 18.54% Jefe del Departamento de Riesgo de Inversiones Gerentes de Portafolios No. de empleados 1684 Maria Cristina Patiño Alfonso Enrique Vergara Luis Alberto Patiño Álvaro Villa Vélez Andrés Felipe Cuevas Jorge Luis Salazar Juan Sebastián Maya Carolina Gómez Activos Bajo Administración (Sept 2012) 2

3 Sociedad Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías Factores Clave de la Clasificación Fortalezas La Sociedad Administradora tiene una trayectoria de más de dos décadas en el sistema pensional colombiano ofreciendo un amplio número de alternativas de ahorro e inversión, contando con accionistas de amplio reconocimiento a nivel nacional lo que le permite establecer alianzas importantes en materia comercial, operativa y tecnológica. Se observa una estructura organizacional de control robusta que ha establecido directrices de supervisión y administración de riesgo, destacándose la gestión de los riesgos operacionales que enfrenta la Sociedad así como de los riesgos de mercado, liquidez, crédito y contraparte. ha establecido un proceso de inversión consistente a través del tiempo, haciendo uso de portafolios de referencia y modelos de optimización para la selección y asignación de activos. Diversos canales de comunicación con clientes destacándose la amplia red de oficinas ubicadas alrededor del país y los servicios vía web a través su página de internet. Desafíos Consolidación de la estrategia corporativa encaminada a lograr una integración exitosa con la AFP ING, materializando una visión común en aspectos comerciales y operativos. Adopción de un sistema tecnológico integral para el core del negocio, que permita alcanzar mayor eficiencia operativa en el desarrollo de los procesos de la Administradora. Incrementar el nivel de integración de los aplicativos utilizados para la administración de inversiones y los sistemas transaccionales colombianos. Compañía y Personal Esta Sociedad Administradora, iniciando operaciones en el año 1991, ha desarrollado una estrategia de negocio estable así como una evolución controlada, contando con el apoyo de sus accionistas a través de alianzas interinstitucionales en materia comercial, operativa y tecnológica. El desempeño financiero de la Compañía muestra rentabilidades así como márgenes operacionales y netos en el promedio del sector. A septiembre de 2012, se observa un crecimiento de 12.64% en las comisiones generadas por la administración de fondos, registrando una utilidad operacional de $68,487 millones y una utilidad neta de $ millones, mostrando crecimientos de 14% y 18.36% respectivamente. Protección cuenta con buenas prácticas corporativas encaminadas a mantener la integridad y ética empresarial mediante un adecuado manejo de información confidencial y gestión de conflictos de interés así como la definición del marco de actuación de los funcionarios. Se observa independencia funcional y estructural entre las áreas que componen la Administradora. Se destaca la experiencia y formación profesional de los grupos de profesionales que hacen parte de Controles y Administración de Riesgos Fitch Ratings observa una estructura de control encabezada por la Junta Directiva, con la colaboración del Comité de Auditoría, el Comité Externo de Riesgo así como el Departamento de Riesgo, el Departamento de Riesgo de Inversiones, el Departamento de Auditoría y el Oficial de Cumplimiento Protección cuenta con robustos procedimientos para la identificación y control de los riesgos operacionales, coordinados por la Unidad de Riesgo Operativo; observándose mediciones cuantitativas, uso de mapas de riesgo y tableros de control así como el desarrollo de una herramienta tecnológica (Lección Aprendida) para el registro de los eventos de riesgo. Con el propósito de dar respuesta a las posibles interrupciones o siniestros que afecten la operación normal del negocio, se ha dispuesto de un Plan de Contingencia como guía para las actividades de recuperación Desarrollo de mecanismos encaminados a fomentar actuaciones éticas, prevención de conflictos de interés y manejo de información privilegiada; así como el cumplimiento de las restricciones impuestas en el proceso de inversión. Robustas metodologías para gestionar los riesgos financieros enfrentados en el desarrollo de las actividades propias de la Administradora. Gestión de Portafolios La Administradora tiene un proceso de toma de decisiones de inversión que responde, de un lado, a la consecución de la rentabilidad mínima exigida y de otro lado, enfocado al cumplimiento de los objetivos de cada multifondo. Se observa un continuo análisis de los factores de riesgo y drivers determinantes, contando con la colaboración del Comité de Inversiones. El seguimiento a las condiciones de mercado se encuentra apoyado por proveedores de información externos. Uso formal de herramientas encaminadas a la medición del desempeño de portafolios tales como análisis de portafolios benchmark así como modelos de optimización de retornos esperados, apoyando la selección y asignación de activos. Existencia de espacios que permiten la definición diaria de operaciones y el seguimiento de las mismas. Calificación M1 (col) 3

4 Administración de Inversiones Los procesos de comunicación con los clientes cuentan con una infraestructura robusta conformada por una amplia red de oficinas localizadas alrededor del país, una página web transaccional, una línea gratuita y correo electrónico de atención al cliente. Fitch observa la generación de una amplia variedad de reportes que presentan información sobre la evolución de mercado financieros, perspectivas económicas y tendencias de inversión. Respecto a las actividades relacionadas con la complementación y cumplimiento de las operaciones, se han dispuesto controles manuales y automáticos para asegurar el adecuado desempeño delas mismas, contando con una adecuada segregación de funciones. La valoración es desarrollada por el Back Office haciendo uso del aplicativo MIDAS, siguiendo los parámetros de la normatividad colombiana haciendo uso de fuentes como Infoval, Bloomberg y la Bolsa de Valores de Colombia. Tecnología Se observan sólidos sistemas y aplicativos que soportan las actividades de la Administradora, los cuales son desarrollados internamente o proveídos de manera externa cuenta con políticas específicas respecto a la administración de información así como con los lineamientos de gestión de crisis y respaldo de la información, disponiendo de un centro alterno de datos, backups y custodia externa de los mismos. 4

5 Compañía y Personal Composición Accionaria y Situación Financiera La Administradora ha establecido alianzas interinstitucionales con sus accionistas, los cuales cuentan con reconocimiento a nivel nacional. El Grupo de Inversiones Suramericana, con una participación accionaria de 48.35%, ha desarrollado sinergias relacionadas con la oferta de productos tales como la póliza colectiva Protección Vida, rentas vitalicias y seguro previsional; por su parte las sinergias con Bancolombia, con una representatividad de 24.64%, permiten la comercialización de créditos de consumo y pignoración de aportes voluntarios. Finalmente los acuerdos con Colsubsidio se centran en el ofrecimiento de servicios de recreación, deporte y turismo; esta caja de compensación familiar cuenta con una participación de 8.46%. También se observa la consecución de economías de escala y reducción de costos en la adquisición de soluciones tecnológicas así como desarrollo conjunto de mejores prácticas corporativas. Fitch Ratings destaca la fortaleza patrimonial de, presentando rentabilidades, márgenes operacionales y netos en el promedio del sector. A septiembre de 2012, la Compañía presenta un total de activos por $ millones siendo el rubro de mayor representatividad las inversiones netas que se ubican en $ millones, mostrando una tasa creciente de 57.79% en comparación con el año Estas representan mayoritariamente el fondo de reserva de estabilización, siendo el 1% de los fondos de pensiones obligatorias y cesantías. Por su parte, el total de pasivos registra $ millones representando un crecimiento de 33.34%, impulsado por los pasivos estimados y provisionados, la cuenta con mayor participación. De otro lado, los ingresos operacionales se ubican en $ millones mostrando un aumento de 7.75% respecto a los resultados obtenidos durante el año anterior. Los ingresos por comisiones en la administración de los fondos de pensiones obligatorias conforman el rubro de mayor participación, mostrando un crecimiento de 9.05%. Fitch Ratings aún considera como un riesgo potencial los aumentos en las tarifas del seguro previsional. Entre tanto los gastos operacionales presentan una tasa creciente de 5.85%, ubicándose en $ millones; mientras que los gastos de personal y diversos, muestran un decrecimiento de 1.71% y 36.40% respectivamente. Los resultados financieros muestran una utilidad operacional de $ millones y una utilidad neta de $ millones, presentando tasas crecientes de 14% y 18.36% respectivamente, en comparación a aquellos obtenidos durante el Experiencia en la Industria de Administración de Activos de Inversión Metodologías relacionadas Revisión y Calificación de Administradores de Activos (Agosto 2010) Metodología de Calificación de Administradores de Activos en Escala Nacional (Julio 2010) La trayectoria de esta Administradora se remonta al año 1991, contando con una estrategia de negocio estable así como una evolución controlada. Recientemente la Sociedad adelanta un proceso de integración con la Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías ING, por lo cual Fitch Ratings espera la consolidación de una estrategia corporativa conjunta y una visión de negocio integrada, sin incurrir en fallas operacionales que puedan afectar el desarrollo normal de las actividades de Los productos de ahorro e inversión ofrecidos son fondos de pensiones obligatorias siguiendo un modelo de multifondos compuesto por un portafolio conservador, uno de riesgo moderado, uno de mayor riesgo y un portafolio de retiro programado; los fondos de cesantías, por su parte, cuentan con dos tipos de portafolios dependiendo del horizonte de inversión; y los fondos de pensiones voluntarias con alternativas diversas al estar compuestas por fondos con distintos perfiles de riesgo, así pues cuenta con alternativas cerradas con portafolios 5

6 enfocados en commodities, acciones en China, petróleo, entre otros; el plan de ahorro Mi Reserva centrado en títulos de renta fija; el plan de ahorro Multinversión compuesta por 15 alternativas y planes institucionales dirigidos a corporaciones que deseen aportar a la conformación del ahorro previsional de sus empleados. Los fondos administrados por esta Sociedad muestran el siguiente comportamiento a agosto de 2012: Productos de Inversión (Millones) VALOR DEL FONDO No. AFILIADOS ago-11 ago-12 Var% ago-11 ago-12 Var% Fondo de Pensiones Obligatorias Retiro Programado $ $ % % Fondo de Pensiones Obligatorias Mayor Riesgo $ $ % % Fondo de Pensiones Obligatorias Moderado $ $ % % Fondo de Pensiones Obligatorias Conservador $ $ % % Fondo de Cesantías Largo Plazo $ $ % % Fondo de Cesantías Corto Plazo $ $ % % Fondo de Pensiones Voluntarias * $ $ % % * Incluye portafolio Multinversión, Mi Reserva, Alternativas Cerradas, Planes Institucionales y Corporativos y los Planes Individuales Smurfit y XM. TOTAL $ $ % % La posición de mercado de Protección refleja el liderazgo de esta Administradora, ubicándose en segundo lugar por valor administrado y número de afiliados en cuanto a la administración de fondos de pensiones obligatorias; por su parte, cuenta con el segundo y tercer lugar por valor de los fondos y suscriptores respecto a fondos de cesantías; y la gestión de fondos de pensiones voluntarias lo ubica en segundo lugar teniendo en cuenta el valor administrado y en primer lugar por número de afiliados. Independencia y Gobierno Corporativo Fitch Ratings identifica una estructura de gobierno corporativo enmarcada en el Código de Buen Gobierno Corporativo y en el Código de Ética, estableciendo los lineamientos aplicables para mantener la integridad y ética empresarial mediante un adecuado manejo de información confidencial y gestión de conflictos de interés así como la definición del marco de actuación de los funcionarios. Como principal órgano de gestión se encuentra la Junta Directiva, a cargo de establecer las políticas de dirección general que gobiernen a la Sociedad y los portafolios administrados por esta. Se encuentra conformada por 9 miembros elegidos por un periodo de dos años, contando con tres miembros externos e independientes en representación de los empleadores, los afiliados del fondo de cesantías y los afiliados del fondo de pensiones obligatorias. Contando con el apoyo del Comité Externo de Riesgo, el Comité de Asuntos de Junta y Gobierno Corporativo, el Comité de Auditoría y el Comité de Responsabilidad Social; la Junta Directiva realiza reuniones mensuales, centradas en la evaluación del Sistema de Control Interno de la Sociedad y de la Auditoría, determinando los 6

7 mecanismos para la evaluación y control de las actividades de la Administradora, que permitan garantizar la consecución de los objetivos corporativos. Personal establece segregación de funciones e independencia en cada una de las áreas que la componen así como mecanismos de comunicación eficaces entre las mismas La Alta Gerencia se encuentra conformada por funcionarios con una experiencia de 19 años en promedio, contando con formación en áreas tales como Administración de Empresas, Ingeniería de Sistemas, Ingeniería civil, Derecho, Ingeniería Química y Administración de Negocios; se observan de igual manera estudios de postgrado. Entre tanto, el Front Office a cargo del Departamento de Inversiones cuenta con un grupo de profesionales en Administración de Negocios, Administración de Empresas y Economía así como estudios posteriores; la experiencia promedio es de 9 años en labores de negociación, tesorería y gestión de inversiones. El Middle Office, liderado por la Gerencia de Planeación y Gestión de Riesgo, está integrado por empleados con 5 años de experiencia promedio en la gestión de los riesgos financieros y no financieros que enfrenta la Firma. Se observa formación en áreas como Ingeniería Financiera, Ingeniería Industrial, Ingeniería Administrativa, Economía, Administración de Negocios, Estadística e Ingeniería de Sistemas, contando con estudios de postgrado. De otro lado, el Back Office compuesto por el Departamento de Contabilidad y el Departamento de Operaciones Financieras, cuenta con funcionarios con experiencia promedio de 8 años en labores de complementación y cumplimiento de operaciones, observándose suficiente personal para soportar el volumen de operaciones. Fitch Ratings observa procesos adecuados de gestión humana enfocados en la selección y reclutamiento de personal así como aquellos relacionados con inducción, entrenamiento y formación de los funcionarios. Controles y Administración de Riesgo Estructura Organizacional de Control La estructura de control de riesgo de está liderada por la Junta Directiva, con la colaboración del Comité de Auditoría, el Comité Externo de Riesgo así como de la Gerencia de Planeación y Gestión de Riesgos, el Departamento de Riesgo de Inversiones, el Departamento de Auditoría y el Oficial de Cumplimiento La Gerencia de Planeación y Gestión de Riesgos es responsable de gestionar los sistemas de administración de riesgo de mercado, liquidez, crédito, contraparte y operacional; identificando los factores relevantes para su mitigación y control. Por su parte, el Comité Externo de Riesgos tiene como principal función mantener una adecuada organización, monitoreo y seguimiento de las actividades relacionadas con el proceso de inversiones así como la definición de límites de exposición y procedimientos en caso de sobrepaso de los mismos. Realiza reuniones mensuales y se encuentra integrado por miembros de la Junta Directiva, miembros externos y, como participantes sin derecho al voto, funcionarios de la Administradora tales como el Presidente, el Gerente Financiero, la Gerencia Jurídica, el Jefe del Departamento de Inversiones, el Jefe del Departamento de Riesgo de Inversiones, un Analista de Departamento de Riesgo de Inversiones y el Auditor. 7

8 El Departamento de Auditoría tienen como objeto apoyar a la Sociedad en la implementación del sistema de control interno así como mantener los inspecciones efectivas frente a los conflictos de interés, el fraude y conductas inapropiadas; contando con el apoyo del Comité de Auditoria que está conformado por tres miembros de la Junta Directiva y sesiona trimestralmente. Entre tanto, el Oficial de Cumplimiento lidera la administración del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo así como las conductas apropiadas en el mercado de valores. Administración de Riesgo Operacional La Gerencia de Planeación y Gestión de Riesgo se encuentra a cargo de la identificación, mitigación y monitoreo de los riesgos operacionales relacionados con las actividades de la Sociedad, a través de la Unidad de Riesgo Operativo. ha establecido un conjunto de lineamientos para evaluar los riesgos operacionales de cada proceso de la Organización mediante el uso de métodos cuantitativos, utilización de mapas y tableros de control encaminados al seguimiento de los niveles de medición y frecuencia de los eventos, el desarrollo de un Sistema de Gestión de Calidad enfocada en la administración documental de la Sociedad y el manejo de una herramienta tecnológica (Lección Aprendida) que permite el registro de los eventos de riesgo. Se observan planes de formación y divulgación del Sistema de Administración de Riesgo Operativo (SARO) garantizando que todos los funcionarios tengan conocimiento de los procedimientos relacionados. Como parte fundamental del SARO, la Administradora cuenta con un Plan de Continuidad del Negocio enfocado en dar respuesta a las operaciones críticas frente a interrupciones inesperadas. De otro lado, los procesos de contratación de terceros están reglamentados a través del Manual de Procesos para la Administración de Proveedores de Servicios en Outsourcing siguiendo los preceptos de eficiencia de costos, transferencia de riesgos y resultados. Cumplimiento y Controles Protección cuenta con lineamientos consignados en el Código de Buen Gobierno y el Código de Conducta, que permiten una adecuada administración de conflictos de interés a través del uso apropiado de información privilegiada, la promoción de la trasparencia e integridad de los mercados en que participa la Sociedad. Así mismo se observa un adecuado cumplimiento de las restricciones impuestas al proceso de inversión. En primer lugar, el aplicativo MIDAS permite la parametrización de límites globales por tipo de títulos, limites individuales por emisores y límites de concentración, cupos de contraparte así como la inclusión de calificación de naciones e inversiones. En segundo lugar, el Departamento de Riesgo de Inversiones y el Departamento de Inversiones diseñó una herramienta de control manual en MS-Excel que permite controlar de forma más dinámica los diferentes límites de inversión establecidos en los diferentes regímenes (cesantía largo plazo y corto plazo, pensiones obligatorias moderado, retiro programado, mayor riesgo y conservador así como pensiones voluntarias. 8

9 Se observa, en tercer lugar, monitoreo periódico sobre las líneas telefónicas y chats que son utilizados por los negociadores, para garantizar el desarrollo de las operaciones siguiendo la normatividad vigente. Finalmente, la Administradora cuenta con revisiones sobre las operaciones de ETF's, derivados y yankees respecto a la formación de precios, la correspondencia en las tasas de negociación y condiciones de mercado de las ejecuciones. La Auditoría de realiza seguimientos a las actividades relacionadas con la valoración de los títulos negociados a través de arqueos y revisión de conciliaciones. De igual manera, se observan verificaciones al interior del Back Office, las cuales son desarrolladas por un funcionario no relacionado con el proceso de valoración. Administración de Riesgos Financieros Se observan adecuados modelos de administración y control sobre los riesgos de mercado, liquidez, crédito y contraparte a los cuales está expuesta la Administradora y los portafolios que esta administra. La identificación y control del riesgo de mercado se centra en el cálculo de un modelo de VaR siguiendo las recomendaciones de la Superintendencia Financiera, así como un VaR interno siguiendo los modelos histórico, paramétrico y Montecarlo. Adicionalmente es calculado un VaR incremental, un VaR estresado y medidas de sensibilidad tales como duración y convexidad. Dadas las características del actual modelo de multifondos que rige los portafolios de pensiones obligatorias así como los de cesantías, se identifica la imposición de alertas que permiten garantizar la rentabilidad mínima de cada fondo. Frente al riesgo de liquidez, se ha establecido indicadores tácticos y estructurales tomando en cuenta los flujos de efectivo, para determinar el nivel de liquidez de las inversiones en el caso de los fondos de cesantías y los fondos de pensiones voluntarias. De igual manera se observa el uso de una metodología encaminada a determinar la liquidez de los títulos de deuda pública y deuda privada analizando factores como participación y frecuencia de cotización. Respecto a la administración de riesgo de crédito y contraparte, la Sociedad cuenta con un modelo CAMEL para evaluar la calidad crediticia de un emisor o contraparte mediante la revisión de factores cuantitativos y cualitativos; parametrizando los cupos de contraparte en MIDAS. Como novedad se observan una nueva metodologías relacionadas con acciones y corporativos en el exterior así como la consolidación de aquella enfocada en el análisis de Gestores ETF's, fondos mutuos y fondos de capital privado. En este último caso, se ha determinado un continuo seguimiento través de la construcción de un portafolio teórico que es ajustado mediante asignaciones tácticas. Gestión de Portafolios La Administradora cuenta con un proceso de inversiones apoyado por el Comité de Inversiones así como con herramientas para el análisis de los factores de riesgo y drivers de inversión. Los profesionales que conforman el área de inversiones se encuentran especializados en un tipo de activo en particular, lo que le da al proceso de decisión un mayor nivel de asertividad así como independencia en las funciones de planeación y ejecución de las operaciones. El Comité de Inversiones, a través de sus reuniones mensuales, tiene como objetivo aprobar la asignación estratégica de activos acorde con los niveles de exposición al riesgo determinados por el Comité Externo de Riesgo. Sus integrantes son el Gerente Financiero, el Jefe del Departamento de Inversiones, el Jefe de Área Inversiones Especiales e Investigación, el Jefe de Área Moneda Extranjera, el Jefe de Área Renta Fija, el Jefe de Área Renta Variable, los 9

10 Administradores de Portafolio de cada uno de los fondos de Obligatorias y/o de Cesantía y el Jefe Departamento de Riesgo de Inversiones. Adicionalmente, se evidencia la existencia de un Comité Diario en donde se realiza el análisis de la situación y tendencias de los mercados financieros, definiendo de manera formal las operaciones por negociador. El proceso de Asset Allocation, mediante el uso modelos de asignación óptima de activos, permite cumplir con el objetivo de cada portafolio de acuerdo al perfil de riesgo de los afiliados así como con los requerimientos de rentabilidad mínima para el caso de los fondos de pensiones obligatorias y fondos de cesantías. De otro lado, la Sociedad no cuenta con un Grupo de Investigaciones Económicas, sin embargo realiza reuniones con los economistas más representativos del mercado Administración de las Inversiones Comunicación y Reportes La infraestructura con la que cuenta Protección para la atención de sus clientes se encuentra conformada por la red de oficinas ubicadas a lo largo del territorio nacional (Medellín, Bogotá, Cali, Barranquilla, Riohacha, Bucaramanga, Pereira, Manizales Cartagena, Ibagué, Neiva, Girardot, Cúcuta, Villavicencio, Barrancabermeja, Buga, Pasto, Palmira, Armenia, Popayán, Santa Marta, Valledupar, Montería, Sincelejo, Montelíbano, Rionegro y Apartadó). Así mismo dispone de una página web que tiene servicios transaccionales y de consulta al igual que de una la línea de atención al cliente a nivel nacional, un servicio de audio respuesta y contactos virtuales. Adicional a los extractos sobre los fondos de pensiones obligatorias, voluntarias y de cesantías, genera boletines, en primer lugar, dirigidos a los afiliados de pensiones obligatorias tales como Suprotección, Altavoz, Link, Boletín Ejecutivos, Cartelera Sufuturo y Carteleras de Rentabilidad; en segundo lugar, informes dirigidos a los afiliados a pensiones voluntarias como Multinformación, Boletín Indica, Boletín Smurfit, Fichas Técnicas y el Boletín Big Bang; la revista En Alza enviada a todos los afiliados; la revista Vivir Bien dirigida a los pensionados; y finalmente boletines dirigidos a los empleadores como Protección Le Cuenta y Cartelera Apuntes. Administración Se observa una adecuada definición de las funciones relacionadas con los procesos de complementación, cumplimiento y valoración de las operaciones, contando actividades de control desarrollados por un funcionario independiente. Las labores desempeñadas por el Back Office hacen uso de actividades de control centradas, de un lado, en la realización de arqueos, cruces diarios de operaciones y revisión de indicadores por parte de un analista diferente a aquel que ejecuta el proceso de cumplimiento, siendo supervisado por el Jefe del Departamento; de otro lado, la consolidación de un informe de saldos bancarios para el control de limites; en tercer lugar, el desarrollo de validaciones y comparaciones del flujo de caja con el área de inversiones haciendo uso de un tablero de información; y finalmente, la elaboración de un informe de cruces con custodios cuya conciliación se realiza de manera automática. Fitch Ratings identifica el uso de la herramienta MIDAS para la valoración de los portafolios administrados, haciendo uso de fuentes de precios reconocidas así como la generación de un informe de causación para identificar los títulos que presentan variaciones atípicas, comprobando que las operaciones bursátiles cumplan con las premisas de transparencia de mercado y libre competencia. 10

11 Tecnología Fitch Ratings observa una infraestructura tecnológica compuesta por desarrollos internos y aplicativos proveídos externamente, que suplen las necesidades de la Compañía. Actualmente la Sociedad adelanta la implementación de una plataforma tecnológica integral, de tal manera se espera la adecuación de los procesos organizacionales actuales a la nueva funcionalidad del software, automatización de actividades e integración de bases de datos. Front, Middle & Back Office Las labores de negociación del Front Office son apoyadas por los sistemas transaccionales MEC y X-Stream para el desarrollo de las operaciones de renta fija y renta variables, respectivamente; mientras que la negociación de ETF s y acciones en el exterior se realiza a través de Real Tick. Por su parte, el Middle Office hace uso de los aplicativos MarkRisk para realizar el análisis de VaR y Monitor Planning para la administración de riesgos de crédito así como de MIDAS para la parametrización de límites legales, atribuciones, cupos por emisor y contraparte. Otro usuario del sistema MIDAS es el Back Office utilizando sus diferentes módulos que le permiten desempeñar las labores de cumplimiento y complementación de operaciones. Las funciones de administración contable del área de inversiones se realiza haciendo uso de OPTIMA. Seguridad de Sistemas y Recuperación de Desastres ha desarrollado un Plan de Continuidad de Negocio con el propósito de lograr la continuidad de los procesos críticos en el caso de indisponibilidad o falla total de las instalaciones. De igual manera, se han especificado políticas de seguridad de la información que incluyen la realización de backups totales e incrementales para las distintas bases de datos y la disposición de un centro de procesamiento alterno. 11

12 Apéndices Biografías de Personal Clave Nombre Mauricio Toro Bridge Presidente Características 6 años de experiencia en desempeñando labores como presidente de esta Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías. 20 años de experiencia dentro del sector financiero desarrollando cargos relacionados seguridad social y servicios de salud. Master en Dirección y Gestión de Planes y Fondos de Pensiones Fundación CIFF, Madrid. Maestría en Administración de Empresas Universidad EAFIT Administración de Empresas Universidad EAFIT Juan Luis Escobar Penagos Gerente Financiero 19 años de trayectoria al interior de la Sociedad como Gerente Financiero. Especialización en Finanzas Universidad EAFIT Ingeniería Civil Escuela de Ingeniería de Antioquia Ana Beatriz Ochoa Gerente Jurídica Ana Lucía Hoyos Gerente de Operaciones 19 años de experiencia en como Gerente Jurídica. Especialización en Administración Pública Instituto Internacional de Administración Pública Derecho Universidad de Medellín 15 años de trayectoria como Gerente de Operaciones dentro de Protección. 11 años de experiencia en departamentos relacionados con sistemas de información. Maestría en Ciencias Computacionales UPB Ingeniería Química Universidad Pontificia Bolivariana Juan Pablo Arango Gerente Administrativo 5 años de experiencia en el cargo de Gerente Administrativo al interior de 18 años de experiencia dentro de la Administradora en áreas como Departamento Jurídico, Gerencia Administrativa y Departamento de Relaciones Sociales. Especialización en Derecho Comercial Universidad Pontificia Bolivariana Jurisprudencia Universidad Pontificia Bolivariana Claudia Mabel Palacio Gerente de Mercadeo Jorge Iván Vallejo Gerente de Procesos y Tecnología 3 años de trayectoria en la Gerencia de Mercadeo en Experiencia de 16 años relacionadas con las áreas de Diseño y Desarrollo, Servicio al Cliente y Entrega de Servicio. Maestría en Comercio Electrónico Instituto Tecnológico de Monterrey Administración de Negocios Universidad EAFIT Experiencia de 2 años desempeñando labores como Gerente de Procesos y Tecnología 16 años de trayectoria en labores relacionadas con sistemas de información y administración de bases de datos. 12

13 Especialización en Mercadeo Universidad EAFIT Especialización en Gerencia Universidad Pontificia Bolivariana Ingeniería de Sistemas Universidad EAFIT Fuente: 13

14 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PUBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACION PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2012 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoria, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 14