Presentación Global. Diciembre 2013

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1 Presentación Global Diciembre 2013 LAZARD FRÈRES GESTION SAS 25, rue de Courcelles Paris Contacto comercial: Página web:

2 Índice A. Presentación de la Sociedad Gestora B. Comunicación con nuestros clientes C. Análisis de la gestión 1. Gestión de Renta Variable 2. Gestión de Renta Fija 3. Gestión de Renta Fija Convertible D. Fondos de Inversión Apéndice Disclaimer Este documento se compone de 72 páginas 2/72 Lazard Frères Gestion

3 A. Presentación de la Sociedad Gestora

4 Lazard Gestión de activos a nivel global El Grupo Lazard gestiona millones de dólares de patrimonio de clientes institucionales y particulares Más de 750 colaboradores repartidos por todo el mundo, de los que 287 son expertos en análisis y gestión Presencia en los principales mercados financieros, Estados-Unidos, Europa y Asia Montreal Toronto Boston Chicago New York San Francisco London Paris Milan Frankfurt Hamburg Zurich Bahrain Seoul Hong Kong Tokyo Sydney Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion

5 Lazard Frères Gestion Crecimiento continuo al servicio de nuestros clientes Lazard Frères Gestion gestiona millones de euros al 31 de diciembre de empleados establecidos en Francia y Bélgica Una firma independiente con el alcance de un gran grupo internacional Distribución del patrimonio bajo gestión 3% Evolución del patrimonio bajo gestión (en miles de mill. de euros) 14,1 11,1 10,6 11,5 35% 8,7 9,5 9,5 9,3 7,0 7,7 62% Renta Variable Renta Fija y Monetario Alternativos Al 31 de diciembre /72 Lazard Frères Gestion

6 Lazard Frères Gestion Organización y funcionamiento para España Una dirección definida por los Consejeros Delegados, implicados en la gestión, el control o el desarrollo comercial Una estructura sólida y un equipo especialmente dedicado al desarrollo de la gestión institucional en España FRANCOIS-MARC DURAND INVESTMENT MANAGEMENT SALES SUPPORT Matthieu Grouès François de Saint-Pierre Jean-Jacques de Gournay François de Saint-Pierre / Sophie de Nadaillac François-Marc Durand François de Saint-Pierre Gilles Trancart Strategy & Balanced Investment Management for Private Clients Pension Funds/ Corporate Clients Private Clients Marketing, reporting & communication Investment managers assistants Compliance/ Internal Control Equities Third Party Distribution Estate Planning / Life Insurance Risk Management Alternative, structured products and convertibles Multimanagers/ Consultants Middle office, Legal, Funds administration Fixed Income 6/72 Lazard Frères Gestion Spain Domingo Torres Head of Sales Spain Compliance Group

7 Lazard Frères Gestion Filosofía de gestión Sociedad con espíritu empresarial a escala humana Cultura de inversión prudente e independiente Conocimiento profundo de las empresas Equipo de comerciales y gestores estable Envergadura global y puesta en marcha local Filosofía y metodología de gestión común al Grupo Gestión realizada en París Desarrollo comercial internacional Gama de fondos que abarca las principales clases de activos Escenario macroeconómico establecido por el equipo de estrategia y asignación de activos Un equipo dedicado únicamente a la estrategia de inversión y la asignación de activos Repercusión en el conjunto de la gestión institucional de Lazard Frères Gestion 7/72 Lazard Frères Gestion

8 Lazard Frères Gestion Sinergia óptima entre los equipos de gestión La gestión se apoya en el conjunto de los análisis del Grupo Delegación de la gestión a los equipos especializados Conducta determinante en la puesta en marcha de la gestión Estrategia y Asignación de Activos Matthieu GROUES Director de la Gestión Institucional Director de Inversiones y Asignación de Activos Gestión Renta Variable Gestión Renta Fija Gestión Convertibles Régis BÉGUÉ Director Renta Variable Benjamin LEROUX Lionel CLEMENT Co-Directores Renta Fija Arnaud BRILLOIS Director Renta Fija Convertible 12 personas (1) 6 personas (2) 2 personas (3) (1) Dos son asistentes de gestión (2) Uno es analista Renta Fija (3) Dos son gestores-analistas 8/72 Lazard Frères Gestion

9 Lazard Frères Gestion Premios y recompensas que subrayan la rentabilidad en el tiempo 2013 Premio a la mejor Sociedad Gestora francesa en 4 años Eurofonds - Fundclass (Categoría 20 a 40 fondos calificados) Premio a la mejor Sociedad Gestora europea en 4 años Eurofonds - Fundclass Lazard Frères Gestion, 1 era de la clasificación Alpha League Table Europerformance & Edhec-Risk Institute Norden, primer fondo del ranking europeo Lipper Lipper Fund Awards 2012 Premio a la mejor Sociedad Gestora europea en 4 años Eurofonds - Fundclass Lazard Frères Gestion, 2 a de la clasificación Alpha League Table Los Talentos de la Gestión - Boursorama/Morningstar Premio a la mejor estrategia de inversión en renta variable y premio a la gestión preferida del gran público (Francia) Europerformance & Edhec Lazard Frères Gestion, 7 a de la clasificación Alpha League Table Europerformance & Edhec Lauriers Argent por la gama renta variable y diversificada en la categoría «otros establecimientos» Investir magazine Trofeo Argent por la gama renta variable euro a 3 años en la categoría «establecimientos especializados» Le Revenu Magazine 9/72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Los organizadores disponen de las metodologías utilizadas

10 B. Comunicación con nuestros clientes

11 Comunicación constante con nuestros clientes Ponemos a disposición del cliente nuestros análisis Perspectivas económicas y de mercado Circular mensual «Análisis y recomendaciones» Nuestras informaciones puntuales sobre los acontecimientos relevantes Información constante y transparente Presentación de la Sociedad Gestora Presentaciones y análisis de nuestros Fondos de Inversión Informes mensuales, anuales y folletos 11/72 Lazard Frères Gestion

12 Comunicación constante con nuestros clientes Calendario Eventos 6 de marzo de León «Perspectivas económicas y financieras para 2014» Participación en el Club de Prensa de León Domingo Torres Responsable Ventas Institucionales España Desayunos 5 de febrero de h:30 Hotel Villa Magna de Madrid «Economic & Financial Market Outlook 2014 Focus on Eurozone Equities» François-Marc Durand Presidente Matthieu Grouès Director de Inversiones Scander Bentchikou Gestor Renta Variable Conference Calls 29 de octubre de h:00 «Lazard Objectif Alpha Euro» Régis Bégué Consejero Delegado & Director Renta Variable 12/72 Lazard Frères Gestion

13 C. Análisis de la gestión

14 Una filosofía de inversión prudente e independiente Proceso El análisis financiero y el conocimiento de las empresas, el núcleo de nuestro proceso Una metodología exigente, constante, alejada del efecto moda Una gestión activa y fundamental Un seguimiento riguroso del riesgo Carteras Convicciones fuertes y asumidas Carteras concentradas pero diversificadas Carteras constantemente invertidas (sin «cash» en los fondos renta variable) Análisis macroeconómico y estratégico Un equipo encargado de la asignación, la estrategia de inversión y la gestión diversificada Un equipo de estrategas y economistas directamente implicados en la gestión 14/72 Lazard Frères Gestion

15 Fondos de Inversión registrados en la CNMV Renta Variable Renta Fija Convertible Renta Fija Objectif Small Caps Euro FR Objectif Convertible Europe FR Objectif Crédit Fi FR Rent ,5% Lazard Objectif Alpha Euro FR Rent ,9% Rent ,2% Rent ,2% Objectif Convertible FR Rent ,2% Objectif Alpha Europe FR Rent ,4% Objectif Recovery Eurozone FR Rent. Creación* 18,0% Norden FR Rent ,4% *Creación de Objectif Recovery Eurozone el 20/08/2013 Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Las rentabilidades inferiores a un año se facilitan a título informativo. Las rentabilidades pueden variar en el periodo de inversión recomendado. Se recuerda que las IICs mencionadas en el presente documento están autorizadas a la comercialización en España. Principales riesgos: riesgo de perdida de capital, riesgo relacionado a la gestión y a la asignación de activos discrecional, riesgo de renta variable, riesgo de tipos, riesgo de crédito, riesgo cambiario y riesgo de contrapartida. El detalle de riesgos de las IICs se encuentra en la nota detallada del folleto disponible bajo demanda a LFG. 15/72 Lazard Frères Gestion

16 1. Gestión de Renta Variable

17 ESCENARIO MACROECONÓMICO Matthieu Grouès Director de Inversiones y asignación de activos Director de Gestión Gestión de Renta Variable Organización Un equipo con una experiencia media de 13 años, compuesto por 8 gestores-analistas especializados por sectores, formando parte del proceso de selección y decisión de inversión. RÉGIS BÉGUÉ Director de la Gestión de Renta Variable ANÁLISIS RENTA VARIABLE EUROPEA GESTIÓN RENTA VARIABLE EUROPEA Régis Bégué Axel Laroza Régis Bégué Axel Laroza Materias primas Salud Medios de com. Utilities Distribución Industria/Retail Tecnología Construcción Lazard Objectif Alpha Euro Objectif Actions Euro Objectif Recovery Eurozone Objectif Alpha Europe Objectif Investissement Responsable Objectif Long Short Actions Thomas Brenier Scander Bentchikou Thomas Brenier Scander Bentchikou Auto Petróleo Telecos Bancos Seguros Inmobiliario Tecno. de la info Norden Norden Small Objectif Dividendes Min Var Objectif Actifs Réels Stanislas Coquebert de Neuville Químicos Comida y bebidas Bienes de consumo Jean-François Cardinet (Small Caps) Todos los sectores Stanislas Coquebert de Neuville Objectif Placements Actions Jean-François Cardinet (Small Caps) Objectif Investissement Microcaps Objectif Small Caps Euro Objectif Small Caps France Objectif Mid Caps Europe Todos los sectores James Ogilvy (Small Caps) Annabelle Vinatier (Small Caps) Todos los sectores James Ogilvy (Small Caps) Objectif Investissement Microcaps Objectif Small Caps Euro Objectif Small Caps France Objectif Mid Caps Europe Annabelle Vinatier (Small Caps) Objectif Investissement Microcaps Objectif Small Caps Euro Objectif Small Caps France Objectif Mid Caps Europe Estas informaciones fueron actualizadas al 31 de diciembre de 2013 y se actualizan en la página web 17/72 Lazard Frères Gestion

18 Gestión de Renta Variable Proceso de inversión Universo de inversión Validación contable y análisis fundamental Evaluación Construcción de la cartera Universo de inversión Red de información Base de datos propia Selección de la empresa Búsqueda fundamental propia Diagnóstico financiero (rentabilidad, crecimiento ) Calidad de la Dirección Rentabilidad constante Valoración y determinación del valor de mercado PESO TÍTULOS Según : -Prima con respecto al valor de mercado - Tamaño económico - Tamaño de la capitalización Compraventa en función de nuestra valoración Integración del escenario macroeconómico Distribución sectorial y geográfica en función de nuestra selección de títulos Control de riesgo 18/72 Lazard Frères Gestion

19 2. Gestión de Renta Fija

20 ESCENARIO MACROECONÓMICO Matthieu Grouès Director de Inversión y asignación de activos Director de Gestión Gestión de Renta Fija Organización Un equipo con experiencia e implicado, compuesto por 6 gestores-analistas repartidos alrededor de 2 polos de gestión, Core y Alpha Lionel CLEMENT y Benjamin LE ROUX Responsables de la Gestión Renta Fija GESTIÓN FONDOS SOBERNA & INFLACIÓN CORPORATE INVESTMENT GRADE Lionel Clément Benjamin Le Roux Benjamin Le Roux Camille Suh FINANZAS Benjamin Le Roux Camille Suh DEUDA EMERGENTE Objectif Alpha Haut Rendement Objectif Alpha Obligataire Objectif Crédit Fi. Objectif Capital Fi. Objectif Crédit Corporate Objectif Stratégie Obligataire Gamme Obj.Signatures Privées Objectif Rendement Inflation Lionel Clément François Lavier, CFA Sébastien Ribeau MONETARIO & BANCOS CENTRALES Lionel Clément Alexia Latorre, CFA DEUDA HIGH YIELD Alexia Latorre Objectif Alpha Haut Rendement Objectif Alpha Obligataire François Lavier Objectif Crédit Fi. Objectif Capital Fi. Sébastien Ribeau Lionel Clément Alexia Latorre, CFA Sébastien Ribeau Camille Suh ANALISTAS DE CRÉDITO Lionel Clément François Lavier, CFA Alexia Latorre, CFA Objectif Court Terme Euro Objectif Monétaire Euro Objectif Court Terme Dollar Objectif Variable Fi 1 asistente de gestión Objectif Court Terme Euro Objectif Court Terme Dollar Objectif Rendement Inflation Objectif Stratégie Obligataire Objectif Crédit Corporate Gamme Obj. Signatures Privées. Análisis riesgo países emergentes y desarrollados 20 personas Análisis Renta Variable LFG 10 analistas sectoriales Análisis Crédito High-Yield Spread Research Europa y América Latina 10 personas 20/72 Lazard Frères Gestion Fuente: Lazard

21 Gestión de Renta Fija Proceso de inversión Macroeconomía EQUIPO DE GESTIÓN Mercado secundario Mercado primario Liquidez Riesgo país Riesgo emisor ENTORNO MERCADOS Valoraciones Flujos de información Riesgo regulador Riesgo títulos Selección de títulos Calls Tenders BASE DE DATOS PROPIA Seguimiento de los indicadores de riesgo sistémico Vínculos emisores Vínculos reguladores Base de datos del país Base de datos sectorial Base de datos emisores Base de datos títulos Seguimiento de los indicadores de mercado Seguimiento de los indicadores de riesgo sistémico Base de datos de títulos (1800 obligaciones) Seguimiento de las operaciones de compra y canje Seguimiento de calls Análisis de cláusulas jurídicas Fuente: LFG 21/72 Lazard Frères Gestion

22 Gestión de Renta Fija Un producto dedicado a la deuda subordinada OBJECTIF CRÉDIT FI. Patrimonio al 31 de diciembre de millones de euros Principalmente expuesto a la deuda TIER 2 Tier2 74% Tier1 20% PERFIL DEL FONDO 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 8,2% Objectif Crédit Fi. C 20,9% Ratio de Sharpe 1 año : 2,5% Volatilidad 1 año : 3,1% Senior 6% Eonia capitalizado 55,8% 0,1% 1,2% 2,4% 1 año 2 años 3 años Fuente: Lazard. Al 31 de diciembre de 2013 Principales riesgos: pérdida de capital, crédito, tipos, liquidez. 22/72 Lazard Frères Gestion

23 3. Gestión de Renta Fija Convertible

24 Gestión de Renta Fija Convertible Organización Un gestor especializado con más de 13 años de experiencia Apoyo del análisis financiero del Grupo Lazard ARNAUD BRILLOIS Responsable de la gestión en renta fija convertible* 13 años de experiencia Estrategia y Asignación de activos Lazard Frères Gestion 3 analistas - estrategas Arnaud BRILLOIS Gestores - Analistas Delphine ARNAUD Análisis Renta Variable Lazard Frères Gestion 10 analistas sectoriales Análisis Crédito Lazard Frères Gestion 3 analistas *Co-director del departamento gestión convertible, alternativa y productos estructurados 24/72 Lazard Frères Gestion

25 Gestión de Renta Fija Convertible Proceso de inversión DETERMINACIÓN DEL UNIVERSO bonos convertibles (OC) FILTRO CUANTITATIVO DEL UNIVERSO CRITERIOS Liquidez de los bonos convertibles Vencimiento Divisa Frecuencia de publicación de los resultados auditados Rating EVALUACIÓN Y ANÁLISIS DE LOS BONOS CONVERTIBLES SELECCIÓN DE LOS BONOS CONVERTIBLES DETERMINACIÓN DE LA NATURALEZA DEL BC Renta Variable, Mixta, Renta Fija Análisis técnico de los BC Clasificación por naturaleza ANÁLISIS ADAPTADO A LA NATURALEZA DEL BC Análisis crediticio Análisis de subyacentes Análisis de mercado CONSTRUCCIÓN DE LA CARTERA PONDERACIÓN Y DIVERSIFICACIÓN CARACTERÍSTICAS DE LA CARTERA OBJETIVO Análisis macroeconómico Lazard Asignación táctica Convexidad Exposición RVy RF sobre las grandes áreas geográficas Exposición al riesgo de crédito Sensibilidad y volatilidad Exposición divisa AJUSTES DE LA CARTERA Exposición o cobertura (futuros o opciones) RV: índice y subyacentes RF: índice Divisas Volatilidad Análisis Renta Variable Lazard Frères Gestion 10 analistas sectoriales Análisis Crédito Lazard Frères Gestion 3 analistas Estrategia y asignación de activos Lazard Frères Gestion 3 analistas - estrategas 25/72 Lazard Frères Gestion

26 Gestión de Renta Fija Convertible Nuestros Fondos Convertibles Objectif Convertible Europe Patrimonio al 31 de diciembre de millones de euros Objectif Convertible Patrimonio al 31 de diciembre de millones de euros PERFIL DEL FONDO PERFIL DEL FONDO Bonos convertibles europeos. Horizonte temporal de inversión: 5 años. Divisa: euro. Cobertura de tipo de cambio: parte cubierta y no cubierta. Índice: Exane Convertible Index Europe. Bonos convertibles internacionales. Horizonte temporal de inversión: 5 años. Divisa: euro. Cobertura o no de tipo de cambio. Índice: Merril Lynch G300 en euro o hedged EUR. PROCESO DE GESTIÓN COMÚN Una gestión fundamental y activa de los motores de rendimiento. Una selección rigurosa de las exposiciones y de las estructuras de los bonos convertibles así como de los aspectos jurídicos. Apoyo en los análisis de renta variable y crédito. 26/72 Lazard Frères Gestion Fuente: Lazard, 31 de diciembre de 2013

27 D. Fondos de Inversión

28 Nuestros Fondos 2013 YTD 1 año 3 años 5 años Patrimonio bajo gestión Gestores Estrellas Morningstar Overall Perfil de riesgo Lazard Objectif Alpha Euro 30,9% 30,9% 28,8% 109,4% Euro Stoxx con reinv. de dividendos 23,7% 23,7% 25,2% 64,1% Cuartil 1er 1er 1er 1er 773 M Régis Bégué Renta variable, pérdida capital, gestión discrecional Objectif Alpha Europe 30,4% 30,4% 32,1% 96,2% Stoxx 600 en euro 20,8% 20,8% 30,5% 92,8% Cuartil 1er 1er 1er 1er 96 M Axel Laroza Renta variable, pérdida capital, gestión discrecional Norden 15,4% 15,4% 18,7% 171,4% MSCI Nordic 19,8% 19,8% 21,6% 131,4% Cuartil 4rto 4rto 3er 1er 674 M Thomas Brenier Renta variable, pérdida capital, riesgo de cambio, gestión discrecional Objectif Recovery Eurozone* 18,0% Euro Stoxx con reinv. de dividendos 11,5% Cuartil M Régis Bégué NC Renta variable, pérdida capital, gestión discrecional Objectif Small Caps Euro 35,5% 35,5% 20,6% 125,0% Euromoney Smaller Euro nd 34,7% 34,7% 25,2% 117,7% Cuartil 1er 1er 3ero 2ndo 616 M James Ogilvy Jean-François Cardinet Annabelle Vinatier Renta variable, pérdida capital, gestión discrecional, liquidez Objectif Crédit Fi. 8,2% 8,2% 20,9% 55,8% Eonia Capitalizado 0,1% 0,1% 1,2% 2,4% Cuartil 1er 1er 1er 1er 169 M François Lavier Lionel Clément Pérdida de capital, crédito, tipos de interés, liquidez Objectif Convertible 11,2% 11,2% 15,3% 69,2% Merrill Lynch G300 11,8% 11,8% 20,2% 92,4% Cuartil 2ndo 2ndo 1er 2ndo 150 M Arnaud Brillois Delphine Arnaud Renta variable, pérdida de capital, tipos de interés, estrategia de arbitraje, tipo de cambio, volatilidad Objectif Convertible Europe 12,2% 12,2% 14,0% 58,8% Exane Convertible Index Europe 9,2% 9,2% 15,5% 56,9% Cuartil 1er 1er 2ndo 2ndo 65 M Arnaud Brillois Delphine Arnaud Renta variable, pérdida de capital, tipos de interés, estrategia de arbitraje, tipo de cambio, volatilidad * YTD corresponde a desde creación (20/08/2013) Fuente: Lazard, Morningstar Al 31 de diciembre de 2013 Clasificación Morningstar: El universo de comparación se compone de FCP y SICAVs comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en su categoría respectiva, prioridad a los fondos denominados en euro y las primeras clases creadas 28/72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no grantizan rentabilidades futuras

29 Lazard Objectif Alpha Euro Renta Variable Euro Cap. Grande

30 Lazard Objectif Alpha Euro Un enfoque original para adaptarse a las diferentes fases del ciclo bursátil ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Gestores - Analistas Nombre Años de experiencia Régis Bégué 18 Axel Laroza (back up) 13 Analistas Régis Bégué 18 Axel Laroza 13 Thomas Brenier 11 Scander Bentchikou 10 Stanislas Coquebert de Neuville 30/72 Lazard Frères Gestion 5 Gestión activa basada en la selección financiera de empresas creadoras de valor. Enfoque dinámico de la creación de valor: variación del Retorno sobre Capital Empleado (ROCE) con respecto al coste del capital (WACC) y su potencial de apreciación: EVA = (ROCE - WACC) x CE. Objetivo: identificar sociedades infravaloradas, es decir aquellas que el mercado subestima su dinámica de creación de riqueza en un entorno macroeconómico diferente y que presenta un potencial elevado en función del ciclo económico. Construcción de la cartera: refleja ante todo nuestra selección de empresas y nuestra selección específica de valores / márgenes de maniobra importantes con respecto al índice de referencia. Disciplina en la puesta en marcha y ajuste estratégico de asignación sectorial en función del marco macroeconómico y de los elementos exógenos ligados a la coyuntura económica. Análisis del riesgo global y de las características de la cartera. PUNTOS CLAVE Universo de inversión: Large Caps Zona euro, aproximadamente 350 valores de los que su capitalización bursátil es superior a millones de euros. Cartera concentrada en 40 valores equiponderados que tienen un peso objetivo de 2,5%. Un máximo del 10% en Europa ex Euro y en Small Caps. Importancia de la liquidez de los valores seleccionados. Cartera constantemente invertida. Sin cobertura de tipo de cambio, sin productos derivados. Histórico de rentabilidad consistente con respecto al índice de referencia. PERFIL Código ISIN Soporte jurídico Clasificación AMF Índice de referencia Clase A: FR Clase R: FR Sicav de derecho francés armonizada Renta Variable Zona Euro Eurostoxx nd Fecha de creación 12 de mayo de 2005 N registro oficial CNMV 1023 Capitalización media ponderada millones EUR Patrimonio fondo Para más información sobre otras características del fondo puede consultar el folleto informativo disponible en nuestra página web millones EUR Al 31 de diciembre de 2013

31 Lazard Objectif Alpha Euro Rentabilidad y calificación Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad Ranking y cuartil (1) 109,4% Periodo Ranking Cuartil 30,9% 29,5% 30,9% 28,8% 23,7% 23,7% 25,2% 19,3% -15,2% -24,0% 64,1% 84,3% 45,9% /235 1er /247 1er años 42/221 1er 5 años 229/239 4rto 1 año 7/235 1er 3/209 1er (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría Eurozone Large-Cap Equity, prioridad fondos denominados en euros y las clases de participaciones más antiguas año 3 años 5 años Creación* Ratios de riesgo (2) Lazard Objectif Alpha Euro - Clase A Euro Stoxx nd Fondo Volatilidad Índice Tracking error Ratio de información Beta Alpha anualizado(%) 1 año 14,9% 13,5% 2,9% 1,90 1,09 3,3 *Fecha de creación: 12/05/ años 19,4% 15,6% 5,2% 0,18 1,22 0,0 (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años Fuente: Lazard, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, sin comisión de gestión incluida, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

32 Lazard Objectif Alpha Euro Rentabilidad en las diferentes configuraciones del mercado Historial de rentabilidad de Lazard Objectif Alpha Euro vs. Eurostoxx nd en euro Del 1 de enero de 2008 al 31 de diciembre 2013 Lazard Objectif Alpha Euro Euro Stoxx nd en euros Crisis mundial Fuerte recuperación de los mercados Crisis Zona Euro Fin del riesgo sistémico + 36,9% Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 Periodo 4 Lazard Objectif Alpha Euro del 01/01/08 al 27/02/09 del 27/02/09 al 29/04/11 del 29/04/11 al 30/09/11 del 30/09/11 al 31/12/13-48,2% 102,2% -31,2% 77,4% Euro Stoxx -54,1% 70,0% -25,3% 55,8% Diferencia 5,8% 32,2% -5,9% 21,6% 32/72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades se facilitan a título indicativo y no son constantes en el tiempo Fuente: Lazard Al 31 de diciembre de 2013

33 Lazard Objectif Alpha Euro Distribución por estrategia de inversión Apalancamiento Bancarios Crecimiento Cíclicos Deep Value Recovery operativo Apalancamiento financiero 27,2% 17,7% 17,7% 17,2% 12,6% 5,1% 2,5% Una cartera diversificada en términos de perfiles de empresas, también en sectores, especialmente en bancarios, y más en general ya que tenemos en cartera valores de crecimiento como Air Liquide, recovery como Air France o deep value como Philips o E.on 33/72 Lazard Frères Gestion Fuente: Lazard Al 31 de diciembre de 2013

34 Lazard Objectif Alpha Euro Perspectivas 2013 Se mantiene el objetivo de la cartera: optimización del potencial de rentabilidad a través de la selección de valores. Tras una fase de calma, la recuperación del apetito por el riesgo de los inversores y la importante rotación sectorial que siguió, el mercado debería volverse más selectivo a partir de ahora. Sacamos partido a este movimiento y encontramos oportunidades en valores menos cíclicos. La progresión de los mercados deberá desde entonces basarse en los resultados, que por lo general son mejores al principio de una etapa de recuperación. Fieles a su filosofía, el equipo de gestores-analistas de la cartera continúa de forma constante la búsqueda de oportunidades, siempre tratando de minimizar el riesgo asociado. Nuestra exposición a Europa fuera de la Eurozona representada por Electrolux (Suecia), DNB (Noruega) y Crédit Suisse (Suiza) supone una ponderación del 7,5% de la cartera. 34/72 Lazard Frères Gestion La opinión expresada anteriormente a fecha de diciembre de 2013 es susceptible de cambios

35 Norden Renta Variable Nórdica Cap. Grande

36 Norden Una diversificación eficaz en los países nórdicos Gestionnaires-analystes Noms Années d'experiénce Thomas Brenier 13 Régis Bégué 18 Analystes 8 Analystes Large Caps 15 3 Analystes Small Caps 12 ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Gestión discrecional de sociedades cotizadas en los países nórdicos: un mínimo del 75% del activo neto invertido en los cuatro países: Suecia, Noruega, Finlandia y Dinamarca. Los principios de inversión se basan en la identificación de las empresas que presenten el mejor perfil de rentabilidad económica al mejor precio: Estudio del retorno del capital empleado (ROCE) teniendo en cuenta el coste del capital (WACC). Apreciación de las oportunidades de crecimiento de la empresa, con el fin de maximizar el efecto de creación de riqueza. Selección entre sociedades rentables, valores que presentan el mejor potencial de apreciación gracias a una fuerte disciplina de evaluación (medida por el método DCF principalmente). Disciplina rigurosa de compraventa basada en nuestra evaluación. Análisis del riesgo global y de las características de la cartera PUNTOS CLAVE Rentabilidad bursátil de los países nórdicos superior a la de la zona euro con un riesgo de cambio limitado: Finanzas públicas saneadas, importantes recursos naturales. Empresas internacionales y pequeñas sociedades. Fuerte cohesión social. Cartera concentrada entre 40 y 60 valores. Inversión máxima del 20% en Small Caps (capitalizaciones bursátiles entre 250 millones y 1000 millones de euros). Un máximo del 10% en liquidez. Sin cobertura de tipo de cambio. Sin productos derivados. PERFIL Código ISIN Soporte jurídico Clasificación AMF Índice de referencia Fecha de inicio de gestión Capitalización media ponderada Patrimonio del fondo N registro oficial CNMV 1022 FR Sicav de derecho francés armonizada Renta Variable Internacional MSCI Nordic 18 de junio de 2002 (creación el 2 de enero de 1995) millones EUR 674 milliones EUR 36/72 Lazard Frères Gestion Para más información sobre otras características del fondo puede consultar el folleto informativo disponible en nuestra página web Al 31 de diciembre de 2013

37 -13,4% -15,3% -15,3% -9,94% 15,4% 19,8% 23,4% 18,8% 19,9% 19,0% 15,4% 19,8% 23,4% 18,7% 21,6% 24,4% 13,11% 62,9% 42,71% 131,4% 171,4% Norden Un sólido track record Mejor Fondo Renta Variable Nórdica en 5 años Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad Ranking y cuartil (1) año 3 años 5 años Cambio de gestor* Norden MSCI Nordic nd en euro MSCI EMU Periodo Ranking Cuartil /326 4rto /341 2ndo /325 3er 1 año 277/326 4rto 3 años 222/298 3er 5 años 2/278 1er (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría catégorie Europe Large-Cap Blend, Growth & Value Equity, prioridad fondos denominados en euros y las clases de participaciones más antiguas. Ratios de riesgo (2) Volatilidad Fondo Índice 1 año 12,4% 14,0% 3,4% -1,09 0,87 ## Fecha de creación: 02/01/ años 14,9% 15,7% 3,1% -0,26 0,93 ## (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años *Fecha de cambio de gestor: 01/01/2008 Tracking error Ratio de información Beta Al ph Fuente: Lazard, MSCI, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, sin comisión de gestión incluida, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

38 Norden Una rentabilidad notable por encima del índice en 15 años Rentabilidad en 15 años de los índices MSCI Nordic Countries, CAC 40, Eurostoxx y MSCI World sin reinversión de dividendos (Base 100 al 30/08/1998) MSCI Nordic Countries CAC 40 Euro Stoxx MSCI World IBEX 35 Fuente: Bloomberg Rentabilidad sin reinversión de dividendos Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras

39 Norden Los factores de la rentabilidad bursátil Un nivel de riesgo inferior a la media asociado a un dinamismo superior Saneadas cuentas públicas Innovación Fuerte cohesión social Flexibilidad del trabajo Flexibilidad de las divisas Cultura de exportación Recursos naturales Reducida aversión al riesgo Estos factores de rentabilidad son estructurales y actuales 39/72 Lazard Frères Gestion

40 Norden Perspectivas 2013 La economía mundial muestra señales alentadoras USA: confirmación de la recuperación económica Europa: señales de estabilización con una mejora de la confianza en ausencia de un choque político China: cambio de leadership comprometido, inflación controlada, mejora progresiva del crecimiento Zona nórdica: tras publicaciones de resultados T1 y T2 inferiores a lo esperado, los países nórdicos deberían beneficiarse en la segunda mitad del año de una mejor base de comparación y de la recuperación de las exportaciones Norden: una gestión activa para maximizar la rentabilidad de la zona El diferencial de tipos entre la renta fija y la variable aboga por una reducción de la prima de riesgo que podría materializarse en mejores tendencias económicas Un potencial de subida para nuestra cartera que continuará siendo gestionado de forma activa respetando estrictamente nuestro proceso de gestión 40/72 Lazard Frères Gestion La opinión expresada anteriormente con fecha del mes de octubre 2013 es susceptible de cambios Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras

41 Objectif Recovery Eurozone Renta Variable Euro Multicap.

42 Objectif Recovery Eurozone Perfil del fondo Fondo Renta Variable zona euro Invertido hasta un 90% en renta variable de la zona euro, en empresas con una capitalización mínima de 100 M. El objetivo de gestión pretende lograr, en el plazo de inversión mínimo recomendado de 5 años, una rentabilidad superior a la del índice Eurostoxx con reinversión de los dividendos netos. Gestión fundamental, temática y activa Identificación de los países, sectores y empresas que tengan a priori el mayor potencial de revalorización en la hipótesis de salida de la crisis de la zona euro. Análisis de la rentabilidad económica de las empresas identificadas a priori: diagnóstico financiero, fundamento estratégico Selección de las empresas en función del potencial de revalorización en caso de confirmación de una hipótesis favorable de una salida de la crisis de la zona euro. Contrucción de una cartera diversificada dentro de la zona euro, sin ningún otro imperativo geográfico ni sectorial Índice Euro Stoxx: alrededor de 300 empresas. Otros componentes de la cartera Máximo del 10% del activo en bonos o derechos que en su caso se detenten a raíz de operaciones que afecten a los títulos incluidos en la cartera. Máximo del 10% del activo en IIC de derecho francés o armonizadas, o de derecho francés no armonizadas. Máximo del 10% en instrumentos de deuda negociables y en instrumentos del mercado monetario. CARACTERÍSTICAS Clasificación AMF: RV Zona Euro 42/72 Lazard Frères Gestion Código ISIN : FR (Clase A) FR (Clase R) FCP armonizado Gestos de gestión: 1,40 % máximo (Clase A) 2,20 % máximo (Clase R) Comisión de éxito: Ninguna Para más información sobre las características de la IIC, puede consultar el documento con información clave para el inversor bajo simple petición a la sociedad gestora o en la página web

43 Objectif Recovery Eurozone El análisis financiero y la selección de valores forman el núcleo de nuestro proceso Universo de inversión Sociedades mejor posicionadas ante el escenario de salida de la crisis Validación contable y análisis fundamental Evaluación Construcción de la cartera ZONA EURO Capitalización superior a 100 millones de euros FILTRO CUALITATIVO Integración de nuestro escenario macroeconómico ANÁLISIS FUNDAMENTAL PROPIO DETERMINACIÓN DEL FAIR VALUE PONDERACIÓN Según Tamaño económico Tamaño de capitaliz. Selección de valores 43/72 Lazard Frères Gestion

44 Objectif Recovery Eurozone Una rentabilidad superior notable MTD Desde el 20/08/2013 (1) Objectif Recovery Eurozone 1,4% 18,0% Euro Stoxx nd en euros 0,8% 11,5% Diferencia 0,6% 6,5% 120 Rentabilidad desde creación (1) ago-13 sep-13 oct-13 nov-13 dic-13 Objectif Recovey Eurozone Euro Stoxx nd en euros Las rentabilidades inferiores a un año se otorgan a título ilustrativo. Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo Fuente: Lazard, MSCI Al 31 de diciembre de 2013 (1) Creación del fondo Objectif Recovery Eurozone el 20/08/ /72 Lazard Frères Gestion

45 Objectif Recovery Eurozone 20 principales posiciones Posición Cartera (%) Índice (%) País Sector Banco Santander 3,8% 2,4% España Banca BNP Paribas 3,6% 1,9% Francia Banca Allianz 3,4% 1,9% Alemania Seguros Telefónica 3,1% 1,5% España Telecomunicaciones Axa 2,9% 1,3% Francia Seguros Société Générale 2,8% 1,1% Francia Banca Unicredit 2,5% 0,9% Italia Banca E.On 2,5% 0,9% Alemania Utilities Enel 2,3% 0,7% Italia Utilities Iberdrola 2,2% 0,7% España Utilities Arcelormittal 2,2% 0,4% Francia Recursos básicos Saint-Gobain 2,2% 0,6% Francia Construcción Akzo Nobel 2,1% 0,4% Países Bajos Química Repsol 2,0% 0,5% España Petróleo y gas RWE 2,0% 0,4% Alemania Utilities Banco Popular Espanol 2,0% 0,2% España Banca Crédit Agricole 2,0% 0,3% Francia Banca CRH 1,9% 0,4% Irlanda Construcción Solvay 1,9% 0,2% Bélgica Química KBC Groupe 1,8% 0,3% Bélgica Banca TOTAL 49,2% 17,3% Número total de valores en cartera: 52 Peso medio y mediano: 1,9% / 1,7% Fuente: Lazard Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion

46 Objectif Recovery Eurozone Distribución sectorial y geográfrica 40% 35% 16 Distribución sectorial 30% 25% 10 20% 15% % 5% 0% Servicios financieros Industria Servicios al consumidor Utilities Materiales básicos Bienes de consumo 2 2 Telecom. Petróleo y gas 0 0 Salud Tecnología Objectif Recovery Eurozone Euro Stoxx Valores en cartera 35% 17 Distribución geográfica 30% 25% 12 20% 15% 10% 5% 0% Francia España Italia Alemania Portugal Países Bajos Bélgica Grecia Suiza Irlanda Suecia Dinamarca Austria Objectif Recovery Eurozone Euro Stoxx Valores en cartera 46/72 Lazard Frères Gestion Fuente: Lazard Al 31 de diciembre de 2013

47 Objectif Small Caps Euro Renta Variable Euro Cap. Pequeña

48 Objectif Small Caps Euro Un acceso a los segmentos sin representación en los índices de Large Caps Gestores - Analistas Nombre Años de experiencia James Ogilvy 15 Jean-François Cardinet 9 Annabelle Vinatier 12 ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Gestión fundamental activa, libre con respecto a su benckmark, basada en un análisis riguroso y exigente de crecimiento y un ROCE constante de las empresas: Identificación de las empresas por sus perspectivas de crecimiento y la creación de valor, en el conjunto del ciclo económico. Preservación y valoración del capital a largo plazo (inversiones sobre una fracción del universo). Decisiones de inversión basadas en un riguroso y exigente análisis del ROCE: Análisis de la rentabilidad financiera (validación contable y profundo diagnóstico financiero). Reencuentros sistemáticos con los directivos de las sociedades. Disciplina rigurosa de compraventa basada en nuestra evaluación. Análisis del riesgo global y de las características de la cartera. PUNTOS CLAVE Universo de inversión: aproximadamente 1000 empresas de capitalizaciones bursátiles de entre 100 millones y millones Conocimiento detallado de las empresas y de su Dirección Cartera concentrada entre 40 y 60 valores, más de la mitad con una capitalización inferior a millones de euros Selección de PYMES del mismo perfil: familiares, empresariales, infravaloradas y cotizadas desde hace 15 años de media Cartera constantemente invertida Liquidez limitada al 10% Sin productos derivados PERFIL Código ISIN Soporte jurídico Clasificación AMF Índice de referencia Fecha de creación 05/08/2003 Capitalización media ponderada Patrimonio fondo N registro oficial CNMV 1029 Clase A FR Clase R FR Sicav de derecho francés Renta variable de la Zona euro HSBC Smaller Euroland 988 millones EUR 616 millones EUR Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Para más información sobre otras características del fondo puede consultar el folleto informativo disponible en nuestra página web

49 Objectif Small Caps Euro Rentabilidad y calificación Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad - Clase A Ranking y cuartil (1) 125,0% 117,7% Periodo Ranking Cuartil 35,5% 34,7% 17,1% 21,2% 35,5% 34,7% 25,2% 20,6% /15 1er /14 3er /13 4rto 1 año 2/15 1er 3 años 5 años 9/13 6/12 3er 2ndo -24,0% -23,3% (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría Eurozone Small-Cap Equity, prioridad a los fondos en euro y primeras clases de participaciones año 3 años 5 años Objectif Small Caps Euro - Clase A Euromoney Smaller Euro nd Ratios de riesgo (2) Volatilidad Fondo Índice Tracking error 1 año 8,6% 12,0% 6,1% 3,53 0,62 0,13 Fecha de creación: 05/08/ años 16,7% 16,1% 6,4% 0,35 0,96-0,01 Fecha de apertura al público: 12/08/2003 (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años Ratio de sharpe Beta Alpha Fuente: Lazard, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, sin comisión de gestión incluida, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

50 Objectif Small Caps Euro Una rentabilidad económica y bursátil superior en el largo plazo Desde el máximo alcanzado en Europa en 2007, las Small Caps no sufrieron el mismo déficit de crecimiento con respecto a las Large Caps Los resultados de las empresas que componen el Euro Stoxx se sitúan un 33% por debajo del nivel alcanzado en 2007, mientras que los resultados de las empresas del Euroland Smaller Euro se sitúan un 22% por debajo del nivel de 2007 El mayor crecimiento estructural de las Small Caps se traduce en una rentabilidad superior Rentabilidades comparadas en 11 años de las Small Caps y Large Caps de la Eurozona Small Caps (0 a mill. de capitalización) Large Caps (capitalización superior a mill. ) 12,6x 14,8x 14,7x 33% 25% 16,4x 35% 18,1x 30% 15,8x 15,0x 40% 10,3x 3% PER medio de 14,2x 14,2x 13,0x 14,7x 11,4x 17% 18% 13% 14,2x 14,7x 19% PER medio de 12,8x 13,1x 13,5x 14,0x 13,4x 13,4x 12,5x 25% 9,1x 22% 11,2x 29% 10,4x 19% 11% 10% 3% 14,1x 15% -17% -20% -12% -47% +129% desde ,1% anualizado -34% -45% +29% desde ,4% anualizado Rentabilidad Performance PER PER prospectif prospectivo au 31 al 31 décembre dic. PER moyen medio en sur el la periodo période Rentabilidad Performance PER PER prospectif prospectivo au 31 al 31 décembre dic. PER moyen medio en sur el la periodo période 50/72 Lazard Frères Gestion Fuentes: Lazard, Factset Al 11 de septiembre de 2013 Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades se facilitan a título informativo y pueden variar a lo largo del periodo de inversión recomendado

51 Objectif Small Caps Euro Las ventajas estructurales Sociedades rentables Sociedades en crecimiento Nichos con fuertes barreras de entrada Diversificación eficaz Un binomio rentabilidad-riesgo atractivo Un programa eficaz de reducción del riesgo Large Caps Algunos sectores ausentes en los índices de grandes capitalizaciones Clase de activos de verdad 10% de la capitalización bursátil de la Zona euro 30% de sociedades cotizadas en la Zona euro Riesgos relacionados a la renta variable y las pequeñas y medianas capitalizaciones: las variaciones de los valores son más pronunciadas tanto subidas como bajadas y más rápidas que en las grandes capitalizaciones y pueden por tanto generar fuertes variaciones en el valor liquidativo. Por otra parte, el reducido volumen de estos mercados puede presentar un riesgo de liquidez. 51/72 Lazard Frères Gestion

52 Objectif Small Caps Euro La fase óptima de creación de valor ROCE Presencia en los nichos del mercado con rentabilidad elevada Beneficios o crecimiento del mercado Beter Bed 52% Madurez del mercado crecimiento más moderado Reducción del riesgo gracias a la diversificación pero disminuye la creación de valor Rosenbauer 34% Van de Velde 32% KSB 33% Sto 30% Kinepolis 26% Accor 14% Danone 13% Coste del capital Generación de cash flow y posibilidad de reinvertirlo Diversificación de la cifra de ventas para mantener el crecimiento Desarrollo en los mercados con menos barreras de entrada Erosión de los márgenes Pernod Ricard 10% Dificultad para reinvertir el cash flow Disminución de adquisiciones Lafarge 9% Fase : Capital riesgo Crecimiento rentable Crecimiento maduro Cifra de ventas Fuente: Lazard, Factset 52/72 Lazard Frères Gestion

53 Objectif Crédit Fi. Renta Fija Euro

54 Objectif Crédit Fi. Una oportunidad de inversión en valores de deuda Gestores Nombre Años de experiencia François Lavier 15 Lionel Clément 30 Analistas Scander Bentchikou 16 ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Selección de obligaciones emitidas por las entidades financieras Investment Grade europeas, según un enfoque global complementario «top down» y «bottom up» : Determinación de la asignación estratégica con análisis del ciclo, finanzas públicas y políticas monetarias para 18 países. Selección rigurosa de los emisores (universo de 150 bancos y compañías de seguros) y de emisiones (1800 títulos actualmente). Disciplina rigurosa de compraventa basada en nuestra evaluación Análisis del valor relativo de los títulos (examen de los spread actuales/swaps para cada combinación sector/rating). Análisis de las diferencias y previsiones a largo plazo sobre los spreads de las emisiones. Valoración intrínseca a partir del modelo interno basado en la actualización de los flujos futuros (Discount Cash Flows). Análisis del riesgo global y de las características de la cartera Atención constante sobre el mercado de crédito (base de datos interna de seguimiento de los emisores y de las emisiones). Valoración específica de la deuda Tier 1. PUNTOS CLAVE Universo de inversión: deuda de emisores europeos Investment Grade (deuda senior y subordinada Tier 1 y Tier 2) denominadas en euro y sin vencimiento determinado. PERFIL Código ISIN Soporte jurídico Clasificación AMF Clase C: FR Clase R: FR IIC de derecho francés Renta Fija euro * rendimiento estimado al 31 de diciembre de 2013, ( at worst, es decir la menor entre la rentabilidad a fecha de primera opción de compra y el rendimiento al vencimiento, excepto 7 de 28 Lower Tier 2 callables para los que utilizamos el rendimiento a fecha de call) Asignación dinámica y reactiva del crédito: Focalizado en grandes entidades financieras. Preferencia por el segmento de deuda Lower Tier 2. Límite máximo del 25% para las inversiones en Tier 1*. Tipos de rendimiento actuarial estimados en un 3,8%* Fecha de creación 07/03/2008 Universo Sensibilidad 0 a 8 Patrimonio N registro oficial CNMV 1028 Emisores europeos, deuda denominada en EUR 169 millones EUR Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Para más información sobre otras características del fondo puede consultar el folleto informativo disponible en nuestra página web

55 Objectif Crédit Fi. Rentabilidad y calificación Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad - Clase C Ranking y cuartil (1) 8,2% 0,1% 55,8% 32,3% 20,9% 8,2% 0,2% 0,9% 0,1% 1,2% 2,4% Periodo Ranking Cuartil /32 1er /32 1er /34 4rto 1 año 4/32 1er 3 años 3/27 1er 5 años 1/20 1er (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría catégorie EUR Global Bond, prioridad fondos denominados en euros y las clases de participaciones con más patrimonio. -15,5% año 3 años 5 años Ratios de riesgo (2) Objectif Crédit Fi - Clase C Eonia capitalizado Volatilidad Fondo Índice Ratio de información 1 año 3,1% 0,00% 2,52 Fecha de creación: 07/03/ años 9,1% 0,05% 0,65 (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años Fuente: Lazard, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, netas de comisión de gestión, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

56 Objectif Crédit Fi. Características de la cartera a 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad Actuarial* Spread medio vs Estado Duración media 3,8% 301 pb 13,0 Rendimiento actuarial a fecha de call 5,0% Rendemiento actuarial al vencimiento 4,0% Sensibilidad a los tipos Sensibilidad al crédito Riesgo de tipos Riesgo de crédito 4,4 7,8 Para más información sobre las características del fondo, puede consultar el folleto explicativo disponible en la página web o previa petición simple a Lazard Frères Gestion Fuente: LFG (*) rentabilidad estimada utilizando la rentabilidad «at worst», excepto para 7 Lower Tier 2 «callables» de 28 para los que utilizamos el rendimiento a fecha de primera opción de compra 56/72 Lazard Frères Gestion

57 Objectif Crédit Fi. Perfil de la cartera Cartera concentrada en firmas bancarias y compañías de seguros de primera calidad Cartera invertida alrededor de una asignación objetivo por categoría de deuda: 6% Senior 74% Tier 2 20% Tier 1 Sin riesgo cambiario Distribución por tipo de deuda (sin liquidez) Distribución geográfica (sin liquidez) Senior 6% Tier 1 20% Suecia 3,6% Austria 4,1% Noruega 2,8% Italia 1,9% Bélgica 1,8% Luxemburgo 1,1% Dinamarca 1,1% Finlandia 0,3% Reino Unido 30,1% Alemania 11,6% Tier 2 74% Suiza 11,8% Países Bajos 12,4% Francia 17,4% Fuente : Lazard Al 31 de diciembre de 2013 Distribución geográfica al 31 de octubre de /72 Lazard Frères Gestion

58 Objectif Convertible Renta Fija Convertible Global

59 Objectif Convertible Rentabilidad frente a las diferentes configuraciones del mercado Gestores Nombre Años de experiencia Arnaud Brillois 11 Delphine Arnaud 6 Analistas financieros LFG 11 Analistas de crédito LFG 9 ESTRATEGIA DE INVERSIÓN Enfoque global «top-down» para determinar las orientaciones tácticas y enfoque «bottom-up» en la selección de renta fija convertible: Análisis estratégico coherente con nuestro escenario macroeconómico y financiero, para definir las grandes orientaciones tácticas (exposición geográfica, divisas, etc). Análisis específico de los emisores y de emisiones convertibles en relación a los análisis de Lazard (renta variable, renta fija, crédito, volatilidad y divisas) para jerarquizar los apalancamientos de rentabilidad. Disciplina rigurosa de compraventa basada en nuestra evaluación: Marco de exposiciones en los rangos (delta, sensibilidad, volatilidad). Jerarquización de los apalancamientos de beneficios para conservar un producto puro. Utilización de futuros sobre acciones y sobre tipos de interés para un enfoque reactivo. Análisis del riesgo global y de las características de la cartera. PUNTOS CLAVE Universo de inversión: aproximadamente 1200 títulos. Cartera concentrada: aproximadamente 50 líneas. Convertibles sintéticos limitados a un 25% y acciones que resulten de la conversión en un 10% Rango de Delta comprendido entre -0,2% y +0,2% con respecto al índice. Rango de sensibilidad a los tipos de interés**: de 0% a 200% del índice. Existen clases cubiertas y no cubiertas del riesgo de cambio. PERFIL Código ISIN Soporte jurídico Clasificación AMF Clase A FR Sicav de derecho francés armonizada Renta fija convertible internacional Fecha de creación 23 de julio 1985 Índice de referencia Sensibilidad / Delta 1,0/ 61,4% Patrimonio del fondo N registro oficial CNMV 1026 Índice Merrill Lynch G300 (16/07/2008) 150 millones EUR Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Para más información sobre otras características del fondo puede consultar el folleto informativo disponible en nuestra página web

60 Objectif Convertible Rentabilidad y calificación Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad Ranking y cuartil (1) 92,4% 69,2% 20,2% 15,3% 11,2% 11,8% 8,9% 10,4% 11,2% 11,8% Periodo Ranking Cuartil /8 2ndo /8 3er /7 1er 1 año 3/8 2ndo 3 años 1/7 1er 5 años 2/7 2ndo -4,8% -2,6% año 3 años 5 años Objectif Convertible - Clase A Merril Lynch G300* (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría catégorie Convertible Bond - Global, prioridad fondos denominados en euros y las clases de participaciones más antiguas. Ratios de riesgo (2) Volatilidad Tracking Ratio * Desde el 16 julio 2008 Fondo Índice error de Sharpe Ratio de información 1 año 7,4% 7,8% 2,8% 1,43-0,19 Fecha de creación: 09/17/ años 7,4% 6,5% 3,5% 0,59-0,40 (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años Fuente: Lazard, Merrill Lynch, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, netas de comisión de gestión, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

61 Objectif Convertible Perspectivas 2014: Un fuerte potencial de apreciación Mercado de renta variable Mercado de crédito Mercado de renta fija Volatilidad Mercado primario Convexidad del bono / Subida en parte «captada» / Riesgo de bajada limitado Continuación de la reducción de los diferenciales de crédito Sensibilidad estructural reducida de los bonos convertibles La volatilidad implícita de los bonos tendrá tendencia a seguir la volatilidad del mercado de RV Retorno del mercado primario = + + La opinión facilitada anteriormente tiene fecha del 9 de septiembre 2013 y es susceptible de cambios 61/72 Lazard Frères Gestion

62 Apéndice

63 Objectif Alpha Europe Rentabilidad y calificación Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad - Clase A Ranking y cuartil (1) 96,2% 30,4% 30,4% 32,1% 30,5% 20,8% 23,2% 20,8% 18,2% -8,6% -17,8% 92,8% Periodo Ranking Cuartil /325 1er /340 1er /324 4rto 1 año 9/325 1er 3 años 66/297 1er 5 años 67/277 1er (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría catégorie Europe Large-Cap Blend Equity, prioridad fondos denominados en euros y las clases de participaciones más antiguas año 3 años 5 años Objectif Alpha Europe - Clase A Stoxx Europe 600 nd Ratios de riesgo (2) Volatilidad Fondo Índice Tracking error Ratio de información Beta Alpha 1 año 13,7% 11,6% 3,6% 2,12 1,14 4,3 Fecha de creación: 20/03/ años 16,6% 12,4% 5,7% 0,08 1,30-2,4 (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años Fuente: Lazard, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, netas de comisión de gestión, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

64 Objectif Convertible Europe Rentabilidad y calificación Calificación al 31 de diciembre de 2013 Rentabilidad Ranking y cuartil (1) 12,2% 14,7% 15,7% 9,2% 58,8% 59,4% 56,9% 37,7% 15,5% 14,0% 12,2% 9,2% Periodo Ranking Cuartil /85 1er /83 2ndo /81 4rto 1 año 11/85 1er 3 años 35/80 2ndo 5 años 23/74 2ndo (1) Fuente Morningstar: El universo de comparación está constituido por IIC de derecho francés comercializadas en Francia, abiertas o presentes en la base Morningstar a la fecha de cálculo en la categoría catégorie Convertible Bond - Europe, prioridad fondos denominados en euros y las clases de participaciones más antiguas. -8,6% -11,4% año 3 años 5 años Creación* Objectif Convertible Europe - Clase A Exane Convertible Indexo Ratios de riesgo (2) Fondo Volatilidad Índice Tracking error Ratio Ratio de información 1 año 6,3% 4,5% 3,1% 1,80 0,89 3 años 10,0% 7,1% 4,7% 0,05 0,05 *Fecha de creación: 10/09/2008 (2) Cálculo semanal a 1 año y mensual a 3 años Fuente: Lazard, Exane, Morningstar Al 31 de diciembre de /72 Lazard Frères Gestion Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras Estas rentabilidades, netas de comisión de gestión, se facilitan a título informativo y no son constantes en el tiempo

65 Grupo Lazard Estructura del accionariado del grupo Lazard LAZ - MD Holdings LLC (Estados Unidos) 5,21% de los derechos de voto Lazard Ltd (Inscrita a cotización en el NYSE Euronext) Público 94,79% de los derechos de voto 100% de los derechos económicos Control y 94,79% de los derechos económicos 5,21% de los derechos económicos Lazard Group LLC (Estados Unidos) 100% 100% 99,99% 100% Lazard Frères & Co LLC (Nueva York) Lazard & Co., Holdings Ltd (Londres) Compañía financiera Lazard Frères (París) (SA con capital de 80 millones) Lazard International Holdings, Inc. 100% 99,99% 99,99% 100% Lazard Asset Management LLC Lazard Frères Gestion Lazard Frères Gestion 1 1 (Sociedad gestora de la cartera, (Société de gestion de portefeuille, SA con un capital de ) SAS au capital de ) Lazard Frères Banque (SA con un capital de 75 M ) Maison Lazard (Paris) 2 (SAS con un capital de ) 100% LFG - Courtage (SARL con un capital de ) Organigrama a 30 de Diciembre de Se incluye Lazard Frères Gestion Bélgica: Sucursal en Bruselas 2. Holding de las sociedades Lazard de Europa continental, antes como actividad de consejo en fusiones y adquisiciones, especialmente en Francia, Lazard Frères (SA) 65/72 Lazard Frères Gestion

66 Lazard Frères Gestion Historial de la gestión de activos 1985 Convertibles internationales 1987 Inmobiliario Renta Variable Small Caps France En París, gestionamos el patrimonio de terceros desde (1970: desarrollo de la gestión privada) Desde 1995, el conjunto de gestiones se ha reagrupado en una sola estructura: Lazard Frères Gestion Monetario Euro Renta Variable Large Caps 1997 Monetario Dólar 2001 Renta Variable ISR Renta Variable Japonesa 2002 Gama Firmas privadas Obligaciones a tipos variables 2002 Renta Variable US Renta Variable nórdica 2003 Renta Fija indexada a la inflación Renta Fija CT Euro 2003 Renta Variable Small Caps Euro 2004 Firmas privadas MT 2005 Renta Variable Euro, Estrategia Alpha 2005 Renta Fija internacional - Estados OCDE - Crédito IG - High Yield OCDE - Emergentes 2006 Multigestión Alternativa Renta Variable Emergente Estrategia Relative Value Fondos de asignación Deuda High Yield Europa Productos estructurados Fondos deuda financiera Convertibles Europa 2010 IPO Renta Variable Euro Alta Rentabilidad Renta Variable US Estrategia Alpha Fondos con vencimiento Credit Corporate Renta Variable Micro Caps Renta Variable Emergentes Estrategia GARP Fondos con vencimiento Renta Fija emergente Fondos Long short Fondos de volatilidad reducida 2013 Fondos Mid Caps Europa RV Small nórdica Fondos Recovery Eurozone 66/72 Lazard Frères Gestion