Situación Andalucía. Segundo Semestre 2014

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1 Situación Andalucía Segundo Semestre 2014

2 Mensajes principales Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera Página 2

3 Índice Sección 1 Entorno global y español Sección 2 Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015 Página 3

4 A pesar de surgir eventos de riesgo geopolítico Índice de tensiones financieras BBVA Research Fuente: BBVA Research 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5 Tanto los indicadores financieros como los de actividad envían señales consistentes con un escenario favorable al crecimiento a pesar del aumento de algunos factores de riesgo geopolítico que, por el momento, no han alterado las expectativas de crecimiento mundial -1,5-3,0 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 Desarrollados Emergentes (Dcha.) Página 4

5 el escenario más probable es de crecimiento 1,0 0,8 0,6 0,4 Crecimiento global basado en el BBVA-GAIN (intertrimestral %) Fuente: BBVA Research El comercio mundial se recuperó del intenso y generalizado ajuste a la baja sufrido en el primer trimestre de 2014 (e.g., EE.UU.) Los datos más recientes apuntan a una moderada aceleración de la recuperación durante los próximos meses 0,2 0,0 consistente con nuestro escenario de crecimiento mundial para T13 1T14 2T14 3T14 4T14 Previsiones Página 5

6 Economía mundial: escenario base Crecimiento global del PIB (%) Fuente: BBVA Research 3,0 5,4 4,1 3,4 3,2 3,2 3,7 El crecimiento global aumentará en 2015 a pesar de la revisión a la baja del PIB en la eurozona y el menor crecimiento en Latam ,0 Es poco probable un ajuste intenso en China, y la FED maneja bien la recuperación, pero aumentan los riesgos geopolíticos y de actividad en la UEM (p) 2015 (p) El ajuste de los balances de los agentes sigue lastrando la recuperación Desarrollados Emergentes Escenario base nov-14 Página 6

7 En todo caso, la recuperación es moderada En comparación histórica, el ritmo de salida de la recesión parece moderado El desapalancamiento en el sector privado es lento y la deuda total (pública + privada) sigue elevada Fuente: BBVA Research El ajuste de los balances de los agentes, aún pendiente, podría suponer un freno a la recuperación a medio plazo Página 7

8 y sujeta a diferentes riesgos internacionales EEUU Efectos negativos de la retirada de estímulos monetarios Eurozona Estancamiento China Ajuste brusco Global Eventos geopolíticos Deuda elevada - Desapalancamiento pendiente Estancamiento - Menor demanda de materias primas - Globalización más lenta Fuente: BBVA Research 8

9 España continuará su recuperación en 2015 Exportaciones Política fiscal Cambio de escenario en la UEM Medidas del BCE Menores desequilibrios Fuente: BBVA Research 9

10 Índice Sección 1 Entorno global y español Sección 2 Andalucía inició la recuperación en 2014 y la consolidará en 2015 Página 10

11 2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Andalucía y España: Crecimiento del PIB y previsiones según los modelos MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8 El crecimiento volvió a finales de 2013, en línea con lo observado en el conjunto de España y se ha consolidado en 2014 gracias al dinamismo de la demanda interna, la recuperación del sector exterior y del mercado laboral, y a la menor contribución de los ajustes en marcha -1,0 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 (e) Andalucía MICA (% t/t) España MICA (% t/t) Página 11

12 2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento Encuesta BBVA de Actividad Económica Córdoba y Andalucía (saldos de respuestas extremas, %) Fuente: BBVA El crecimiento también volvió a Córdoba a finales de 2013, y consolidado en y el escenario para la parte final del año también es positivo si bien con una ligera desaceleración frente a lo observado en la primera parte del año -80 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 Andalucía Córdoba Página 12

13 2015: factores para la vuelta al crecimiento España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE dic-81 dic-83 dic-85 dic-87 dic-89 dic-91 dic-93 dic-95 dic-97 dic-99 dic-01 dic-03 dic-05 dic-07 dic-09 dic-11 dic-13 dic Diversificación y competitividad del sector exterior Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,0% desde que tocara fondo en 2T09, en España lo ha hecho un 22.6% Hoy representa ya el 45% de la inversión real total y más del 8% de la demanda interna real (máximo histórico) lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector exterior % del PIB % de la demanda nacional Página 13

14 2015: factores para la vuelta al crecimiento CC.AA.: impacto en el PIB de una depreciación del 10% del euro frente al dólar (pp) Fuente: BBVA Research Impacto sobre el PIB (pp) 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 BAL CAN EXT CANT CLM RIO MAD AND AST ESP VAL CYL PVA ARA GAL CAT NAV MUR 2. Sensibilidad de Andalucía al ciclo europeo (Recuadro 1) El factor no estructural que mejorará la competitividad será una mayor depreciación del euro de la que se esperaba Se prevé un tipo de cambio en torno al 1,2 $/ el año siguiente, un 10% por debajo del promedio de 2014 Esta depreciación generará un crecimiento del PIB regional cercano a 0,4 p.p. sostenido en el aumento de exportaciones 0, Apertura comercial en 2013 (% del PIB) Página 14

15 2015: factores para la vuelta al crecimiento España: crecimiento del flujo de nuevas operaciones de crédito, octubre 2014 (tasa interanual) Fuente: BBVA Research en base a BdE Empresas (hasta 1m) Hogares 3. Política Monetaria más laxa: Menores tipos La recuperación de los flujos de financiación (no del stock), es lo que precede a la recuperación económica. 14,3% 31,9% La reducción de la incertidumbre y la mejora de la economía han apoyado una recuperación de la demanda. Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará en 2S14 Página 15

16 2015: factores para la vuelta al crecimiento España: medidas fiscales discrecionales (pp del PIB) Fuente: BBVA Research 6 5 5,4 4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal Entre 2011 y 2013, reducir el déficit público desde el 9,2 al 6,3% del PIB requirió medidas por más de 7% del PIB dada la recesión ,1 2,1 0,0-0, (p) 2015(p) En 2014 ha habido una mejora cíclica y una mayor sensibilidad de los gastos y los ingresos a la recuperación Esto dará margen a las AA. PP. para implementar políticas expansivas y aún así, poder cumplir con sus metas Página 16

17 2015: factores para la vuelta al crecimiento Junta de Andalucía: necesidad de financiación (Ejecución mensual, % PIB regional) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y BdE 4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0-1,2-1,4-1,6 Andalucía cumplió con el objetivo de déficit en 2013 (1,5%), realizando un esfuerzo similar al del año anterior A pesar de ello y del esfuerzo en contención del gasto, a lo largo de 2014 la evolución del déficit ha sido ligeramente peor que en 2013 lo que aumenta la probabilidad de no alcanzar el objetivo de este año (1% del PIB) -1,8 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Objetivo 2014 Página 17

18 2015: factores para la vuelta al crecimiento Andalucía: Balance de las cuentas autonómicas (euros constantes de 2013) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social 4. Corrección de desequilibrios: Menor esfuerzo fiscal Gasto no financiero A pesar de que no se alcance el objetivo de déficit fiscal en 2014, no hay que minusvalorar el ajuste realizado Gasto sin intereses Ingresos totales Saldo presupuestario (Dcha.) Consolidación fiscal inteligente: mantener el gasto público per cápita en términos reales, aumentando su eficiencia, dejando que el grueso de la consolidación la hagan los ingresos gracias a la recuperación económica Página 18

19 El reto de la creación sostenida de empleo de calidad 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0 Afiliación a la Seguridad Social (% a/a; CVEC; excnp) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han evitado una mayor destrucción de empleo Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo habría sido menor -3,0-4,0-5, (*) España Andalucía Córdoba Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y servicios (*) La previsión para 2014 incluye previsiones en los meses de noviembre y diciembre Página 19

20 2015: factores para la vuelta al crecimiento Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE La economía andaluza acelerará el crecimiento en 2014 y 2015 El apoyo del sector exterior y la corrección de algunos desequilibrios internos serán los factores de apoyo a la recuperación Aumenta la incertidumbre acerca del tipo de medidas que serán necesarias para reducir los desequilibrios de las cuentas públicas Página 20

21 El reto de la creación sostenida de empleo de calidad Evolución del empleo Fuente: BBVA Research, INE y MEYSS España: % Andalucía: % España: ,0% Andalucía: ,7% Tras destruir un 17% (un 21% en Andalucía) del empleo durante 6 años de crisis el reto más urgente e importante es la creación sostenida de empleo, de la mayor calidad posible Entre 2014 y 2015 se recuperará una parte del empleo destruido, pero hace falta intensificar este proceso y crear empleo de calidad Página 21

22 La necesidad de profundizar en las reformas La creación de empleo debe hacerse al tiempo que se reduce la deuda, mejora la financiación de la economía española y se atrae inversión extranjera directa 1. Reforma de las AA.PP., mayor eficiencia del gasto público, consolidación fiscal y sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas, con un sistema fiscal eficiente que incentive el crecimiento y la creación de empleo 2. Reformas con las que mejorar la productividad, el tamaño de las empresas, la competitividad, la competencia en los mercados de productos y el atractivo exterior de España al capital físico, humano y tecnológico 3. Profundizar las reformas que mejoren la eficiencia del mercado de trabajo: políticas activas de empleo, reducir la dualidad en el mercado laboral y acelerar la reasignación sectorial más empleo y de mayor calidad Página 22

23 Mensajes principales Recuperación global, lenta y con sesgos a la baja En España continúa la recuperación a pesar del escaso crecimiento de la UEM, que supone un lastre en la aceleración de la actividad La economía andaluza recupera el crecimiento en 2014 y lo acelerará en 2015, condicionada por el sector exterior y la corrección de desequilibrios Es imprescindible continuar con el esfuerzo reformador para que la recuperación sea más intensa, sostenible, inclusiva y duradera Página 23

24 Situación Andalucía Segundo Semestre 2014

25 2015: factores para la vuelta al crecimiento Exportaciones nominales de bienes (CVEC, 1T12 vs.2t14) Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat y Datacomex España Andalucía Austria Bélgica Unión Europea Francia Zona euro Dinamarca Italia Suecia Noruega -10% -5% 0% 5% 10% 15% 1. Diversificación y competitividad del sector exterior Tras un 2013 marcado por la ralentización, las exportaciones han vuelto a mostrar dinamismo en 2014 La exportación de alimentos, especialmente de aceite de oliva, ha sido la partida que más ha aportado al crecimiento gracias al incremento de la demanda realizada por América del Norte, Asia o la Zona Euro Página 25