Fibra Inn Anuncia Adquisición de 6 Hoteles que Suman 667 Habitaciones por Ps millones

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1 Reporte de Prensa Fibra Inn Anuncia Adquisición de 6 Hoteles que Suman 667 Habitaciones por Ps millones Esta compra es la más rentable desde la Oferta Pública Inicial en términos de cap rate estabilizado Monterrey, México, 3 de septiembre de 2014 Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria, Fideicomiso F/1616 o Fibra Inn (BMV: FINN13) ( Fibra Inn o la Compañía ), el fideicomiso de infraestructura de bienes raíces hotelero en México especializado en servir al viajero de negocios, anuncia que firmó un acuerdo vinculante para la adquisición de seis hoteles, con un total de 667 cuartos bajo dos marcas: Casa Grande, de reconocimiento local y Microtel Inn & Suites by Wyndham, de reconocimiento global. Con esta nueva adquisición, Fibra Inn contará con un portafolio de 29 hoteles en operación y 3 hoteles en desarrollo, con un total de 5,311 cuartos, de los cuales 799 están en desarrollo. El número de propiedades y cuartos del portafolio de Fibra Inn ha tenido un incremento de 286% y 193% respectivamente comparadas con las cifras presentadas en su Oferta Pública Inicial en marzo de El monto pactado para adquirir estos seis hoteles es de Ps millones más Ps millones que serán destinados para pagar impuestos y gastos de adquisición. La adquisición se liquidará con recursos provenientes del crédito bancario que se contratará en breve. Las características de la compra de estos hoteles se detallan a continuación: Propiedades: 6 (2 de Servicio Completo y 4 de Servicio Limitado) Cuartos: 667 NOI estabilizado: Ps millones Ocupación Anual 2013: 61% Cap Rate: 10.6% estabilizado Operador Hotelero: Fibra Inn Marcas: 2 Casa Grande y 4 Microtel Inn & Suites by Wyndham Hotel Ciudad Segmento Cuartos Precio Gastos de Cap Rate Operador (millones Ps.) Adquisición 2015 Casa Grande * Chihuahua Completo % Fibra Inn Casa Grande Delicias Completo % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Chihuahua Limitado % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Culiacán Limitado % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Toluca Limitado % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Cd. Juárez Limitado % Fibra Inn Total *Se planea un cambio de marca a Wyndham Garden, cuyo monto está incluido en los gastos de adquisición. En Monterrey, Mexico: Lizette Chang, IRO Fibra Inn Tel: 52 1 (81) lchang@fibrainn.mx En Nueva York: Maria Barona / Melanie Carpenter i advize Corporate Communications, Inc. Tel: (212) /92 E mail: mbarona@i advize.com / mcarpenter@i-advize.com

2 Los indicadores hoteleros correspondientes al 2013 se muestran a continuación: Reporte de Prensa Hotel Ocupación Tarifa RevPAR Casa Grande Chihuahua 64% Casa Grande Delicias 59% Microtel Inn & Suites by Wyndham Chihuahua 77% Microtel Inn & Suites by Wyndham Culiacán 56% Microtel Inn & Suites by Wyndham Toluca 60% Microtel Inn & Suites by Wyndham Cd. Juárez 48% Fibra Inn considera que las ubicaciones de estos hoteles son clave ya que diversificarán su presencia a las ciudades de Chihuahua, Delicias y Culiacán, y consolidarán su operación en plazas donde ya tiene hoteles en operación como Ciudad Juárez y Toluca. Todas estas plazas tienen un dinamismo económico importante y se espera que haya crecimiento en varios sectores industriales como lo son el aeroespacial, automotriz, agroindustrial y de alimentos, entre otros. La información de cada una de las propiedades se detalla a continuación: Hotel Casa Grande Chihuahua Av. Tecnológico 4702, Col. Las Granjas, Chihuahua, Chihuahua, CP Este hotel será convertido a Wyndham Garden y los gastos de la conversión de marca están incluidos en los gastos de adquisición. Los fundamentos de negocio para la adquisición de este hotel son los siguientes: Mercado: Chihuahua es un mercado consolidado con una industria dinámica y diversa y es una de las ciudades más importantes del país en términos de actividad económica. Industria: Existe un gran número de parques industriales y una presencia importante del sector aeroespacial. Demanda: Una parte importante de la demanda de este hotel es generada por empresas de varios sectores que incluyen: Honeywell Aerospace, Textron, Visteon Corporation, Fokker Aerospace, Delphi, Ford, Interceramic, Cementos Chihuahua, Grupo Bafar y American Industries entre otras. Posicionamiento: El hotel tiene un fuerte posicionamiento y presencia en la ciudad, lo que ha contribuido a su buen desempeño a través de los años. Ubicación: El hotel tiene una ubicación privilegiada, cerca de 7 parques industriales, del centro financiero de la ciudad y de la Universidad Autónoma de Chihuahua. Capacidad de expansión: El hotel tiene un terreno excedente de 12,876 m 2 donde se podría hacer una expansión o desarrollar otro hotel. Asimismo, la propiedad tiene espacio de oficinas, lo que contribuye a la rentabilidad ya que los ingresos de este espacio no fueron considerados dentro de la valuación realizada para la adquisición. Sinergias: Se espera que la operación de este hotel genere sinergias operativas en conjunto con el hotel Microtel Inn & Suites by Wyndham de Chihuahua. 2 P á g i n a

3 Reporte de Prensa Fachada Habitaciones Áreas Comunes 3 P á g i n a

4 Reporte de Prensa Hotel Casa Grande Delicias Av. 6 Oriente 601, Col. Centro, Delicias, Chihuahua, CP Con la adquisición de tres propiedades en el Estado de Chihuahua Fibra Inn contempla una penetración más agresiva en este importante mercado, y diversifica su presencia geográfica. Los fundamentos de negocio para la adquisición de este hotel son los siguientes: Mercado: Creciente industria manufacturera y agrícola. Chihuahua es la tercera ciudad más grande del estado y ha mostrado un importante crecimiento industrial en los últimos años. Industria: Existe fuerte presencia de las industrias farmacéutica, médica, hulera y textil. Demanda: La demanda de esta plaza viene principalmente de los representantes médicos de Bayer, Rimsa y Sanofi. Posicionamiento: Este es el hotel más reconocido de la ciudad y por tal razón, conservaremos la marca de este hotel por medio de una licencia de uso de marca. Es una propiedad que opera dentro del segmento de Servicio Completo, cuenta con espacios para banquetes y eventos sociales. Ubicación: El hotel está ubicado en el corazón de la ciudad, cerca de los principales centros comerciales, instituciones financieras y de gobierno. Fachada Habitaciones Áreas Comunes 4 P á g i n a

5 Reporte de Prensa Microtel Inn & Suites by Wyndham Chihuahua Periférico de la Juventud 3304, Col. Herradura LaSalle, Chihuahua, Chihuahua, CP Los fundamentos de negocio para la adquisición de este hotel son los siguientes: Mercado: Chihuahua es un mercado consolidado con una industria dinámica y diversa y es una de las ciudades más importantes del país en términos de actividad económica. Industria: Existe un gran número de parques industriales y una presencia importante del sector aeroespacial. Demanda: Clientes corporativos e industriales que visitan tanto el centro de la ciudad como las zonas industriales. Posicionamiento: Microtel Inn & Suites by Wyndham es una marca de reconocimiento global y cuenta con un buen nivel de preferencia de los viajeros de negocios. Ubicación: El hotel está ubicado en la zona de mayor crecimiento comercial de la ciudad. Está localizado cerca de los centros comerciales Fashion Mall y Plaza del Sol. Sinergias: Se planea que la operación de este hotel genere sinergias operativas en conjunto con el hotel Casa Grande Chihuahua. Fachada Habitaciones Áreas Comunes 5 P á g i n a

6 Reporte de Prensa Microtel Inn & Suites by Wyndham Culiacán Blvd. Pedro Infante 2525, Col. Poniente Centro Urbano 3, Culiacán, Sinaloa, CP Los fundamentos de negocio para la adquisición de este hotel son los siguientes: Mercado: Culiacán es una ciudad que tiene un mercado creciente en el sector agroindustrial. Adicionalmente se espera un crecimiento en la demanda hotelera derivado de la firma de acuerdos interestatales. Industria: Existe fuerte presencia de la industria agroindustrial y de alimentos. Ubicación: El hotel está ubicado en la zona nueva de la ciudad, frente al Country Club y detrás del Hospital Ángeles, a sólo 8 minutos del aeropuerto de Culiacán. Fachada Habitaciones Áreas Comunes 6 P á g i n a

7 Reporte de Prensa Microtel Inn & Suites by Wyndham Toluca Blvd. Aeropuerto Miguel Alemán 125, Col. Reforma, Toluca, Estado de México, CP Los fundamentos de negocio para la adquisición de este hotel son los siguientes: Mercado: El corredor industrial Toluca-Lerma es de los más importantes del país. Tiene una gran diversidad de industrias y se trata de un mercado consolidado. Además es la capital del estado y ha tenido un crecimiento importante en los últimos años por su cercanía a la Ciudad de México. Industria: Existe un gran número de parques industriales y una presencia importante de varios sectores industriales. Demanda: La demanda de esta plaza es diversa por su amplia oferta industrial, el aeropuerto internacional de Toluca, la reciente apertura de carreteras y libramientos que convierten a la ciudad en un centro logístico importante por sus conexiones con la Autopista México-Querétaro y la Autopista de Occidente. Posicionamiento: Microtel Inn & Suites by Wyndham es una marca de reconocimiento global y cuenta con un buen nivel de preferencia de los viajeros de negocios. Ubicación: El hotel está ubicado en la zona de Metepec, frente al centro comercial Galerías Metepec y Plaza Las Américas. Está ubicado a 10 minutos del aeropuerto y cerca de vialidades importantes. Fachada Habitaciones Áreas Comunes 7 P á g i n a

8 Reporte de Prensa Microtel Inn & Suites by Wyndham Ciudad Juárez Paseo de la Victoria 4150, Col. Misión de los Lagos, Ciudad Juárez, Chihuahua, CP Los fundamentos de negocio para la adquisición de este hotel son los siguientes: Mercado: Ciudad Juárez es una ciudad cuya industria está consolidada desde hace tiempo. Es una de las ciudades fronterizas de mayor actividad y dinamismo. Industria: Existe fuerte presencia de la industria maquiladora por su cercanía con la frontera. Demanda: La demanda se ha visto favorecida en los últimos años por la cercanía con Estados Unidos y el importante flujo de inversión extranjera en la región. Posicionamiento: El hotel opera bajo una marca reconocida y valorada por los viajeros. Ubicación: El hotel está ubicado en una zona privilegiada cerca del consulado de Estados Unidos y a un poco más de una milla del puente internacional Zaragoza. Sinergias: Se planea que la operación de este hotel genere sinergias operativas en conjunto con el hotel Holiday Inn Express & Suites Ciudad Juárez. Fachada Habitaciones Áreas Comunes 8 P á g i n a

9 Reporte de Prensa Quienes somos Fibra Inn es un fideicomiso mexicano formado primordialmente para adquirir, desarrollar y rentar un amplio grupo de propiedades hoteleras en México. Con sede en Monterrey, Fibra Inn es propietaria de un portafolio de inmuebles de alta calidad destinados a servir al viajero de negocios y están geográficamente diversificados en 14 estados del país, con 29 hoteles en operación tres m s en desarrollo. Se tienen celebrado contratos de franquicia con IHG para operar sus marcas globales, que incluyen: Holiday Inn, Holiday Inn Express y Holiday Inn Express & Suites; con Wyndham Hotel Group para operar sus marcas globales Wyndham Garden y Microtel Inn & Suites by Wyndham dem s, se tienen contratos de licencia y uso de marca con Hilton para operar Hampton Inn b ilton con tar ood otels esorts orld ide para operar su marca lo dicionalmente ene acuerdos con I, Marrio Interna onal nd am otel roup para establecer convenios de desarrollo stas marcas cuentan con al unos de los m s importantes programas de lealtad en la industria y ofrecen opciones atractivas para los viajeros de ne ocio Fibra Inn cotiza sus Certificados Burs tiles Fiduciarios Inmobiliarios, o CBFIs en la Bolsa Mexicana de Valores bajo la clave de pizarra FINN13 Para m s información, visite nuestro si o Corpora vo de elación con Inversionistas en Declaraciones sobre Eventos Futuros Este comunicado de prensa contiene declaraciones a futuro. Estas declaraciones son declaraciones que no están basadas en hechos históricos y que están basados en la visión actual de la Administración y sus estimaciones en circunstancias económicas futuras, condiciones de la industria, desempeño de la compañía y de sus resultados financieros. También algunas reclasificaciones se realizaron para hacer las cifras comparables. Las palabras anticipar, creer, estimar, esperar, planear y expresiones similares a las que se refiere la Compañía, se pueden identificar como declaraciones sobre eventos futuros. Declaraciones en cuanto el pago de dividendos o distribuciones, la implementación de las principales estrategias operativas y financieras así como los planes de inversión, la dirección de operaciones futuras y los factores o tendencias que afecten la condición financiera, liquidez o los resultados de operación son ejemplos de declaraciones a futuro. Dichas declaraciones reflejan la actual visión de la Administración y son sujetas a ciertos riesgos e incertidumbre. No existe una garantía de que los eventos esperados, tendencias o resultados ocurran. Las declaraciones están basadas en muchos supuestos y factores, incluyendo factores económicos y situación del mercado, de la industria y de factores de operación. Cualquier cambio en dichos supuestos o factores podrían ocasionar resultados que podrían cambiar materialmente las expectativas actuales. 9 P á g i n a

10 Fibra Inn Announces the Acquisition of 6 Hotels, Adding 667 rooms for Ps million Press Release This purchase is the most profitable since the Initial Public Offering in terms of stabilized Cap Rate. Monterrey, Mexico, September 3, Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple, División Fiduciaria F/1616 o Fibra Inn (BMV: FINN13) ( Fibra Inn or the Company ), a Mexican real estate investment trust specializing in the hotel industry serving the business traveler, today announced the signature of a binding agreement for the acquisition of 6 hotels, representing a total of 667 rooms under two brands: Casa Grande, a domestically-recognized brand, and Microtel Inn & Suites by Wyndham, a globally-recognized brand. With this new acquisition, Fibra Inn s portfolio will total 29 hotels under operation and 3 hotels under development, with a total of 5,311 rooms, of which 799 are under development. Fibra Inn s portfolio of properties and rooms has increased by 286% and 193%, respectively, compared with the figures presented in its Initial Public Offering in March The amount agreed for the acquisition of the six hotels is Ps million, plus Ps million, which will be used for taxes and acquisition-related expenses. The acquisition will be paid with funds from the bank credit, which will be entered into in the next few days. Following are the details of the purchase of the hotels: Properties: 6 (2 Full Service and 4 Limited Service) Rooms: 667 Stabilized NOI: Ps million 2013 Annual Occupancy Rate: 61% Cap Rate: 10.6% stabilized Hotel Operator: Fibra Inn Brands: 2 Casa Grande and 4 Microtel Inn & Suites by Wyndham Hotel City Type Rooms Price Acquisition Expenses Cap Rate Operator (Ps. million) 2015 Casa Grande * Chihuahua Full % Fibra Inn Casa Grande Delicias Full % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Chihuahua Limited % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Culiacán Limited % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Toluca Limited % Fibra Inn Microtel Inn & Suites by Wyndham Cd. Juárez Limited % Fibra Inn Total *Planned conversion to Wyndham Garden, amount is included in acquisition-related expenses. In Monterrey, Mexico: Lizette Chang, IRO Fibra Inn Tel: 52 1 (81) lchang@fibrainn.mx In New York: Maria Barona / Melanie Carpenter i advize Corporate Communications, Inc. Tel: (212) /92 E mail: mbarona@i advize.com / mcarpenter@i-advize.com

11 Press Release The following are the hotel indicators for 2013: Hotel Occupancy Rate RevPAR Casa Grande Chihuahua 64% Casa Grande Delicias 59% Microtel Inn & Suites by Wyndham Chihuahua 77% Microtel Inn & Suites by Wyndham Culiacan 56% Microtel Inn & Suites by Wyndham Toluca 60% Microtel Inn & Suites by Wyndham Cd. Juarez 48% Fibra Inn believes that the locations of these hotels are key, as they will allow the Company to diversify its presence in the cities of Chihuahua, Delicias and Culiacan, and will consolidate its operations in locations where it already has hotels under operation, such as Ciudad Juarez and Toluca. All of these locations have an important economic activity, and there is expected growth in the various industrial sectors, including aerospace, automotive, agro industrial, food and beverage, among others. Following is a detail of the information of each property: Hotel Casa Grande Chihuahua Av. Tecnológico 4702, Col. Las Granjas, Chihuahua, Chihuahua, CP This hotel will be converted to Wyndham Garden, and conversion expenses are included in acquisitionrelated expenses. The business fundamentals for the acquisition of this hotel are the following: Market: Chihuahua is a consolidated market with a dynamic and diverse industry and is one of the most important cities in Mexico from an economic point of view. Industry: The city has a vast number of industrial parks and an important presence of the aerospace sector. Demand: An important portion of demand for this hotel is driven by companies in various sectors, including: Honeywell Aerospace, Textron, Visteon Corporation, Fokker Aerospace, Delphi, Ford, Interceramic, Cementos Chihuahua, Grupo Bafar and American Industries, among others. Positioning: The hotel has a strong positioning and presence in the city, which has contributed to its positive performance throughout the years. Location: The hotel is located in a premium area, near 7 industrial parks, the city s business district, and the Autonomous University of Chihuahua. Expansion Capacity: The hotel has excess land equivalent to 12,876 m 2 with capacity for expansion, or an additional hotel development. Similarly, the property has office space, which contributes to its profitability; as such income was not included in the valuation conducted for the acquisition. Synergies: The operation of this hotel is expected generate in operating synergies with Microtel Inn & Suites by Wyndham hotel in Chihuahua. 2 P a g e

12 Press Release Façade Rooms Common Areas 3 P a g e

13 Press Release Hotel Casa Grande Delicias Av. 6 Oriente 601, Col. Centro, Delicias, Chihuahua, CP Fibra Inn expects an increased aggressive penetration and geographic diversification by acquiring three properties in the State of Chihuahua. The business fundamentals for the acquisition of this hotel are the following: Market: Growing manufacturing and agricultural industries. Chihuahua is the third most important city in the state and has demonstrated important industrial growth in the past few years. Industry: The pharmaceutical, medical, rubber and textile industries have a strong presence in the city. Demand: The demand of this location is mainly driven by pharmaceutical representatives from Bayer, Rimsa and Sanofi. Positioning: This is the most-recognized hotel in the city, and as such the brand will remain unchanged, by means of a brand licensing agreement. This is a Full Service property, with space for banquets and social events. Location: The hotel is located in the heart of the city, near the main shopping centers, financial and government institutions. Façade Rooms Common Areas 4 P a g e

14 Press Release Microtel Inn & Suites by Wyndham Chihuahua Periférico de la Juventud 3304, Col. Herradura LaSalle, Chihuahua, Chihuahua, CP The business fundamentals for the acquisition of this hotel are the following: Market: Chihuahua is a consolidated market with a dynamic and diversified industry, and is one of the most important cities of Mexico from an economic point of view. Industry: The city has a vast number of industrial parks and an important presence of the aerospace sector. Demand: Corporate and industrial clients visiting the city center and industrial areas. Positioning: Microtel Inn & Suites By Wyndham is a globally-renowned brand and has a strong preference among business travelers. Location: The hotel is located in the highest commercial growth area in the city. It is located near the Fashion Mall and Plaza del Sol shopping centers. Synergies: The operation of this hotel is expected to generate operating synergies with hotel Casa Grande Chihuahua. Façade Rooms Common Areas 5 P a g e

15 Press Release Microtel Inn & Suites by Wyndham Culiacan Blvd. Pedro Infante 2525, Col. Poniente Centro Urbano 3, Culiacan, Sinaloa, CP The business fundamentals for the acquisition of this hotel are the following: Market: Culiacan is a city with a growing market in the agro industrial sector. Additionally, we expect hotel demand growth due to certain interstate agreements that have been signed. Industry: There is strong agro industrial and food industry presence. Location: The hotel is located in the new part of the city, facing the country club and behind the Angels Hospital, only 8 minutes from the Culiacan airport. Façade Rooms Common Areas 6 P a g e

16 Press Release Microtel Inn & Suites by Wyndham Toluca Blvd. Aeropuerto Miguel Alemán 125, Col. Reforma, Toluca, Estado de México, CP The business fundamentals for the acquisition of this hotel are the following: Market: The Toluca-Lerma industrial corridor is one of the most important in the country. It enjoys great diversity in terms of industries and is a consolidated market. Additionally, it is the capital of the state and has experienced important growth in recent years due to its proximity to Mexico City. Industry: There are several industrial parks as well as an important presence of various industrial sectors. Demand: Demand at this location is quite diverse due to its wide industrial offering, the Toluca International Airport, the recent opening of roads and highways that make the city an important logistical center due to its connections with the México-Querétaro and Occidente highways. Positioning: Microtel Inn & Suites By Wyndham is a globally-recognized brand and has a good level of brand loyalty among business travelers. Location: This hotel is located in the Metepec are of the city, facing the Galerías Metepec shopping mall as well as Plaza Las Américas. It is located 10 minutes from the airport and is near mayor roadways. Façade Rooms Common Areas 7 P a g e

17 Press Release Microtel Inn & Suites by Wyndham Ciudad Juárez Paseo de la Victoria 4150, Col. Misión de los Lagos, Ciudad Juárez, Chihuahua, CP The business fundamentals for the acquisition of this hotel are the following: Market: Ciudad Juarez is a city with a consolidated business sector spanning several years back. It is one most dynamic border cities that also has a high level of activity. Industry: There is a strong maquiladora industry presence as a result of its proximity to the border with the U.S. Demand: Demand has strengthened in recent years due to its proximity to the U.S. as well as significant foreign investment flow into the region. Positioning: The hotel operates under brand that is recognized and valued greatly but travelers. Location: This hotel is located in ta premium area near the U.S. embassy and about a mile from the Zaragoza international bridge. Synergies: The operation of this hotel is expected to generate operating synergies together with the Holiday Inn Express & Suites Ciudad Juarez hotels. Façade Rooms Common Areas 8 P a g e

18 Press Release About Us Fibra Inn is a Mexican trust formed primarily to acquire, develop, operate and rent a broad range of hotel properties in Mexico. Headquartered in Monterrey, Fibra Inn has a portfolio of high-quality real estate properties aimed at the business traveler and that are geographically-diversified in 14 states throughout Mexico, with 29 hotels under operation and 3 more under development. The Company has signed Franchise Agreements with IHG to operate its global brands, including: Holiday Inn, Holiday Inn Express and Holiday Inn Express & Suites; with Wyndham Hotel Group to operate its global brands Wyndham Garden and Microtel Inn & Suites by Wyndham. Additionally, it has licensing agreements and brand usage agreements with Hilton to operate its brand Hampton Inn by Hilton and with Starwood Hotels & Resorts Worldwide to operate the Aloft brand. Additionally, Fibra Inn has agreements with IHG, Marriott International and Wyndham Hotel Group for development of properties. These hotels enjoy some of the industry s top loyalty programs and, offer attractive hotel options for business travelers. Fibra Inn recently listed its Real Estate Certificates (Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios or CBFIs ) on the Mexican Stock Exchange and trades under the ticker symbol FINN13. For more information, please visit: Note on Forward-Looking Statements This press release may contain forward-looking statements. These statements that are not historical facts, and are based on management s current view and estimates of future economic circumstances, industry conditions, Company performance and financial results. Also, certain reclassifications have been made to make figures comparable for the periods. The words anticipates, believes, estimates, expects, plans and similar expressions, as they relate to the Company, are intended to identify forward-looking statements. Statements regarding the declaration or payment of dividends, the implementation of principal operating and financing strategies and capital expenditure plans, the direction of future operations and the factors or trends affecting financial condition, liquidity or results of operations are examples of forward-looking statements. Such statements reflect the current views of management and are subject to a number of risks and uncertainties. There is no guarantee that the expected events, trends or results will actually occur. The statements are based on many assumptions and factors, including general economic and market conditions, industry conditions, and operating factors. Any changes in such assumptions or factors could cause actual results to differ materially from current expectations. 9 P a g e