Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia. Sergio Clavijo Director de ANIF Marzo 4 de 2015
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- Tomás Vera Martin
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1 Situación Macro-Financiera y Fiscal de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Marzo 4 de
2 Crecimiento en Estados Unidos ( , variación real anual %) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,5 2,3 2,9 2,9 2,6 2,7 2,4 3,6 2,7 2,8 3,6 Proyección 3,2 3,2 2,6 2,6 2,7 2,7 2,7 2,5 2,4 2,4 2,0 2,2 1,5 1,6 1,9 1,0 Antes 2014: 2.8 Antes 2015: 3.0 0,5 0,0 IV III II I IV I III II IV I Ahora 2014: 2.4 Ahora 2015: 3.0 Ahora 2016:2.5 III II Fuente: Cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan 2
3 Crecimiento Económico en Zona Euro (%) 3,1 1,7 1,5 0,5 0,4 1,7 0,4 0,4 0,2-0,5-1,2-1,9 2,6 2,7 1,6 2,3 1,4 1,9 1,6 0,9-0,4 1,3 0,7 Proyecciones 2,6 2,5 2,5 2,2 2,1 1,4 UK Alemania España Zona Euro Francia Italia Fuente: IMF, OECD y JPMorgan 3
4 13 11 Crisis Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 9,9 Poscrisis 10,6 11,8 11,8 11,7 Recuperación? 11,5 11,5 11, Zona Euro ,2 7,3 7,3 5,0 9,9 9,4 8,5 7,9 4,1 3,0 2,8 2,2 3,0 1,6 0,9 2,7 1,4 0,0 2,2 1,8 6,7 6,7 6,1 5,9 5,6 5,7 1,5 1,5 2,1 0,5 0,5 0,8 Desempleo Inflación 1,7 0,8 0,3-0,2 Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene -0,1-0,6 EEUU EEUU Zona Euro Fuente: Eurostat y BLS. 4
5 Crecimiento sostenible de largo plazo: BRICs (%) 10,5 10,4 9,4 7,5 4,5 7,7 7,7 7,4 7,2 7,2 5,5 5,8 5,4 6,0 6,8 4,7 6,0 3,4 5,3 5,0 2,5 2,5 0,6 1,6 0,9 1,3 0,2-0,6-3,3 Proyección Crec. potencial 7,0 5,0 China India BRICs 5,7 Rusia 3,0 Brasil 3, Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan 5
6 Efecto del tapering sobre monedas emergentes: 5 emproblemados vs. Colombia (mayo 2013=100) Anuncio Pospuesto Inicio May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago sep Oct Nov Dic Ene Feb Brasil Turquía Colombia Indonesia Suráfrica India Fuente: cálculos Anif con base en Fed y Bancos Centrales de cada país. 6
7 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Enero-septiembre de 2014 (%) Ponderaciones (%) PIB Construcción Servicios sociales Estab. Financieros y ss. Empres. Comercio y turismo Transporte y Telecom. Elect., gas y agua Agropecuario Minería Industria -1,3 0,8 0,5 5,0 4,4 5,5 4,8 5,1 3,9 4,4 3,0 4,1 4,7 3,6 5,3 4,0 5,7 5, ,7 12,5 Fuente: Dane
8 Evolución Tasa de Desempleo Total Nacional (enero de 2015) 11,6 10,6 9,6 12.1% 11.1% 32pb 10.8% Últimos 12 meses Promedio Variación (%) Tasa de largo plazo 8,6 8.7% 28pb 8.4% 7,6 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Variación anual en enero: -32pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 8
9 Evolución Cotizantes Activos a Pensiones (% de la PEA, enero de 2014) 39, Últimos 12 meses Promedio Variación (%) , pb 250pb 35,4 33, ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic 34.9 Variación anual en enero: 323pb Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Superfinanciera. 9
10 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo 25 Recesión Auge Desaceleración Recuperación 20 Proyección Desempleo de Largo Plazo 10,8 10,4 9,6 9,1 9, ,5 Crecimiento de Largo Plazo 6,6 4,0 4,7 4,6 3,8 8,8 4, Fuente: Dane * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades 10
11 Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % anual, diciembre de 2014) 21.0% 14.6% 12.7% 16.1% Comercial 15.3% Hipotecaria 15.0% Total 13.0% Consumo 9.5% Microcrédito Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 11
12 Crecimiento PIB vs. Pronóstico ALI (%) Crecimiento PIB corregido 3,5 3,5 3,5 5,3 6,3 5,8 7,9 6,3 6,0 5,1 2,7 3,0 4,5 5,8 5,7 5,5 5,4 6,5 Pronóstico ALI 4,3 4,2 3,9 3,4 3,9 3,6 3,4 2 2, : 4,0 2011: 6,6 2012: 4,0 2013: 4,7 2014: 4,6 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 12
13 Crecimiento del PIB por oferta Observado 2013 vs. proyectado 2014 Ponderaciones (%) PIB Construcción Servicios sociales Estab. Financieros y ss. empres. Comercio y turismo Transporte y Telecom. Electricidad, gas y agua Agropecuario Minería Industria -1,0 0,9 0,6 1,0 4,7 4,3 4,3 3,1 4,0 3,5 1,5 4,6 5,5 5,3 5,2 5,0 5,0 4,9 4,9 5,5 5,4 11,0 12,1 12,0 Antes ,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 Fuente: cálculos Anif con base en Dane 13
14 Crecimiento del PIB por oferta Proyectado 2014 vs Ponderaciones (%) PIB Construcción Comercio y turismo Estab. Financieros y ss. empres. Servicios sociales Transporte y Telecom. Agropecuario Electricidad, gas y agua Industria Minería 0,6 0,9 4,3 3,8 4,6 4,4 5,0 4,4 4,8 5,2 4,1 5,5 3,8 4,3 3,1 3,3 3,5 2,8 4,0 2,7 3,1 2,5 7,9 9,9 Antes ,1 Fuente: cálculos Anif con base en Dane -1,0 1,0 3,0 5,0 7,0 9,0 11,0 13,0 14
15 Proyecciones de crecimiento para 2015 (var. anual,%) Consenso 6 Anif Banrep Anif Consenso Banrep 5 4 4,5 4,6 4,5 4,6 4,7 4,5 4,5 4,3 4,3 4,3 4,3 4,3 3,8 3,7 3, Mar Jun Sep Dic Mar Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif
16 Crecimiento Real del PIB (crecimientos históricos de los últimos 50 años, %) 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 6,1% 50 años: 3.7% 40 años: 4.0% 8,5% Promedio móvil 5 años 4,6% 6,9% 5,5% 6,6% 4,7% 4,7% 10 años: 4.7% 4,3% 4,3% 4,0% 30 años: 3.6% 20 años: 3.6% 3,8% 0% -5,2-6% -1% Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 16
17 ,8 PIB real per-cápita (Precios constantes de 2014) $ millones US$ 18 (Tasa de crecimiento anual (compuesta) En dólares (6,2%) 11,1 En pesos (4,2%) 12,8 En pesos , % 15,1 15,6 16,1 16, % Proy. 25% , % En dólares Fuente: cálculos Anif con base en Dane y Banrep. 17
18 9 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan Proyección Crec. Potencial Perú 5.0% Col. 4.0% Chile 4.0% Latam 3.0% Brasil 3.2% 18
19 Crecimiento sostenible de largo plazo: Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%) Proyección Crec. Potencial Colombia 4.5% Argentina 3.0% Ecuador 4.0% Latam 3.0% Venezuela 2.5% Fuente: Cálculos Anif y JPMorgan
20 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 Evolución de la TRM y promedios anuales $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: Banco de la República 20
21 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 Evolución de la TRM y promedios anuales Anual 22% % 7.0% 8.7% Promedio % -2.7% -30 Fuente: Banco de la República 21
22 Exportaciones colombianas (variación anual, ac.12 meses a diciembre de 2014) No tradicionales -6.8 Tradicionales -6.8 Año corrido -6.8 TOTAL -25 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: DANE. Cifras Preliminares 22
23 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a diciembre de 2014; US$ millones) 70,000 60,000 US$ Total 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 US$ US$ (48%) US$1.765 (7%) US$ (44%) Fuente: Dane y cálculos Anif Tradicionales US$ (71%) Oro, Esmeraldas - mineras. US$2.356 (4%) No Tradicionales US$ (25%) Commodities US$ (75%) No Commodities US$ (25%) 23
24 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Millones de US$ Exportaciones a Venezuela (acumulado en 12 meses a diciembre de 2014) Variación % anual 7, % 6,000 5, m m m 100% 80% 60% 4, m m 40% 20% 3,000 2,000 US$1.987m 0% -11.9% -20% 1,000-40% -60% 0-80% Fuente: Dane y cálculos Anif 24
25 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Exportaciones a EE.UU. (acumulado en 12 meses a diciembre de 2014) Millones de US$ Variación % anual 25, m m 60% m 50% 20, m m US$14.061m 40% 30% 15,000 20% 10% 10,000 0% -10% 5,000-20% -23.8% -30% 0-40% Fuente: Dane y cálculos Anif 25
26 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 12,000 Exportaciones a la Unión Europea (acumulado en 12 meses a diciembre de 2014) Millones de US$ Variación % anual 100% 10, m 9.051m 9.230m US$9.308m 80% 8,000 60% 6, m 5.019m 40% 4,000 20% 0.8% 2,000 0% 0-20% Fuente: Dane y cálculos Anif 26
27 dic-04 mar-05 jun-05 sep-05 dic-05 mar-06 jun-06 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 Índice de tasa de cambio real (Comercio global a enero de 2015) Controles Renta Fija Renta Variable Endeudamiento Controles Endeudamiento ,5 110 IPP 105, , IPC 80,8 91, ,4 Fuente: Banco de la República. 27
28 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 0.3% -1.3% 0.6% -1.0% 1.2% Balanza Comercial 1.1% -1.3% -0.7% 0.2% -1,8% -0.3% 0.4% -2.9% -2.6% Cuenta Corriente 1.1% -2.0% 0.8% -3.0% 1.8% -2.9% 1.3% -3.1% 0.9% -3.2% Proyección -1.2% -1,9% -4.9% -5,1% -1,7% -5,0% Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane 28
29 Precio del petróleo (promedio mes a febrero de 2015, US$ por barril) Cesta Col. atada al WTI Cesta Col. atada al Brent Promedio Brent WTI Cesta Col dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar Fuente: Nymex. Ecopetrol y cálculos Anif 29
30 Fan Chart de Precios del petróleo y sus efectos sobre la oferta (Brent, US$ por barril) Efectos sobre 120 Off-shore Shale-gas-oil Brent Alta intensidad exploración (pre-salt). Backlash explotación Alta intensidad exploración. Backlash explotación Col Reducción exploración (pre-salt) Cancelan pre-salt Reducción 1/3 nuevos proyectos Continúan operando pozos existentes Reducción explotación Cancelan nuevas exploraciones I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
31 Producción total de hidrocarburos en Colombia (miles de bepd, ) Proyección Meta ene Meta ene ene Meta Gas Petróleo Fuente: cálculos Anif con base en ANH. 31
32 Metas de inflación (Enero de 2015) Proyección 5.5% 5.0% 4.5% Total 3.8% 4.0% 3.2% Sin alimentos 3.2% 2.0% Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 32
33 DTF y Repos a 1 día (Tasas nominales a febrero 27 de 2015, %) 6,0 5,5 5,27 Proyección (5,3 antes) 5,0 4,5 4,0 4,25 DTF 4,50 4,04 4,50 (5,0 antes) 4,2 4,0 4,0% 3,5 3,0 3,25 Repo 2,5 2,0% 2,0 dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 dic-14 jun-15 dic-15 Fuente: Banco de la República. 33
34 4,0 3,5 3,0 2,5 Inflación básica anual y tasa repo real (a febrero 27 de 2015, %) Inflación total Sin alimentos 2,4 2,4 2,4 (ene-2015) 3,7 3,8 Proyección 3,3 3,2 3,2 3,0 2,0 1,5 1,0 0,5 Repo real 1,9 1,8 (total) 1,3 1,8 0,9 Repo real (básica) 1,2 1,3 1,0 0,8 0,8 0,7 (2% antes) (1,8% antes) 0,0 dic jun dic jun dic jun dic jun dic
35 Tasas activas reales (A diciembre de 2014, %) Fuente: Cálculos Anif con base en Banco de la República y Superfinanciera. 35
36 mar jun Evolución del COLCAP (Variaciones % anuales a febrero 27 de 2015) sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar feb % % -12% -6% Anual -9.1% -9.6% Año corrido Fuente: BVC y Cálculos Anif
37 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar feb Evolución del COLCAP (a febrero 27 de 2015) Fuente: BVC y Cálculos Anif 37
38 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09 sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 dic-15 Posibles trayectorias del Colcap en dic dic dic dic dic dic dic Proyección Colcap (Δ% anual) Reversión a la media PRG (años) Utilidades en 2015 (Δ% anual) (13%) 4 7% (8%) 5 3% (6%) 5 1% (2%) 3-5% (-4%) 6-7% (-6%) 5-10% Fuente: Cálculos Anif con base en BVC. 38
39 Evolución de los TES (Benchmark) (a febrero 27 de 2015) 9% 8% 7,6% 6.8% 7.1% 7% 5,7% 6.5% 6% 5% 4% mar jun sep dic mar jun sep dic feb Fuente: Banco de la República y cálculos Anif 39
40 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0-3,5-4,0-0,1-2,3-2,7-0,1-4,1-3,9 Situación Fiscal Déficit (% del PIB) Consolidado -2,0-2,8 0,3-0,9-2,3-2,4-2,4 Proyección -1,6-1,6-1,5-2,8-2,7 Gobierno Central -4, * Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2014 Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crédito Público y Banco de la República 40
41 Proyección del déficit del Gobierno Central consistente con la Regla Fiscal (% del PIB) -0,5 Proyección -1,0 Metas puntuales balance estructural (Regla Fiscal, Ley 1473 de 2011) -1,2-1,0-0,2 Ciclo Econ. -1,0-1,2-1,5 Balance proy. MFMP-14-1,9-2,0-2,5-2,3-2,4-2,3-2,4-2,4-2,2-2,8-2,0-0,1 Ciclo Econ. -0,5 Petróleo -2,16-0,2 Ciclo Econ. -0,1 Petróleo Balance ajustado por ciclo -3,0-2, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 41
42 Desafíos de 2015 Fuente: elaboración Anif. 42
43 Tasas del Impuesto a la Riqueza: Ley 1739 de 2014 (%) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 43
44 Tasas de Imporrenta y Cree: Ley 1739 de 2014 (Cómputo marginal; %) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 44
45 Tasas efectivas de tributación de la firma: Ley 1739 de 2014 (%) Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 45
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