g ; g =, y u N = 5%. El banco emisor tiene un objetivo de inflación de 2%.

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1 Mayo, 2014 NOMBRE Y APELLIDOS PARTE TEST: 4 PUNTOS SOBRE 10. Cada pregunta bien contestada puntuaraa con 4/15. Cada pregunta mal contestada restará (1/3)*(4/15). Las no contestadas puntúan 0. RESPUESTAS TEST 1.- A 2.- A 3.- A 4.- A 5.- A 6.- A 11.- A 7.- A 12.- A 8.- A 13.- A 9.- A 14.- A 10.- A 15.- A 1. Tiene un máximo de 2 HORAS para contestar este examen. 2. Los teléfonos móviles deben estar encima de la mesa y APAGADOS. 1) Considere una economía con la siguiente función de pérdida L(u,π) = u + βπ 2 mientras que la curva de Philips implica que u = u n - δ(π - π e ). Al principio del período el gobernador del banco central anuncia su objetivo de inflación. Los agentes utilizan este anuncio para formar sus expectativas y en el último paso el gobernador fija la tasa de inflación. a) Ceteris paribus, la mínima tasa de inflación consistente en ausencia de un compromiso creíble (commitment) es creciente en el valor de δ y decreciente en β. b) En ausencia de discrecionalidad ( full commitment ) el gobernador anunciará π=0. c) El gobernador incumplirá cualquier anuncio π < (δ/2β) si sus promesas no son vinculantes. 2) Considere una economía cuyas principales variables quedan definidas por las siguientes π π π e t = ecuaciones: t t t N g ; g =, y u N = 5%. El banco emisor tiene un objetivo de inflación de 2%. yt g mt t e = 1 ( u un), siendo π = π t 1, u t u N = yt 1( 2%) a) Para alcanzar una tasa de paro constante igual al 4% la tasa de inflación debe situarse permanentemente en el 3%. b) Para alcanzar su objetivo el banco emisor tiene que permitir un crecimiento de la oferta monetaria al ritmo de 7% anual. c) La tasa de paro es permanentemente igual a 5% cuando la economía crece al ritmo de 2%. 3) Considere la siguiente formulación de la curva de Philips con expectativas: π t = π e t β(u t -u n ) con π e t =π e t-1 + φ(π t-1 π e t-1). a) Con esta formulación no existen errores de previsión. b) Con esta formulación los agentes tienen expectativas adaptativas cuando φ es menor que uno y expectativas racionales cuando φ es igual a 1. c) En esta formulación, u n, es la tasa de paro no aceleradora de la inflación cuando φ=1. 4) Considere una versión del modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía con un tipo de cambio fijo en que las exportaciones netas están dadas por la función NX = NX(Y,Y*,e) donde Y es la renta domestica, Y* refleja la renta exterior, e es el tipo de cambio nominal y δxn/δy<0, 1

2 δxn/δy* >0 y δxn/δe <0. la respuesta correcta: a) Un aumento en la rent La curva de IS* tiene una pendiente negativa en el plano de (e,y). Elije ta exterior, Y*, provocará un aumento en la renta domestica y este a su vez obliga el banco central de aumentar la oferta monetaria para mantener el tipo de cambio fijo. b) Comparado con el modelo de clase, un aumento en el gasto público genera un menor aumento en la renta porque el país acabará importando una mayor cantidad de bienes. c) La política monetaria en este caso es ineficaz. 5) Utilice el modelo Mundell-Fleminque eleva el tipo de interés de r=r* a r=r*+θ. Elije la respuesta correcta: para analizar los efectos de un aumento en la prima de riesgo a) En una economía con tipos de cambio flexibles el impacto negativo sobre la renta agregada es mayor que en una economía con un tipo de cambio fijo. b) En una economía con tipos de cambio fijos el aumento en la prima de riesgo provoca una caída en el nivel de la producción. c) El aumento en la prima de riesgo obliga al banco central a reducir la cantidad de dinero en una economía con tipos de cambio flexibles. 6) Según la teoría de zonas monetarias óptimas, a) La adaptación de una moneda común genera siempre un mayor grado de sincronización entre los ciclos económicos de los estados miembros. b) Una moneda única ofrece la mejor protección posible contra los efectos de perturbaciones asimétricas (que solo afectan a un estado miembro). c) Los costes de una moneda común son menores si existe un alto grado de movilidad de los factores de producción entre los países miembros. 7) Un encargado de un banco tiene la tarea de invertir fondos en bonos soberanos con un plazo de vencimiento de un año. Los bonos europeos ofrecen un interés interanual de 2%, mientras que un bono americano equivalente ofrece un interés interanual de 4%. En el mercado al contado ( spot market ) el dólar cotiza a un precio de 0,8 /$. Si el encargado quiere maximizar el rendimiento esperado: a) Tiene que invertir en bonos americanos si todas las previsiones apuntan a una apreciación futura del dólar con respecto al euro. b) Puede invertir en ambos tipos de bonos si el euro se apreciará en 1% durante el próximo año. c) Tiene que invertir en bonos europeos si se pueden comprar euros a un año vista por 1,25 dólares por euro. 8) Considere un mundo compuesto de dos países, Norte y Sur. Las empresas de ambos países producen dos bienes con el uso de horas de trabajo. En el Sur se necesitan 2 horas para producir una unidad de X y 4 horas para producir una unidad de Y. Al contrario las empresas del Norte solo necesitan 1 hora de trabajo por cada unidad de X y 3 horas por cada unidad de Y. a) El comercio internacional entre ambos países sólo aportaría beneficios al país Norte ya que tiene ventajas absolutas en la producción de ambos bienes. b) El país Norte tiene una ventaja comparativa en la producción de ambos bienes y se beneficiaría del comercio internacional. c) El país A tiene ventaja comparativa en la producción del bien X. d) Ninguna respuesta es correcta. 2

3 9) Suponga una pequeña economía abierta con movilidad perfecta de capitales y sistema de tipo de cambio flexible. Sus datos macroeconómicos iniciales son renta disponible a medio plazo (Y-T)=1.000; Función de consumo C= ,75(Y-T). Las malas expectativas sobre la renta futura han hecho caer la propensión marginal al consumo de sus habitantes del 0,75 al 0,5. el efecto a medio plazo de esta situación es: a) No habrá cambios ni en la renta ni en la balanza comercial b) La renta no cambia y la balanza comercial aumenta su saldo en 250 c) La renta no cambia y la balanza comercial disminuye su saldo en 250 d) La renta nacional disminuye en 250 y la balanza comercial no varía. 10) Analice los efectos a medio plazo de un aumento en el tipo de interés internacional para una pequeña economía abiertaa con perfecta movilidad del capital. Antes de este aumento, el país se encontraba en su equilibrio a medio plazo con balanza comercial equilibrada (XN=0). El país experimentará a) Un aumento en el valor de las exportaciones netas. b) Un aumento en el valor de la producción debido a la depreciación del tipo de cambio real. c) Un deterioro de su balanza comercial debido a la apreciación de su tipo de cambio real. 11) En 2012 la balanza de pagos de España reflejaba un saldo por las cuentas corriente y capital de aproximadamente millones de euros. En el mismo período la cuenta financiera (incluida la variación de reservas exteriores) presentaba un saldo (VNP VNA) de millones. Las operaciones del Banco de España (variación de reservas exteriores) generaron un saldo de millones (VNP VNA) porque el Banco de España se endeudo por este valor con el resto del Eurosistema. De estas cifras se deduce, a) Los residentes en España han invertido por un valor de mil euros en activos extranjeros. b) Los extranjeros han adquirido activos españoles por un valor de mil euros. c) Los extranjeros deben haber retirado inversiones por un valor de mil euros si los residentes en Españaa mantienen el mismo valor de activos internacionales que el año anterior. 12) Considere una pequeña economía abierta con perfecta movilidad de capital y un tipo de cambio flexible. El país se encuentra en su equilibrio a medio plazo y se decide por implementar una política fiscal expansiva. El efecto de este cambio, a) El aumento en el gasto público sólo genera un aumento transitorio en el nivel de la producción que desaparece una vez que los precios se hayan ajustado. b) El aumento en el gasto público cambia la composición del gasto pero no provoca cambios en el nivel de producción a corto o medio plazo. c) El aumento en el gasto público genera un aumento en el nivel de producción tanto en el corto plazo (según el modelo Mundell-Fleming) como en el medio plazo con precios flexibles. 13) Considere una pequeña economía abierta con un tipo de cambio fijo que se encuentra en su equilibrio a medio plazo. La introducción de un arancel sobre las importaciones a) Provocaría un aumento transitorio en el nivel de las exportaciones netas y la producción. b) Provocaría un aumento duradero en el nivel de las exportaciones netas y la producción. c) No provocaría ningún efecto real. d) Ninguna de las anteriores respuestas es correcta. 3

4 14) Utilice el marco de oferta y demanda agregada (OA/DA) para analizar los efectos de una política monetaria restrictiva en una economía cerrada que se encuentra inicialmente en su equilibrio a medio plazo. Elije la respuesta correcta suponiendo que el cambio en la política es una sorpresa para los agentes. a) El ritmo de los ajustes hacia el nuevo equilibrio a medio plazo depende únicamente de la duración de los contratos. El único papel de las expectativas es fijar el nivel final de los precios. b) La disminución de la oferta monetaria provocará una contracción transitoria en el nivel de la producción y una disminución permanente en el nivel de precios. c) El cambio no provocará efectos reales porque el dinero es neutral. 15) El libro ofrece tres explicaciones teóricas para la pendiente positiva de la curva de oferta a corto plazo: a) precios rígidos b) salarios rígidos c) información incompleta. a) En el caso de a las empresas son precio-aceptantes, lo que explicaría la rigidez de los precios b) En el caso de b los salarios reales tienen un comportamiento anti-cíclico, es decir suben en recesiones y bajan en expansiones. c) En el caso de c un aumento del nivel de precios en el conjunto de la economía es una señal para que la empresa reduzca el precio de su producción. PARTE DESARROLLO: 6 PUNTOS SOBRE 10. PREGUNTA 1.- MODELO MUNDELL FLEMING CORTO PLAZO. (3 puntos) Durante la crisis financieraa internacional que siguió a la caída de Lehman Brothers en España sufrió los efectos de un aumento espectacular en la prima de riesgo para su deuda soberana. En esta pregunta analizaremos los efectos de un aumento en el riesgo soberano bajo distintos supuestos sobre el sistema cambiaría de un país. a) Utilice la versión del modelo Mundell-Fleming para una pequeña economía abierta con tipos de cambios fijos para analizar dicho aumento en la prima de riesgo. b) La creación de una unión monetaria (tipo de cambio fijo sin posibilidad de devaluar) facilita la movilidadd internacional de fondos entre los distintos países miembros. Explica cómo esta característica y la renuncia a una moneda propia dificulta la respuesta de un país ante un aumento de la prima de riesgo. c) Contraste sus anteriores respuestas con el caso de un país con un sistema de tipos de cambio flexibles. d) Explica como España podría haber reaccionado al aumento en la prima de riesgo si tuviera su propia moneda. En todos los casos emplee un planteamiento gráfico y analice detalladamente los efectos del aumento de la prima de riesgo. Todos los comentarios deben estar adecuadamente justificados, no se considerarán las respuestas que no cuenten con una justificación adecuada. PREGUNTA 2.- MODELO OFERTA Y DEMANDA AGREGADA (3 puntos) 4

5 Desde el inicio de la crisis todos los informes de los organismos internacionales apuntan a los problemas de competitividad exterior de la economía española. Durante los años de la burbuja inmobiliaria los precios y los salarios nominales en España crecieron a un ritmo superior que en el resto de la zona euro generando un creciente déficit exterior. a.- Indique qué efectos puede tener en el marco de una zona monetaria única la existencia de diferenciales permanentes en la inflación de un país frente al resto de integrantes del área monetaria única. Justifique por qué tal diferencial puede suponer un riesgo macroeconómico. b.- Utilice el modelo OA-DA en tasas de crecimiento (basado en la curva de Philips π t = π t-1 β(u t u n ) y ley de Okun) para explicar porque el proceso de devaluación interna ha de venir acompañado de una reducción del empleo. c.- Si no es posible usar medidas de incentivo de demanda interna (política monetaria y política fiscal), Qué alternativas existen para lograr la reducción de los niveles de desempleo? Qué tipo de medidas podrían implementarse en el resto de la Unión Monetaria para facilitar el ajuste de la economía española (indique al menos tres)?. En todos los casos emplee un planteamiento gráfico y, cuando sea conveniente, analítico. Todos los comentarios deben estar adecuadamente justificados, no se considerarán las respuestas que no cuenten con una justificación adecuada. 5