CONTRATOS DE INTERCAMBIO DE TASA DE INTERÉS (TIIE28)

Transcripción

1 CONTRATOS DE INTERCAMBIO DE TASA DE INTERÉS (TIIE28) Versión: Diciembre 2015

2 Introducción... 3 Objetivo... 3 Detalles del Contrato... 3 Valuación... 5 Modelo de valuación... 5 Base de cálculo... 6 Curva cupón cero... 6 Calendario de días inhábiles... 7 Valuación en el día de concertación... 7 Valuación cupones corridos... 7 Importe cupón...8 Margen de Variación... 9 Marginación... 8 AIM Riesgo... 8 Próxima Implementación. 9 Marginación Portafolio... 8 AIM Opuesta... 8 AIM Variación Grupo Producto... 9 Swaps generados desde Futuros... 9 IRM... 9 Sensibilidad PV Operaciones Swaps Negociación Cancelación Sustitución Monto pactado (Pt) Cancelación de una sustitución Unwind Monto pactado (Pt) Cancelación de un Unwind Transferencia de posición Cambio de posición... 12

3 Introducción Como parte del cumplimiento de los objetivos estratégicos del Grupo BMV, Asigna se convertirá en contraparte de las operaciones de Intercambio de tasa de interés de subyacente TIIE28 para dar soporte a la operación de este mercado Asimismo, liquidará estos contratos provenientes de mercados no reconocidos a partir de octubre de Objetivo La presente nota tiene como objetivo mostrar una descripción de las características de los contratos de intercambio de tasa de interés que serán recibidos en Asigna. Asimismo sirve como una referencia para todas aquellas personas involucradas en la operación, compensación y liquidación de este tipo de contratos. Detalles del Contrato Activo Subyacente El intercambio de flujos de dinero provenientes de la comparación entre la tasa de interés nominal fija a 28 días a la que se celebran las operaciones en el mercado (Tasa) y las tasas de interés nominales variables a 28 días (TIIE28), calculadas por el Banco de México (Tasa Variable). Valor Nominal que ampara un Contrato de Swap de TIIE Cada Contrato de Swap de TIIE ampara el valor nominal descrito en las Condiciones Generales de Contratación y las Condiciones de Compensación y Liquidación de MexDer y Asigna, respectivamente. Series Para los Contratos de Intercambio de tasas de interés no aplica. Símbolo o clave de pizarra Los Contratos de Intercambio de TIIE serán identificados con un símbolo o clave de pizarra que se integrará por hasta tres caracteres numéricos que indicarán la cantidad de Liquidaciones Periódicas que tendrá el Contrato de Intercambio (cupones), seguidos por los caracteres X1 (equis uno) conforme a la siguiente tabla de ejemplos:

4 Símbolo o clave de pizarra del Contrato de Intercambio 3X1 13X1 26X1 39X1 130X1 260X1 Fecha Efectiva Es el día hábil siguiente a la fecha de concertación del Contrato de Intercambio de TIIE. Fecha de Revisión de la Tasa Variable La primera Fecha de Revisión de la Tasa Variable será la fecha de operación del Contrato de Intercambio de TIIE y las siguientes serán el día hábil bancario anterior a las Fechas de Liquidación Periódicas correspondientes. Fechas de Liquidación Periódicas Son los días en los que se llevarán a cabo los intercambios de flujo de dinero resultantes de la comparación de las Tasas Fijas y las Tasas Variables, establecidos en periodos de 28 días naturales consecutivos a partir de la Fecha Efectiva. Si alguno de estos días fuese inhábil, la Fecha de Liquidación Periódica se recorrerá al día hábil siguiente. Último día de Negociación El Último día de Negociación será el día en que se determine la Tasa Variable con la que se hará el intercambio de flujos de dinero de la última Fecha de Liquidación Periódica que tenga el Contrato de Intercambio de TIIE. Fecha de Vencimiento del Contrato de Intercambio de TIIE La Fecha de Vencimiento será el día que se haga el intercambio de flujos de dinero de la última Fecha de Liquidación Periódica que tenga el Contrato de Intercambio de TIIE. Negociación de nuevos Contratos de Intercambio de TIIE Se podrá listar en MexDer en cualquier momento, Contratos de Intercambio de TIIE a diferentes plazos para su negociación siempre y cuando, los plazos no sean menores de 2 meses (2x1) o mayores de 30 años (390X1).

5 Mark to Market Se realizará a partir del promedio de la curva cero de TIIE publicadas por los Proveedores de Precios PIP y Valmer. Valuación Modelo de valuación El modelo de valuación para los Contratos de Swap sobre Tasas de Interés Nominales Fijas y Tasas de Interés Nominales Variables (TIIE28) con Liquidación en Efectivo es el que se detalla a continuación. Valor presente neto del flujo de efectivo teórico Donde: VPNL t = PF t PV t VPNC t = PV t PF t VPNL t : Valor presente neto del contrato de intercambio en posición larga el día t VPNC t : Valor presente neto del contrato de intercambio en posición corta el día t PF t : Pata Fija el día t PV t : Pata Variable el día t n PF t = j=1 n PV t = j=1 N j TF VN ( 36,000 ) [1 + T Zeroj ( N venc j 36,000 )] N j T fwdj VN ( 36,000 ) [1 + T Zeroj ( N venc j 36,000 )] TF: Tasa Fija pactada VN: Valor Nocional (el descrito en el apartado Valor Nominal que ampara un Contrato de Swap de TIIE de este documento) j: Cupones que conforman el swap

6 T fwdj : Tasa forward para el cupón j N j : Plazo en días del Cupón j N vencj : Plazo en días por vencer el cupón j T Zeroj : Tasa cero para el plazo N vencj n: Número de cupones al vencimiento -Las tasas están expresadas en porcentaje -Factor ( N j ) truncado a 12 decimales Factor ( N venc j ) es truncado a 12 decimales 36,000 -Factor TF VN ( N j -Factor -T fwdj = {[ TF VN ( N j 36,000 ) ) redondeado a 2 decimales redondeado a 2 decimales Nvenc j [1+T Zeroj ( 36,000 )] Nvenc j 1+T Zeroj ( ) Nvenc j 1 1+T Zeroj 1 ( -Factor ( N venc j 1 ) es truncado a 12 decimales 36, ] 1} ( ) redondeado a 6 decimales ) N vencj N vencj 1 -Factor( ) truncado a 12 decimales N vencj N vencj 1 -Factor {[ Nvenc j 1+T Zeroj ( ) Nvenc j 1 1+T Zeroj 1 ( -Factor T fwdj VN ( N j N j 36,000 ) Nvenc j [1+T Zeroj ( -Factor T fwd j VN ( ) ] 1}truncado a 12 decimales ) redondeado a 2 decimales 36,000 )] redondeado a 2 decimales Nota: La tasa variable considerada para el primer cupón en la fecha de concertación es la T fwdj a la fecha efectiva. Base de cálculo Act/360 Curva cupón cero Serán las curvas descritas en la página de Asigna

7 Calendario de días inhábiles México Valuación en el día de concertación El día de concertación se utilizará para el cálculo de intereses del primer cupón la tasa forward (n,28+n) donde n es el número de días naturales entre la fecha de concertación y la fecha efectiva. En la fecha efectiva, se utilizará como tasa variable la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días (TIIE28) publicada por Banco de México, en el día t-1 hábil (fecha de concertación). Valuación cupones corridos Se podrán recibir para liquidar en Asigna contratos de intercambio con días transcurridos desde la concertación y/o días transcurridos desde el pago de algún cupón. Se deberá especificar el día de pago del cupón vigente y la longitud del siguiente cupón siempre y cuando dicho cupón tenga un plazo menor a 28. Consideraciones para el primer cupón: -Considerará como días por vencer la diferencia entre la fecha efectiva a la fecha de pago cupón vigente. -La valuación en el día de concertación será con la forward a la fecha efectiva. -En la fecha efectiva, se utilizará como tasa variable la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días (TIIE28) publicada por Banco de México, en el día t-1 hábil (fecha de concertación). Importe Cupón El importe cupón que es liquidado una vez que éste ha vencido, se calcula de la siguiente forma: Dónde: IC L = [TIIE t 28 VN ( )] [TF VN ( 36,000 36,000 )] IC C = [TF VN ( 28 36,000 )] [TIIE t 28 VN ( 28 36,000 )] Las tasas están expresadas en porcentaje - Factor ( 28 36,000 ) truncado a 8 decimales ICL = Importe Cupón para la posición larga redondeado a 2 decimales ICC = Importe Cupón para la posición corta redondeado a 2 decimales

8 Margen de Variación Dónde: VML t = (VPNL t VPNL t 1 ) N VMC t = (VPNC t VPNC t 1 ) N VMLt = Margen de Variación para la posición larga redondeado a 2 decimales VMCt = Margen de Variación para la posición corta redondeado a 2 decimales VPNL = VPN del contrato de intercambio en posición larga el día t o t-1. VPNC = VPN del contrato de intercambio en posición corta el día t o t-1. N = Número de contratos de intercambio en el cálculo. Marginación AIM Riesgo Se calcula tomando como parámetro principal la Variación Máxima Esperada de la clase correspondiente con la que surgió el contrato de intercambio, dicho parámetro es aprobado por el Subcomité de Admisión y Administración de Riesgos; el cual se mantendrá fijo durante la vida del contrato. Marginación Portafolio AIM Opuesta La AIM Opuesta aplicará únicamente para aquellas posiciones contrarias y que pertenezcan a la misma Clase la cual se mantendrá fija durante la vida del swap. Todos los contratos de intercambio conforman un mismo Grupo Clase y se calcula la AIM Opuesta directamente como el mínimo entre la suma de las posiciones largas y la suma de las posiciones cortas, para que dicho resultado sea multiplicado dos veces y por el parámetro de AIM Opuesta La VME para el cálculo de AIM Riesgo, migra en el tiempo conforme a su Clase Real. La AIM Opuesta queda de la siguiente forma:

9 AIM Opuesta = 2*Mín( PL, Pc) * Parámetro AIM Opuesta. AIM Variación La AIM Variación ya no aplica para la marginación de contratos de intercambio. Grupo Producto El Grupo Producto para los contratos de intercambio es el Grupo de Tasas RTE con un Factor de Descuento de 60%. Lo conforman los Swaps, Futuros de Swaps y Futuros de TIIE. Contratos de intercambio generados desde Futuros Se valuarán y marginarán de la misma forma que Swaps Listados. Al ser generado dicho Swap el día de vencimiento de Futuro se creará el USI correspondiente el cual se identificará con folio a partir de IRM La fórmula para el Indicador Riesgo Mercado del Contrato de Intercambioes: IRM (%) = Variación de Margen VME VN El IRM se calculará como el valor absoluto de la Variación de Margen dividida entre la Variación Máxima Esperada multiplicada por el Valor Nocional. Nota: La Variación de Margen puede ser de cualquier lado (Corto o Largo) ya que sólo difieren en el signo, por consistencia tomaremos siempre la posición Larga. La Variación de Margen se calcula por un solo contrato. Se aplica a cada uno de los USI s. Sensibilidad PV01 Como medidas de sensibilidad se utilizará el Valor precio de un punto base (PV01), el cambio en el precio de un instrumento financiero, resultante de un cambio paralelo de un punto base (pb) en la curva intertemporal por plazos de las tasas de interés.

10 Operaciones de Contratos de Intercambio Negociación Se refiere a la concertación de un hecho entre la parte corta y la larga. Cancelación Se refiere a anular la información de registro de la operación en el Sistema Electrónico de Negociación así como de los sistemas de la Cámara. Sustitución Se refiere a transferir la posición parcial o total mediante la concertación de un hecho en el mercado, pactando un monto para realizar la operación manteniendo las características originales del contrato. Monto pactado (Pt) El monto pactado es aquel que será registrado en MexDer y que debe ser enviado a Asigna. Dicho monto se define como el valor de mercado del Contrato de Intercambio del día inmediato anterior a la fecha de negociación sumando o restando el costo por realizar la operación (Prima). Donde: Pt = Monto negociado Pt = VPvaluación ± Prima VPvaluacion = Valor de mercado del contrato de intercambio en el día anterior Prima = Costo de la operación Al cierre del día de negociación se determinan los flujos a liquidar, los cuales consideraran el flujo de efectivo por realizar la operación (PrimaLiq) y el margen de variación del contrato de intercambio. PrimaLiq = Pt VPt-1 Margen Variación = VPt VPt-1 Nota: El cálculo del cupón vigente mantiene la longitud original del cupón antes de ser sustituido.

11 Cancelación de una sustitución Se refiere anular la información de registro de la operación de sustitución en el Sistema. La presente nota tiene como objetivo mostrar una descripción de las características de los contratos de intercambio de tasa de interés que serán recibidos en Asigna. Asimismo sirve como una referencia para todas aquellas Electrónico de Negociación así como de los sistemas de la Cámara. Unwind Se refiere al vencimiento anticipado de la posición, ya sea parcial o totalmente, mediante la concertación de un hecho en el Mercado; para poder realizar esta operación ambas partes deberán estar de acuerdo. Monto pactado (Pt) El monto pactado es aquel que será registrado en la plataforma de negociación y que debe ser enviado a Asigna. Dicho monto se define como el valor de mercado del Contrato de Intercambio del día inmediato anterior a la fecha de negociación sumando o restando el costo por realizar la operación (Prima). Donde: Pt = Monto negociado Pt = VPvaluación ± Prima VPvaluacion = Valor de mercado del contrato de intercambio en el día anterior Prima = Costo de la operación Al cierre del día de negociación se determinan los flujos a liquidar, los cuales consideraran el flujo de efectivo por realizar la operación (PrimaLiq) y el margen de variación del contrato de intercambio. PrimaLiq = Pt VPt-1 Margen Variación = VPt VPt-1 Cancelación de un Unwind Se refiere anular la información de registro de la operación Unwind en el Sistema Electrónico de Negociación así como de los sistemas de la Cámara.

12 Transferencia de posición Se refiere a transferir la posición abierta de un cliente, a solicitud expresa del mismo, ya sea de manera total o parcial a otro Operador o Socio Liquidador donde el cliente mantenga un convenio de adhesión: En este tipo de movimientos no existe precio o monto pactado y la operación se realiza con las características originales del contrato. Cambio de posición Se refiere a asignar los contratos negociados en la cuenta de Derivados dueña de la posición, dentro de un mismo Operador, respetando al Cliente que administra ambas cuentas al igual que las características originales del contrato.