ADMINISTRACION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES EN BOLIVIA. 24 de julio 2008

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1 ADMINISTRACION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES EN BOLIVIA 24 de julio 2008

2 CONTENIDO 1. Evolución de las Reservas Internacionales. 2. Objetivo. 3. Marco legal. 4. Estructura organizativa. 5. Gestión de la inversión de las Reservas. 6. Gestión de riesgos. 7. Resultados y transparencia.

3 8,000 7,000 EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Reservas Internacionales del Banco Central de Bolivia (En millones de USD) 85% 7, % 80% En Millones de USD 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 14% 15% -3% -1% 1,085 1, % 976 1,123 1,714 53% 3,178 67% 5,319 39% (jul 22) 60% 40% 20% 0% -20% En porcentaje -40% Fuente: BCB

4 EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES RESPECTO A LA ECONOMIA Reservas Internacionales / PIB (en porcentaje) 45% 40% 40% 35% 30% 25% 20% 19% Bolivia Países en Desarrollo 20% 23% 26% 28% 28% 29% 28% 31% 18% 15% 13% 13% 11% 12% 13% 10% 5% 0% Fuente: BCB, FMI

5 OBJETIVO Las reservas internacionales del BCB tienen la función principal de: Criterios de administración Seguridad Atender las obligaciones externas del país. Respaldar la política cambiaria. Fortalecer la función de prestamista de última instancia. Enfrentar shocks externos. Disminuir riesgo país. Liquidez Retorno

6 MARCO LEGAL Ley de la República N 1670 de 31 de octubre de 1995 (Ley del BCB) Capítulo II (artículos 14 al 18) Faculta al BCB a administrar, invertir, manejar y disponer de sus reservas internacionales para el cumplimiento de su objeto y funciones

7 INSTANCIAS DE DECISIÓN DECISION ESTRATEGICA 1er Nivel Directorio del BCB Estructura de las Reservas Composición de divisas Comparadores Referenciales Instrumentos de inversión Política Global de Riesgo Reglamento para la Administración de las Reservas Internacionales DECISION TACTICA 2do Nivel Comité de Reservas Internacionales (CRI) Determina el límite mínimo y máximo del Capital de Trabajo Estructura referencial de los portafolios Lineamientos semestrales de inversión 3er Nivel Gerencia de Operaciones Internacionales (GOI) Ejecución de las inversiones sujetas a las decisiones de los 2 anteriores niveles DECISION TACTICA Administración de los portafolios de inversión

8 PRIMER NIVEL DIRECTORIO: OBJETIVOS ESTRATEGICOS Estructura de las Reservas Reservas Internacionales - Reservas Monetarias Capital de Trabajo Capital de Inversión Tramo de Liquidez Tramo de Inversión - Reservas de Oro Composición de monedas El Capital de Trabajo y el Tramo de Liquidez están constituidos exclusivamente en USD. El Tramo de Inversión está constituido en USD, GBP, EUR, JPY y CAD, con un límite de hasta 10% del Capital de Inversión.

9 PRIMER NIVEL DIRECTORIO: OBJETIVOS ESTRATEGICOS Instrumentos de inversión Mercado de renta Fija Depósitos O/N DPF con Vcto. máximo de 6 meses. CP s y CD s con Vcto. máximo de 1 año. Bonos de Gobierno, Agencias, Supranacionales, FRN con Vcto. máximo de 10 años. Comparadores referenciales (Benchmarks) Corto Plazo: TBill 3-6 meses Tasa LIBID 6 meses Largo Plazo: TNotes 1-3 años TNotes Global 1-3 años

10 PRIMER NIVEL DIRECTORIO: OBJETIVOS ESTRATEGICOS Política de riesgo Riesgo global Riesgo soberano Riesgo crediticio Riesgo de tasas de interés Riesgo cambiario Riesgo de concentración

11 SEGUNDO NIVEL COMITE DE RESERVAS INTERNACIONALES Lineamientos semestrales de inversión Determina el nivel mínimo y máximo del capital de trabajo Determina la estructura referencial de los portafolios Evalúa las inversiones realizadas Una vez al mes evalúa las inversiones realizadas por la GOI.

12 TERCER NIVEL GOI ESTRUCTURA ORGANIZATIVA GERENCIA DE OPERACIONES INTERNACIONALES SUBGERENCIA DE RESERVAS DEPARTAMENTO DE NEGOCIACIONES DE INVERSION Responsable de la gestión de los portafolios de inversión DEPARTAMENTO DE OPERACIONES DE INVERSION Responsable de la liquidación y contabilización de operaciones DEPARTAMENTO DE CONTROL DE INVERSIONES Responsable de la gestión de riesgos, control de cumplimiento y medición de desempeño

13 ADMINISTRACION DE LAS RESERVAS Proceso de administración de las reservas NORMATIVA Ley 1670 Reglamento Decisiones CRI GESTION DE INVERSION Administración de portafolios GESTION Y CONTROL DE RIESGOS Administración de riesgos Control de cumplimiento TRANSPARENCIA AUDITORIA Auditoria Interna Auditoria Externa EVALUACION DE INVERSIONES Directorio CRI GOI

14 GESTION DE LA INVERSION DE RESERVAS NORMATIVA Proceso de inversiones ASIGNACION DE ACTIVOS ANALISIS TECNICO Y FUNDAMENTAL ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN Reglamento para la administración de RI Disposiciones del CRI Comportamiento de los rendimientos de mercado. Expectativas respecto a las tasas de interés. Optimización de portafolios. Frontera Eficiente. Análisis de las principales variables macroeconómicas. Análisis de la política monetaria. Análisis cuantitativo de las principales variables financieras. Análisis técnico sobre el movimiento de los precios de los títulos. Reunión semanal en la GOI Administración de portafolios de inversión en el DNI Movimientos en duración, curva, instrumentos con spread.

15 GESTION DE LA INVERSION DE RESERVAS ESTRUCTURA DE LAS RESERVAS MONETARIAS Minimiza el riesgo de liquidez CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL DE INVERSIÓN TRAMO DE LIQUIDEZ TRAMO DE INVERSION Liquidez inmediata Billetes y monedas en bóveda. O/N Liquidez intermedia (< 1 año) Portafolio de Liquidez Portafolio de Depósitos Menor liquidez (> 1 año) Portafolio de Inversión Portafolio Global Maximiza el retorno

16 GESTION DE LA INVERSION DE RESERVAS Estructura de las Reservas Internacionales En millones de USD En Porcentaje Reservas Internacionales 5, % 7, % 7,396 I. Reservas Monetarias 4, % 6, % Capital de Trabajo % % Fondos Vista % % Billetes y monedas % % Capital de Inversión 4, % 6, % Tramo de Liquidez 3, % 6, % Portafolio de Liquidez % 1, % Portafolio de Depósitos 2, % 4, % Tramo de Inversión 1, % Portafolio de Inversión 1, % En millones de USD En Porcentaje II. Reservas de Oro % %

17 GESTION DE LA INVERSION DE RESERVAS Estructura de los Portafolios del Capital de Inversión Por tipo de instrumento al 22 de julio de 2008 Portafolio de Liquidez Portafolio de Depósitos Supras 42% Tesoros 44% DEP 2% FRN 3% CP 36% CD 59% Agencias 14%

18 GESTIÓN DE RIESGOS TIPOS DE RIESGOS Riesgo crediticio Riesgo de mercado Riesgo de liquidez Riesgo cambiario Posibilidad de sufrir una pérdida por el incumplimiento de las obligaciones de pago de la contraparte Posiblidad de pérdida originada por un movimiento adverso de los precios de mercado Posibilidad de pérdida originada por la imposiblidad de cerrar posiciones, en tiempo y en cantidad, a precios razonables Posibilidad de pérdida originada por los movimientos de los tipos de cambio. Riesgo Operacional Posibilidad de pérdida como resultado de procedimientos inadecuados o fallas de los procesos internos, personas, sistemas o eventos externos

19 GESTIÓN DE RIESGOS POLÍTICA GLOBAL DE RIESGOS Riesgo global - Probabilidad de registrar pérdidas en un año Menor a 4% ex ante Riesgo soberano Riesgo crediticio - Límite de error de réplica (para cada portafolio del capital de inversión) Calificación mínima de riesgo soberano del país donde se efectúan las inversiones Calificación mínima de riesgo crediticio por emisor/emisión Máximo 100 pb ex ante AA- A - Plazo máximo por instrumento (tramo de liquidez) Máximo 1 año Riesgo de tasas de interés Tramo de inversión - Duración efectiva (respecto al comparador) +/-1 - Convexidad mínima -0,5 - Duración de margen máxima 2,5 Riesgo cambiario Límite permitido para posiciones abiertas en otras monedas Límites globales por sector y emisor sobre las RMI 10% Riesgo de concentración - Agencias, Supranacional, Bancario 70% - Por entidad supranacional y por agencia 15% - Por emisor bancario 10%

20 MONITOREO Y CONTROL DE RIESGOS INFORMACIÓN DE LOS PORTAFOLIOS EN TIEMPO REAL (posiciones, transacciones) DATOS ESTADÍSTICOS (volatilidades, correlaciones) BENCHMARKS INFORMACIÓN DEL MERCADO (precios, tasas) INFORMACIÓN AGENCIAS CALIFICADORAS DE RIESGO CREDITICIO MONITOREO DE LOS RIESGOS CONTROL DE CUMPLIMIENTO DE LINEAMIENTOS DE INVERSIÓN

21 MONITOREO Y CONTROL DEL RIESGO OPERACIONAL ELABORACIÓN DE LA MATRIZ DE RIESGOS ESTABLECIMIENTO DE PROCESOS DE CONTROL Controles preventivos Controles correctivos Reduce la probabilidad de que algo suceda Ej. Acceso a los sistemas, al espacio físico. Reduce el impacto si algo sucede Ej. Planes de contingencia

22 RESULTADOS RENDIMIENTO RESERVAS MONETARIAS INTERNACIONALES Año Reservas Monetarias Internacionales Benchmark Diferencia (En p.b.) ,68% 5,61% ,69% 2,59% ,30% 1,30% ,26% 1,27% ,27% 3,24% ,05% 5,01% ,88% 5,89% -1

23 RESULTADOS RENDIMIENTO RESERVAS DE ORO Año Reservas de Oro (*) Benchmark Diferencia (En p.b.) ,18% 1,12% ,55% 0,40% ,19% 0,15% ,13% 0,08% ,11% 0,05% ,08% 0,01% ,08% 0,03% 4 (*) No incluye variaciones del precio del oro

24 RESULTADOS - INGRESOS INGRESOS POR LA INVERSIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES (En miles de dólares americanos) Año Reservas Monetarias Internacionales Reservas de Oro Total Reservas Internacionales

25 TRANSPARENCIA

26 TRANSPARENCIA Difusión de la información en la página web del BCB: - Gestión de las Reservas en Bolivia. - Evolución de las Reservas Internacionales (semanal). - Estructura de las Reservas Internacionales (mensual). - Rendimiento e ingresos (trimestral). - Informes de oro. - Informes sobre la gestión de las Reservas Internacionales (trimestral).

27 GRACIAS POR SU ATENCION

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