Internacional Caracas, Venezuela. Inversión Extranjera de Cartera

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1 Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional Caracas, Venezuela 18 al 29 de Junio de 2012 Inversión Extranjera de Cartera

2 Inversión de Cartera: Definiciones Inversión Extranjera de Cartera: Transacciones y posiciones transfronterizas que involucran valores que pueden consistir en títulos de participación i ió en la propiedad d o títulos de deuda, d distintos t a los considerados en la IED y en activos de reserva. Valores: Instrumentos de deuda o de participación p enelcapital que tienen la característica de ser negociables. Es decir, que resulta sencillo transferir de manera legal su propiedad porque están diseñados para ser intercambiados. Características distintivas de los Valores Existencia de una infraestructura financiera (legal, regulatoria, de liquidaciones) Volumen significativo de compradores y vendedores. Relación generalmente anónima entre emisores y tenedores Alto grado de liquidez para comerciar títulos 2

3 Inversión de Cartera: Deuda Títulos de deuda*: Instrumentos que requieren el pago del principal y/o de intereses en algún puntos(s) en el futuro. Tipos Bonos Notas Letras Aceptaciones bancarias Certificados de depósito negociables Papel comercial Instrumentos del mercado de dinero Valores con colateral Otros instrumentos negociados en los mercados financieros * Los títulos de deuda que representan derechos u obligaciones entre empresas afiliadas normalmente se clasifican como IED. No obstante, cuando se trata de empresas del sector financiero, dichos títulos se consideran inversiónió de cartera. 3

4 Inversión de Cartera: Deuda Características Implican un menor riesgo que los títulos de participación p en la propiedad p Rentabilidad i. Fija ii. Variable: ligada a algún otro indicador como tasa de interés u otro precio 4

5 Inversión de Cartera : Propiedad Tipos de Títulos Corporaciones: Instrumentos que reconocen derechos sobre el valor residual de una corporación, una vez que los derechos de los demás acreedores han sido satisfechos. Fondos de Inversión: Instrumentos que reconocen propiedad sobre el valor conjunto de un fondo de inversión, no sobre los instrumentos individuales que lo conforman. Características Su tenencia implica riesgo. Su rentabilidad está asociada al desempeño de la unidad económica en cuya propiedad participa el tenedor y es por lo tanto incierta. Da derechos sobre el valor residual de los activos de una entidad, pero no garantiza un pago obligatorio (capital o intereses). NOTA: La tenencia por parte de una sola entidad de títulos de participación en la propiedad, que represente una participación de al menos 10%, implica que tal tenencia y los movimientos asociados a ésta, se deben clasificar como IED. 5

6 Inversión de Cartera: Ejemplo de Registro El gobierno realiza dos emisiones de bonos. La primera se lleva a cabo en el exterior en dólares por valor de 100 md y es colocada en un 60% entre inversionistas extranjeros, el resto es adquirido por inversionistas residentes. La segunda emisión consiste en bonos del tesoro que se colocan en el mercado local en la moneda nacional por un valor equivalente a 80 md, de ésta el 70% se coloca entre nacionales y lo demás entre inversionistas no residentes. Los recursos de la primera emisión se venden al banco central que los incorpora a su reserva, al tiempo que el propio banco central provee la moneda nacional que requirieron los inversionistas extranjeros para comprar los bono del tesoro. 6

7 Inversión de Cartera: Ejemplo de Registro BALANZA DE PAGOS (MBP6) Aumento neto de Incurrencia neta en activos ( ) pasivos (+) Neto Cuenta Financiera Inversión de cartera Títulos de deuda Gobierno General Activos de Reserva BALANZA DE PAGOS (MBP5) Crédito (+) () Débito ( ) Neto Cuenta Financiera Inversión de cartera Títulos de deuda Gobierno General Activos de Reserva

8 Inversión de Cartera: Ejemplo de Registro Para enfrentar vencimientos inminentes por 30 md de bonos, una empresa residente vende acciones de una empresa extranjera que tenía en su poder (10 md) y a su vez emite acciones propias (8 md) que representan el 5% de su capital para colocarlas entre inversionistas extranjeros. Por otra parte, coloca bonos en el exterior (15 md). El excedente obtenido lo vende al banco central. 8

9 Inversión de Cartera: Ejemplo de Registro BALANZA DE PAGOS (MBP6) Aumento Incurrencia neto de neta en activos ( ) pasivos (+) Neto Cuenta Financiera Inversión de cartera Títulos de propiedad p Corporaciones no financieras Títulos de deuda Corporaciones no financieras Activos de Reserva BALANZA DE PAGOS (MBP5) Crédito (+) Débito ( ) Neto Cuenta Financiera Inversión de cartera Títulos de propiedad Corporaciones no financieras Títulos de deuda Corporaciones no financieras Activos de Reserva

10 Inversión Directa/De Cartera Cuando una transacción implica que un inversionista no residente pase de poseer menos del 10% del poder de voto en una empresa residente a más del 10%, se establece una relación de inversión directa y desaparece una de inversión de cartera. El registro en las cuentas internacionales supone los siguientes asientos: Un aumento en los pasivos por IED en la balanza de pagos por el monto de la transacción Una cancelación en inversión de cartera en la cuenta de «Otros cambios en los activos y pasivos financieros» de la PII por el valor de la participación previa. Un aumento en IED en la cuenta de «Otros cambios en los activos y pasivos financieros» de la PII por el valor de la participación previa. 10

11 Inversión Directa/De Cartera Activos OCAP Otros Otros Posición Transacciones Variaciones Cambios en Cambios en Posición Inicial (BP) Cambiarias Precios Volumen Final Cuenta Financiera i Inversión directa Propiedad en el capital Inversión de cartera Propiedad en el capital

12 Derivados Financieros : Definiciones Contratos ligados a otros instrumentos financieros, indicadores o bienes específicos (subyacentes) mediante los cuales se intercambian riesgos en los mercados financieros. i En el MBP6 los derivados se incorporan como una categoría funcional adicional. i En el MBP5 eran parte de la categoría IEC. Las opciones de empleados se introducen junto con los derivados. d Sin embargo se muestran por separado porque, a diferencia del motivo de intercambio de riesgo asociado a los derivados, estas opciones pretenden además, incentivar la productividad de los empleados de una empresa. Si estas opciones son susceptibles de intercambiarse en los mercados financieros, entonces deberían clasificarse como derivados financieros normales. 12

13 Derivados Financieros : Tipos Contratos tipo Forward: Dos partes acuerdan intercambiar una cantidad específica de un activo (real o financiero) a un precio predeterminado d (precio de ejercicio) i en una fecha convenida. Forwards: Se negocian de manera informal (over the counter) entre los participantes. Futuros: Son contratos de la misma naturaleza pero que se negocian en mercados organizados. Opciones: El comprador adquiere del emisor un derecho a comprar (opción call) o a vender (opción put) según le convenga o no, una cantidad predeterminada del subyacente a un precio previamente convenido. El emisor tiene un potencial de pérdida édid ilimitadoit y uno de ganancia limitado por el valor de la prima. El comprador tiene un potencial de ganancia ilimitado y uno de pérdida limitado por el valor de la prima. 13

14 Derivados Financieros : Otras Consideraciones A diferencia de otros instrumentos financieros, los derivados no siempre pueden clasificarse a priori como activos o como pasivos de los participantes en la transacción. En el caso de los contratos tipo forward, las posiciones activas pueden pasar a ser pasivas y viceversa, dependiendo de la evolución del precio de ejercicio respecto del precio de mercado. En general, el valor aregistrar en la balanza de pagos consiste en la diferencia entre el precio de mercado al vencimiento del contrato y el precio de ejercicio, multiplicada por el volumen del subyacente. Los derivados financieros en poder de la autoridad monetaria se clasifican por separado en la balanza de pagos, como parte de los activos de reserva. 14

15 Derivados Financieros: Ejemplo de Registro Una empresa exportadora de café compra una opción para enfrentar el riesgo de una baja en el precio en el mercado internacional. La opción cubre un precio de 10,000 dólares por tonelada para un volumen de 20 toneladas. A la fecha de ejercicio de la opción, el precio del café se ubica en 8,000 dólares. BALANZA DE PAGOS (MBP6) Crédito Débito Neto Cuenta corriente 160, ,000 Bienes 160, ,000 Aumento neto de activos ( ) Incurrencia neta en pasivos (+) Neto Cuenta Financiera 40, ,000 Derivados financieros 40, ,000 15

16 Derivados Financieros: Ejemplo de Registro La opción se adquirió para ser ejercida al final del año. Sin embargo, el precio desde el inicio del año y hasta el cierre del primer semestre se mantuvo en 10,000. Al final del año fue cuando el precio se bajó hasta 8,000. POSICIÓN DE INVERSIÓN INTERNACIONAL Otros cambios Posición iniciali i Transacciones Por tipo de cambio Por otros precios Por volumen Posición final Semestre 1 Cuenta financiera Activos Derivados financieros , ,000 Semestre 2 Cuenta financiera Activos Derivados financieros 40,000 40,

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